MiCA विनियमन समझाया गया: क्रिप्टो-एसेट और सेवा प्रदाताओं के लिए EU नियम

Markets in Crypto-Assets Regulation, जिसे सामान्यतः MiCA (कभी-कभी MiCAR) कहा जाता है, EU का क्रिप्टो कानून है: क्रिप्टो कंपनियों के लिए एकल नियम-पुस्तिका और पूरे आर्थिक ब्लॉक को कवर करने वाला पहला व्यापक डिजिटल-एसेट विनियमन। यह निर्धारित करता है कि कौन-सी क्रिप्टोकरेंसी और टोकन क्रिप्टो-एसेट हैं, किसी कंपनी को उन्हें जनता के समक्ष पेश करने से पहले क्या करना होगा, और कस्टडी, एक्सचेंज या ट्रेडिंग जैसी सेवाएँ देने के लिए किन फर्मों को लाइसेंस चाहिए। क्योंकि यही पाठ प्रत्येक EU और EEA देश में लागू होता है, एक सदस्य राज्य में दिया गया परमिट पूरे ब्लॉक में वैध है।

Markets in Crypto-Assets Regulation क्या है?

MiCA का अर्थ Markets in Crypto-Assets है। इसे कई वर्षों की वार्ता के बाद European Parliament और Council ने अपनाया, और इसके लक्ष्य उपभोक्ता व निवेशक संरक्षण, बाज़ार अखंडता, वित्तीय स्थिरता तथा नवाचार की गुंजाइश बनाए रखने वाला समान प्रतिस्पर्धी अवसर हैं। यह निर्देश के बजाय विनियमन है: इसका पाठ प्रत्येक सदस्य राज्य में सीधे और शब्दशः लागू होता है, तथा राष्ट्रीय संसदें केवल इसके छोड़े गए खुले अंतर भरती हैं, जैसे पर्यवेक्षक का नाम तय करना और दंड निर्धारित करना।

MiCA से पहले यूरोप में क्रिप्टो विनियमन असंगत था: जर्मनी में पूर्ण वित्तीय-सेवा लाइसेंस आवश्यक था, जबकि अधिकांश अन्य सदस्य राज्यों में वर्चुअल-एसेट सेवा प्रदाताओं, या VASPs, के लिए हल्की पंजीकरण व्यवस्थाएँ थीं, और एक देश का परमिट अगले देश में किसी काम का नहीं था। एकमात्र साझा स्तर धन-शोधन-रोधी कानून था, जो ग्राहक जाँच को कवर करता था पर पूंजी, शासन या निवेशक प्रकटीकरण के बारे में कुछ नहीं कहता था। MiCA ढाँचे ने इसे एक नियम-समूह और एक पासपोर्ट से बदल दिया।

MiCA समयरेखा: क्या विनियमन पहले से लागू है?

हाँ, पूर्ण रूप से। स्टेबलकॉइन नियम पहले लागू हुए; CASP लाइसेंसिंग व्यवस्था छह महीने बाद प्रभावी हुई। इसके बाद देश राष्ट्रीय कानून के तहत पहले से कार्यरत क्रिप्टो फर्मों को MiCA लाइसेंस लेने या गतिविधि बंद करने के लिए अधिकतम अठारह महीने की संक्रमण अवधि, जिसे अक्सर grandfathering कहा जाता है, दे सकते थे। यह अवधि अब पूरे EU में समाप्त हो चुकी है और कार्यान्वयन पूर्ण है: पुराने राष्ट्रीय पंजीकरण स्वतः परिवर्तित नहीं हुए, और बिना लाइसेंस EU ग्राहकों को सेवा देना EU कानून का उल्लंघन है।

MiCA का दायरा: विनियमन क्या कवर करता है और क्या छोड़ता है

MiCA क्रिप्टो-एसेट को विनियमित करता है, जिन्हें Article 3 में मूल्य या अधिकारों के ऐसे डिजिटल प्रतिनिधित्व के रूप में परिभाषित किया गया है जिन्हें ब्लॉकचेन जैसी वितरित लेजर प्रौद्योगिकी का उपयोग करके इलेक्ट्रॉनिक रूप से हस्तांतरित और संग्रहीत किया जा सकता है। यही परिभाषा टोकन वर्गीकरण निर्धारित करती है: यह जानबूझकर व्यापक है, लेकिन कई श्रेणियाँ बाहर हैं क्योंकि वे पहले से अन्य EU कानूनों, विशेषकर वित्तीय साधनों के लिए MiFID II, के अंतर्गत आती हैं या व्यापार योग्य एसेट नहीं हैं।

कोई परियोजना “पूर्णतः विकेंद्रीकृत” है या नहीं, इसका निर्णय उसके दस्तावेज़ों से नहीं बल्कि वास्तविकता से होता है: जहाँ कोई कंपनी या फाउंडेशन सेवा प्रदान करने के तरीके पर नियंत्रण रखता है, पर्यवेक्षक संभवतः उसे मध्यस्थ मानेंगे।

किसे MiCA का अनुपालन करना आवश्यक है?

