Вступление в странах Евросоюза в силу Регламента MiCA, регулирующего рынок криптоактивов и соответствующих услуг поставило вопрос о перспективах развития Европейского рынка связанного с блокчейном, криптовалютами и в целом рынка того, что обобщенно называется Веб 3.0. В глобальном смысле и в среднесрочной перспективе на европейскую криптоэкосистему безусловно окажет влияние и заявленная новая политика президента США Дональда Трампа в отношении цифровых активов и даже идея формирования резервов в цифровых валютах. Можно обоснованно предположить, что и азиатские рынки тоже не останутся в стороне и постараются адаптироваться к возникающим в крипто-индустрии тенденциям.
MiCA и Web3: начало новой эпохи или сигнал тревоги?
Дискуссии о том, какое влияние окажет на рынок криптоактивов Регуляция MiCA, длились более двух лет. Но только после его принятия и вступления в силу оказалось возможным первоначально оценить воздействие совокупность правовых нормативов и практики регулирующих финансовых органов на рынок криптовалют, связанных с цифровыми активами и блокчейном.
Первоначальный анализ влияния Регламента MiCA на европейский рынок криптоактивов и услуг показал, что к середине текущего года три четверти европейских VASP (Virtual Asset Service Providers) могут потерять свой регистрационный статус. Расходы на лицензирование и соответствие требованиям Регламента вырастут в несколько раз. К тому же сокращаются объемы финансирования венчурных крипто-проектов. В результате многие стартапы закроются или переедут в страны с более благоприятным законодательством. Рынок труда связанный с блокчейном и услугами на рынке криптоактивов существенно сократится. Несмотря на рост абсолютного числа крипто-владельцев в ЕС Европа рискует увеличить свое отставание отстать от рынков с прозрачным регулированием и развитой инфраструктурой.
Регламент MiCA: анализ, прогнозы и последствия
Принятый 31 мая 2023 года Регламент Европейского Союза о рынках криптоактивов, известный как MiCA (Markets in Crypto-Assets), вступил в силу в полном объеме 30 декабря 2024 года. Его положения начали применять поэтапно–с начала 30 июня 2024 года вступили в силу правила, касающиеся токенов, привязанных к активам (ART, Asset-Referenced Tokens), и токенов электронных денег (EMTs). А 30 декабря 2024 года регламент MiCA стал полностью применим ко всем прочим криптоактивам и поставщикам услуг, связанных с криптоактивами (CASPs).
После вступления: европейский крипторынок в зеркале аналитики
Прошедшие месяцы после полного вступления в силу Регламента MiCA в Европе, а точнее в странах ЕС, уже позволяют оценить воздействие этого нормативного инструмента на рынок криптоактивов и услуг, и сравнить складывающуюся реальность с прогнозами и предположениями, сделанными в период обсуждения и принятия Регламента. Наиболее свежим на сегодняшний день является аналитический отчет о положении и перспективах европейского рынка цифровых активов и криптовалют обнародованный на платформе Coincub, специализирующейся на аналитике по биткойну и Web3.
Числа, мнения, выводы: крипторынок ЕС в разрезе
В отчете проведен анализ криптовалютную среды Европы в период 2022–2025 гг. на базе как количественных данных, включающих в себя динамику численности лицензированных крипто-компаний, инвестиционных потоков и предлагаемых вакансии, так и качественные оценки и выводы, сделанные руководителями компаний, а также стартапов о трендах складывающихся на крипто рынках. В частности, проанализирована информация о регулировании крипто-компаний (VASPs), о финансовых затратах на лицензии и имеющихся трудностях с банковскими счетами. Кроме того, внутри ЕС существуют значительные национальные различия в регуляторных подходах.
Выводы, к которым пришли аналитики сетевой платформы, состоят в том, что европейские рынки криптоактивов будут сокращаться, азиатские и латиноамериканские рынки останутся фрагментированными, а рынок США будет расти, несмотря на высокую волатильность циркулирующих на рынке криптовалют. Плюсом европейского рынка станет его правовая интеграция.
