En la última década, las tecnologías blockchain y el concepto de WEB 3.0 han experimentado un desarrollo impresionante, introduciendo transformaciones significativas en nuestra vida diaria. Estas innovaciones se han convertido en el fundamento de criptomonedas como Bitcoin y Ethereum, y han dado lugar a fenómenos y términos emergentes como activos virtuales, tokens, contratos inteligentes, NFT e ICO.
Blockchain: Una revolución en las finanzas actuales
El impacto del blockchain se siente cada vez más en el día a día, especialmente en el ámbito financiero. Muchas soluciones de pago contemporáneas e instrumentos de inversión están estrechamente ligados a activos virtuales y criptomonedas. El blockchain garantiza la seguridad y la transparencia en las transacciones, elimina la necesidad de intermediarios centralizados y abre puertas a innovaciones financieras, como las finanzas descentralizadas (DeFi) y los mercados digitales.
Enfoque regulatorio de los activos virtuales: entre la innovación y la protección al inversor
La regulación de las tecnologías blockchain y criptomonedas es un proceso complejo y en constante evolución. Las legislaciones y regulaciones actuales a menudo luchan por mantenerse al día con una industria que avanza a un ritmo vertiginoso en el ámbito de los activos virtuales, fintech e innovaciones financieras. Los reguladores de todo el mundo buscan un equilibrio entre proteger a los inversores y fomentar la innovación. Así, vemos países con enfoques divergentes: algunos buscan prohibiciones totales (como China), otros optan por regulaciones estrictas (como EE.UU.), y hay naciones que adoptan criptomonedas a nivel estatal (como El Salvador).
REGULACIÓN DE CRIPTOMONEDAS EN LA UE
La UE y los primeros pasos hacia una política unificada en la regulación del mercado de activos virtuales
Hasta hace poco, la Unión Europea no contaba con un marco normativo homogéneo para la regulación de las criptomonedas y activos virtuales. Cada país miembro tenía la libertad de regular este ámbito a su manera, lo que resultaba en la falta de una visión unificada en la regulación de la tecnología blockchain y las inversiones criptográficas.
5AMLD: el comienzo de la regulación paneuropea
Con el objetivo de establecer un campo jurídico armonizado y proteger a los consumidores e inversores, la UE adoptó medidas para crear un marco normativo común. En 2019, se aprobó la quinta directiva contra el blanqueo de capitales (5AMLD), que amplió el alcance de las medidas AML/CFT incluyendo a las casas de cambio de criptomonedas y plataformas, así como a los proveedores de servicios de carteras custodias. Esto resultó en la obligación para los proveedores de servicios criptográficos de identificar a sus clientes, monitorear transacciones y fortalecer la supervisión en la lucha contra el blanqueo de capitales.
Países de la UE: entre un control estricto y una política moderada
Sin embargo, estas medidas no llevaron a una completa armonización en el enfoque regulatorio de los países miembros hacia las empresas y proveedores de criptomonedas. Por ejemplo, algunas autoridades adoptaron políticas rigurosas (BaFin en Alemania, FIU en Estonia), mientras que en otras jurisdicciones se adoptó un enfoque más flexible (FNTT en Lituania) o simplemente se requería una notificación para operar en el ámbito criptográfico (FAU en República Checa, KAS en Polonia).
MiCa: la nueva esperanza para una regulación criptográfica unificada
Dado que la falta de una regulación unificada y un enfoque estandarizado contradecía los principios fundamentales de la Unión Europea y generaba ciertos riesgos en el ámbito AML/CFT, en 2019, la Comisión Europea decidió elaborar el proyecto de la directiva MiCa o Mercados de Activos Criptográficos, que sería aplicable a todos los países miembros de la UE.
DIRECTIVA MICA
Regulación de los Mercados de Criptoactivos: Una nueva era en la regulación criptográfica europea
Basándose en las directivas 2015/849 (4ª Directiva AML, 4AMLD) y 2018/843 (5ª Directiva AML, 5AMLD), así como en las recomendaciones del Grupo de Acción Financiera Internacional (FATF), se formuló la regulación 2023/1114 de Mercados en Criptoactivos (MiCa). La propuesta de esta directiva, supervisada por la Comisión Europea, fue presentada al público en septiembre de 2020 como una piedra angular del paquete integral de regulación del sector de los activos virtuales y las finanzas digitales.
