전자화폐 토큰: EU의 단일 통화 스테이블코인

스테이블코인은 화면 속 일반 화폐처럼 작동하기 때문에, 암호자산을 처음 접하는 사람도 가장 쉽게 이해할 수 있는 경우가 많습니다. 1단위는 1유로입니다. 유럽 법은 이러한 특성에 이름을 붙였습니다. 암호자산시장 규제, 즉 MiCA에 따라 단일 법정통화의 가치를 추종하는 모든 암호자산은 전자화폐 토큰, 줄여서 EMT 또는 전자화폐 토큰이라는 별도 법적 범주에 속합니다.

이 글은 초보자를 위한 쉬운 안내서입니다. MiCA의 정의가 무엇을 뜻하는지, 유사 상품과의 경계는 어디인지, 발행자가 해야 할 일과 이러한 수단이 사용되는 방식을 설명합니다. 금융법 배경지식은 필요하지 않습니다.

MiCA상 전자화폐 토큰이란?

규정 (EU) 2023/1114의 문구는 간단합니다. 전자화폐 토큰은 하나의 법정통화를 참조해 안정적인 가치를 유지하려는 암호자산의 한 종류입니다. 시장 용어로는 법정화폐 담보형 스테이블코인입니다. 이 문장에는 중요한 두 가지 요소가 있습니다.

• 하나의 통화. 연동 대상은 단일 통화여야 하며 그 외에는 안 됩니다. 여러 통화의 묶음, 통화와 금, 원자재의 조합을 추종하는 토큰은 EMT가 아니라 아래 설명하는 인접 범주에 속합니다.
• 법정통화. 중앙은행 또는 다른 통화당국이 발행하는 화폐를 뜻합니다. 유로, 미국 달러, 스위스 프랑 등이 해당합니다. 어느 국가가 암호화폐를 법정통화로 선언하더라도 여기서는 법정통화로 보지 않으므로, 그 화폐에 연동된 토큰 역시 전자화폐 토큰이 아닙니다.

이로부터 세 가지 결과가 나오며, 이들이 함께 이 범주를 유용하게 만듭니다. 유통되는 모든 단위는 보호된 동등 금액의 자금으로 뒷받침됩니다. 보유자는 이를 반환하고 액면가의 통화를 받을 수 있습니다. 또한 지갑에 보관하는 동안 수익이 발생하지 않습니다. EMT는 저축 상품이 아니라 디지털 현금입니다.

EMT와 다른 암호자산의 차이

전자화폐 토큰, 자산연동 토큰, 일반 암호화폐, 그리고 유럽에 오래전부터 존재한 전자화폐는 서로 혼동하기 쉽습니다.

단일 통화 스테이블코인인가, 통화 바스켓인가?

일상적으로는 둘 다 스테이블코인이라 부르지만, 구분선은 참조 대상의 수입니다. 하나의 법정통화를 참조하면 전자화폐 토큰이고, 더 넓은 범위를 참조하면 자산연동 토큰입니다. MiCA는 발행자가 같은 상품을 다르게 설명해 더 가벼운 규정을 적용받지 못하도록 두 범주를 의도적으로 상호 배타적으로 유지합니다.

블록체인 토큰인가, 일반 전자화폐인가?

차이는 보이는 것보다 작습니다. MiCA는 전자화폐 토큰을 전자화폐로 취급하도록 하므로 지침 2009/110/EC의 상당 부분도 적용됩니다. 차이는 개념이 아니라 기술에 있습니다. EMT는 블록체인이나 유사 분산원장에 존재하고, 보유자가 통제하는 지갑에 보관할 수 있으며, 사람들 사이에서 직접 이전되고 거래 플랫폼에 상장될 수 있습니다. 반면 선불카드 잔액은 발행 회사의 시스템 안에 남아 있습니다.

전자화폐 토큰 발행자 규정

EMT는 투자보다 화폐처럼 작동하므로 MiCA는 일반 암호자산 체계보다 은행 규정에 가깝게 다룹니다. 주요 의무는 다음과 같습니다.