Позиция Европейского центрального банка (ЕЦБ) по MiCA
Регламент ЕС MiCA (Markets in Crypto-Assets) как часть Стратегии цифровых финансов Европейской комиссии представляет собой ключевую нормативную базу Евросоюза, направленную на гармонизацию криптовалютного регулирования в 27 странах-участницах ЕС. Задача MiCA–создание единого юридического поля для цифровых активов, устранение фрагментации национального законодательства, а также обеспечение защиты потребителей и финансовой стабильности.
Скепсис ЕЦБ и его цена для стартапов
Напомним, что Регламент MiCA вводит всестороннюю нормативную базу, которая включает требования к Провайдерам услуг в сфере криптоактивов (CASP) по лицензированию криптовалютных бирж, кошельков и других поставщиков услуг. Предусмотрены строгие правила, направленные на обеспечение прозрачности и достаточности резервов, для эмитентов стейблкоинов, т.е токенов, привязанных к активам (asset-referenced tokens), и электронных денежных токенов (e-money tokens). В придачу к вышесказанному Регламентом предусмотрены положения, предотвращающие инсайдерскую торговлю, манипуляции рынком и другие злоупотребления на рынке криптовалют, т.е. меры по обеспечению целостности рынка. Также предусмотрены меры по защите потребителей, т.е требования к раскрытию информации, меры безопасности и управления рисками, которые должны соблюдать поставщики услуг CASP. Национальные контрольные органы, в Эстонии, например, Финансовая инспекция, отвечают за практическое внедрение MiCA на уровне отдельных государств-членов ЕС.
По мнению предпринимателей занятых в сфере блокчейна и регионального рынка криптоактивов, главной задачей на данный момент в условиях единой европейской нормативной базы становится сохранение Европы в качестве конкурентоспособного центра инноваций в сфере блокчейна.
Регламент MiCA создаёт нормативную ясность для европейской криптоэкосистемы. Однако он практически не затрагивает вопросы создания рабочих мест, инноваций в финансовых услугах или удержания блокчейн-специалистов, выпускаемых европейскими университетами. Изначально предполагалось, что MiCA будет шагом к ясности регулирования цифровых активов, однако на практике он ввёл жёсткие требования и высокие затраты для бизнеса, существенно усложнив достижение соответствия новым нормам.
Банковская стена: крипто не приветствуется
Европейский центральный банк (ЕЦБ) в настоящее время занимает скептическую позицию по отношению к криптовалютам. ЕЦБ постоянно указывает на необходимость защиты финансовой стабильности и интересов потребителей, рекомендуя национальным центральным банкам проявлять осторожность в отношении криптоактивов. Анализ проведенный на платформе Coincub показал, что на практике это выразилось в фактическом давлении на коммерческие банки, которые стали ограничивать или полностью отказывать криптовалютным компаниям в предоставлении банковских услуг, с целью минимизации системного риска. Но результатом такого подхода стало вытеснение легальных крипто-стартапов на периферию финансовой системы и к тому, что ктрипто-стартапы столкнулись с серьёзными проблемами при взаимодействии с традиционным банковским сектором.
Дебанкинг и проблемы с IBAN
Серьёзным препятствием для криптобизнесов в ЕС является открытие банковского счёта. Из-за осторожной позиции Европейского центрального банка (ЕЦБ) многие коммерческие банки ввели неофициальные запреты или значительно завышенные комиссии для криптовалютных счетов. В результате как показало исследование множество стартапов на данный момент не могут своевременно оплачивать труд сотрудников, получать доходы или проводить ежедневные финансовые операции. Даже если счёт удаётся открыть, возникает другая проблема — дискриминация по номеру IBAN. Компании регулярно сообщают, что контрагенты отказываются принимать платежи с иностранных IBAN, опасаясь возможных сложностей с выполнением требований AML.
