क्या EU में क्राउडफंडिंग को टोकनाइज़ किया जा सकता है? लाइसेंस के तीन मार्ग

हाँ, यूरोपीय संघ में क्राउडफंडिंग अभियान को टोकनाइज़ किया जा सकता है, लेकिन क्राउडफंडिंग टोकनाइज़ेशन के लिए कोई समर्पित लाइसेंस नहीं है। EU कानून उस अधिकार को विनियमित करता है जो टोकन अपने धारक को देता है, न कि उसके पीछे की ब्लॉकचेन को; इसलिए प्लेटफ़ॉर्म को आवश्यक लाइसेंस पूरी तरह उस टोकन पर निर्भर करता है जिसे वह जारी या प्लेस करने की योजना रखता है।

क्या कोई क्राउडफंडिंग प्लेटफ़ॉर्म EU में टोकन का उपयोग कर सकता है?

हाँ, बशर्ते लॉन्च से पहले टोकन का सही वर्गीकरण किया जाए। नियामक रूप के बजाय वास्तविकता देखते हैं: परियोजना उसे जो भी नाम दे, टोकन के साथ जुड़े अधिकारों के अनुसार उसका व्यवहार किया जाता है। MiCA उन क्रिप्टो-एसेट को स्पष्ट रूप से बाहर रखता है जो वित्तीय साधन के योग्य हों; इसलिए सिक्योरिटी टोकन प्रतिभूति कानून के अधीन है, कभी MiCA के नहीं, जबकि उपयोगिता टोकन MiCA का सामान्य मामला हैं।

टोकनकृत क्राउडफंडिंग के लिए लाइसेंस के तीन मार्ग

टोकन वर्गीकृत होने के बाद लाइसेंस मार्ग तय होता है। अधिकांश परियोजनाएँ तीन में से किसी एक मॉडल में आती हैं।

मार्ग 1: ECSPR प्लेटफ़ॉर्म पर सिक्योरिटी टोकन ऑफ़रिंग

Regulation (EU) 2020/1503 (ECSPR) प्रौद्योगिकी-तटस्थ है। यह हस्तांतरणीय प्रतिभूतियों की अपनी परिभाषा MiFID II से लेता है, जो वितरित लेजर पर जारी साधनों को अन्य साधनों की तरह मानता है। अतः लाइसेंस प्राप्त क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाता टोकनकृत शेयर या बॉन्ड प्लेस कर सकता है और एक ECSP लाइसेंस टोकनकृत इक्विटी क्राउडफंडिंग तथा ऋण क्राउडफंडिंग, दोनों को कवर करता है। जारीकर्ताओं के लिए यह बिना प्रॉस्पेक्टस सिक्योरिटी टोकन ऑफ़रिंग (STO) चलाने का सबसे सरल तरीका भी है, क्योंकि लाइसेंस प्राप्त प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से किए गए ऑफ़र इससे मुक्त हैं। चार सीमाएँ व्यवसाय मॉडल को आकार देती हैं:

• €5 million सीमा। परियोजना स्वामी क्राउडफंडिंग प्लेटफ़ॉर्म और छोटी, प्रॉस्पेक्टस-मुक्त पेशकशों के संयोजन से 12 महीनों में €5 million तक जुटा सकता है।
• कस्टडी। वित्तीय साधन खाते में रखी जा सकने वाली टोकनकृत प्रतिभूतियाँ बैंक या निवेश फर्म के पास होनी चाहिए, चाहे वह स्वयं प्लेटफ़ॉर्म हो या कोई तीसरा पक्ष।
• कोई इन-हाउस द्वितीयक बाज़ार नहीं। प्लेटफ़ॉर्म खरीद और बिक्री की रुचि दिखाने वाला बुलेटिन बोर्ड चला सकता है, किंतु लेनदेन निष्पादित करने वाली मिलान प्रणाली नहीं।
• भुगतान। निवेशकों के धन को संभालने के लिए भुगतान सेवा प्राधिकरण या लाइसेंस प्राप्त भुगतान भागीदार चाहिए। यूरो के बजाय क्रिप्टो स्वीकार करने पर अतिरिक्त लाइसेंस जुड़ते हैं, जिनका वर्णन EU में क्रिप्टो क्राउडफंडिंग पर हमारे लेख में है।

मार्ग 2: MiCA के तहत उपयोगिता या रिवॉर्ड टोकन

सेवाओं, छूटों या रिवॉर्ड तक पहुँच देने वाला टोकन Regulation (EU) 2023/1114 (MiCA) के तहत क्रिप्टो-एसेट है। सार्वजनिक ऑफ़र से पहले, जारीकर्ता सक्षम प्राधिकरण को क्रिप्टो-एसेट श्वेतपत्र सूचित करता है, जब तक कि छोटी पेशकश या मौजूदा सेवा की छूट लागू न हो। ग्राहकों के लिए ऐसे टोकन प्लेस, एक्सचेंज या होल्ड करने वाले किसी भी व्यवसाय को CASP प्राधिकरण चाहिए। व्यापक क्रिप्टो-एसेट नियमों का विवरण हमारे MiCA विनियमन मार्गदर्शक में है।

