Au cours de la dernière décennie, les technologies de la blockchain et le concept de WEB 3.0 ont connu un développement fulgurant, apportant des changements significatifs dans nos vies. Elles constituent aujourd’hui le fondement du développement des cryptomonnaies telles que le Bitcoin ou l’Ether, et ont engendré l’émergence de nouveaux phénomènes et concepts tels que les actifs virtuels, les jetons, les contrats intelligents, les NFT et les ICO.
Blockchain : une révolution dans la finance contemporaine
L’impact des technologies blockchain se fait de plus en plus sentir, notamment dans le secteur financier – de nombreuses solutions de paiement modernes et outils d’investissement sont étroitement liés aux actifs virtuels et aux cryptomonnaies. La blockchain assure la sécurité et la transparence des transactions, élimine le besoin d’intermédiaires centralisés et ouvre de nouvelles possibilités pour les innovations financières, telles que les finances décentralisées (DeFi) et les bourses numériques.
Approche réglementaire des actifs virtuels : entre innovation et protection des investisseurs
Le cadre réglementaire des technologies blockchain et des cryptomonnaies est complexe et en constante évolution – les législations et régulations actuelles peinent à suivre le rythme effréné du secteur des actifs virtuels, de la fintech et des innovations financières. Les régulateurs du monde entier cherchent à équilibrer la protection des investisseurs avec le soutien à l’innovation. Ainsi, différents pays adoptent des approches variées : certains optent pour une interdiction totale (comme la Chine), d’autres pour une régulation stricte (comme les États-Unis), et il existe des pays qui accueillent les cryptomonnaies au niveau étatique (comme le Salvador).
RÉGULATION DES CRYPTOMONNAIES DANS L’UE
L’UE vers une politique unifiée de régulation du marché des actifs numériques
Jusqu’à récemment, l’Union européenne ne disposait pas d’un cadre normatif uniforme régissant les cryptomonnaies et les actifs numériques – chaque État membre régulait ce secteur à sa discrétion, entraînant une absence de cohérence dans la réglementation de l’industrie des technologies blockchain et des investissements cryptographiques.
La Directive AMLD5 – Une première étape vers une réglementation européenne commune
Dans le but d’harmoniser le cadre juridique et de protéger les consommateurs et les investisseurs, l’UE a adopté une série de mesures visant à établir une base normative commune. En 2019, la cinquième Directive sur la lutte contre le blanchiment de capitaux (AMLD5) a été adoptée, élargissant le champ d’application des mesures de LBC/FT aux plateformes d’échange de cryptomonnaies et aux fournisseurs de services de portefeuilles de conservation. Ceci a conduit les prestataires de services cryptographiques à s’acquitter d’obligations telles que l’identification de la clientèle, la surveillance des transactions et le renforcement des contrôles dans la lutte contre le blanchiment d’argent.
Les États membres de l’UE : entre contrôle strict et politique modérée
Cependant, les mesures susmentionnées n’ont pas mené à une harmonisation complète de l’approche réglementaire des États membres de l’UE vis-à-vis des entreprises et prestataires de services cryptographiques. Certains pays ont opté pour une politique stricte (la BaFin en Allemagne, l’FIU en Estonie), tandis que d’autres juridictions ont adopté une approche plus modérée (la FNTT en Lituanie), ou encore, un simple système de notification était requis pour commencer les activités dans le secteur des cryptomonnaies (l’FAU en République Tchèque, la KAS en Pologne).
MiCA : un nouvel espoir pour une réglementation unifiée des crypto-actifs
Face à l’absence d’une régulation unifiée et d’une approche harmonisée, contradiction avec les principes fondateurs de l’Union européenne et source potentielle de risques dans la sphère LBC/FT, la Commission européenne a pris la décision en 2020 de développer le projet de directive MiCA ou Markets in Crypto-assets, qui serait applicable à tous les États membres de l’UE.
