სპეციალური დანიშნულების კომპანია (SPV) არის კომპანია, რომელიც იქმნება ერთი მიზნისთვის: ფლობდეს ერთ აქტივს, განახორციელოს ერთი პროექტი ან ატაროს ერთი ტრანზაქცია, სხვა ყველაფრისგან იზოლირებულად, რასაც მისი მფლობელები აკეთებენ. ინვესტორები SPV-ებს იყენებენ ერთი გარიგებისთვის თანხების გასაერთიანებლად, დეველოპერები — თითოეული პროექტის რისკის მის ცალკე ჩარჩოში შესანარჩუნებლად, ხოლო მყიდველები — სამიზნე კომპანიების შესაძენად ჯგუფის დანარჩენი ნაწილის რისკის ქვეშ დაყენების გარეშე.
ესტონეთის კანონმდებლობა არ ითვალისწინებს სპეციალურ SPV ფორმას და ეს არც არის საჭირო — ჩვეულებრივი კერძო შეზღუდული პასუხისმგებლობის კომპანია (osaühing, OÜ), იგივე იურიდიული პირი, რომელსაც ყოველ კვირას ვაფუძნებთ ჩვენი კომპანიის რეგისტრაცია ესტონეთში სერვისით, სრულად ასრულებს ამ ფუნქციას. ესტონურ OÜ-ს SPV საქმიანობისთვის უჩვეულოდ შესაფერისს ხდის ის კომბინაცია, რომელსაც რამდენიმე იურისდიქცია გვთავაზობს ერთ პაკეტში: სრულად ციფრული ადმინისტრაციული გარემო, კომპანიის მიერ შენარჩუნებულ მოგებაზე გადასახადის არარსებობა, დაბალი მიმდინარე ხარჯები და — მრავალი სტრუქტურისთვის გადამწყვეტად — თავად SPV-ის ყიდვა-გაყიდვის შესაძლებლობა ნოტარიუსის გარეშე, თუ კომპანია თავიდანვე სწორად არის დაფუძნებული.
ეს უკანასკნელი პუნქტი განსაზღვრავს, როგორ უნდა დაფუძნდეს SPV ესტონეთში, ამიტომ თავიდანვე უნდა აღინიშნოს: OÜ-ს, რომლის წესდება აუქმებს სანოტარო ფორმის მოთხოვნას და რომლის საწესდებო კაპიტალი მინიმუმ €10,000-ია და სრულად არის გადახდილი, მისი წილები შეიძლება გადაეცეს მარტივი წერილობითი ფორმით — პრაქტიკაში, ციფრულად ხელმოწერილი შეთანხმებით, რომელიც მსოფლიოს ნებისმიერი ადგილიდან ფორმდება. კომპანიისთვის, რომლის ერთადერთი დანიშნულებაც ყიდვა, გაყიდვა ან სინდიცირებაა, ეს სანოტარო დახურვას ხელმოწერების გაცვლად გარდაქმნის. მექანიზმები დეტალურად ქვემოთ არის განხილული.
SPV-ის გავრცელებული გამოყენება ესტონეთში
უძრავი ქონების ტრანზაქციები. კლასიკური სტრუქტურა: ერთი უძრავი ქონება, ერთი კომპანია. ესტონური უძრავი ქონების პირდაპირი გაყიდვა უნდა დამოწმდეს ნოტარიულად და იწვევს აქტივთან დაკავშირებულ გადაცემის ფორმალობებს. როდესაც ქონება უძრავი ქონების SPV-შია მოთავსებული, გასვლა სტრუქტურდება როგორც წილების გარიგება — იყიდება კომპანია და არა ქონება — ამიტომ აქტივი მფლობელს არ იცვლის, იცვლება მხოლოდ მის ზემოთ არსებული წილები. თუ SPV დაფუძნდა სანოტარო მოთხოვნის გაუქმებით, ამ წილების გადაცემასაც ნოტარიუსი არ სჭირდება. კომპანია ასევე გამოყოფს ქონების დაფინანსებასა და ვალდებულებებს მფლობელის სხვა აქტივებისგან, რასაც ერთი აქტივის დამფინანსებელი კრედიტორები, როგორც წესი, ნებისმიერ შემთხვევაში მოითხოვენ.
