EU कानून के तहत क्रिप्टो क्राउडफंडिंग: क्या समर्थक क्रिप्टो से निवेश कर सकते हैं?

संस्थापक अक्सर हमसे पूछते हैं कि क्या क्रिप्टो क्राउडफंडिंग प्लेटफ़ॉर्म निवेशकों से यूरो के बजाय bitcoin, ether या stablecoins ले सकता है और प्रतिफल भी क्रिप्टो में दे सकता है। EU में क्रिप्टोकरेंसी के साथ क्राउडफंडिंग संभव है, लेकिन एक लाइसेंस इसे कवर नहीं करेगा। European Crowdfunding Service Providers Regulation (ECSPR, Regulation 2020/1503) धन को आधार बनाकर लिखा गया था, और आपके द्वारा जोड़ा गया प्रत्येक क्रिप्टो तत्व एक अन्य व्यवस्था लागू करता है।

यह लेख भुगतान पक्ष को कवर करता है: क्या समर्थक क्राउडफंडिंग में क्रिप्टो से निवेश कर सकते हैं। यदि आपका प्रश्न इस बारे में है कि निवेशकों को क्या मिलता है, जैसे शेयरों के बजाय टोकन (जिसका अक्सर blockchain crowdfunding के रूप में विपणन किया जाता है), तो क्राउडफंडिंग अभियान को टोकनाइज़ करने पर हमारा लेख देखें।

क्राउडफंडिंग लाइसेंस क्रिप्टो भुगतानों को क्यों कवर नहीं करता

EU क्राउडफंडिंग विनियमन दो गतिविधियों को कवर करता है: व्यावसायिक ऋण उपलब्ध कराना और प्रतिभूतियाँ या पात्र निजी कंपनी के शेयर रखना, जो 12 महीनों में प्रति परियोजना स्वामी €5 मिलियन तक के प्रस्तावों के लिए है। एस्टोनिया में क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं को Finantsinspektsioon प्राधिकृत करता है; प्रक्रिया EU में क्राउडफंडिंग लाइसेंसिंग पर हमारी गाइड में वर्णित है। इसके दो प्रावधान सीधे क्रिप्टो में भुगतान के मार्ग में बाधा हैं।

ऋण धन में ही दिया जाना चाहिए। विनियमन ऋण को धन की ऐसी सहमत राशि के रूप में परिभाषित करता है जिसे परियोजना स्वामी को ब्याज सहित चुकाना होगा। कानूनी अर्थ में Bitcoin धन नहीं है, इसलिए प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से BTC उधार देना क्राउडफंडिंग ऋण नहीं है। यह क्रिप्टो-एसेट ऋण बन जाता है, जो क्राउडफंडिंग नियमों और MiCA दोनों के बाहर है।

भुगतान PSD2 प्रदाता के माध्यम से होने चाहिए। अनुच्छेद 10 के अनुसार क्राउडफंडिंग से जुड़ी हर भुगतान सेवा PSD2 के तहत प्राधिकृत प्रदाता द्वारा की जानी चाहिए, और ESMA ने पुष्टि की है कि कोई अपवाद नहीं है। PSD2 के तहत “funds” का अर्थ बैंकनोट, सिक्के, लेखा धन या इलेक्ट्रॉनिक धन है, और अस्थिर क्रिप्टोकरेंसी इनमें से कोई नहीं हैं।

निवेशकों से क्रिप्टो स्वीकार करने के तीन तरीके

जो प्लेटफ़ॉर्म क्रिप्टो भुगतान स्वीकार करना चाहते हैं, वे आमतौर पर तीन संरचनाओं में से एक चुनते हैं।

मॉडल 1: भीतर फिएट, किनारों पर क्रिप्टो

निवेशक MiCA-प्राधिकृत क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाता (CASP) के माध्यम से क्रिप्टो बेचता है, प्लेटफ़ॉर्म के भुगतान भागीदार को यूरो भेजता है और यूरो में प्रतिफल प्राप्त करता है। यह प्राधिकरण का सबसे तेज़ मार्ग है और पर्यवेक्षक इसे सबसे अच्छी तरह समझते हैं।

मॉडल 2: भुगतान माध्यम के रूप में यूरो stablecoins

MiCA के तहत, e-money टोकन इलेक्ट्रॉनिक धन माने जाते हैं, इसलिए वे PSD2 उद्देश्यों के लिए funds हैं। व्यवहार में, stablecoin भुगतान केवल MiCA के तहत प्राधिकृत जारीकर्ता के e-money टोकनों, जैसे USDC या EURC, के साथ काम करते हैं। USDT के जारीकर्ता के पास ऐसा प्राधिकरण नहीं है, और EU क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं ने इसे देना बंद कर दिया है; asset-referenced टोकन बिल्कुल भी e-money नहीं हैं और मॉडल 3 में आते हैं।