Directive MiCA
La réglementation des Marchés des Actifs Crypto : Une nouvelle ère de régulation crypto européenne
La réglementation 2023/1114 sur les Marchés des Actifs Crypto (MiCA) s’appuie sur les directives 2015/849 (4e directive AML, 4AMLD) et 2018/843 (5e directive AML, 5AMLD), ainsi que sur les recommandations du Groupe d’action financière (GAFI). Le projet de la directive, élaboré sous l’égide de la Commission européenne, a été présenté pour la première fois en septembre 2020, constituant une pierre angulaire dans le vaste ensemble de mesures réglementaires destinées à encadrer l’industrie des actifs virtuels et des finances numériques.
MiCA : entre innovation et réglementation
L’objectif de la réglementation des Marchés des Actifs Crypto est d’intégrer dans le système juridique de l’UE un ensemble de mesures efficaces pour soutenir le potentiel et la composante innovante de l’industrie des finances numériques, tout en assurant une concurrence équitable entre les entreprises de crypto-monnaies et en réduisant les risques financiers et de lutte contre le blanchiment de capitaux/financement du terrorisme (AML/CFT).
Principes clés de MiCA : de la transparence à la protection des consommateurs
La directive MiCA établit des normes uniformes dans les domaines suivants :
a) les exigences de transparence et d’information pour l’émission, l’offre au public et l’admission à la négociation de crypto-actifs sur une plate-forme de négociation de crypto-actifs;
b) les exigences relatives à l’agrément et la surveillance des prestataires de services sur crypto-actifs, des émetteurs de jetons se référant à un ou des actifs et des émetteurs de jetons de monnaie électronique, ainsi qu’à leur fonctionnement, à leur organisation et à leur gouvernance;
c) les exigences relatives à la protection des détenteurs de crypto-actifs dans le cadre de l’émission, de l’offre au public et de l’admission à la négociation de crypto-actifs;
d) les exigences relatives à la protection des clients des prestataires de services sur crypto-actifs;
e) les mesures visant à prévenir les opérations d’initiés, la divulgation illicite d’informations privilégiées et les manipulations de marché liées aux crypto-actifs, afin de garantir l’intégrité des marchés de crypto-actifs.
MiCA et la Travel Rule : une offensive contre l’opacité
Le projet de réglementation des Marchés des Actifs Crypto a été adopté par le Parlement européen le 20.04.2023 après plusieurs années de négociations et de concertations entre les parlementaires. En parallèle à MiCA, influencée par le GAFI, la directive 2023/1113 TFR (Règlement sur les informations accompagnant les transferts de fonds et certains actifs crypto), communément appelée Travel Rule, a été adoptée. Elle établit des exigences réglementaires relatives aux informations qui doivent accompagner les transferts de fonds et d’actifs crypto afin de permettre un suivi plus efficace des transactions en devises virtuelles.
QUAND LA RÉGULATION MiCA ENTRERA-T-ELLE EN VIGUEUR ?
La mise en application de MiCA est prévue entre la fin de 2024 et le début de 2025
La version finale de la réglementation MiCA a été publiée en juin 2023 et sera formellement adoptée par la Commission européenne. Les dispositions relatives aux stablecoins, tels que les tokens se référant à un ou des actifs (ART) et les tokens de monnaie électronique (EMT), seront appliquées en juin 2024. Les dispositions de MiCA concernant la réglementation des activités des entreprises crypto seront obligatoires pour les acteurs du marché à partir de janvier 2025.
QUI EST CONCERNÉ PAR LA RÉGULATION MiCA ?
Champ d’application de MiCA : Qui sera régulé par la nouvelle directive ?
La réglementation des Marchés d’Actifs Crypto (MiCA) vise à réguler les activités des prestataires de services sur crypto-actifs et des émetteurs d’actifs crypto au sein de l’Union européenne. De ce fait, MiCA cible en premier lieu les entreprises crypto offrant divers services liés à l’échange de cryptomonnaies, ainsi que ceux proposant des services de garde et de gestion des cryptomonnaies. De plus, les dispositions de la directive MiCA réguleront les émetteurs de divers tokens, en particulier les tokens référencés par des actifs (ART) et les tokens de monnaie électronique (EMT).