• 인가받은 기관이어야 합니다. 유럽연합에 설립된 신용기관 또는 인가받은 전자화폐기관(EMI)만이 전자화폐 토큰을 일반에 제공하거나 거래 승인을 받을 수 있습니다. 매우 소규모의 제공과 적격투자자만을 대상으로 한 제공은 제한적인 예외입니다.
• 공시 문서를 발행해야 합니다. 토큰을 제공하기 전에 발행자는 토큰, 발행자, 부여되는 권리, 준비자산 및 위험을 다룬 암호자산 백서를 작성합니다. 전자화폐 토큰의 백서는 국가 감독당국에 통지하며 승인을 받는 것은 아니고, 공개해야 합니다.
• 토큰의 뒷받침 자금을 보호해야 합니다. 교환 대가로 받은 자금은 발행자 고유 자산과 분리해 보관하며, 그중 최소 30%는 항상 신용기관의 별도 계좌에 보관합니다. 나머지는 같은 통화로 된 안전하고 저위험이며 유동성이 높은 상품에 투자해 환급 요청에 언제나 응할 수 있도록 합니다.
• 액면가로 발행하고 환급해야 합니다. 발행자가 자금을 받으면 액면가로 토큰을 발행하고, 보유자는 언제든 이에 상응하는 통화 금액으로 교환할 수 있습니다. 환급 수수료는 허용되지 않습니다.
• 이자를 지급하지 않아야 합니다. 발행자와 토큰을 유통하는 제공자는 모두 이자를 제공할 수 없습니다. 이는 상품이 예금 대체재가 되지 않고 결제 영역에 머물도록 하기 위한 의도적인 규칙입니다.
• 비EU 통화 한도를 준수해야 합니다. 달러 표시 EMT처럼 연합 밖 통화에 연동된 스테이블코인은 단일 통화권 내 결제에 널리 사용되면 한도 적용을 받습니다. 일평균 사용량이 100만 건의 거래와 2억 유로를 넘으면 발행자는 발행을 중단하고 수치를 낮추기 위한 계획에 합의해야 합니다.
• 감독을 예상해야 합니다. 발행자에게 인가를 부여한 국가 당국이 일상적인 감독과 보고를 담당합니다. 이용자 수, 시장가치, 거래량을 기준으로 중요하다고 분류된 토큰은 유럽은행감독청의 감독을 받으며, 더 엄격한 요건이 적용됩니다.

전자화폐 토큰의 실제 활용처

통화 연동 토큰은 이미 암호자산 시장 활동의 큰 비중을 차지하며, 규제된 형태는 일반 금융 인프라로 진입하고 있습니다.

• 거래와 온체인 금융. 거래소와 탈중앙화 프로토콜은 이를 안정적인 حساب 단위 및 담보로 사용합니다.
• 일상 결제. 유로 스테이블코인은 지갑 간에 수초 만에 이동하고 정확히 1유로의 가치를 가지므로, 은행을 거치지 않고 온라인 구매 대금을 결제할 수 있습니다.
• 국경 간 송금. 이러한 방식의 송금은 환거래은행 지연을 피하며, 수취인은 송금 중 시장 변동에 노출되지 않습니다.
• 토큰화 자산의 결제. 채권이나 펀드 지분이 원장에 발행되면 거래의 현금 부분도 그곳에 존재해야 합니다.
• 기업 자금 관리. 은행 영업시간을 기다릴 필요 없이 언제든 그룹사 간 또는 해외 공급업체로 자금을 이동할 수 있습니다.

디지털 유로가 유로 스테이블코인이 아닌 이유

유로 연동 토큰과 디지털 유로는 흔히 혼동됩니다. 유럽중앙은행에서 논의 중인 디지털 유로는 지폐의 전자적 등가물인 디지털 형태의 중앙은행 화폐입니다. 민간 발행자나 회사가 보유하는 준비자산이 없으므로 전자화폐 토큰이 아닙니다.

두 형태는 함께 존재할 것으로 예상됩니다. 중앙은행 디지털화폐는 일반 대중에게 일상 지출을 위한 무위험 선택지를 제공하고, 민간 유로 스테이블코인은 시장, 온체인 결제 및 프로그래밍 가능한 용도에서 계속 쓰입니다. 도입 전까지는 MiCA가 민간 발행 유로 토큰을 규율합니다.

자주 묻는 질문