Regulasi MiCA (Markets in Crypto-Assets), seperangkat aturan kripto bersama pertama UE, menjanjikan penggantian beragam rezim nasional dengan satu kerangka regulasi untuk aset kripto dan penyedia layanan aset kripto (CASP) yang menanganinya. Ketika kami pertama kali menilai dampaknya pada musim semi 2025, setiap angka masih merupakan proyeksi. Pada 1 Juli 2026, masa transisi terakhir berakhir, lisensi nasional lama tidak berlaku lagi, dan pasar kripto UE secara hukum menjadi daftar entitas dalam register ESMA.
Artikel ini membandingkan proyeksi 2025 untuk industri kripto Eropa dengan yang benar-benar terjadi: berapa banyak perusahaan kripto yang memiliki lisensi MiCA dan siapa mereka, apa yang terjadi pada Estonia dan Polandia, mengapa Binance keluar, bagaimana ESMA dan ECB menggunakan kewenangan baru mereka, serta apa yang dapat diubah oleh peninjauan Komisi atas kerangka regulasi. Ini adalah artikel opini oleh tim Eesti Firma, bukan ringkasan netral.
Linimasa MiCA: Tanggal Penting dan Batas Waktu 1 Juli 2026
Regulation (EU) 2023/1114 diterapkan bertahap: aturan stablecoin terlebih dahulu, rezim lisensi CASP enam bulan kemudian, dan masa peralihan hingga 18 bulan bagi penyedia layanan aset virtual (VASP) yang sudah ada; negara anggota dapat mempersingkatnya, tetapi tidak memperpanjangnya.
| Tanggal | Peristiwa | Maknanya bagi penyedia |
|---|---|---|
| 31 Mei 2023 | MiCA diadopsi oleh Parlemen dan Dewan Eropa | Masa persiapan dua tahun dimulai |
| 30 Juni 2024 | Aturan ART dan EMT berlaku | Penerbit stablecoin memerlukan otorisasi UE; token yang tidak patuh mulai meninggalkan platform UE |
| 30 Desember 2024 | Penerapan penuh bagi CASP dan aset kripto lainnya | Pendatang baru mengajukan permohonan kepada otoritas kompeten nasional berdasarkan MiCA; lisensi nasional lama berhenti diterbitkan |
| 20 Mei 2026 | Komisi membuka konsultasi peninjauan MiCA | Cakupan, stablecoin, aturan CASP, dan DeFi dibuka kembali; tanggapan jatuh tempo 30 September 2026 |
| 1 Juli 2026 | Berakhirnya masa transisi maksimum | Pendaftaran VASP nasional batal; penyedia tanpa otorisasi harus menghentikan kegiatan di UE |
| 30 Juni 2027 | Batas waktu laporan Komisi berdasarkan Pasal 140 | Kemungkinan usulan legislatif untuk mengubah regulasi |
Masa transisi MiCA tidak pernah diperpanjang. ESMA menyatakan demikian pada April 2026 dan pada 23 Juni 2026 menerbitkan pernyataan publik yang memerintahkan penyedia tanpa otorisasi untuk berhenti menerima klien UE, menghentikan pemasaran, serta membatasi layanan aset kripto pada penutupan atau pemindahan posisi. Sebaliknya, konsultasi peninjauan dibuka enam minggu sebelum tenggat tersebut: Komisi tidak menunggu rezim ini stabil sebelum menanyakan apakah rezim tersebut berfungsi.
MiCA dalam Angka: Berapa Perusahaan Kripto yang Berlisensi pada 2026
Dasar pembanding lisensi kripto di Eropa sebelum MiCA berasal dari Coincub Europe Crypto Report 2025: lebih dari 3.100 perusahaan kripto terdaftar di seluruh UE pada akhir 2024, dengan Polandia sendiri menampung sekitar 1.400 dan Lituania lebih dari 530, sedangkan Jerman, Austria, dan Belgia hanya memiliki nyaris selusin secara gabungan. Produk yang dijual adalah pendaftaran murah dan pemeriksaan minimal, dan regulasi ini dirancang untuk mengakhirinya.
