MiCA विनियमन (Markets in Crypto-Assets), EU के क्रिप्टो नियमों के पहले साझा समूह ने राष्ट्रीय व्यवस्थाओं के बिखरे हुए ढाँचे को नियामकीय ढाँचे के अंतर्गत क्रिप्टो परिसंपत्तियों और उन्हें संभालने वाले क्रिप्टो परिसंपत्ति सेवा प्रदाताओं (CASPs) के लिए एकल व्यवस्था से बदलने का वादा किया था। जब हमने 2025 के वसंत में पहली बार इसके प्रभाव का आकलन किया था, प्रत्येक संख्या एक पूर्वानुमान थी। 1 जुलाई 2026 को अंतिम संक्रमणकाल समाप्त हुआ, पुराने राष्ट्रीय लाइसेंस समाप्त हो गए और EU क्रिप्टो बाज़ार, कानूनी दृष्टि से, ESMA रजिस्टर में दर्ज संस्थाओं की सूची बन गया।
यह लेख यूरोपीय क्रिप्टो उद्योग के लिए 2025 के पूर्वानुमानों की वास्तव में हुई घटनाओं से तुलना करता है: कितनी क्रिप्टो कंपनियों के पास MiCA लाइसेंस है और वे कौन हैं, एस्टोनिया और पोलैंड का क्या हुआ, Binance क्यों गया, ESMA और ECB ने अपनी नई शक्तियों का कैसे उपयोग किया, तथा नियामकीय ढाँचे की आयोगीय समीक्षा क्या बदल सकती है। यह Eesti Firma टीम का मत-लेख है, तटस्थ सारांश नहीं।
MiCA समयरेखा: प्रमुख तिथियाँ और 1 जुलाई 2026 की समय-सीमा
Regulation (EU) 2023/1114 चरणों में लागू हुआ: पहले स्थिरकॉइन नियम, छह महीने बाद CASP लाइसेंसिंग व्यवस्था, और मौजूदा वर्चुअल परिसंपत्ति सेवा प्रदाताओं (VASPs) के लिए अधिकतम 18 महीनों की संरक्षण-व्यवस्था अवधि, जिसे सदस्य राज्य घटा सकते थे, बढ़ा नहीं सकते थे।
| तिथि | घटना | प्रदाताओं के लिए इसका अर्थ |
|---|---|---|
| 31 मई 2023 | MiCA को यूरोपीय संसद और परिषद ने अपनाया | दो-वर्षीय तैयारी अवधि शुरू |
| 30 जून 2024 | ART और EMT नियम लागू | स्थिरकॉइन जारीकर्ताओं को EU प्राधिकरण चाहिए; गैर-अनुपालक टोकन EU प्लेटफॉर्मों से हटने लगते हैं |
| 30 दिसंबर 2024 | CASPs और अन्य क्रिप्टो परिसंपत्तियों पर पूर्ण लागूकरण | नए प्रवेशकर्ता MiCA के अंतर्गत राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकरण को आवेदन करते हैं; पुराने राष्ट्रीय लाइसेंस जारी होना बंद होते हैं |
| 20 मई 2026 | आयोग ने MiCA समीक्षा पर परामर्श खोला | दायरा, स्थिरकॉइन, CASP नियम और DeFi फिर खुले; जवाब 30 सितंबर 2026 तक देय |
| 1 जुलाई 2026 | अधिकतम संक्रमणकाल का अंत | राष्ट्रीय VASP पंजीकरण अमान्य; अनधिकृत प्रदाताओं को EU गतिविधि बंद करनी होगी |
| 30 जून 2027 | Article 140 के अंतर्गत आयोग की रिपोर्ट देय | विनियमन में संशोधन हेतु संभावित विधायी प्रस्ताव |
MiCA संक्रमणकाल कभी बढ़ाया नहीं गया। ESMA ने अप्रैल 2026 में यह स्पष्ट किया और 23 जून 2026 को एक सार्वजनिक वक्तव्य जारी कर अनधिकृत प्रदाताओं को EU ग्राहकों को शामिल करना बंद करने, विपणन रोकने तथा क्रिप्टो-परिसंपत्ति सेवाओं को पोजीशन बंद या स्थानांतरित करने तक सीमित रखने का आदेश दिया। इसके विपरीत, समीक्षा परामर्श उस समय-सीमा से छह सप्ताह पहले खुला: आयोग ने यह पूछने से पहले व्यवस्था के स्थिर होने की प्रतीक्षा नहीं की कि क्या वह कार्य करती है।