Криптобизнес под банковской блокадой
В США подобная ситуация, называемая «Choke Point 2.0» подразумевает скоординированные действия регуляторов, направленные на блокировку финансового доступа для целых отраслей. В США проблему дебанкинга уже начал расследовать Конгресс. В Европе эта тема остаётся «табуированной». Первое публичное упоминание об этой проблеме появилось недавно в британском отчёте «Startup Coalition Report 2025», который получил название «Не надейтесь на банк» («Don’t bank on it»). В отчёте прямо упоминаются несколько банков, включая международные структуры, такие как AIB (Allied Irish Banks), Bank of Ireland и Santander, которые либо серьёзно ограничивают, либо полностью отказывают в предоставлении банковских услуг криптовалютным компаниям. Отчёт подчёркивает, что крупные банки отказали 50% финтех-компаний и крипто-фирм в открытии счёта, либо позже закрыли уже открытые счета. Лишь 14% компаний смогли успешно открыть счета и избежать их последующего закрытия.
Банки зачастую внезапно прекращают обслуживание счетов, не предоставляя подробных объяснений. Обычные платежи и транзакции могут внезапно запускать проверки на соответствие требованиям (compliance), что ведёт к задержкам или отказам. Кроме того, банки устанавливают неоправданно высокие комиссии за транзакции, связанные с криптовалютами, и одновременно ограничивают дневные или месячные лимиты переводов до минимальных уровней.
Позиция ESMA по криптоактивам
В апреле 2025 года руководство ESMA вновь выступило с жёсткими предупреждениями о рисках криптоактивов, несмотря на вступление в силу регламента MiCA. По словам исполнительного директора Наташи Казенав, даже после запуска новой нормативной базы криптовалюты остаются спекулятивными и крайне нестабильными. Регулятор подчёркивает, что MiCA не устраняет ключевых угроз — от волатильности до отсутствия реальной защиты инвесторов. В ESMA фактически констатируют, что регулирование не поспевает за динамикой рынка, а обвал цен в начале 2025 года только усилил обеспокоенность регуляторов.
ESMA усиливает давление: MiCA — не предел
Хотя ESMA активно участвует в внедрении MiCA и продвигает создани е общеевропейского реестра лицензированных компаний, на практике агентство делает ставку на сдерживание, а не развитие отрасли. Регулятор требует полного соответствия, ужесточения надзора и фактического присутствия криптофирм в ЕС, одновременно критикуя попытки бизнеса использовать правовые лазейки вроде «reverse solicitation». В результате новые игроки сталкиваются с барьерами ещё до выхода на рынок, а международные платформы — с угрозой блокировки без ясных процедур.
Подавление или регулирование? Роль ESMA под вопросом
Несмотря на заявленную цель — защита инвестора, меры ESMA зачастую воспринимаются как чрезмерные и несвоевременные. Агентство ограничивает обращение популярных стейблкоинов, вводит громоздкие требования к прозрачности и квалификации персонала, не предлагая взамен ни механизмов адаптации, ни стимулов для инноваций. Критики всё чаще указывают: под прикрытием стабильности и надзора ESMA формирует токсичную среду для развития криптобизнеса в Европе.
Проблемы лицензирования
С введением регламента MiCA процесс получения лицензии теперь занимает до шести месяцев и даже более, что втрое превышает прежние сроки. Причиной этому стали дополнительные проверки и бюрократические задержки. Для многих крипто-стартапов расходы на найм специализированных юристов и аудиторов, необходимых для успешного прохождения процедур MiCA, стали настолько высокими, что компании вынуждены либо закрываться, либо идти на слияния и поглощения (M&A). До появления MiCA крипто-стартап мог зарегистрироваться в недорогой стране Евросоюза (например, в Польше) и выполнить минимальные обязательства по борьбе с отмыванием денег (AML), потратив не более €10 000. После полного вступления MiCA в силу в декабре 2024 года те же расходы на лицензирование и соблюдение нормативных требований резко выросли и в некоторых случаях превысили €60 000.
Цена соответствия: крипто-стартапы не выдерживают
К концу 2024 года в Европе насчитывалось свыше 3,167 провайдеров услуг виртуальных активов (CASP, VASP, DASP), причём более 1,200 новых VASP были зарегистрированы только за последние два года. Эти компании предоставляли различные услуги — от крипто-кошельков до полноценных криптобирж, и регистрировались в странах ЕС по разным правилам.