Proyeksi pada 2025 adalah bahwa tiga perempat penyedia tersebut akan kehilangan statusnya. Itu terlalu optimistis. Pelacak yang membaca register sementara ESMA menghitung sekitar 40 CASP berlisensi MiCA pada musim gugur 2025, sekitar 180 pada April 2026, sedikit di atas 200 pada hari berakhirnya masa transisi, dan antara 320 hingga 340 catatan otorisasi pada pertengahan September 2026 saat pengawas nasional menyelesaikan tunggakannya. Dibandingkan 3.100 pendaftaran pra-MiCA, tingkat penyusutan di pasar kripto Eropa melebihi 90 persen.
| Proyeksi musim semi 2025 | Posisi pada September 2026 |
|---|---|
| Tiga perempat VASP kehilangan statusnya | Lebih dari sembilan dari sepuluh pendaftaran pra-MiCA tidak menjadi otorisasi CASP |
| 100–130 otorisasi MiCA pada akhir 2025 | Sekitar 40 pada musim gugur 2025; register melampaui 300 hanya setelah tenggat Juli 2026 |
| Lisensi memerlukan enam bulan atau lebih | Dua belas hingga dua puluh empat bulan di BaFin; otoritas yang lebih kecil lebih cepat tetapi tetap melebihi enam bulan |
| Biaya kepatuhan meningkat berkali-kali lipat | Anggaran konsultasi €80.000–200.000 dilaporkan di Jerman; €40.000–60.000 merupakan batas bawah di tempat lain |
| Polandia kehilangan keunggulannya | Polandia sama sekali tidak memiliki otoritas kompeten; Jerman, Belanda, Prancis, dan Malta memimpin register |
Peta telah berbalik: Jerman, yang memiliki sebelas penyedia terdaftar di bawah rezim lamanya, kini memegang sekitar 60 lisensi CASP — seperlima dari total UE — diikuti oleh Belanda, Prancis, Malta, Siprus, dan Irlandia. Pada sisi stablecoin, terdapat sekitar dua puluh penerbit token uang elektronik yang diotorisasi dan tidak satu pun penerbit token berbasis aset.
Komposisi bursa dan kustodian berlisensi MiCA lebih penting daripada jumlahnya. Penambahan pada register pada Juli 2026 mencakup Standard Chartered, Ripple Payments Europe, Clearstream, Commerzbank, dan sejumlah bank koperasi Jerman, bersama pialang seperti Trading 212 dan Interactive Brokers. Dari sekitar 320 entri, hanya 26 yang diizinkan mengoperasikan bursa kripto atau platform perdagangan. Kerangka regulasi Eropa yang terharmonisasi tidak menciptakan industri asli kripto yang kompetitif. Kerangka ini menciptakan jalur masuk yang melaluinya lembaga keuangan tradisional menyerap bagian pasar yang diatur.
MiCA di Estonia dan Polandia: Dua Hasil Nasional
Dua pusat lisensi sebelumnya menunjukkan arti pasar kripto UE yang terharmonisasi dalam praktik ketika kebijakan nasional berbeda.
Estonia: dari 641 lisensi FIU menjadi satu lisensi CASP MiCA
Pembersihan Estonia dimulai sebelum MiCA. Ketika Financial Intelligence Unit mulai memperketat sektor ini pada pertengahan 2021, terdapat 641 lisensi yang berlaku; pada awal 2026 jumlahnya 36. Pada 1 Juli 2026 FIU menyatakan semua lisensi yang tersisa batal, dan Finantsinspektsioon mengonfirmasi bahwa hingga tanggal itu lembaga tersebut telah memberikan tepat satu lisensi kripto Estonia berdasarkan MiCA — Lightspark Payments Europe AS — sedangkan AS LHV Pank dan perusahaan investasi Lightyear Europe AS berhak menawarkan layanan kripto berdasarkan lisensi mereka yang ada. Semua pihak lain yang melayani klien Estonia melakukannya melalui paspor dari pengawas EEA lainnya.
Pengalihan pengawasan dari FIU ke Finantsinspektsioon dan kewajiban kepatuhan MiCA bagi CASP Estonia dibahas secara terpisah. Yang ditambahkan angka-angka ini adalah perspektif: yurisdiksi yang dahulu identik dengan lisensi kripto memasuki era MiCA dengan penyedia berotorisasi lebih sedikit daripada sebagian besar negara tetangganya — keadaan akhir dari keputusan pada 2021 untuk menempatkan reputasi di atas volume.
Beroperasi tanpa otorisasi di Estonia
Finantsinspektsioon mengingatkan mantan pemegang lisensi FIU pada Maret 2026 bahwa pemberian layanan aset kripto setelah masa transisi tanpa otorisasi MiCA merupakan tindak pidana berdasarkan § 372 (4) Penal Code, bukan kelalaian administratif. Penyedia yang melewatkan tenggat harus menghentikan kegiatan, mengalihkan klien kepada CASP berotorisasi, atau mengajukan permohonan melalui prosedur lisensi kripto Estonia sebelum melanjutkan kegiatan.