संख्याओं में MiCA: 2026 में कितनी क्रिप्टो कंपनियाँ लाइसेंस प्राप्त हैं
MiCA से पहले यूरोप में क्रिप्टो लाइसेंसिंग का आधार Coincub Europe Crypto Report 2025 से मिलता है: 2024 के अंत में EU भर में 3,100 से अधिक पंजीकृत क्रिप्टो कंपनियाँ थीं, जिनमें अकेले पोलैंड में लगभग 1,400 और लिथुआनिया में 530 से अधिक थीं, जबकि जर्मनी, ऑस्ट्रिया और बेल्जियम में मिलाकर मुश्किल से एक दर्जन थीं। सस्ता पंजीकरण और न्यूनतम जाँच ही उत्पाद था, और विनियमन ठीक इसी को समाप्त करने के लिए बनाया गया था।
2025 का पूर्वानुमान था कि इनमें से तीन-चौथाई प्रदाता अपनी स्थिति खो देंगे। वह बहुत आशावादी था। ESMA अंतरिम रजिस्टर को पढ़ने वाले ट्रैकर्स ने 2025 की शरद ऋतु में लगभग 40 MiCA-लाइसेंस प्राप्त CASPs, अप्रैल 2026 तक लगभग 180, संक्रमणकाल बंद होने के दिन 200 से कुछ अधिक, और सितंबर 2026 के मध्य तक 320 से 340 के बीच प्राधिकरण रिकॉर्ड गिने, क्योंकि राष्ट्रीय पर्यवेक्षकों ने अपना लंबित कार्य निपटाया। MiCA-पूर्व 3,100 पंजीकरणों की तुलना में यूरोपीय क्रिप्टो बाज़ार में क्षरण 90 प्रतिशत से अधिक है।
| वसंत 2025 का पूर्वानुमान | सितंबर 2026 की स्थिति |
|---|---|
| VASPs के तीन-चौथाई अपनी स्थिति खोते हैं | दस में से नौ से अधिक MiCA-पूर्व पंजीकरण CASP प्राधिकरण नहीं बने |
| 2025 के अंत तक 100–130 MiCA प्राधिकरण | 2025 की शरद ऋतु तक लगभग 40; रजिस्टर जुलाई 2026 की समय-सीमा के बाद ही 300 पार कर सका |
| लाइसेंसिंग में छह महीने या अधिक समय लगता है | BaFin में बारह से चौबीस महीने; छोटे प्राधिकरण तेज़ हैं, फिर भी छह महीने से अधिक लेते हैं |
| अनुपालन लागत कई गुना बढ़ती है | जर्मनी में €80,000–200,000 के सलाहकारी बजट दर्ज; अन्यत्र न्यूनतम स्तर €40,000–60,000 है |
| पोलैंड अपनी बढ़त खोता है | पोलैंड के पास कोई सक्षम प्राधिकरण नहीं; जर्मनी, नीदरलैंड, फ्रांस और माल्टा रजिस्टर में अग्रणी हैं |
मानचित्र उलट गया है: अपनी पुरानी व्यवस्था में ग्यारह पंजीकृत प्रदाताओं वाला जर्मनी अब लगभग 60 CASP लाइसेंस रखता है — EU कुल का पाँचवाँ हिस्सा — इसके बाद नीदरलैंड, फ्रांस, माल्टा, साइप्रस और आयरलैंड हैं। स्थिरकॉइन पक्ष पर लगभग बीस अधिकृत ई-मनी टोकन जारीकर्ता हैं और एक भी परिसंपत्ति-संदर्भित टोकन जारीकर्ता नहीं है।
MiCA-लाइसेंस प्राप्त एक्सचेंजों और अभिरक्षकों की संरचना संख्या से अधिक महत्वपूर्ण है। जुलाई 2026 में रजिस्टर में हुई प्रविष्टियों में Standard Chartered, Ripple Payments Europe, Clearstream, Commerzbank और जर्मन सहकारी बैंकों की एक श्रृंखला, तथा Trading 212 और Interactive Brokers जैसे ब्रोकर शामिल हैं। लगभग 320 प्रविष्टियों में से केवल 26 को क्रिप्टो एक्सचेंज या ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म संचालित करने की अनुमति है। सामंजस्यपूर्ण यूरोपीय नियामकीय ढाँचे ने प्रतिस्पर्धी क्रिप्टो-नेटिव उद्योग नहीं बनाया। उसने ऐसा प्रवेश मार्ग बनाया जिसके माध्यम से पारंपरिक वित्तीय संस्थानों ने बाज़ार के विनियमित हिस्से को समाहित किया।
