इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन: EU का एकल-मुद्रा स्टेबलकॉइन

स्टेबलकॉइन आमतौर पर ऐसे पहले क्रिप्टो-एसेट होते हैं जिन्हें नया व्यक्ति समझ सकता है, क्योंकि वे स्क्रीन पर सामान्य धन की तरह काम करते हैं: एक इकाई, एक यूरो। यूरोपीय कानून ने इस व्यवहार को एक नाम दिया है। MiCA के नाम से ज्ञात Markets in Crypto-Assets Regulation के तहत, कोई भी क्रिप्टो-एसेट जो एक आधिकारिक मुद्रा को ट्रैक करता है, अपनी अलग कानूनी श्रेणी में आता है — इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन, जिसे संक्षेप में EMT या ई-मनी टोकन कहा जाता है।

यह शुरुआती लोगों के लिए सरल भाषा में मार्गदर्शिका है: MiCA की परिभाषा क्या कहती है, समान उत्पादों से इसकी सीमा कहाँ है, जारीकर्ता को क्या करना चाहिए और इन साधनों का उपयोग कैसे होता है। वित्तीय कानून की पूर्व जानकारी अपेक्षित नहीं है।

MiCA के तहत ई-मनी टोकन क्या है

Regulation (EU) 2023/1114 में शब्दांकन संक्षिप्त है: ई-मनी टोकन एक प्रकार का क्रिप्टो-एसेट है जिसका उद्देश्य एक आधिकारिक मुद्रा का संदर्भ लेकर स्थिर मूल्य बनाए रखना है। बाजार की भाषा में, यह फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन है। इस वाक्य के दो तत्व महत्वपूर्ण हैं।

• एक मुद्रा। पेग केवल एक मुद्रा पर होता है और किसी अन्य पर नहीं। कई मुद्राओं के समूह, मुद्रा और सोने, या कमोडिटीज़ के मिश्रण का अनुसरण करने वाला टोकन EMT नहीं है; वह नीचे वर्णित निकटवर्ती श्रेणी में आता है।
• एक आधिकारिक मुद्रा। इसका अर्थ केंद्रीय बैंक या अन्य मौद्रिक प्राधिकरण द्वारा जारी धन है: यूरो, US डॉलर, स्विस फ्रैंक। यदि कोई देश किसी क्रिप्टोकरेंसी को कानूनी निविदा घोषित करता है, तब भी वह कॉइन यहाँ आधिकारिक मुद्रा नहीं माना जाता, इसलिए उससे जुड़ा टोकन भी ई-मनी टोकन नहीं है।

इसके तीन परिणाम होते हैं और मिलकर वे इस श्रेणी को उपयोगी बनाते हैं। प्रचलन में प्रत्येक इकाई के बराबर संरक्षित धनराशि होती है। उसे रखने वाला कोई भी व्यक्ति उसे वापस देकर अंकित मूल्य पर मुद्रा प्राप्त कर सकता है। और वॉलेट में रहने के दौरान उस पर कोई आय नहीं मिलती: EMT डिजिटल नकद है, बचत उत्पाद नहीं।

EMT अन्य क्रिप्टो-एसेट से कैसे अलग है

चार चीज़ों में भ्रम होना आसान है: ई-मनी टोकन, एसेट-रेफरेंस्ड टोकन, सामान्य क्रिप्टोकरेंसी और वह इलेक्ट्रॉनिक मनी जो यूरोप में वर्षों से है।

एकल-मुद्रा स्टेबलकॉइन या मुद्राओं का समूह?

रोजमर्रा की भाषा में दोनों को स्टेबलकॉइन कहा जाता है, पर विभाजन-रेखा संदर्भों की संख्या है। एक आधिकारिक मुद्रा होने पर टोकन ई-मनी टोकन है; इससे व्यापक कुछ भी एसेट-रेफरेंस्ड टोकन है। MiCA जानबूझकर दोनों श्रेणियों को परस्पर अनन्य रखता है, ताकि जारीकर्ता उसी उत्पाद का अलग वर्णन करके हल्के नियमों में न आ सके।

ब्लॉकचेन टोकन या सामान्य इलेक्ट्रॉनिक मनी?

यहाँ अंतर जितना दिखता है उससे कम है: MiCA कहता है कि ई-मनी टोकन को इलेक्ट्रॉनिक मनी माना जाएगा, इसलिए Directive 2009/110/EC का बड़ा भाग उन पर भी लागू होता है। अंतर तकनीकी है, वैचारिक नहीं। EMT ब्लॉकचेन या समान वितरित लेजर पर रहता है, धारक के नियंत्रण वाले वॉलेट में रखा जा सकता है, लोगों के बीच सीधे स्थानांतरित हो सकता है और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर सूचीबद्ध हो सकता है; प्रीपेड कार्ड का बैलेंस उसे जारी करने वाली कंपनी के सिस्टम के भीतर रहता है।

इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन जारीकर्ताओं के नियम

क्योंकि EMT निवेश के बजाय धन की तरह कार्य करता है, MiCA इसे सामान्य क्रिप्टो व्यवस्था के बजाय बैंकिंग नियमों के निकट रखता है। मुख्य दायित्व:

