Регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets), первый общий свод криптоправил ЕС, обещал заменить мозаику национальных режимов единым регуляторным режимом для криптоактивов и работающих с ними поставщиков услуг в сфере криптоактивов (CASPs). Когда мы впервые оценивали его влияние весной 2025 года, все цифры были прогнозами. 1 июля 2026 года истёк последний переходный период, старые национальные лицензии прекратили действие, а крипторынок ЕС юридически свёлся к перечню организаций в реестре ESMA.
Эта статья сопоставляет прогнозы для европейской криптоиндустрии на 2025 год с тем, что произошло в действительности: сколько криптокомпаний получили лицензию MiCA и кто они, что стало с Эстонией и Польшей, почему Binance ушла, как ESMA и ECB воспользовались новыми полномочиями и что может изменить пересмотр регуляторного режима Комиссией. Это мнение команды Eesti Firma, а не нейтральный обзор.
Хронология MiCA: ключевые даты и дедлайн 1 июля 2026 года
Регламент (ЕС) 2023/1114 применялся поэтапно: сначала правила для стейблкоинов, через шесть месяцев — режим лицензирования CASP, а для действующих поставщиков услуг с виртуальными активами (VASP) было предусмотрено переходное окно до 18 месяцев, которое государства-члены могли сократить, но не продлить.
| Дата | Событие | Значение для поставщиков |
|---|---|---|
| 31 мая 2023 года | MiCA принят Европейским парламентом и Советом | Открывается двухлетний период подготовки |
| 30 июня 2024 года | Начинают применяться правила для ART и EMT | Эмитентам стейблкоинов требуется разрешение ЕС; несоответствующие токены начинают исчезать с платформ ЕС |
| 30 декабря 2024 года | Полное применение к CASP и другим криптоактивам | Новые участники подают заявление национальному компетентному органу по MiCA; старые национальные лицензии больше не выдаются |
| 20 мая 2026 года | Комиссия открывает консультацию по пересмотру MiCA | Пересматриваются сфера действия, стейблкоины, правила CASP и DeFi; ответы принимаются до 30 сентября 2026 года |
| 1 июля 2026 года | Окончание максимального переходного периода | Национальные регистрации VASP утрачивают силу; неавторизованные поставщики должны свернуть деятельность в ЕС |
| 30 июня 2027 года | Срок представления доклада Комиссии по статье 140 | Возможное законодательное предложение о внесении изменений в регламент |
Переходный период MiCA никогда не продлевался. ESMA заявила об этом в апреле 2026 года, а 23 июня 2026 года выпустила публичное заявление, предписывающее неавторизованным поставщикам прекратить привлечение клиентов из ЕС, маркетинг и ограничить услуги с криптоактивами закрытием либо переводом позиций. Консультация по пересмотру, напротив, открылась за шесть недель до дедлайна: Комиссия не стала ждать стабилизации режима, прежде чем спросить, работает ли он.
MiCA в цифрах: сколько криптокомпаний лицензировано в 2026 году
Исходные данные о криптолицензировании в Европе до MiCA приведены в Coincub Europe Crypto Report 2025: на конец 2024 года в ЕС было зарегистрировано более 3 100 криптокомпаний, из них около 1 400 в одной Польше и свыше 530 в Литве, тогда как в Германии, Австрии и Бельгии вместе едва набиралась дюжина. Дешёвая регистрация и минимальные проверки были самим продуктом, и регламент был призван положить этому конец.
Прогноз 2025 года состоял в том, что три четверти этих поставщиков утратят статус. Он оказался слишком оптимистичным. Трекеры, анализировавшие промежуточный реестр ESMA, насчитали около 40 лицензированных MiCA CASP осенью 2025 года, примерно 180 к апрелю 2026 года, чуть более 200 в день завершения переходного периода и от 320 до 340 записей о разрешениях к середине сентября 2026 года, когда национальные надзорные органы разобрали накопившиеся заявки. По сравнению с 3 100 регистрациями до MiCA отток на европейском крипторынке превышает 90 процентов.
| Прогноз весны 2025 года | Положение в сентябре 2026 года |
|---|---|
| Три четверти VASP утратят статус | Более девяти из десяти регистраций до MiCA не превратились в разрешения CASP |
| 100–130 разрешений MiCA к концу 2025 года | Около 40 к осени 2025 года; реестр превысил 300 лишь после дедлайна в июле 2026 года |
| Лицензирование занимает шесть месяцев или больше | От двенадцати до двадцати четырёх месяцев в BaFin; небольшие органы быстрее, но всё равно превышают шесть месяцев |
| Расходы на соблюдение требований вырастут в несколько раз | В Германии сообщают о бюджетах на консультантов €80,000–200,000; в других странах минимум составляет €40,000–60,000 |
| Польша утрачивает лидерство | В Польше вообще нет компетентного органа; в реестре лидируют Германия, Нидерланды, Франция и Мальта |
Карта перевернулась: Германия, где при старом режиме было одиннадцать зарегистрированных поставщиков, теперь имеет около 60 лицензий CASP — пятую часть общего числа в ЕС; за ней следуют Нидерланды, Франция, Мальта, Кипр и Ирландия. В сегменте стейблкоинов насчитывается около двадцати авторизованных эмитентов токенов электронных денег и ни одного эмитента токенов, привязанных к активам.