एस्टोनिया और पोलैंड में MiCA: दो राष्ट्रीय परिणाम
दो पूर्व लाइसेंसिंग केंद्र दिखाते हैं कि राष्ट्रीय नीति अलग होने पर सामंजस्यपूर्ण EU क्रिप्टो बाज़ार का व्यवहार में क्या अर्थ है।
एस्टोनिया: 641 FIU लाइसेंसों से एक MiCA CASP लाइसेंस तक
एस्टोनिया की सफ़ाई MiCA से पहले शुरू हुई। जब Financial Intelligence Unit ने 2021 के मध्य में क्षेत्र को कड़ा करना शुरू किया, तब 641 लाइसेंस प्रभावी थे; 2026 की शुरुआत तक 36 रह गए। 1 जुलाई 2026 को FIU ने प्रत्येक शेष लाइसेंस को अमान्य घोषित किया, और Finantsinspektsioon ने पुष्टि की कि उस तिथि तक उसने MiCA के अंतर्गत ठीक एक एस्टोनियाई क्रिप्टो लाइसेंस — Lightspark Payments Europe AS — दिया था, जबकि AS LHV Pank और निवेश फर्म Lightyear Europe AS अपने मौजूदा लाइसेंसों के अंतर्गत क्रिप्टो सेवाएँ देने के अधिकारी थे। एस्टोनियाई ग्राहकों को सेवा देने वाले अन्य सभी लोग किसी अन्य EEA पर्यवेक्षक के पासपोर्ट के आधार पर ऐसा करते हैं।
FIU से Finantsinspektsioon को पर्यवेक्षण का हस्तांतरण और एस्टोनियाई CASP के MiCA अनुपालन दायित्व अलग से शामिल हैं। संख्याएँ परिप्रेक्ष्य जोड़ती हैं: कभी क्रिप्टो लाइसेंसिंग का पर्याय रहा क्षेत्राधिकार MiCA युग में अपने अधिकांश पड़ोसियों से कम अधिकृत प्रदाताओं के साथ आया — 2021 में मात्रा के बजाय प्रतिष्ठा को प्राथमिकता देने के निर्णय की अंतिम स्थिति।
एस्टोनिया में प्राधिकरण के बिना संचालन
Finantsinspektsioon ने मार्च 2026 में पूर्व FIU लाइसेंस धारकों को याद दिलाया कि संक्रमणकाल के बाद MiCA प्राधिकरण के बिना क्रिप्टो-परिसंपत्ति सेवाएँ देना Penal Code की § 372 (4) के अंतर्गत आपराधिक अपराध है, प्रशासनिक चूक नहीं। जिन प्रदाताओं ने समय-सीमा चूक दी, उन्हें गतिविधि बंद करनी होगी, ग्राहकों को अधिकृत CASP को स्थानांतरित करना होगा या गतिविधि फिर शुरू करने से पहले एस्टोनियाई क्रिप्टो लाइसेंस प्रक्रिया के माध्यम से आवेदन करना होगा।
पोलैंड: 1,400 VASPs और कोई सक्षम प्राधिकरण नहीं
पोलैंड, जहाँ EU के लगभग आधे पंजीकरण थे, के पास अभी भी MiCA के अंतर्गत कोई राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकरण नहीं है। Polish Financial Supervision Authority (KNF) को लाइसेंसिंग शक्तियाँ देने वाले अधिनियम को राष्ट्रपति ने दिसंबर 2025, फरवरी 2026 और जून 2026 में वीटो किया, और सितंबर 2026 में वीटो को पलटने का Sejm का नवीनतम प्रयास असफल रहा। समय-सीमा से पहले जारी KNF वक्तव्य स्पष्ट करता है कि पोलिश संस्थाओं ने 1 जुलाई 2026 को क्रिप्टो-परिसंपत्ति सेवाएँ देने का अधिकार खो दिया और वे देश में आवेदन भी दाखिल नहीं कर सकतीं। पोलिश बाज़ार में प्रवेश का एकमात्र वैध मार्ग अन्यत्र प्राप्त CASP लाइसेंस और उसका पासपोर्टिंग है। अति-विनियमन से सुरक्षा के रूप में प्रस्तुत वीटो लिथुआनिया और चेक गणराज्य के लिए निर्यात सब्सिडी बन गया है।