MiCa: En busca del equilibrio entre innovación y regulación
El propósito de la Regulación de Mercados en Criptoactivos es integrar un conjunto de medidas eficientes en el marco legal de la UE que respalde el potencial innovador del sector financiero digital, garantizando al mismo tiempo una competencia justa entre empresas criptográficas y minimizando los riesgos financieros y AML/CFT.
Principales disposiciones de MiCa: De la transparencia a la protección del consumidor
La directiva MiCa establece estándares uniformes en áreas clave:
a) requisitos de transparencia e información en relación con la emisión, la oferta pública y la admisión a negociación de criptoactivos en una plataforma de negociación de criptoactivos;
b) requisitos para la autorización y supervisión de los proveedores de servicios de criptoactivos, los emisores de fichas referenciadas a activos y los emisores de fichas de dinero electrónico, así como para su funcionamiento, organización y gobernanza;
c) requisitos para la protección de los titulares de criptoactivos en la emisión, la oferta pública y la admisión a negociación de criptoactivos;
d) requisitos para la protección de los clientes de los proveedores de servicios de criptoactivos;
e) medidas dirigidas a prevenir las operaciones con información privilegiada, la divulgación ilícita de información privilegiada y la manipulación del mercado en relación con los criptoactivos, con el fin de garantizar la integridad de los mercados de criptoactivos.
MiCa y la Regla de Viaje: Un enfoque doble contra la falta de regulación El proyecto de Regulación de Mercados en Criptoactivos fue aprobado por el Parlamento Europeo el 20 de abril de 2023, tras años de deliberaciones y negociaciones. Junto con MiCa y bajo la influencia del GAFI, también se adoptó la directiva 2023/1113 TFR (Regulación sobre la información que acompaña a las transferencias de fondos y ciertos criptoactivos), conocida comúnmente como “Travel Rule”. Esta directiva establece requisitos normativos respecto a la información que debe acompañar a las transferencias de fondos y criptoactivos, con el fin de facilitar un seguimiento más efectivo de las transacciones con monedas virtuales.
¿CUÁNDO ENTRA EN VIGOR LA REGULACIÓN MICA?
La normativa MiCa se activará entre finales de 2024 y principios de 2025
La versión definitiva de la regulación MiCa se publicó en junio de 2023, tras ser finalmente aprobada por la Comisión Europea. Las disposiciones relacionadas con stablecoins, como los tokens respaldados por activos ART y los tokens de dinero electrónico EMT, entrarán en vigor en junio de 2024. Las disposiciones de MiCa relativas a la regulación de empresas criptográficas serán obligatorias para los actores del mercado a partir de enero de 2025.
¿QUIÉN ESTÁ AFECTADO POR LA REGULACIÓN MICA?
Bajo el alcance de MiCA: ¿Quién estará regulado por esta nueva directiva?
La regulación Markets in Crypto-Assets (MiCA) tiene como objetivo regular las actividades de los proveedores de servicios criptográficos y los emisores de criptoactivos en la Unión Europea. En este contexto, MiCa se aplica principalmente a empresas criptográficas que ofrecen servicios relacionados con el intercambio de criptomonedas, así como a aquellas que brindan servicios de almacenamiento y gestión de criptomonedas. Además, la directiva MiCa regulará a los emisores de diferentes tokens, en particular a los tokens respaldados por activos (ART) y a los tokens de dinero electrónico (EMT).
MiCA en acción: ¿Qué espera a las empresas criptográficas europeas?
La ordenanza Markets in Crypto-assets influirá considerablemente en las operaciones de las bolsas criptográficas europeas, casas de cambio, proveedores de carteras criptográficas de custodia y emisores de diferentes tokens. Como resultado, los proveedores de servicios criptográficos deberán cumplir con una serie de normas y regulaciones, incluyendo la licencia de su actividad, la transparencia y divulgación de información, así como las normas de gestión de riesgos y gobernanza corporativa.
Empresas Criptográficas (CASP o Proveedores de Servicios de Criptoactivos)
La entrada en vigor de las disposiciones de MiCa a principios de 2025 tendrá el mayor impacto en el segmento de la industria criptográfica que presta servicios relacionados con criptoactivos a clientes minoristas, es decir, casas de cambio, bolsas criptográficas y servicios de carteras criptográficas de custodia.