Состав лицензированных по MiCA бирж и кастодианов важнее их числа. В июле 2026 года в реестр были добавлены Standard Chartered, Ripple Payments Europe, Clearstream, Commerzbank и ряд германских кооперативных банков, а также брокеры вроде Trading 212 и Interactive Brokers. Из примерно 320 записей только 26 позволяют управлять криптобиржей или торговой платформой. Гармонизированный европейский регуляторный режим не создал конкурентоспособную криптоориентированную индустрию. Он создал входной канал, через который традиционные финансовые учреждения поглотили регулируемую часть рынка.
MiCA в Эстонии и Польше: два национальных результата
Два бывших центра лицензирования показывают, что на практике означает гармонизированный крипторынок ЕС при расхождении национальной политики.
Эстония: от 641 лицензии FIU к одной лицензии MiCA CASP
Очистка сектора в Эстонии началась до MiCA. Когда в середине 2021 года Подразделение финансовой разведки стало ужесточать требования, действовало 641 лицензия; к началу 2026 года их осталось 36. 1 июля 2026 года FIU объявило все оставшиеся лицензии недействительными, а Finantsinspektsioon подтвердил, что к этой дате выдал ровно одну эстонскую криптолицензию по MiCA — Lightspark Payments Europe AS; AS LHV Pank и инвестиционная фирма Lightyear Europe AS вправе предлагать криптоуслуги по своим действующим лицензиям. Все остальные, обслуживающие эстонских клиентов, делают это по паспорту другого надзорного органа ЕЭЗ.
Передача надзора от FIU к Finantsinspektsioon и обязанности эстонского CASP по соблюдению MiCA рассмотрены отдельно. Цифры добавляют перспективу: юрисдикция, некогда ассоциировавшаяся с криптолицензированием, вступила в эпоху MiCA с меньшим числом авторизованных поставщиков, чем большинство соседей, — итог решения 2021 года поставить репутацию выше объёма.
Работа в Эстонии без разрешения
В марте 2026 года Finantsinspektsioon напомнил бывшим держателям лицензий FIU, что оказание услуг с криптоактивами после переходного периода без разрешения MiCA является уголовным преступлением по § 372 (4) Уголовного кодекса, а не административным нарушением. Поставщики, пропустившие дедлайн, должны свернуть деятельность, перевести клиентов к авторизованному CASP или подать заявку по эстонской процедуре получения криптолицензии до возобновления работы.
Польша: 1 400 VASP и ни одного компетентного органа
В Польше, где находилась почти половина всех регистраций ЕС, по-прежнему нет национального компетентного органа по MiCA. Закон, который наделил бы Польское управление финансового надзора (KNF) полномочиями по лицензированию, был ветирован Президентом в декабре 2025 года, феврале 2026 года и июне 2026 года; последняя попытка Сейма преодолеть вето в сентябре 2026 года не удалась. Как ясно следует из заявления KNF, опубликованного до дедлайна, польские организации утратили право оказывать услуги с криптоактивами 1 июля 2026 года и не могут даже подать заявку в своей стране. Единственный законный путь на польский рынок — лицензия CASP, полученная в другой стране и паспортизированная в Польшу. Вето, представленное как защита от чрезмерного регулирования, превратилось в экспортную субсидию для Литвы и Чехии.
Binance и нелицензированные криптобиржи после 1 июля 2026 года
Самая показательная проверка отношения MiCA к крупной платформе вне ЕС произошла в июне 2026 года. Binance, всё ещё обрабатывавшая значительно более 40 процентов мирового спотового объёма, 24 июня 2026 года отозвала заявку из Греческой комиссии по рынку капитала — за шесть дней до дедлайна и вскоре после сообщений, что регулятор склоняется к отказу из-за критериев добросовестности и борьбы с отмыванием денег; более ранние обращения в Ирландии и Латвии также не увенчались успехом. С 1 июля биржа прекратила подключать клиентов из ЕС и приостановила новые спотовые ордера, депозиты и продукты earn по всему блоку, объявив при этом о новой заявке во Франции.