ग्राहक वॉलेट में e-money टोकन रखना और ग्राहकों की ओर से उन्हें स्थानांतरित करना क्रिप्टो-एसेट सेवा भी है और, EBA के अनुसार, भुगतान सेवा भी। इस ओवरलैप के लिए EBA संक्रमण अवधि समाप्त हो चुकी है, इसलिए ऑपरेटर को दोनों प्राधिकरण या लाइसेंसप्राप्त भागीदार चाहिए। प्रतिभूति प्रस्तावों को एक और बाधा है: क्राउडफंडिंग विनियमन अपेक्षा करता है कि धन केंद्रीय बैंक या क्रेडिट संस्था के पास रखा जाए, टोकन वॉलेट में नहीं। इसे बनाने से पहले इस डिज़ाइन पर पर्यवेक्षक से सहमति लें।

मॉडल 3: निवेश प्रतिफल के रूप में अस्थिर क्रिप्टो

निवेशकों के लिए BTC या ETH रखना और स्थानांतरित करना CASP प्राधिकरण मांगता है। निवेश स्वयं अधिकांशतः क्राउडफंडिंग व्यवस्था से बाहर हो जाता है: bitcoin में मूल्यवर्गित ऋण ECSPR ऋण नहीं है, और क्रिप्टो से चुकाए गए शेयर कंपनी कानून के तहत वस्तुरूप योगदान हैं, जिनकी अपनी मूल्यांकन औपचारिकताएँ हैं। जो संस्थापक इस तरह क्रिप्टो में निधि जुटाना चाहते हैं, वे सामान्यतः क्राउडफंडिंग के बजाय क्रिप्टो-एसेट प्रस्ताव संरचित करते हैं।

जब निवेशक क्रिप्टो में भुगतान करते हैं तब व्यावहारिक मुद्दे

हर क्रिप्टो क्राउडफंडिंग मॉडल ऐसे व्यावहारिक प्रश्न उठाता है जिनका फिएट प्लेटफ़ॉर्म को कभी सामना नहीं होता।

यूरो सीमाएँ और मूल्यांकन

Regulation 2020/1503 में कई सीमाएँ यूरो में निर्धारित हैं: €5 मिलियन की सीमा, जब कोई गैर-परिष्कृत निवेशक €1,000 या निवल संपत्ति के 5% से अधिक, जो भी अधिक हो, लगाता है तब अतिरिक्त चेतावनी और सहमति चरण, तथा निवेशक की निवल संपत्ति पर आधारित हानि सिमुलेशन। क्रिप्टो आने पर प्लेटफ़ॉर्म को तय करना होगा कि प्रत्येक योगदान का मूल्यांकन कब और किस दर पर होगा; पर्यवेक्षकों ने कोई विशिष्ट मार्गदर्शन जारी नहीं किया है, इसलिए विधि पर पहले से सहमति लें।

विचार-अवधि और धनवापसी

गैर-परिष्कृत निवेशक चार कैलेंडर दिनों के भीतर वापस ले सकते हैं। प्लेटफ़ॉर्म की शर्तों में यह होना चाहिए कि वापस लेने वाले निवेशक को वही कॉइन्स वापस मिलेंगे या उनका यूरो मूल्य, और मूल्य उतार-चढ़ाव का भार कौन उठाएगा।

Travel Rule और लेखांकन

CASPs द्वारा किए गए हस्तांतरण Regulation 2023/1113 के तहत Travel Rule के अंतर्गत आते हैं, इसलिए प्रेषक और लाभार्थी का डेटा प्रत्येक हस्तांतरण के साथ होना चाहिए। क्रिप्टो प्राप्त करने वाले परियोजना स्वामियों को उसका लेखांकन और पुनर्मूल्यांकन भी करना होगा।

क्रिप्टो क्राउडफंडिंग प्लेटफ़ॉर्म के लिए कौन-सा मॉडल उपयुक्त है

अधिकांश संस्थापकों के लिए उत्तर यह है कि प्लेटफ़ॉर्म को मॉडल 1 पर शुरू किया जाए और बाद में, CASP तथा भुगतान भागीदार स्थापित होने पर, stablecoin भुगतान जोड़े जाएँ। मॉडल 3 केवल तब उपयुक्त है जब परियोजना वास्तव में टोकन प्रस्ताव हो। हम यह निर्धारित कर सकते हैं कि आपके क्रिप्टो क्राउडफंडिंग व्यवसाय को ECSPR, PSD2 और MiCA के तहत किन लाइसेंसों की आवश्यकता है, एस्टोनिया में क्राउडफंडिंग लाइसेंस आवेदन तैयार कर सकते हैं और यदि प्लेटफ़ॉर्म डिजिटल एसेट्स भी रखेगा तो MiCA CASP लाइसेंस संभाल सकते हैं।

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अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न