MiCA यह देखता है कि कोई कंपनी दूसरों के लिए क्या करती है, न कि वह स्वयं को क्या कहती है:

तृतीय-देश फर्में और reverse solicitation

तृतीय-देश फर्म, अर्थात EU के बाहर स्थापित कोई भी कंपनी, EU ग्राहकों को क्रिप्टो-एसेट सेवाएँ नहीं दे सकती और न ही उनसे संपर्क कर सकती है, यहाँ तक कि business-to-business रूप में भी नहीं। Article 61 में निर्धारित एकमात्र अपवाद reverse solicitation है: जब कोई ग्राहक पूरी तरह अपनी पहल पर फर्म से संपर्क करे। पर्यवेक्षक इस अपवाद को संकीर्ण रूप से पढ़ते हैं। EU-लक्षित विज्ञापन, influencer अभियान, EU-भाषा या भू-लक्षित वेब सामग्री और EU स्टोरों में ऐप्स, सभी solicitation माने जाते हैं; इसलिए व्यावहारिक रूप से यूरोपीय बाज़ार की सेवा देने के लिए EU इकाई का लाइसेंस आवश्यक है।

क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं के लिए MiCA नियम

क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाता, या CASP, एक कानूनी व्यक्ति है जो व्यावसायिक आधार पर ग्राहकों को विनियमन में सूचीबद्ध दस सेवाओं में से एक या अधिक प्रदान करता है। व्यवहार में इसमें क्रिप्टो एक्सचेंज, कस्टोडियल वॉलेट प्रदाता, ब्रोकर और क्रिप्टो सलाहकार शामिल हैं। सेवाएँ चार समूहों में हैं: ग्राहक एसेट रखना (कस्टडी), बाज़ार चलाना (ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म, नकद या अन्य क्रिप्टो के बदले एक्सचेंज), ऑर्डर संभालना (निष्पादन, प्रेषण, प्रस्तावक के लिए टोकन रखना) और ग्राहकों को प्रत्यक्ष सेवा देना (सलाह, पोर्टफोलियो प्रबंधन, हस्तांतरण)।

CASP प्राधिकरण और MiCA पासपोर्ट

CASP को उस देश के वित्तीय नियामक द्वारा लाइसेंस दिया जाता है जहाँ वह स्थापित है। अनुमति मिलने पर MiCA पासपोर्ट के माध्यम से यह प्रत्येक अन्य EU और EEA देश तक विस्तृत होती है: फर्म अपने घरेलू नियामक को उन देशों की सूचना देती है जहाँ वह सेवा देना चाहती है और दूसरे आवेदन के बिना, एक छोटी प्रतीक्षा अवधि के बाद वहाँ शुरू कर सकती है। आवेदन फ़ाइलें, राष्ट्रीय शुल्क और प्रसंस्करण समय देश के अनुसार भिन्न होते हैं; CASP प्राधिकरण प्राप्त करने के व्यावहारिक चरण हमारे MiCA लाइसेंसिंग पृष्ठ पर दिए गए हैं।

निरंतर अनुपालन के लिए MiCA आवश्यकताएँ

प्राधिकरण केवल प्रवेश टिकट है। लाइसेंस मिलने के बाद क्रिप्टो फर्म को संगठन और आचरण से संबंधित MiCA आवश्यकताओं के निरंतर समूह को पूरा करते रहना होगा। तालिका एक संक्षिप्त अनुपालन जाँचसूची है:

MiCA और धन-शोधन-रोधी नियम

MiCA में स्वयं धन-शोधन-रोधी नियम नहीं हैं। ग्राहक जाँच और रिपोर्टिंग अलग EU कानून से आती हैं, और MiCA के साथ अपनाया गया Travel Rule विनियमन प्रत्येक क्रिप्टो हस्तांतरण के साथ पहचान संबंधी जानकारी होना आवश्यक करता है। इसलिए यूरोपीय CASP दो कानूनी निकायों के प्रति, अक्सर दो अलग प्राधिकरणों के प्रति, जवाबदेह होता है और MiCA अनुपालन कभी भी धन-शोधन-रोधी कार्यक्रम का स्थान नहीं लेता।

टोकन जारीकर्ताओं के लिए MiCA नियम

जब तक टोकन स्टेबलकॉइन न हो, जारीकर्ताओं के लिए सेवा प्रदाताओं की तुलना में हल्की व्यवस्था है; दायित्व खरीदारों और भुगतान प्रणाली के जोखिम के अनुसार बढ़ते हैं।

MiCA श्वेतपत्र आवश्यकताएँ

MiCA ने अनियमित ICO युग को प्रकटीकरण व्यवस्था से बदल दिया। सार्वजनिक पेशकश से पहले, प्रस्तावक को कानूनी व्यक्ति होना चाहिए, परियोजना, टोकन से जुड़े अधिकारों, प्रौद्योगिकी, जोखिमों और consensus mechanism के पर्यावरणीय प्रभाव को कवर करने वाला क्रिप्टो-एसेट श्वेतपत्र तैयार करना चाहिए, तथा प्रकाशन से कम-से-कम बीस कार्यदिवस पहले राष्ट्रीय पर्यवेक्षक को इसकी सूचना देनी चाहिए। पर्यवेक्षक श्वेतपत्र को पूर्व-स्वीकृति नहीं देता, किंतु पेशकश रोक सकता है। विपणन संचार दस्तावेज़ के अनुरूप होना चाहिए, खुदरा खरीदारों को चौदह दिनों का वापसी अधिकार मिलता है, और प्रस्तावक भ्रामक जानकारी के लिए उत्तरदायी है।