Polandia: 1.400 VASP dan tanpa otoritas kompeten
Polandia, yang menampung hampir separuh seluruh pendaftaran UE, masih belum memiliki otoritas kompeten nasional berdasarkan MiCA. Undang-undang yang akan memberikan kewenangan lisensi kepada Polish Financial Supervision Authority (KNF) diveto oleh Presiden pada Desember 2025, Februari 2026, dan Juni 2026, dan upaya terbaru Sejm untuk membatalkan veto tersebut pada September 2026 gagal mencapai jumlah suara yang diperlukan. Sebagaimana diperjelas oleh pernyataan KNF yang diterbitkan sebelum tenggat, entitas Polandia kehilangan hak menyediakan layanan aset kripto pada 1 Juli 2026 dan bahkan tidak dapat mengajukan permohonan di dalam negeri. Satu-satunya jalur sah menuju pasar Polandia adalah lisensi CASP yang diperoleh di tempat lain dan dipaspor masuk. Veto yang dibingkai sebagai perlindungan dari regulasi berlebihan telah menjadi subsidi ekspor bagi Lituania dan Republik Ceko.
Binance dan Bursa Kripto Tanpa Lisensi Setelah 1 Juli 2026
Uji paling tajam mengenai bagaimana MiCA memperlakukan platform besar non-UE terjadi pada Juni 2026. Binance, yang masih menangani jauh lebih dari 40 persen volume spot global, menarik permohonannya dari Hellenic Capital Market Commission pada 24 Juni 2026, enam hari sebelum tenggat dan segera setelah laporan bahwa regulator tersebut menuju penolakan atas dasar kelayakan dan kepatutan serta anti-pencucian uang; pendekatan sebelumnya di Irlandia dan Latvia juga gagal. Sejak 1 Juli, bursa itu berhenti menerima klien UE dan menangguhkan order spot baru, setoran, serta produk earn di seluruh blok, sambil mengumumkan permohonan baru di Prancis.
Ada dua pembacaan atas episode ini, dan keduanya benar. Pertama, regulasi kripto UE bekerja sebagaimana dimaksud: seorang pengawas menolak melisensikan pemohon yang rekam jejaknya tidak dipercayai, dan pasar menyerap guncangan tanpa krisis. Kedua, bursa terbesar dunia kini melayani pengguna Eropa, jika memang ada, melalui pengecualian reverse solicitation yang sempit dan entitas non-UE, di luar setiap perlindungan MiCA — tepat hasil yang diklaim regulasi ini hendak dicegah. Bagi pengguna, aturan praktisnya sederhana: penyedia layanan aset kripto yang tidak tercantum dalam register ESMA tidak memiliki lisensi MiCA, dan aset digital yang disimpan di sana berada di luar aturan perlindungan kliennya.
Pengawasan ESMA dan MiCA: Dari Peringatan ke Pengawasan Langsung
Sikap publik ESMA tidak berubah sejak Direktur Eksekutif Natasha Cazenave memperingatkan pada April 2025 bahwa aset kripto tetap spekulatif di bawah kerangka regulasi baru dan MiCA tidak menghapus risiko yang mendasarinya. Yang berubah adalah ambisi kelembagaan di baliknya. Praktik lisensi nasional cepat berbeda: peer review ESMA pada Juli 2025 menemukan regulator Malta telah mengotorisasi CASP dengan isu material yang belum terselesaikan, dan pengawas Prancis, Italia, serta Austria secara terbuka menyerukan pengawasan terpusat untuk menghentikan arbitrase regulasi. Pada 4 Desember 2025 Komisi menanggapi dengan Market Integration and Supervision Package, yang mengusulkan pengalihan lisensi, pengawasan, dan penegakan atas semua penyedia layanan aset kripto dari otoritas nasional kepada ESMA. ESMA menyambut usulan tersebut pada hari yang sama.
Pada September 2026, paket tersebut berada dalam prosedur legislatif biasa — komite ECON Parlemen Eropa menerbitkan rancangan laporan pada Juni 2026 dan perundingan trilogue diperkirakan berlanjut hingga 2027. Tidak ada ketentuannya yang mengubah kewajiban untuk memiliki lisensi CASP nasional saat ini. Namun, perusahaan yang baru saja menghabiskan satu tahun dan jumlah enam digit untuk lisensi dari Finantsinspektsioon atau Bank of Lithuania seharusnya mengantisipasi migrasi kedua, kepada pengawas berbasis di Paris tanpa rekam jejak mengawasi beberapa ratus perusahaan kripto, dalam beberapa tahun — tagihan kedua yang tidak pernah diperlihatkan kepada industri kripto.