Para ser más precisos, según el texto de la directiva Markets in Crypto-assets, la nueva regulación legal afectará las siguientes áreas de actividad de las empresas criptográficas:
a) custodia y administración de criptoactivos por cuenta de clientes;
b) gestión de una plataforma de negociación de criptoactivos;
c) canje de criptoactivos por fondos;
d) canje de criptoactivos por otros criptoactivos;
e) ejecución de órdenes relacionadas con criptoactivos por cuenta de clientes;
f) colocación de criptoactivos;
g) recepción y transmisión de órdenes relacionadas con criptoactivos por cuenta de clientes;
h) asesoramiento en materia de criptoactivos;
i) gestión de carteras de criptoactivos;
j) prestación de servicios de transferencia de criptoactivos por cuenta de clientes;
La regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCa) se establece con el propósito de garantizar un nivel adecuado de protección para los clientes minoristas, equiparable a la protección ofrecida en los mercados financieros tradicionales. El principal objetivo de estas novedades es asegurar la transparencia y estabilidad del mercado de criptoactivos, así como fortalecer la confianza en el sector de las criptomonedas y activos virtuales.
Emisores de tokens y criptoactivos
MiCa busca garantizar que los emisores de criptoactivos que ofrecen al público cualquier tipo de activo virtual o buscan la oportunidad de listar dichos activos en plataformas comerciales, cumplan con todos los requisitos de transparencia y divulgación, protegiendo los intereses de los inversores y manteniendo la estabilidad del mercado.
El ART o «ficha referenciada a activos» es una forma de criptoactivo que no es una ficha de dinero electrónico y que pretende mantener un valor estable referenciado a otro valor o derecho, o a una combinación de ambos, incluidas una o varias monedas oficiales;
MiCa exige que los emisores de ART cumplan con rigurosos requisitos de capital, gobernanza corporativa y aseguren transparencia respecto a los activos que respaldan el valor del token.
El EMT o «ficha de dinero electrónico» es un tipo de criptoactivo que, a fin de mantener un valor estable, se referencia al valor de una moneda oficial;
Los emisores de EMT deben cumplir con normativas similares a las impuestas a los emisores tradicionales de dinero electrónico en la Unión Europea, incluyendo requisitos de capital, licencias y gobernanza corporativa.
De esta manera, los reguladores buscan asegurarse de que los consumidores e inversores estén debidamente informados sobre los riesgos y características de cada tipo de criptoactivo con el que interactúan.
¿Qué pasa con los tokens utilitarios?
Los tokens utilitarios o ficha de consumo son una categoría específica de criptoactivos diseñados para proporcionar funcionalidad específica dentro de una plataforma o aplicación blockchain.
Según la regulación MiCa, si los tokens utilitarios no se ajustan a las definiciones de criptoactivos, como ART o EMT, pueden quedar fuera del ámbito estricto de esta regulación. Sin embargo, dependiendo de la estructura y funcionalidad del token, puede estar sujeto a otras leyes y regulaciones.
Por ejemplo, si un token utilitario se vende como un producto de inversión o si su venta se interpreta como una recaudación de fondos, los reguladores podrían considerarlos como valores o instrumentos financieros similares, sujetos a regulación pertinente.
EXIGENCIAS PARA CASP
¿Qué deben saber las empresas criptográficas para obtener la licencia CASP en la UE?
Dentro del marco de la Directiva sobre Mercados de Criptoactivos (MiCa), se han delineado una serie de criterios y requisitos a los que deben adherirse los actores del mercado de servicios relacionados con criptoactivos. El objetivo principal es mejorar la transparencia y estabilidad del sector fintech innovador en la Unión Europea.
Licenciamiento de actividades CASP
Todos los CASP que ofrezcan servicios dentro del territorio de la Unión Europea deben adquirir una licencia criptográfica en el respectivo estado miembro de la UE. Sin embargo, los requisitos y procedimientos para obtener dicha licencia pueden variar según el estado, el tipo de servicios ofrecidos y el volumen de operaciones.
Requisitos de capital para CASP
De acuerdo con las estipulaciones de la regulación MiCa, se imponen requisitos más estrictos sobre el capital de los CASP. Estos requisitos buscan, principalmente, garantizar la estabilidad de los servicios financieros y proteger los derechos de los clientes. Además, establecen un umbral para ingresar al mercado de servicios criptográficos, protegiendo a la industria de proveedores casuales o no profesionales.
50,000 euros aplicables a los siguientes servicios:
- ejecución de órdenes por cuenta de clientes,
- colocación de criptoactivos,
- prestación de servicios de transferencia de criptoactivos por cuenta de clientes,
- recepción y transmisión de órdenes relacionadas con criptoactivos por cuenta de clientes,
- asesoramiento en materia de criptoactivos,
- gestión de carteras de criptoactivos.