У этого эпизода есть два толкования, и оба верны. Согласно первому, крипторегулирование ЕС сработало как задумано: надзорный орган отказал заявителю, чьей репутации не доверял, а рынок пережил это без кризиса. Согласно второму, крупнейшая в мире биржа теперь обслуживает европейских пользователей, если вообще обслуживает, через узкое исключение обратного запроса и организации вне ЕС, вне всех гарантий MiCA — именно тот результат, который регламент призван предотвращать. Для пользователей практическое правило просто: поставщик услуг с криптоактивами, не включённый в реестр ESMA, не имеет лицензии MiCA, а находящиеся там цифровые активы не подпадают под его правила защиты клиентов.
ESMA и надзор MiCA: от предупреждений к прямому контролю
Публичная позиция ESMA не изменилась с апреля 2025 года, когда исполнительный директор Наташа Казенав предупредила, что криптоактивы остаются спекулятивными при новом регуляторном режиме и MiCA не устраняет присущие им риски. Изменилась институциональная амбиция, стоящая за этой позицией. Национальная практика лицензирования быстро разошлась: проверка ESMA в июле 2025 года показала, что мальтийский регулятор авторизовал CASP при наличии нерешённых существенных вопросов, а французский, итальянский и австрийский надзорные органы публично призвали к централизованному надзору, чтобы остановить регуляторный арбитраж. 4 декабря 2025 года Комиссия ответила Пакетом по интеграции рынков и надзору, предлагающим передать ESMA лицензирование, надзор и правоприменение в отношении всех поставщиков услуг с криптоактивами от национальных органов. ESMA приветствовала предложение в тот же день.
По состоянию на сентябрь 2026 года пакет проходит обычную законодательную процедуру: комитет ECON Европейского парламента опубликовал проекты докладов в июне 2026 года, а трёхсторонние переговоры, как ожидается, продлятся до 2027 года. Ничто в нём не меняет сегодняшнего требования иметь национальную лицензию CASP. Но компании, которая только что потратила год и шестизначную сумму на лицензию Finantsinspektsioon или Банка Литвы, следует ожидать в ближайшие годы второй миграции — к базирующемуся в Париже надзорному органу, не имеющему опыта контроля нескольких сотен криптофирм; это второй счёт, который криптоиндустрии никто не показывал.
MiCA и стейблкоины: USDT, USDC и ECB
Для поставщиков услуг с криптоактивами вопрос стейблкоинов носит коммерческий, а не академический характер. MiCA создал токен электронных денег как правовую категорию регулируемых в Европе стейблкоинов; European Central Bank позаботился о том, чтобы эта категория оставалась небольшой. В выступлении 8 мая 2026 года президент Кристин Лагард заявила, что частные стейблкоины по своей природе не могут быть опорой денежной системы, что доводы в пользу стейблкоинов в евро слабее, чем кажутся, и что Европе следует строить токенизированные расчёты на деньгах центрального банка — с цифровым евро, запланированным на 2029 год. Через две недели ECB предупредил министров финансов, что выпуск стейблкоинов в евро может оттянуть депозиты розничных банков.
Конкретным полем битвы стал множественный выпуск — модель, при которой глобальный стейблкоин, такой как USDC, совместно выпускается организациями ЕС и вне ЕС и остаётся взаимозаменяемым между ними. European Systemic Risk Board под председательством Лагард призвал к запрету; 9 июля 2026 года Европейский парламент проголосовал 390 голосами против 86 за сохранение множественного выпуска с гарантиями; консультация по пересмотру прямо ставит этот вопрос. Между тем USDT всё ещё не имеет разрешения EMT и удалён из книг заявок большинства лицензированных по MiCA криптобирж. Долларовые токены составляют примерно 99 процентов рынка объёмом свыше $300 миллиардов, токены в евро — долю одного процента, а консорциум европейских банков, работающий через нидерландскую организацию Qivalis, только готовит соответствующий MiCA стейблкоин в евро ко второй половине 2026 года.
Доступ к банковским услугам для лицензированных по MiCA криптокомпаний
Лицензия не решила проблему дебанкинга. Авторизованные поставщики услуг с криптоактивами по-прежнему сообщают, что коммерческие банки ЕС отказывают в открытии счетов, устанавливают запретительные комиссии или минимальные лимиты переводов, а контрагенты отклоняют платежи с IBAN из отдельных государств-членов из-за предполагаемого риска отмывания денег. Наиболее количественные данные относятся к Великобритании: доклад 2025 года «Don’t Bank On It» от Startup Coalition, Global Digital Finance и UK Cryptoasset Business Council показал, что лишь 14 процентов крипто- и финтех-фирм смогли открыть и сохранить счёт в крупном банке. В США дебанкинг стал политическим вопросом — с докладами Конгресса, признаниями регуляторов и предложением Federal Reserve об ограниченных мастер-счетах. В Европе всё ещё нет публичных данных, консультации о дискриминации IBAN или регулятора, считающего доступ лицензированного криптобизнеса к банкам своей задачей. Лицензия, которую нельзя обслуживать через банк, — лицензия лишь по названию.