MiCA dan Stablecoin: USDT, USDC, dan ECB
Bagi penyedia layanan aset kripto, persoalan stablecoin bersifat komersial, bukan akademis. MiCA menciptakan token uang elektronik sebagai kategori hukum bagi stablecoin yang diatur di Eropa; European Central Bank memastikan kategorinya tetap kecil. Dalam pidato pada 8 Mei 2026, Presiden Christine Lagarde berpendapat bahwa stablecoin swasta pada hakikatnya tidak dapat menopang sistem moneter, bahwa alasan bagi stablecoin berdenominasi euro lebih lemah daripada yang tampak, dan bahwa Eropa harus membangun penyelesaian bertokenisasi dengan uang bank sentral — dengan euro digital ditargetkan untuk 2029. Dua minggu kemudian ECB memperingatkan menteri keuangan bahwa penerbitan stablecoin euro dapat menguras simpanan bank ritel.
Medan pertarungan konkretnya adalah penerbitan ganda, model ketika stablecoin global seperti USDC diterbitkan bersama oleh entitas UE dan non-UE serta tetap dapat dipertukarkan di keduanya. European Systemic Risk Board, yang dipimpin Lagarde, menyerukan larangan; Parlemen Eropa memberikan suara 390 berbanding 86 pada 9 Juli 2026 untuk mempertahankan penerbitan ganda dengan perlindungan; konsultasi peninjauan mengajukan pertanyaan itu secara terbuka. Sementara itu USDT masih tidak memiliki otorisasi EMT dan telah dihapus dari buku order di sebagian besar bursa kripto berlisensi MiCA. Token dolar mencakup sekitar 99 persen pasar di atas $300 miliar, token euro hanya sebagian kecil dari satu persen, dan konsorsium bank Eropa yang beroperasi melalui entitas Belanda Qivalis baru kini menyiapkan stablecoin euro yang patuh MiCA untuk paruh kedua 2026.
Akses Perbankan bagi Perusahaan Kripto Berlisensi MiCA
Lisensi belum menyelesaikan debanking. Penyedia layanan aset kripto berotorisasi masih melaporkan bahwa bank komersial UE menolak rekening secara langsung, mengenakan biaya yang menghambat atau batas transfer minimal, dan pihak lawan menolak pembayaran dari IBAN di negara anggota tertentu karena persepsi risiko anti-pencucian uang. Bukti paling terukur berasal dari Inggris: laporan 2025 “Don’t Bank On It” oleh Startup Coalition, Global Digital Finance, dan UK Cryptoasset Business Council menemukan bahwa hanya 14 persen perusahaan kripto dan fintech dapat membuka serta mempertahankan rekening pada bank besar. Di Amerika Serikat, debanking menjadi isu politik, dengan laporan kongres, pengakuan regulator, dan usulan Federal Reserve untuk rekening induk terbatas. Di Eropa masih tidak ada data publik, tidak ada konsultasi mengenai diskriminasi IBAN, dan tidak ada regulator yang menganggap akses bank bagi bisnis kripto berlisensi sebagai perhatiannya. Lisensi yang tidak dapat mengakses perbankan hanyalah lisensi dalam nama.
MiCA vs Amerika Serikat: GENIUS Act dan CLARITY Act
Pada musim semi 2025, kebijakan AS mengenai aset digital terdiri dari perintah eksekutif dan cadangan yang dijanjikan. Sejak itu Washington telah membuat undang-undang: GENIUS Act, yang ditandatangani pada 18 Juli 2025, memberikan kerangka federal bagi stablecoin pembayaran, dan Digital Asset Market Clarity Act — rancangan undang-undang struktur pasar yang membagi yurisdiksi antara SEC dan CFTC — disahkan House pada Juli 2025 dan melewati Senate Banking Committee pada 14 Mei 2026, dengan pemungutan suara pleno masih tertunda. AS menghabiskan 2021–2024 untuk mengatur melalui penegakan dan kini menulis undang-undang; UE menghabiskan 2020–2024 untuk menulis undang-undang dan kini mengatur melalui penegakan. Bagi pendiri kripto yang memilih tempat membangun pada 2026, arah Amerika tampak terbuka dan arah Eropa menyempit, dan modal ventura telah menarik kesimpulan yang jelas.