125,000 euros aplicables a:
- custodia y administración de criptoactivos por cuenta de clientes,
- canje de criptoactivos por fondos,
- canje de criptoactivos por otros criptoactivos.
150,000 euros relevantes para:
- gestión de una plataforma de negociación de criptoactivos.
Además, las nuevas medidas establecen un requisito de 350,000 euros en fondos propios para emisores de tokens respaldados por activos (ART) con el propósito de asegurar las reservas necesarias y la estabilidad financiera del emisor.
Política AML
Las CASP tienen la responsabilidad de elaborar e implementar una sólida política AML, cuyo objetivo es identificar, evaluar y gestionar los riesgos relacionados con el lavado de dinero y la financiación del terrorismo. Las empresas criptográficas deben establecer procedimientos precisos para la identificación de clientes, realizar un seguimiento constante de las transacciones criptográficas e informar sobre transacciones sospechosas.
Requisitos operativos
Los proveedores de servicios deben adoptar e integrar medidas para garantizar la continuidad del negocio y la gestión de riesgos operativos. Las CASP deben establecer protocolos para una gestión efectiva de los riesgos de TI, incluidos los riesgos cibernéticos.
Información al cliente
Es esencial que las CASP informen a sus clientes acerca de todos los riesgos asociados con las inversiones en criptoactivos. Además, deben asegurar la transparencia en la fijación de precios y proporcionar detalles sobre todas las tarifas y comisiones.
Resolución de conflictos
Las CASP deben poseer mecanismos ágiles para resolver conflictos entre clientes y proveedores, evitando la necesidad de intervención judicial.
Protección de datos
Las empresas criptográficas deben garantizar la protección y almacenamiento seguro de los datos personales de los clientes, cumpliendo con las normativas de protección de datos, como el GDPR.
Seguridad de activos de clientes
Los proveedores de servicios criptográficos deben mantener separados los fondos de los clientes y los fondos propios de la empresa. También es imperativo que tomen medidas para garantizar la seguridad de las billeteras electrónicas y otros medios de almacenamiento de activos digitales.
Requisitos de liderazgo
Los líderes y altos cargos dentro de la estructura organizativa de las CASP deben poseer la experiencia y profesionalismo adecuados, así como una reputación empresarial intachable.
Formación del personal
Es vital que las CASP ofrezcan capacitación continua a su personal en áreas como la prevención del lavado de dinero, gestión de riesgos y ciberseguridad.
Comprender y adherirse estrictamente a todos los requisitos mencionados es esencial para el éxito de las empresas criptográficas en la UE. En un mercado de criptoactivos en constante evolución, cumplir con la Directiva MiCA garantiza transparencia, seguridad y confianza tanto de clientes como de reguladores.
REQUISITOS PARA ICO
La ICO bajo la lupa regulatoria: Aspectos clave y normativas
La Directiva MiCA (Regulación de Mercados de Criptoactivos) en la UE se ideó con el propósito de estandarizar el enfoque regulatorio de los criptoactivos. Dentro de esta directiva se establecen ciertas exigencias específicas para las ICO (Ofertas Iniciales de Monedas), que son una forma de captar inversión mediante la emisión de nuevas criptomonedas o tokens.
A continuación, los requisitos fundamentales para ICO según la Directiva MiCA:
Libro Blanco (Whitepaper)
Todo ICO necesita elaborar un “libro blanco” (o documento similar) que debe ser claro y no engañoso para el inversor, conteniendo toda la información pertinente para los posibles inversores. Este libro blanco debe informar sobre el token emitido, detalles técnicos, datos sobre el emisor, descripción del proyecto, riesgos y otros aspectos relevantes.
Identificación y verificación de clientes (KYC)
Los promotores de ICO deben llevar a cabo procedimientos de identificación y verificación de sus clientes, conforme a las normativas anti lavado de dinero (AML) y contra el financiamiento del terrorismo (CFT).
Transparencia
Es esencial que los organizadores de ICO garanticen transparencia, proporcionando detalles sobre la recaudación y uso de fondos, así como el avance del proyecto y su visión a futuro.
Información sobre riesgos
Los participantes de ICO deben estar adecuadamente informados sobre todos los riesgos potenciales asociados con las inversiones en criptoactivos, incluyendo la posibilidad de perder toda su inversión.