საინვესტიციო სინდიკატები და ვენჩურული გარიგებები. ანგელ-ინვესტორთა სინდიკატები და კლუბური გარიგებები იყენებენ საინვესტიციო SPV-ს მხარდამჭერების სამიზნე კომპანიის კაპიტალიზაციის ცხრილში ერთ პოზიციად გასაერთიანებლად. წამყვანი ინვესტორი მოლაპარაკებას ერთხელ აწარმოებს, სამიზნე კომპანიას ერთი აქციონერი ჰყავს, ხოლო ინდივიდუალური მხარდამჭერები SPV-ში ფლობენ წილებს. სწორედ აქ არის უმნიშვნელოვანესი თავისუფალი ფორმით წილების გადაცემა: ინვესტორები კომპანიის არსებობის განმავლობაში ერთვებიან, გადიან და ერთმანეთს ენაცვლებიან; სტრუქტურა, რომელიც თითოეული ცვლილებისთვის სანოტარო აქტს მოითხოვს, ათეულ ქვეყანაში მყოფი მონაწილეების სინდიკატისთვის არაპრაქტიკული იქნება.
შეძენის კომპანიები. M&A-ში კონკრეტული მიზნისთვის შექმნილი შეძენის SPV (BidCo) იძენს სამიზნე კომპანიას, იღებს შეძენის ვალს და ტრანზაქციას მყიდველის არსებული ჯგუფისგან გამოყოფს. ესტონეთის კორპორაციული გადასახადის მოდელი აქ კომპანიის სასარგებლოდ მუშაობს: SPV არ იხდის გადასახადს დაგროვილ მოგებაზე, ამიტომ სამიზნე კომპანიიდან შემოსულ ფულს შეუძლია ვალი მოემსახუროს ან დააფინანსოს შემდეგი შეძენა ყოველწლიური საგადასახადო ტვირთის გარეშე — მექანიზმი იგივეა, რაც ჰოლდინგური კომპანია ესტონეთში-სთვის, თუმცა გამოიყენება ერთ გარიგებაზე.
ერთობლივი საწარმოები. როდესაც სხვადასხვა ქვეყნის პარტნიორები ერთად ქმნიან რამეს, როგორც წესი, არც ერთს არ სურს ერთობლივი იურიდიული პირი მეორის მშობლიურ იურისდიქციაში იყოს. ესტონეთში ერთობლივი საწარმოს კომპანია ორივე მხარეს აძლევს ნეიტრალურ, EU-ში დაფუძნებულ კომპანიას, რომლის წესდებაც საკმარისად მოქნილია პარტნიორთა შეთანხმების ასასახად — უფლებების განსხვავებული კლასები, გადაცემის შეზღუდვები, გასვლის მექანიზმები — ხოლო აქციონერთა შეთანხმებები რჩება თავისუფალი ფორმის დოკუმენტებად, რომლებსაც ელექტრონულად აწერენ ხელს.
აქტივების დაცვა და პროექტის რისკის იზოლირება. დეველოპერი, რომელიც სამ პროექტს ერთი კომპანიის მეშვეობით ახორციელებს, თითოეულ პროექტს დანარჩენი ორის წარუმატებლობის რისკს უქვემდებარებს. თითოეულის საკუთარ SPV-ში მოთავსება ამ რისკს ზღუდავს: ერთი პროექტის კრედიტორებს წვდომა მხოლოდ იმ პროექტის აქტივებზე აქვთ. იგივე ლოგიკა ვრცელდება ნებისმიერ ღირებულ ერთ აქტივზე — საოპერაციო ბიზნესისთვის ლიცენზირებულ ინტელექტუალურ საკუთრებაზე, ჯგუფის კომპანიაზე გაქირავებულ აღჭურვილობაზე — სადაც საკუთრების ოპერაციებისგან გამოყოფა აქტივს დაცვის იმ ფენას აძლევს, რომელსაც მხოლოდ საოპერაციო კომპანია ვერ უზრუნველყოფს. ესტონური OÜ-ს დაბალი მიმდინარე ხარჯი თითო აქტივზე ერთი კომპანიის პრინციპს ხელმისაწვდომს ხდის და არა მხოლოდ მისწრაფებად.