1 जुलाई 2026 के बाद Binance और बिना लाइसेंस वाले क्रिप्टो एक्सचेंज
जून 2026 में एक बड़े गैर-EU प्लेटफॉर्म के प्रति MiCA के व्यवहार की सबसे कठोर परीक्षा हुई। वैश्विक स्पॉट वॉल्यूम के 40 प्रतिशत से काफी अधिक को संभाल रहा Binance, समय-सीमा से छह दिन पहले और नियामक द्वारा उपयुक्तता तथा धन-शोधन-रोधी आधारों पर अस्वीकृति की ओर बढ़ने की खबरों के तुरंत बाद, 24 जून 2026 को Hellenic Capital Market Commission से अपना आवेदन वापस ले लिया; आयरलैंड और लातविया में पहले के प्रयास भी विफल रहे थे। 1 जुलाई से एक्सचेंज ने EU ग्राहकों को शामिल करना बंद कर दिया और पूरे ब्लॉक में नए स्पॉट ऑर्डर, जमा तथा earn उत्पाद निलंबित कर दिए, साथ ही फ्रांस में नया आवेदन घोषित किया।
इस प्रकरण के दो पाठ हैं, और दोनों सही हैं। एक के अनुसार, EU क्रिप्टो विनियमन ने इच्छित रूप से काम किया: एक पर्यवेक्षक ने उस आवेदक को लाइसेंस देने से इनकार किया जिसके रिकॉर्ड पर उसे भरोसा नहीं था, और बाज़ार ने संकट के बिना झटका सह लिया। दूसरे के अनुसार, दुनिया का सबसे बड़ा एक्सचेंज अब यूरोपीय उपयोगकर्ताओं को, यदि सेवा देता भी है, तो संकीर्ण रिवर्स सॉलिसिटेशन छूट और गैर-EU संस्थाओं के माध्यम से, प्रत्येक MiCA सुरक्षा उपाय से बाहर, सेवा देता है — ठीक वही परिणाम जिसे विनियमन रोकने का दावा करता है। उपयोगकर्ताओं के लिए व्यावहारिक नियम सरल है: ESMA रजिस्टर में सूचीबद्ध नहीं क्रिप्टो परिसंपत्ति सेवा प्रदाता के पास MiCA लाइसेंस नहीं है, और वहाँ रखी डिजिटल परिसंपत्तियाँ उसके ग्राहक-सुरक्षा नियमों के बाहर हैं।
ESMA और MiCA पर्यवेक्षण: चेतावनियों से प्रत्यक्ष निगरानी तक
अप्रैल 2025 में Executive Director Natasha Cazenave की चेतावनी के बाद से ESMA की सार्वजनिक स्थिति नहीं बदली है कि नए नियामकीय ढाँचे में क्रिप्टो परिसंपत्तियाँ सट्टात्मक बनी रहती हैं और MiCA मूल जोखिमों को समाप्त नहीं करता। जो बदला है वह उसके पीछे की संस्थागत महत्वाकांक्षा है। राष्ट्रीय लाइसेंसिंग प्रथा शीघ्र अलग हुई: ESMA की जुलाई 2025 की peer review में पाया गया कि माल्टीज़ नियामक ने महत्वपूर्ण मुद्दों के अनसुलझे रहते एक CASP को अधिकृत कर दिया था, और फ्रांसीसी, इतालवी तथा ऑस्ट्रियाई पर्यवेक्षकों ने नियामकीय आर्बिट्राज रोकने के लिए केंद्रीकृत पर्यवेक्षण की सार्वजनिक मांग की। 4 दिसंबर 2025 को आयोग ने अपने Market Integration and Supervision Package के साथ उत्तर दिया, जो सभी क्रिप्टो परिसंपत्ति सेवा प्रदाताओं की लाइसेंसिंग, पर्यवेक्षण और प्रवर्तन राष्ट्रीय प्राधिकरणों से ESMA को स्थानांतरित करने का प्रस्ताव देता है। ESMA ने प्रस्ताव का स्वागत किया उसी दिन।