MiCA en pratique : Qu’attendre pour les entreprises crypto européennes ?
Le règlement des Marchés d’Actifs Crypto aura un impact conséquent sur l’activité des bourses crypto européennes, des plateformes d’échange de crypto, des fournisseurs de portefeuilles de crypto custodial et des émetteurs de divers tokens. En conséquence, les prestataires de services en cryptomonnaies devront respecter une série de normes et de règles, incluant les exigences de licence pour leurs activités, de transparence et de divulgation d’informations, ainsi que des exigences en matière de gestion des risques et de gouvernance d’entreprise.
Les entreprises de services d’actifs crypto (CASP)
L’entrée en vigueur des dispositions de la réglementation MiCA au début de 2025 aura le plus fort impact sur cette partie de l’industrie cryptographique qui fournit des services liés aux actifs crypto aux clients de détail, c’est-à-dire sur les plateformes d’échange de cryptomonnaies, les bourses crypto et les services de portefeuilles de crypto custodial.
Plus précisément, conformément au texte de la réglementation des Marchés d’Actifs Crypto, les activités suivantes des entreprises crypto sont couvertes par la nouvelle réglementation juridique :
a) la conservation et l’administration de crypto-actifs pour le compte de clients;
b) l’exploitation d’une plate-forme de négociation de crypto-actifs;
c) l’échange de crypto-actifs contre des fonds;
d) l’échange de crypto-actifs contre d’autres crypto-actifs;
e) l’exécution d’ordres sur crypto-actifs pour le compte de clients;
f) le placement de crypto-actifs;
g) la réception et la transmission d’ordres sur crypto-actifs pour le compte de clients;
h) la fourniture de conseils en crypto-actifs;
i) la fourniture de services de gestion de portefeuille de crypto-actifs;
j) la fourniture de services de transfert de crypto-actifs pour le compte de clients;
La réglementation MiCA pour les actifs cryptographiques a été conçue pour garantir une protection adéquate aux clients de détail, comparable à celle offerte sur les marchés financiers traditionnels. L’objectif est de renforcer la transparence et la stabilité du marché des crypto-actifs, ainsi que de consolider la confiance dans le secteur des cryptomonnaies et des actifs virtuels.
Concernant les émetteurs de tokens et d’actifs cryptographiques, MiCA vise à s’assurer que les entités proposant au public tout type d’actif virtuel ou cherchant à placer ces crypto-actifs sur les plateformes d’échange respectent toutes les exigences en matière de transparence et de divulgation d’informations, protégeant ainsi les intérêts des investisseurs et la stabilité du marché.
Le token ART, ou jeton se référant à un ou des actifs (Asset-Referenced Token), est un type de crypto-actif conçu pour maintenir une valeur stable en référençant la valeur de plusieurs devises fiduciaires légales, de marchandises, d’autres crypto-actifs, ou une combinaison de ceux-ci.
Selon MiCA, les émetteurs d’ART doivent se conformer à des exigences strictes en matière de capitalisation, de gouvernance d’entreprise et garantir la transparence concernant les actifs qui sous-tendent la valeur du token.
Le token EMT, ou jeton de monnaie électronique (Electronic Money Token), désigne un type de crypto-actif principalement utilisé comme moyen d’échange et qui vise à maintenir une valeur stable en référence à une devise fiduciaire légale.
Les émetteurs d’EMT sont soumis à des exigences similaires à celles imposées aux émetteurs traditionnels de monnaie électronique dans l’Union européenne, y compris en ce qui concerne le capital, la licence et la gouvernance d’entreprise.
Ainsi, les régulateurs cherchent à assurer que les consommateurs et investisseurs soient adéquatement informés des risques et particularités de chaque type de crypto-actif auquel ils pourraient être exposés.