До внедрения MiCA европейские VASP концентрировались в странах с низкими расходами и мягкими требованиями. Например, Польша лидировала с более чем 1,400 зарегистрированными VASP, предлагая доступное лицензирование и простой процесс процедуры соответствия (compliance). Литва занимала второе место с более чем 530 VASP, привлекая компании за счёт дружественной криптополитики. А Страны с более строгими требованиями, такие как Италия (150), Испания (106), Франция (104), имели значительно меньше провайдеров. В таких странах, как Германия (11), Австрия (12), Бельгия (8), число лицензированных компаний было минимальным ввиду высокой строгости местного регулирования.
Регуляторная фильтрация: крипто-рынок ЕС сжимается
Подобная фрагментация требовала от компаний отдельных лицензий в каждой из 27 стран-членов ЕС, что создавало неоправданные расходы и сложности для трансграничной работы. На начало 2025 года лицензии MiCA получили всего 12 провайдеров криптоактивов (CASP) и 10 эмитентов электронных денег (EMT). Прогнозы предполагают, что это число вырастет примерно до 100–130 лицензированных компаний к концу года.
Стратегический выбор: адаптироваться или уходить
Регламент MiCA накладывает значительные финансовые и регуляторные издержки на текущих европейских VASP, вынуждая их радикально менять бизнес-модели. В процессе переходного периода компаниям предстоит стратегический выбор: либо получать лицензию MiCA (и статус CASP), либо искать другие пути. Проблему усложняют национальные нормативные акты, необходимые для полноценного внедрения MiCA. Например, в Польше эти акты задерживаются, и в результате компании не могут подавать заявки на лицензии, поскольку нет уполномоченного органа, который бы их принимал. Это влияет на возможности уведомлений и паспортизации в рамках MiCA, что замедляет развитие рынка в таких странах.
С другой стороны, можно утверждать, что для крупных игроков общие расходы снизились, поскольку ранее компаниям приходилось проходить регистрацию отдельно в каждой стране, чтобы выйти на каждый новый рынок. Теперь, после принятия Регламента MiCA, достаточно получить лицензию CASP в одной стране Евросоюза, чтобы иметь право работать на едином рынке ЕС. Однако даже с учетом этого преимущества компании сталкиваются с серьёзными трудностями: по состоянию на март 2025 года в ЕС лицензии получили лишь 12 криптовалютных бирж. В то же время компании, которые смогут пройти эту процедуру, получат доступ к единому крипторынку с населением в 448 миллионов человек. ЕС стал первым регионом мира, который внедрил единую систему регулирования криптовалют. Даже в США, несмотря на наличие федеральной криптолицензии, многим компаниям приходится получать лицензии в каждом отдельном штате, что делает процесс длительным и дорогим.
Web3 уходит: инвесторы теряют интерес
Несмотря на то, что рынок активизируется благодаря росту популярности биткоина и развитию сервисов для мерчантов (продавцов и онлайн-торговли) в Европе, данные отраслевых исследований показывают, что многие европейские технологические стартапы уже рассматривают варианты переноса своих операций за границу. Те же компании, которые остаются в ЕС, часто испытывают сложности в привлечении венчурного капитала, необходимого для роста и масштабирования, поскольку инвесторы воспринимают новый регуляторный климат как фактор повышенного риска и снижения доходности.
Заключение
Введение Регламента MiCA стало крупнейшим шагом Евросоюза к формированию единого правового поля в сфере криптоактивов. Однако первые месяцы его применения показывают, что издержки для отрасли оказались выше ожидаемых. Вместо ускорения развития Web3 в Европе, наблюдается обратный эффект: рост бюрократической нагрузки, усложнённый доступ к банковским услугам и сокращение числа действующих криптокомпаний. В условиях глобальной конкуренции это ставит Европу в уязвимую позицию и подталкивает стартапы к релокации за пределы ЕС.
MiCA обеспечил нормативную ясность, но не снял ключевых инфраструктурных и инвестиционных барьеров. Без параллельной поддержки инноваций, смягчения административных требований и пересмотра банковской политики Европа рискует превратиться не в лидера цифровой экономики, а в регион с наибольшим числом регуляторных ограничений. Чтобы сохранить конкурентоспособность, ЕС предстоит переосмыслить не только цели регулирования, но и его практическое воплощение.