सितंबर 2026 तक पैकेज सामान्य विधायी प्रक्रिया में है — यूरोपीय संसद की ECON समिति ने जून 2026 में मसौदा रिपोर्टें प्रकाशित कीं और त्रिपक्षीय वार्ताएँ 2027 तक चलने की अपेक्षा है। इसमें कुछ भी आज राष्ट्रीय CASP लाइसेंस रखने की आवश्यकता नहीं बदलता। लेकिन जिस कंपनी ने Finantsinspektsioon या Bank of Lithuania से लाइसेंस पर अभी एक वर्ष और छह-अंकीय राशि खर्च की है, उसे कुछ वर्षों में पेरिस-आधारित ऐसे पर्यवेक्षक के पास दूसरा स्थानांतरण अपेक्षित रखना चाहिए जिसका कई सौ क्रिप्टो फर्मों की निगरानी का कोई अनुभव नहीं है — एक दूसरा बिल जो क्रिप्टो उद्योग को कभी दिखाया नहीं गया।
MiCA और स्थिरकॉइन: USDT, USDC और ECB
क्रिप्टो परिसंपत्ति सेवा प्रदाताओं के लिए स्थिरकॉइन का प्रश्न व्यावसायिक है, अकादमिक नहीं। MiCA ने यूरोप में विनियमित स्थिरकॉइन के कानूनी वर्ग के रूप में ई-मनी टोकन बनाया; European Central Bank ने सुनिश्चित किया है कि यह छोटा रहे। 8 मई 2026 के भाषण में President Christine Lagarde ने तर्क दिया कि निजी स्थिरकॉइन अपनी प्रकृति से मौद्रिक प्रणाली का आधार नहीं बन सकते, यूरो-मूल्यवर्गित स्थिरकॉइन का आधार दिखने से कमजोर है, और यूरोप को केंद्रीय बैंक धन पर टोकनीकृत निपटान बनाना चाहिए — 2029 के लिए लक्षित डिजिटल यूरो के साथ। दो सप्ताह बाद ECB ने वित्त मंत्रियों को चेतावनी दी कि यूरो स्थिरकॉइन जारी करने से खुदरा बैंक जमा निकल सकते हैं।
ठोस संघर्ष-क्षेत्र बहु-जारीकरण है, वह मॉडल जिसमें USDC जैसा वैश्विक स्थिरकॉइन EU और गैर-EU संस्थाओं द्वारा संयुक्त रूप से जारी होता है और दोनों में परस्पर विनिमेय रहता है। Lagarde की अध्यक्षता वाले European Systemic Risk Board ने प्रतिबंध की मांग की; यूरोपीय संसद ने 9 जुलाई 2026 को 390 के मुकाबले 86 मतों से सुरक्षा उपायों के साथ बहु-जारीकरण बनाए रखने के लिए मतदान किया; समीक्षा परामर्श ने प्रश्न खुलकर रखा है। इस बीच USDT के पास अभी भी EMT प्राधिकरण नहीं है और इसे अधिकांश MiCA-लाइसेंस प्राप्त क्रिप्टो एक्सचेंजों की ऑर्डर बुक से हटा दिया गया है। डॉलर टोकन $300 बिलियन से अधिक के बाज़ार का लगभग 99 प्रतिशत हैं, यूरो टोकन एक प्रतिशत के अंश हैं, और डच संस्था Qivalis के माध्यम से कार्यरत यूरोपीय बैंकों का संघ अभी 2026 की दूसरी छमाही के लिए MiCA-अनुपालक यूरो स्थिरकॉइन तैयार कर रहा है।
MiCA-लाइसेंस प्राप्त क्रिप्टो कंपनियों के लिए बैंकिंग पहुँच
लाइसेंस ने डिबैंकिंग का समाधान नहीं किया है। अधिकृत क्रिप्टो परिसंपत्ति सेवा प्रदाता अब भी रिपोर्ट करते हैं कि EU वाणिज्यिक बैंक खाते सीधे अस्वीकार करते हैं, निषेधात्मक शुल्क या न्यूनतम हस्तांतरण सीमाएँ लगाते हैं, और प्रतिपक्ष कथित धन-शोधन-रोधी जोखिम के कारण कुछ सदस्य राज्यों के IBAN से भुगतान अस्वीकार करते हैं। सबसे परिमाणित साक्ष्य ब्रिटिश है: Startup Coalition, Global Digital Finance और UK Cryptoasset Business Council की 2025 “Don’t Bank On It” रिपोर्ट ने पाया कि केवल 14 प्रतिशत क्रिप्टो और fintech फर्में किसी प्रमुख बैंक में