Que deviennent les tokens utilitaires?
Les utility token, ou jeton utilitaire, représentent une catégorie spécifique de crypto-actifs. Ils sont conçus pour fournir une fonctionnalité au sein d’une plateforme blockchain ou d’une application spécifique.
Selon la réglementation MiCA, si les tokens utilitaires ne répondent pas aux définitions de crypto-actifs tels que les ART ou EMT, ils peuvent échapper au cadre strict de cette réglementation. Néanmoins, selon la structure et la fonctionnalité du token, celui-ci peut tout de même être soumis à d’autres lois et réglementations.
Par exemple, si un token utilitaire est vendu comme un produit d’investissement ou si sa vente peut être interprétée comme une levée de fonds, les régulateurs pourraient les considérer comme des valeurs mobilières ou des instruments financiers similaires, relevant alors d’une régulation appropriée.
EXIGENCES POUR LES PSAN
Que doivent connaître les entreprises de crypto-monnaies pour obtenir une licence PSAN dans l’UE ?
Dans le cadre de la directive MiCa (Marchés des Crypto-Actifs), une série d’exigences et de critères a été établie pour les acteurs du marché des services liés aux crypto-actifs. L’objectif est d’accroître la transparence et la stabilité de l’industrie des technologies financières innovantes de l’Union européenne.
Licence d’activité des PSAN
Tous les PSAN opérant sur le territoire de l’Union européenne doivent obtenir une licence de crypto-monnaies dans l’État membre de l’UE correspondant. Cependant, les exigences et les procédures d’obtention de cette licence peuvent varier légèrement selon le pays, le type de services fournis et le volume des opérations.
Exigences en matière de capital social pour les PSAN
Conformément aux régulations de la MiCa, des exigences accrues seront appliquées au capital social des PSAN. Cela est dicté avant tout par la nécessité d’assurer la stabilité des services financiers et la protection des droits des clients, et aussi de créer une barrière à l’entrée sur le marché des services de crypto-monnaie, protégeant l’industrie contre les prestataires de services occasionnels et non professionnels.
50 000 euros sont applicables aux services suivants :
- l’exécution d’ordres pour le compte de clients,
- le placement de crypto-actifs,
- la fourniture de services de transfert de crypto-actifs pour le compte de clients,
- la réception et la transmission d’ordres sur crypto-actifs pour le compte de clients,
- la fourniture de conseils en crypto-actifs,
- la fourniture de services de gestion de portefeuille de crypto-actifs.
125 000 euros sont applicables aux services suivants :
- la conservation et l’administration de crypto-actifs pour le compte de clients,
- l’échange de crypto-actifs contre des fonds,
- l’échange de crypto-actifs contre d’autres crypto-actifs.
150 000 euros sont applicables aux services suivants :
- l’exploitation d’une plate-forme de négociation de crypto-actifs.
De plus, les innovations réglementaires exigent un montant de 350 000 euros en fonds propres pour les émetteurs de jetons adossés à des actifs (ART), dans le but de fournir les réserves nécessaires et d’assurer la stabilité financière de l’émetteur.
Politique de LBC/FT
Les PSAN doivent élaborer et implémenter une politique robuste de Lutte contre le Blanchiment des Capitaux et le Financement du Terrorisme, axée sur la détection, l’évaluation et la gestion des risques associés. Il est primordial pour les entités crypto de mettre en place des procédures rigoureuses d’identification de leurs clients, de surveiller en continu les transactions cryptographiques et de rapporter toute activité suspecte.
Exigences Opérationnelles
Les prestataires de services sont tenus d’adopter et d’appliquer des mesures assurant la continuité de leur activité commerciale et la gestion des risques opérationnels. Les PSAN doivent également développer des procédures de gestion des risques informatiques, y compris ceux liés à la cybersécurité.