कई पेशकशों को छूट है: airdrops जैसे निःशुल्क वितरित टोकन, प्रति देश 150 से कम व्यक्तियों को पेशकश, बारह महीनों में €1 million से कम की पेशकश, और केवल योग्य निवेशकों के लिए लक्षित पेशकश। Bitcoin जैसे पहचाने जा सकने वाले जारीकर्ता-रहित टोकन को बिल्कुल श्वेतपत्र नहीं चाहिए, हालांकि उनके आसपास निर्मित सेवाएँ विनियमित रहती हैं।

ART और EMT जारीकर्ताओं के लिए स्टेबलकॉइन नियम

ART जारीकर्ता को अपने राष्ट्रीय नियामक से लाइसेंस और स्वीकृत श्वेतपत्र चाहिए। उसे टोकनों का पूर्ण समर्थन करने वाला पृथक रिज़र्व रखना, धारकों को स्थायी रिडेम्प्शन अधिकार देना, और कम-से-कम €350,000, औसत रिज़र्व के दो प्रतिशत या स्थिर ओवरहेड्स के एक चौथाई, जो भी सबसे अधिक हो, की स्वयं की निधियाँ रखनी चाहिए। EMT जारीकर्ता इलेक्ट्रॉनिक धन नियमों का पालन करते हैं, उन्हें किसी भी समय सममूल्य पर रिडीम करना चाहिए और होल्डिंग्स पर ब्याज नहीं दे सकते। significant माने जाने योग्य बड़े टोकन European Banking Authority के प्रत्यक्ष पर्यवेक्षण में आते हैं। व्यावहारिक परिणाम हर EU क्रिप्टो एक्सचेंज पर दिखता है: जिन जारीकर्ताओं ने EMT दर्जा प्राप्त नहीं किया, उनके स्टेबलकॉइन यूरोपीय उपयोगकर्ताओं के लिए सूची से हटा दिए गए हैं।

MiCA का पर्यवेक्षण कौन करता है और इसे अनदेखा करने पर क्या होता है

दैनिक पर्यवेक्षण राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकरणों के पास है: जिस देश में फर्म स्थापित है, उसका नियामक CASP लाइसेंस देता, अस्वीकार करता और वापस लेता है। European Securities and Markets Authority (ESMA) राष्ट्रीय नियामकों का समन्वय करता है, तकनीकी मानक जारी करता है और अधिकृत प्रदाताओं का EU-व्यापी रजिस्टर चलाता है; European Banking Authority ART और EMT जारीकर्ताओं के लिए यही करता है तथा significant स्टेबलकॉइन का प्रत्यक्ष पर्यवेक्षण करता है।

MiCA दंड और जुर्माने

विनियमन न्यूनतम दंड निर्धारित करता है जिन्हें प्रत्येक देश लागू करने में सक्षम होना चाहिए: लाखों यूरो के जुर्माने या वार्षिक कारोबार का हिस्सा, उल्लंघनकर्ता का नाम बताने वाले सार्वजनिक वक्तव्य, रोकने के आदेश और लाइसेंस की वापसी। बिना लाइसेंस संचालन स्वयं उल्लंघन है, और ESMA अधिकृत इकाइयों के रजिस्टर के साथ गैर-अनुपालक इकाइयों की सूची प्रकाशित करता है।

EU क्रिप्टो विनियमन का Startup के लिए अर्थ

वास्तविक उत्पाद वाली कंपनी के लिए MiCA मुख्यतः अच्छी खबर है। सकारात्मक पक्ष:

• एक लाइसेंस पूरे EEA डिजिटल-एसेट बाज़ार को खोलता है, और ग्राहक विपणन दावों पर भरोसा करने के बजाय ESMA रजिस्टर में इसकी पुष्टि कर सकते हैं।
• बैंक और भुगतान प्रदाता अनियमित फर्म की तुलना में MiCA-अनुपालक फर्म के साथ काम करने के लिए कहीं अधिक तैयार होते हैं।

लागत पक्ष:

• न्यूनतम पूंजी, अनुपालन कार्य, लेखापरीक्षित खाते और प्रलेखित IT नियंत्रण पहले दिन से स्थिर लागत हैं।
• प्रबंधन टीम को fit-and-proper आकलन उत्तीर्ण करना चाहिए, और फर्म EU के भीतर से संचालित होनी चाहिए।

ढाँचा अभी विकसित हो रहा है: Commission विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi), staking, lending और NFTs की समीक्षा कर रहा है, इसलिए आगे और दायित्वों की अपेक्षा करें।

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