खाता खोल और बनाए रख सकीं। संयुक्त राज्य में डिबैंकिंग राजनीतिक प्रश्न बन गई, जिसमें संसदीय रिपोर्टें, नियामकीय स्वीकारोक्तियाँ और सीमित मास्टर खातों हेतु Federal Reserve प्रस्ताव शामिल है। यूरोप में अभी भी कोई सार्वजनिक डेटा, IBAN भेदभाव पर कोई परामर्श और कोई ऐसा नियामक नहीं है जो लाइसेंस प्राप्त क्रिप्टो व्यवसाय के लिए बैंक पहुँच को अपना विषय माने। जिस लाइसेंस से बैंकिंग नहीं हो सकती, वह केवल नाम का लाइसेंस है।
MiCA बनाम संयुक्त राज्य: GENIUS Act और CLARITY Act
2025 के वसंत में डिजिटल परिसंपत्तियों पर US नीति में executive orders और एक प्रस्तावित रिज़र्व शामिल थे। तब से वॉशिंगटन ने कानून बनाया है: 18 जुलाई 2025 को हस्ताक्षरित GENIUS Act ने भुगतान स्थिरकॉइन के लिए संघीय ढाँचा दिया, और Digital Asset Market Clarity Act — SEC और CFTC के बीच अधिकार-क्षेत्र बाँटने वाला बाज़ार-संरचना विधेयक — जुलाई 2025 में House से पारित हुआ और 14 मई 2026 को Senate Banking Committee से मंज़ूर हुआ, हालांकि सदन में मतदान अभी लंबित है। US ने 2021–2024 में प्रवर्तन द्वारा विनियमन किया और अब कानून लिख रहा है; EU ने 2020–2024 में कानून लिखा और अब प्रवर्तन द्वारा विनियमन कर रहा है। 2026 में कहाँ निर्माण करना है चुन रहे क्रिप्टो संस्थापक के लिए अमेरिकी दिशा खुलती हुई और यूरोपीय दिशा संकरी होती दिखती है, और venture capital ने स्पष्ट निष्कर्ष निकाला है।
2026 में क्रिप्टो व्यवसायों के लिए MiCA का अर्थ
MiCA से पहले कोई स्टार्ट-अप पोलैंड में कुछ हज़ार यूरो में पंजीकरण कर सकता था और हफ्तों में संचालन शुरू कर सकता था। MiCA लाइसेंस आवेदन अब सबसे तेज़ पर्यवेक्षकों के यहाँ भी छह महीने से काफी अधिक और BaFin में दो वर्ष तक लेता है, अभिरक्षा से DORA लचीलेपन तक पूर्ण नीतियों का समूह चाहता है, तथा कम खर्च वाले क्षेत्राधिकारों में लगभग €40,000 से जर्मनी में €80,000–200,000 तक सलाहकारी बजट लेता है, पूंजी, पर्यवेक्षी शुल्क और निवासी अनुपालन कर्मचारियों से पहले। एकल लाइसेंस EU पासपोर्टिंग के माध्यम से लगभग 450 मिलियन लोगों के बाज़ार तक पहुँच देता है, और अच्छी वित्तपोषित क्रिप्टो एक्सचेंज के लिए यह सौदा तर्कसंगत है। दो-संस्थापक Web3 परियोजना के लिए नहीं, और वे ब्लॉकचेन स्टार्ट-अप चले गए, विलय कर गए या white-label बन गए।
समय-सीमा के बाद EU बाज़ार में प्रवेश के तीन मार्ग
कार्यशील प्रक्रिया वाले सदस्य राज्य में MiCA के अंतर्गत CASP प्राधिकरण के लिए आवेदन करें; white-label या एजेंसी मॉडल में अधिकृत CASP के लाइसेंस के अंतर्गत कार्य करें, यह ध्यान रखते हुए कि अभिरक्षा किसी अनधिकृत संस्था को आउटसोर्स नहीं की जा सकती; या EU ग्राहकों को केवल उनकी अपनी अनन्य पहल पर रिवर्स सॉलिसिटेशन छूट के अंतर्गत सेवा दें, जिसकी ESMA संकीर्ण व्याख्या करता है और जो किसी भी प्रकार के विपणन की अनुमति नहीं देती।
MiCA समीक्षा 2026: क्या “MiCA 2” आ रहा है?