मार्ग 3: हाइब्रिड प्लेटफ़ॉर्म और प्लेटफ़ॉर्म टोकन

कई परियोजनाएँ निवेश टोकन को प्लेटफ़ॉर्म समुदाय के उपयोगिता टोकन के साथ जोड़ती हैं। बैंक, निवेश फर्म और कुछ अन्य लाइसेंस प्राप्त संस्थाएँ साधारण सूचना द्वारा क्रिप्टो-एसेट सेवाएँ जोड़ सकते हैं। क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाता इनमें नहीं हैं; इसलिए हाइब्रिड प्लेटफ़ॉर्म को साथ-साथ क्राउडफंडिंग लाइसेंस और CASP प्राधिकरण चाहिए। लाइसेंस प्राप्त प्लेटफ़ॉर्म अपने होस्ट किए गए ऑफ़रों में भाग भी नहीं ले सकता, जिससे प्लेटफ़ॉर्म के अपने अभियान से प्लेटफ़ॉर्म टोकन को वित्त देना निषिद्ध होता है। जो परियोजनाएँ €5 million सीमा से आगे बढ़ती हैं या सक्रिय द्वितीयक बाज़ार चाहती हैं, वे प्रॉस्पेक्टस और निवेश-फर्म नियमों, MiFID ट्रेडिंग वेन्यू या EU DLT Pilot Regime में आती हैं। सामान्य ढाँचे के लिए EU में अनिवार्य क्राउडफंडिंग लाइसेंसिंग का हमारा अवलोकन देखें।

टोकनकृत इक्विटी और रियल एस्टेट क्राउडफंडिंग

ECSPR निजी सीमित कंपनियों के शेयरों को भी कवर करता है, पर केवल तब जब राष्ट्रीय कानून उनके हस्तांतरण को प्रभावी रूप से बाधित न करे। एस्टोनिया में व्यावहारिक विकल्प AS शेयर हैं, जो हमेशा प्रतिभूति रजिस्टर में रखे जाते हैं, या OÜ शेयर हैं जो वहाँ पंजीकृत हों या उपनियमों द्वारा नोटरी रूप से मुक्त हों। टोकन रजिस्टर प्रविष्टि का स्थान लेने के बजाय उसे प्रतिबिंबित करता है; इसलिए परियोजना कंपनी का कानूनी रूप टोकन डिज़ाइन से पहले आता है। इसकी प्रक्रिया हमारे एस्टोनियाई कंपनी के माध्यम से एसेट टोकनाइज़ेशन लेख में दी गई है।

रियल एस्टेट क्राउडफंडिंग सर्वाधिक सामान्य टोकनकृत मॉडलों में से एक है: संपत्ति एक विशेष प्रयोजन वाहन में होती है, जिसके शेयर या बॉन्ड डिजिटल प्रतिभूतियाँ बन जाते हैं। ECSPR के तहत ऐसा SPV केवल एक अतरल या अविभाज्य एसेट रख सकता है, इसलिए हर भवन के लिए अलग वाहन चाहिए। कॉर्पोरेट पक्ष के लिए एस्टोनिया में SPV पर हमारा मार्गदर्शक देखें।

एस्टोनिया से टोकनकृत क्राउडफंडिंग प्लेटफ़ॉर्म कैसे लॉन्च करें

एस्टोनिया एक उपयुक्त आधार है: एक पर्यवेक्षक, Finantsinspektsioon, क्राउडफंडिंग और क्रिप्टो-एसेट सेवाओं दोनों को प्राधिकृत करता है, और कंपनी को ऑनलाइन गठित व संचालित किया जा सकता है। प्रत्येक चरण में Eesti Firma की भूमिका सहित सामान्य क्रम:

• टोकन का वर्गीकरण करें। उसके अधिकारों का कानूनी विश्लेषण ECSPR, MiCA या दोनों में निर्णय करता है; हमारी टोकनाइज़ेशन संरचना सेवा इस चरण को कवर करती है।
• एस्टोनियाई कंपनी स्थापित करें। हम एस्टोनिया में कंपनी गठन, गवर्नेंस तथा नियामक द्वारा अपेक्षित AML और अनुपालन कार्यों को संभालते हैं।
• Finantsinspektsioon में आवेदन करें। हम एस्टोनिया में क्राउडफंडिंग लाइसेंस आवेदन और, जहाँ क्रिप्टो-एसेट शामिल हों, MiCA श्वेतपत्र तथा CASP लाइसेंस की फाइल तैयार करते हैं।
• EU भर में पासपोर्ट करें। प्राधिकरण के बाद प्रदाता उन सदस्य देशों की Finantsinspektsioon को सूचना देता है जहाँ वह सेवाएँ देगा।

अनुरोध भेजें

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न