Arti MiCA bagi Bisnis Kripto pada 2026
Sebelum MiCA, sebuah start-up dapat mendaftar di Polandia dengan beberapa ribu euro dan beroperasi dalam hitungan minggu. Permohonan lisensi MiCA kini memerlukan jauh lebih dari enam bulan pada pengawas tercepat dan hingga dua tahun di BaFin, membutuhkan seperangkat kebijakan lengkap dari kustodi hingga ketahanan DORA, serta menghabiskan anggaran konsultasi mulai sekitar €40.000 di yurisdiksi yang lebih ringan hingga €80.000–200.000 di Jerman, sebelum modal, biaya pengawasan, dan staf kepatuhan residen. Lisensi tunggal memang memberikan akses ke pasar sekitar 450 juta orang melalui paspor UE, dan bagi bursa kripto yang didanai baik, pertukaran itu rasional. Bagi proyek Web3 dengan dua pendiri, tidak demikian, dan start-up blockchain tersebut telah keluar, bergabung, atau menjadi white-label.
Tiga jalur menuju pasar UE setelah tenggat
Ajukan otorisasi CASP berdasarkan MiCA di negara anggota dengan prosedur yang berfungsi; beroperasilah berdasarkan lisensi CASP berotorisasi dalam model white-label atau keagenan, dengan mengingat bahwa kustodi tidak dapat dialihdayakan kepada entitas tanpa otorisasi; atau layani klien UE hanya atas inisiatif eksklusif mereka sendiri berdasarkan pengecualian reverse solicitation, yang ditafsirkan ESMA secara sempit dan tidak mengizinkan pemasaran dalam bentuk apa pun.
Peninjauan MiCA 2026: Apakah “MiCA 2” Akan Hadir?
Pada 20 Mei 2026 Komisi membuka konsultasi terarah mengenai peninjauan MiCA berdasarkan Pasal 140 dan 142 — 86 pertanyaan tentang cakupan, stablecoin, aturan CASP, serta batas antara kegiatan yang diatur dan tidak diatur, dengan tenggat diperpanjang hingga 30 September 2026. Komisi harus melapor pada 30 Juni 2027 dan dapat melampirkan usulan legislatif. Pertanyaannya adalah yang telah diajukan industri sejak 2024: larangan bunga bagi pemegang stablecoin, perlakuan atas DeFi, staking, lending, dan perpetuals, proporsionalitas bagi CASP yang lebih kecil, serta penyederhanaan. Ekspektasi kami untuk MiCA 2 adalah kalibrasi ulang, bukan penulisan ulang — proporsionalitas bagi penyedia kecil, penyelesaian sengketa penerbitan ganda dengan perlindungan baru, dan sejumlah akomodasi bagi simpanan bertokenisasi — tanpa sesuatu pun berlaku sebelum 2028.
Kesimpulan
Hampir dua tahun setelah penerapan penuh, Regulasi MiCA telah menghasilkan satu hal yang dijanjikannya tanpa ambiguitas: satu batas hukum. Di dalamnya terdapat beberapa ratus penyedia layanan aset kripto berotorisasi, dengan porsi yang meningkat berupa bank dan pialang, yang melakukan paspor di seluruh EEA. Di luarnya terdapat ribuan pendaftaran yang tidak beralih, bursa terbesar di dunia, pasar Polandia, dan sebagian besar start-up asli kripto yang membuat industri kripto Eropa menarik sejak awal. Pada 2025 kami menyimpulkan bahwa Eropa berisiko bukan menjadi pemimpin keuangan digital, melainkan kawasan dengan kendala regulasi tertinggi. Data sejak saat itu tidak melunakkan pandangan tersebut. Yang berubah adalah bahwa kendala itu kini ditantang dari dalam — oleh Parlemen yang mengesampingkan ESRB terkait stablecoin dan Komisi yang membuka kembali berkas sebelum tinta mengering.
Ada pula kesimpulan yang jarang diucapkan. Bagi penyedia bermodal kuat dengan fungsi kepatuhan yang berjalan, MiCA adalah hal terbaik yang terjadi bagi bisnisnya di Eropa: sebagian besar pesaing telah pergi, biaya masuk baru berjumlah enam digit dan satu tahun, bursa global terbesar berada di luar batas, dan satu lisensi CASP dipaspor ke pasar berpenduduk 450 juta orang. Regulasi ini ditulis sebagai buku aturan; fungsinya sebagai parit perlindungan. Apakah itu memang tujuannya merupakan pertanyaan untuk Brussels. Bagi pihak yang memiliki otorisasi, atau siap memperolehnya, inilah medan yang ada — dan ia memberi imbalan kepada segelintir pihak yang bertahan.