• लाइसेंस प्राप्त संस्थान होना। केवल यूरोपीय संघ में स्थापित क्रेडिट संस्थान या अधिकृत इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान (EMI) ही वहाँ जनता को ई-मनी टोकन पेश कर सकता है या उसे ट्रेडिंग के लिए स्वीकार करा सकता है; बहुत छोटे प्रस्ताव और केवल योग्य निवेशकों के लिए प्रस्ताव सीमित अपवाद हैं।
• प्रकटीकरण दस्तावेज़ प्रकाशित करना। टोकन पेश करने से पहले, जारीकर्ता टोकन, जारीकर्ता, संबद्ध अधिकारों, रिज़र्व और जोखिमों को शामिल करने वाला क्रिप्टो-एसेट श्वेत पत्र तैयार करता है। ई-मनी टोकन के लिए यह पत्र राष्ट्रीय पर्यवेक्षक को सूचित किया जाता है, उससे अनुमोदित नहीं कराया जाता, और इसे प्रकाशित किया जाना चाहिए।
• टोकन के पीछे की धनराशि को सुरक्षित रखना। इनके बदले प्राप्त धन जारीकर्ता की अपनी परिसंपत्तियों से अलग रखा जाता है, और उसका कम-से-कम 30% हमेशा क्रेडिट संस्थानों में अलग खातों में रखा जाता है। शेष उसी मुद्रा में सुरक्षित, कम-जोखिम वाले, अत्यधिक तरल साधनों में लगाया जाता है, ताकि रिडेम्प्शन अनुरोध हमेशा पूरा किया जा सके।
• अंकित मूल्य पर जारी और रिडीम करना। जारीकर्ता को धन प्राप्त होने पर टोकन सममूल्य पर दिए जाते हैं, और धारक उन्हें किसी भी समय मिलती-जुलती मुद्रा राशि के लिए वापस कर सकता है। रिडेम्प्शन के लिए शुल्क लेना अनुमत नहीं है।
• कोई ब्याज न देना। न जारीकर्ता और न टोकन वितरित करने वाला प्रदाता उस पर ब्याज दे सकता है। यह जानबूझकर है: इससे उत्पाद भुगतान की दुनिया में रहता है और जमा के विकल्प में नहीं बदलता।
• गैर-EU मुद्राओं की सीमा का पालन करना। संघ के बाहर की मुद्रा से जुड़ा स्टेबलकॉइन — उदाहरण के लिए डॉलर-मूल्यवर्गित EMT — किसी एक मुद्रा क्षेत्र में भुगतान के लिए व्यापक रूप से उपयोग होने पर सीमा तक पहुँचता है। जब औसत दैनिक उपयोग एक मिलियन लेनदेन और मूल्य में 200 मिलियन यूरो से अधिक होता है, जारीकर्ता को जारी करना बंद करना चाहिए और आँकड़े घटाने की योजना पर सहमति करनी चाहिए।
• पर्यवेक्षण की अपेक्षा रखें। जारीकर्ता को लाइसेंस देने वाला राष्ट्रीय प्राधिकरण नियमित निगरानी और रिपोर्टिंग संभालता है। उपयोगकर्ता संख्या, बाजार मूल्य और लेनदेन मात्रा के आधार पर महत्वपूर्ण वर्गीकृत टोकन European Banking Authority के अधीन आ जाते हैं, और इस वर्गीकरण के साथ कड़ी आवश्यकताएँ आती हैं।

व्यवहार में ई-मनी टोकन का उपयोग कहाँ होता है

मुद्रा से जुड़े टोकन पहले ही क्रिप्टो बाजारों की गतिविधि का बड़ा हिस्सा संभालते हैं, और विनियमित संस्करण सामान्य वित्तीय अवसंरचना में प्रवेश कर रहा है।

• ट्रेडिंग और ऑन-चेन वित्त। एक्सचेंज और विकेंद्रीकृत प्रोटोकॉल इन्हें खाते की स्थिर इकाई और संपार्श्विक के रूप में उपयोग करते हैं।
• रोजमर्रा के भुगतान। यूरो स्टेबलकॉइन सेकंडों में वॉलेटों के बीच स्थानांतरित होता है और इसका मूल्य ठीक एक यूरो होता है, इसलिए ऑनलाइन खरीदारी का भुगतान बीच में बैंक के बिना किया जा सकता है।
• सीमा-पार हस्तांतरण। इस तरह भेजा गया धन कॉरेस्पोंडेंट बैंकिंग की देरी को छोड़ देता है और प्राप्तकर्ता यात्रा के दौरान बाजार के उतार-चढ़ाव के जोखिम में नहीं होता।
• टोकनकृत एसेट का निपटान। जब बॉन्ड या फंड इकाइयाँ लेजर पर जारी होती हैं, तो ट्रेड का नकद पक्ष भी वहीं होना चाहिए।
• कॉर्पोरेट ट्रेजरी। धन समूह की संस्थाओं के बीच या विदेश में आपूर्तिकर्ता को किसी भी समय भेजा जा सकता है, बिना बैंकिंग समय-सीमा की प्रतीक्षा किए।

डिजिटल यूरो, यूरो स्टेबलकॉइन क्यों नहीं है

यूरो से जुड़े टोकन और डिजिटल यूरो में लगातार भ्रम होता है। European Central Bank में विचाराधीन डिजिटल यूरो केंद्रीय बैंक का डिजिटल रूप में धन होगा, बैंकनोट का इलेक्ट्रॉनिक समकक्ष। इसका कोई निजी जारीकर्ता और कंपनी द्वारा रखा रिज़र्व नहीं होगा, इसलिए यह इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन नहीं होगा।

दोनों के साथ-साथ रहने की अपेक्षा है: केंद्रीय बैंक की डिजिटल मुद्रा जनता को रोजमर्रा के खर्च के लिए जोखिम-मुक्त विकल्प देगी, जबकि निजी यूरो स्टेबलकॉइन बाजारों, ऑन-चेन निपटान और प्रोग्रामयोग्य उपयोगों में सेवा देते रहेंगे। इसके आने तक, MiCA ही निजी रूप से जारी यूरो टोकन को विश्वसनीय बनाए रखता है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न