Information des Clients
Les PSAN doivent fournir à leurs clients des renseignements complets sur les risques liés aux investissements dans les actifs cryptographiques. De plus, la transparence dans la fixation des prix, ainsi que la clarté concernant les frais et commissions, sont de rigueur.
Gestion des Conflits
Des procédures efficaces doivent être en place au sein des PSAN pour résoudre rapidement tout conflit entre clients et prestataires de services, évitant ainsi le recours systématique aux tribunaux.
Conservation des Données
La sécurisation des données personnelles des clients est essentielle pour les entreprises cryptographiques, qui doivent respecter la réglementation en vigueur concernant la protection des données, notamment le RGPD.
Sécurité des Actifs des Clients
Il est impératif que les actifs des clients soient clairement séparés des fonds de l’entreprise et que des mesures soient prises pour sécuriser les portefeuilles électroniques et autres moyens de stockage des actifs numériques.
Exigences de la Direction
L’expérience et le professionnalisme sont des critères non-négociables pour les dirigeants des PSAN, qui doivent également jouir d’une réputation irréprochable.
Formation du Personnel
Une formation régulière du personnel en matière de LBC/FT, de gestion des risques et de cybersécurité est indispensable pour les PSAN.
La compréhension et l’adhésion strictes à ces directives constituent la clé du succès des compagnies crypto au sein de l’UE. Dans un marché des actifs cryptographiques en pleine évolution, l’alignement avec la directive MiCA est garant de transparence, de sécurité et de confiance auprès des clients et régulateurs.
EXIGENCES RELATIVES AUX ICO
Les ICO sous la loupe des autorités : Cadre réglementaire et critères essentiels
Le règlement MiCA (Marchés des Actifs Crypto) au sein de l’UE vise à harmoniser la supervision des actifs numériques. Dans ce contexte, des exigences spécifiques ont été établies pour les Initial Coin Offerings (ICO), considérés comme des moyens innovants de lever des fonds en distribuant de nouvelles cryptomonnaies ou tokens.
Voici les principales exigences relatives aux ICO selon le règlement MiCA :
Document de Référence (Whitepaper)
Chaque ICO doit rédiger un document de référence, clair et sans ambiguïté, pour éclairer les investisseurs, incluant des informations complètes sur le token offert, les détails techniques, les informations sur l’émetteur, la présentation du projet, les risques et autres éléments pertinents.
Procédures KYC (Connaître son Client)
Les initiateurs d’ICO sont tenus d’effectuer des procédures d’identification de leurs clients, conformément aux réglementations anti-blanchiment (AML) et contre le financement du terrorisme (CFT).
Transparence
Les organisateurs d’ICO doivent garantir la transparence, en divulguant des informations sur la collecte et l’allocation des fonds, ainsi que sur l’avancement et les perspectives d’évolution du projet.
Information sur les Risques
Les investisseurs doivent être pleinement informés des risques potentiels liés aux investissements dans les crypto-actifs, y compris la possibilité de perdre l’intégralité de leur investissement.
Ségrégation des fonds
Les fonds levés lors d’une ICO doivent être séparés des fonds propres des organisateurs pour garantir la transparence et protéger efficacement les intérêts des investisseurs.
Marketing et Publicité
Tout matériel promotionnel et les campagnes marketing associées à l’ICO doivent être honnêtes, non trompeurs et en adéquation avec le contenu du document de référence.
Obligation de Rapport
Les organisateurs d’ICO peuvent être tenus de fournir des rapports périodiques sur la progression du projet et l’utilisation des fonds collectés.
Ces exigences visent à protéger les investisseurs, assurer la transparence et renforcer la confiance dans le domaine des actifs numériques. Toutefois, il est conseillé de consulter des experts juridiques avant de planifier ou d’investir dans un ICO.
AUTORITÉS DE RÉGULATION ET DE SUPERVISION
De l’ESMA aux autorités nationales : rôles et responsabilités dans l’univers des cryptomonnaies
Le règlement MiCA (Marchés des Actifs Crypto) sert de cadre pour la régulation des crypto-actifs au sein de l’UE. La protection des investisseurs, la stabilité des marchés et la prévention des risques liés au blanchiment des capitaux ou au financement du terrorisme sont au cœur des objectifs de MiCA.