MiCA против США: GENIUS Act и CLARITY Act
Весной 2025 года политика США в отношении цифровых активов состояла из исполнительных указов и обещанного резерва. С тех пор Вашингтон принял законы: GENIUS Act, подписанный 18 июля 2025 года, установил федеральную основу для платёжных стейблкоинов, а Digital Asset Market Clarity Act — законопроект о структуре рынка, разделяющий юрисдикцию SEC и CFTC, — был принят Палатой представителей в июле 2025 года и одобрен Комитетом Сената по банковским вопросам 14 мая 2026 года; голосование в полном составе ещё ожидается. США в 2021–2024 годах регулировали через правоприменение и теперь пишут законы; ЕС в 2020–2024 годах писал законы и теперь регулирует через правоприменение. Для криптооснователя, выбирающего место для развития в 2026 году, американская траектория выглядит открывающейся, а европейская — сужающейся, и венчурный капитал сделал очевидный вывод.
Что MiCA означает для криптобизнеса в 2026 году
До MiCA стартап мог зарегистрироваться в Польше за несколько тысяч евро и начать работу через несколько недель. Заявка на лицензию MiCA теперь рассматривается значительно более шести месяцев даже у самых быстрых надзорных органов и до двух лет в BaFin, требует полного набора политик — от кастодиального хранения до устойчивости по DORA — и бюджетов на консультантов от примерно €40,000 в менее затратных юрисдикциях до €80,000–200,000 в Германии, без учёта капитала, надзорных сборов и местных сотрудников по соблюдению требований. Единая лицензия действительно открывает через паспортирование ЕС рынок примерно из 450 миллионов человек, и для хорошо финансируемой криптобиржи такой обмен рационален. Для Web3-проекта с двумя основателями — нет: такие блокчейн-стартапы ушли, объединились или стали работать по модели white-label.
Три пути на рынок ЕС после дедлайна
Подать заявку на разрешение CASP по MiCA в государстве-члене с действующей процедурой; работать по лицензии авторизованного CASP в модели white-label или агентской модели, помня, что кастодиальное хранение нельзя передавать неавторизованной организации; либо обслуживать клиентов ЕС только по их собственной исключительной инициативе в рамках исключения обратного запроса, которое ESMA толкует узко и которое не допускает маркетинга в какой бы то ни было форме.
Пересмотр MiCA в 2026 году: грядёт ли «MiCA 2»?
20 мая 2026 года Комиссия открыла целевую консультацию по пересмотру MiCA согласно статьям 140 и 142 — 86 вопросов о сфере действия, стейблкоинах, правилах CASP и границе между регулируемой и нерегулируемой деятельностью; срок ответов был продлён до 30 сентября 2026 года. Комиссия должна представить доклад до 30 июня 2027 года и может приложить законодательное предложение. Вопросы те же, что отрасль поднимает с 2024 года: запрет процентов для держателей стейблкоинов, режим DeFi, стейкинга, кредитования и бессрочных контрактов, соразмерность для небольших CASP и упрощение. Мы ожидаем от MiCA 2 не переписывания, а калибровки: соразмерности для малых поставщиков, урегулирования спора о множественном выпуске с новыми гарантиями и некоторого учёта токенизированных депозитов — при том, что до 2028 года ничего не вступит в силу.
Заключение
Почти через два года после полного применения Регламент MiCA обеспечил то единственное, что обещал недвусмысленно: единый правовой периметр. Внутри него находятся несколько сотен авторизованных поставщиков услуг с криптоактивами, всё большая доля которых — банки и брокеры, паспортизирующие услуги по ЕЭЗ. За его пределами остались тысячи регистраций, не преобразовавшихся в разрешения, крупнейшая в мире биржа, польский рынок и большинство криптоориентированных стартапов, которые сделали европейскую криптоиндустрию интересной. В 2025 году мы заключили, что Европа рискует стать не лидером цифровых финансов, а регионом с наибольшими регуляторными ограничениями. Последующие данные не смягчают этот вывод. Изменилось то, что ограничения теперь оспариваются изнутри — Парламентом, который отверг позицию ESRB по стейблкоинам, и Комиссией, вновь открывшей дело, когда чернила ещё не высохли.
Есть и вывод, который редко произносят вслух. Для хорошо капитализированного поставщика с работающей функцией соблюдения требований MiCA — лучшее, что случалось с его европейским бизнесом: большинство конкурентов исчезли, вход теперь требует шестизначной суммы и года, крупнейшая мировая биржа находится вне периметра, а одна лицензия CASP паспортизируется на рынок из 450 миллионов человек. Регламент был написан как свод правил; на деле он работает как ров. Было ли это намерением — вопрос для Брюсселя. Для тех, кто получил разрешение или готов его получить, это просто местность, и она вознаграждает немногих оставшихся.