20 मई 2026 को आयोग ने Articles 140 और 142 के अंतर्गत MiCA समीक्षा पर लक्षित परामर्श खोला — दायरे, स्थिरकॉइन, CASP नियमों और विनियमित व अविनियमित गतिविधि की सीमा पर 86 प्रश्न, जिसकी समय-सीमा 30 सितंबर 2026 तक बढ़ाई गई। आयोग को 30 जून 2027 तक रिपोर्ट करनी होगी और वह विधायी प्रस्ताव संलग्न कर सकता है। प्रश्न वे हैं जो उद्योग ने 2024 से उठाए हैं: स्थिरकॉइन धारकों के लिए ब्याज पर प्रतिबंध, DeFi, staking, lending और perpetuals का व्यवहार, छोटे CASPs के लिए आनुपातिकता और सरलीकरण। MiCA 2 के लिए हमारी अपेक्षा पुनर्संतुलन है, पुनर्लेखन नहीं — छोटे प्रदाताओं के लिए आनुपातिकता, नए सुरक्षा उपायों के साथ बहु-जारीकरण विवाद का समाधान, और टोकनीकृत जमाओं के लिए कुछ अनुकूलन — 2028 से पहले कुछ भी प्रभावी नहीं।
निष्कर्ष
पूर्ण लागूकरण के लगभग दो वर्ष बाद, MiCA विनियमन ने वह एक चीज़ दी है जिसका उसने स्पष्ट रूप से वादा किया था: एकल कानूनी परिधि। इसके भीतर कुछ सौ अधिकृत क्रिप्टो परिसंपत्ति सेवा प्रदाता हैं, जिनमें बढ़ता हिस्सा बैंकों और ब्रोकरों का है, जो EEA में पासपोर्टिंग करते हैं। इसके बाहर वे हज़ारों पंजीकरण हैं जो परिवर्तित नहीं हुए, दुनिया का सबसे बड़ा एक्सचेंज, पोलिश बाज़ार और अधिकांश क्रिप्टो-नेटिव स्टार्ट-अप हैं जिन्होंने यूरोपीय क्रिप्टो उद्योग को प्रारंभ में रोचक बनाया था। 2025 में हमने निष्कर्ष निकाला था कि यूरोप डिजिटल वित्त में अग्रणी नहीं, बल्कि सबसे अधिक नियामकीय बाधाओं वाला क्षेत्र बनने का जोखिम रखता है। तब से डेटा उस दृष्टिकोण को नरम नहीं करता। जो बदला है, वह यह कि बाधाओं को अब भीतर से चुनौती मिल रही है — स्थिरकॉइन पर ESRB को पलटने वाली संसद और दस्तावेज़ की स्याही सूखने से पहले ही उसे फिर खोलने वाला आयोग।
एक और निष्कर्ष भी है जो शायद ही कभी खुलकर कहा जाता है। कार्यरत अनुपालन कार्य के साथ अच्छी पूंजी वाले प्रदाता के लिए MiCA उसके यूरोपीय व्यवसाय के साथ हुई सर्वोत्तम चीज़ है: अधिकांश प्रतिस्पर्धी जा चुके हैं, नए प्रवेश में छह-अंकीय लागत और एक वर्ष लगता है, सबसे बड़ा वैश्विक एक्सचेंज परिधि से बाहर है, और एकल CASP लाइसेंस 450 मिलियन लोगों के बाज़ार में पासपोर्टिंग देता है। विनियमन नियम-पुस्तिका के रूप में लिखा गया था; वह खाई के रूप में काम करता है। क्या यही इरादा था, यह ब्रसेल्स के लिए प्रश्न है। जिनके पास प्राधिकरण है, या जो उसे प्राप्त करने के लिए तैयार हैं, उनके लिए यह केवल भू-भाग है — और यह उन कुछ लोगों को पुरस्कृत करता है जो बने रहे।