Separación de fondos
Los recursos captados mediante ICO deben ser almacenados de manera independiente a los fondos propios de los organizadores, garantizando así la transparencia y protección de los inversores.
Publicidad y marketing
Todo material publicitario y las campañas de marketing relacionadas con la ICO deben ser veraces, no engañosas y alineadas con el contenido del libro blanco.
Reportes
Los organizadores de ICO podrían requerirse a proporcionar informes periódicos sobre el progreso del proyecto y la utilización de los fondos recaudados.
Estas pautas buscan proteger a los inversores, garantizar transparencia y fortalecer la confianza en el sector de criptoactivos. No obstante, es fundamental considerar una consulta con expertos legales en el ámbito antes de planificar una ICO o invertir en ella.
AUTORIDADES REGULADORAS Y DE SUPERVISIÓN
Desde la ESMA hasta los organismos nacionales: Definiendo responsabilidades en el universo criptográfico
La Directiva MiCA (Regulación de Mercados de Criptoactivos) establece un marco regulador para los criptoactivos en la UE. El principal objetivo de MiCA es garantizar la protección de los inversores, la estabilidad de los mercados y prevenir el uso de criptoactivos en actividades ilícitas como el lavado de dinero o financiamiento al terrorismo.
De acuerdo con MiCA, la principal autoridad reguladora y supervisora para criptoactivos a nivel de la UE es la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA). Sin embargo, hay varios reguladores nacionales en cada estado miembro de la UE que implementan y supervisan la ejecución de esta directiva a nivel local.
Aquí están las principales responsabilidades y competencias de la ESMA y los reguladores nacionales bajo MiCA:
Licenciamiento
Tanto la ESMA como los organismos reguladores nacionales son responsables de conceder, renovar y revocar licencias a los Proveedores de Servicios de Criptoactivos (CASP).
Supervisión
La ESMA, junto con las autoridades reguladoras locales, lleva a cabo una supervisión continua sobre las actividades de los CASP licenciados, asegurando su cumplimiento con las disposiciones de MiCA y las regulaciones contra el lavado de dinero (AML) y financiamiento al terrorismo (CFT). Ante cualquier incumplimiento de las disposiciones de MiCA, las autoridades pueden imponer sanciones a los CASP, incluida la revocación de licencias.
Protección del inversor
Las autoridades garantizan que los CASP proporcionen información adecuada a los inversores, mantengan la transparencia y tomen medidas para proteger los activos de sus clientes.
Colaboración y coordinación
La ESMA trabaja en estrecha colaboración con reguladores nacionales para intercambiar información y asegurar un enfoque unificado en la regulación de la industria de criptoactivos en la UE.
Desarrollo de estándares
La ESMA tiene la capacidad de formular estándares técnicos y normativos, además de ofrecer recomendaciones para facilitar la aplicación e interpretación de MiCA.
Estos organismos reguladores desempeñan un papel esencial en la estabilidad y confianza en el mercado de criptoactivos en la UE. MiCA les proporciona las herramientas y autoridad para llevar a cabo esta función de manera eficaz.
CONCLUSIÓN
Mirando hacia el futuro: ¿Qué sigue?
La Directiva MiCA ha representado un paso crucial en la regulación de criptoactivos en la UE. A través de esta, la Unión Europea busca garantizar la protección de los inversores, incrementar la transparencia y robustez del mercado de criptoactivos y mitigar riesgos asociados al lavado de dinero o financiamiento del terrorismo. Dado el crecimiento en la adopción de criptomonedas y tecnología blockchain, adaptarse e implementar tales medidas regulatorias no solo es deseable, sino un imperativo para un desarrollo económico firme.
Desafíos emergentes para la industria criptográfica
Sin embargo, la carga administrativa derivada del riguroso cumplimiento de estos nuevos estándares y regulaciones merece especial atención. Las empresas dentro del ámbito criptográfico enfrentarán demandas más rigurosas en identificación de clientes, medidas anti-lavado de activos, capital propio, estructura corporativa y auditorías y reportes financieros.
Superando obstáculos burocráticos
Numerosos proveedores de servicios tendrán que someterse a procesos de licenciamiento, lo cual demandará una inversión significativa en tiempo y recursos económicos. Todo ello podría ralentizar y complicar el lanzamiento de nuevos proyectos, incrementar los costos operativos y requerir servicios especializados en IT, asesoramiento legal y consultoría para una correcta adaptación a las normativas en marcha.
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