Selon MiCA, l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) est l’organisme de réglementation et de contrôle principal pour les crypto-actifs au niveau de l’UE. Néanmoins, il existe également une mosaïque d’autorités nationales au sein de chaque État membre de l’UE, responsables de l’application et du suivi de cette directive au niveau local.
Voici les fonctions et prérogatives clés de l’ESMA et des régulateurs nationaux sous le régime de MiCA :
Accréditation
L’ESMA et les régulateurs nationaux sont chargés de l’émission, de la mise à jour et du retrait des licences des prestataires de services en actifs crypto (PSAN).
Surveillance
L’ESMA et les autorités réglementaires locales assurent une surveillance continue des PSAN licenciés pour garantir leur conformité avec les exigences de MiCA ainsi que les régulations relatives à la lutte anti-blanchiment (LAB) et au financement du terrorisme (CFT). En cas de manquement aux exigences de MiCA, les régulateurs peuvent imposer des sanctions aux PSAN, y compris le retrait de leur licence.
Protection des investisseurs
Les régulateurs veillent à ce que les PSAN fournissent aux investisseurs toutes les informations nécessaires, garantissent la transparence et prennent des mesures pour protéger les actifs de leurs clients.
Collaboration et coordination
L’ESMA collabore avec les régulateurs nationaux pour échanger des informations et assurer une approche harmonisée de la réglementation du secteur des crypto-actifs dans l’UE.
Élaboration de standards
L’ESMA est habilitée à élaborer des standards techniques et réglementaires, ainsi que des lignes directrices pour faciliter l’application et l’interprétation des exigences de MiCA.
Ces autorités jouent un rôle clé dans la stabilisation et l’instauration de la confiance dans le marché des crypto-actifs au sein de l’UE. MiCA leur fournit les outils et les compétences nécessaires pour remplir ce rôle avec efficacité.
CONCLUSION
Récapitulatif : quelle est la prochaine étape ?
La directive MiCA constitue une avancée significative dans le cadre réglementaire des actifs cryptographiques dans l’UE. Par ce moyen, l’Union européenne cherche à assurer la protection des investisseurs, à renforcer la transparence et la résilience du marché des actifs cryptographiques et à prévenir les risques potentiels liés au blanchiment d’argent ou au financement du terrorisme. Avec l’intérêt croissant pour les cryptomonnaies et la technologie blockchain, l’adaptation et la mise en œuvre de telles mesures réglementaires deviennent non seulement souhaitables, mais également un élément essentiel pour un développement économique stable.
Nouveaux défis pour l’industrie de la crypto
Toutefois, la charge administrative, liée à la nécessité de respecter scrupuleusement de nouvelles normes et exigences, mérite une attention particulière. Les entreprises opérant dans le secteur des actifs cryptographiques seront confrontées à des exigences renforcées en matière d’identification des clients et de procédures de lutte contre le blanchiment d’argent, de capital propre et de structure d’entreprise, ainsi que d’audit et de reporting financier.
Surmonter les obstacles bureaucratiques
De nombreux prestataires de services devront subir un processus de licence, ce qui exigera d’importants investissements en temps et en finances. Tout cela pourrait ralentir et compliquer le lancement de nouveaux projets, augmenter les coûts opérationnels pour les entreprises et nécessiter la présence de services spécialisés en technologie de l’information, juridiques et de conseil pour respecter correctement les normes réglementaires en vigueur.
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Si vous avez des questions concernant la directive MiCA ou si vous recherchez des conseils en matière de régulation des actifs cryptographiques, notre équipe est prête à vous aider.
Nous apprécions votre intérêt et nous vous garantissons une approche professionnelle pour chaque demande. N’hésitez pas à nous contacter !