რატომ უნდა დააფუძნოთ SPV ესტონეთში და არა ჩვეულებრივ იურისდიქციებში
გარიგებების SPV-ები ტრადიციულად დელავერისკენ, ლუქსემბურგისკენ, ნიდერლანდებისკენ ან ოფშორული ცენტრებისკენ იხრებოდა. ქვემოთ მოცემულია, როგორ ადარებს SPV ესტონეთში ორ ყველაზე გავრცელებულ ალტერნატივას:
| ესტონეთი (OÜ) | დელავერი (LLC / Corp) | ლუქსემბურგი (S.à r.l.) | |
|---|---|---|---|
| გაუნაწილებელ მოგებაზე გადასახადი | 0% — გადასახადი წარმოიშობა მხოლოდ განაწილებისას | კორპორაციებისთვის 21% ფედერალური გადასახადი; LLC-ები მოგებას მფლობელებზე გადასცემენ, აშშ-ში დეკლარირების ვალდებულებებით | საერთო კორპორაციული მოგების გადასახადი დაახლოებით 24%, გამონაკლისების გათვალისწინებით, რომლებსაც საკუთარი საკვალიფიკაციო პირობები აქვთ |
| სავალდებულო წლიური ხარჯები | სახელმწიფო მოსაკრებლები არ არის; წლიური ანგარიში ონლაინ წარედგინება | ფრენჩაიზის გადასახადი და რეგისტრირებული აგენტის მოსაკრებლები | მინიმალური წმინდა ქონების გადასახადი და დომიცილიაციის მოსაკრებლები |
| დაფუძნება | სრულად დისტანციური და ციფრული | სწრაფი, რეგისტრირებული აგენტის მეშვეობით | საჭიროა სანოტარო აქტი |
| წილების გადაცემა | ნოტარიუსის გარეშე, თუ კაპიტალი €10,000+-ია და წესდება ფორმაზე უარს ამბობს | შეთანხმებით, ნოტარიუსის გარეშე | შესაძლებელია კერძო აქტი, თუმცა გარე პირებისთვის გადაცემა მოითხოვს აქციონერთა თანხმობასა და რეესტრში წარდგენებს |
| მიმდინარე ადმინისტრირება | ყველაფერი ელექტრონულად ხელმოწერილია ნებისმიერი ადგილიდან | უმეტესად დისტანციური | პრაქტიკაში მოსალოდნელია ადგილობრივი სუბსტანცია და დომიცილიაცია |
| EU ერთიანი ბაზრის იურიდიული პირი | დიახ | არა | დიახ |
დელავერი შეუდარებელია გარიგებებისთვის, რომელთა ინვესტორებიც ამერიკელები არიან და აშშ-ის დოკუმენტაციას ელიან; ლუქსემბურგი ინარჩუნებს ადგილს სტრუქტურირებული ფინანსების მაღალ სეგმენტში. ყველაფრისთვის ამ ორ უკიდურესობას შორის — ევროპული აქტივისთვის, საერთაშორისო ინვესტორთა ბაზისთვის, კომპანიისთვის, რომელიც ერთ ტრანზაქციას იაფად უნდა ელოდოს — ესტონური OÜ იმავე საქმეს ნაკლები დაბრკოლებით აკეთებს. არსებობს კიდევ ერთი ფაქტორი, რომელსაც ცხრილი ვერ ასახავს: ბანკები, სამიზნე კომპანიები და თანაინვესტორები, რომლებიც ოფშორული კომპანიებისადმი ფრთხილები გახდნენ, გამჭვირვალე საჯარო რეესტრის მქონე EU-ში დაფუძნებულ კომპანიას რეგისტრაციისა და due diligence-ისას სრულიად სხვაგვარად უდგებიან.
წილების გადაცემა ნოტარიუსის გარეშე: როგორ ხდის ამას შესაძლებელს ესტონური OÜ
ნაგულისხმევად, ესტონურ OÜ-ში წილის გასხვისება მოითხოვს სანოტარო დამოწმებას. 1 აგვისტო 2020-ის Commercial Code-ის ცვლილებების შემდეგ, კერძო შეზღუდული პასუხისმგებლობის კომპანიას შეუძლია ამ მოთხოვნაზე სრულად უარი თქვას. უარის წესს სამი პირობა არეგულირებს:
| პირობა | დეტალი |
|---|---|
| საწესდებო კაპიტალი მინიმუმ €10,000 | და სრულად გადახდილი — კომპანია გადაუხდელი ან მინიმალური კაპიტალით არ აკმაყოფილებს მოთხოვნას |
| უარი წესდებაში | წესდება პირდაპირ უნდა ითვალისწინებდეს, რომ წილების განკარგვა გათავისუფლებულია სანოტარო ფორმისგან |
| ერთსულოვნება, თუ მოგვიანებით მიიღება | არსებულმა კომპანიამ, რომელიც ამ უარს ამატებს, წესდება ყველა აქციონერის თანხმობით უნდა შეცვალოს |
უარის რეგისტრაციის შემდეგ, წილის გადაცემა ან დაგირავება მოქმედია ნებისმიერი ფორმით, რომლის წერილობით გამრავლებაც შესაძლებელია. კვალიფიციური ელექტრონული ხელმოწერებით ხელმოწერილი გაყიდვის შეთანხმება ამ მოთხოვნას აკმაყოფილებს; ასევე აკმაყოფილებს ჩვეულებრივი წერილობითი ხელშეკრულება. შემდეგ გამგეობა აწარმოებს აქციონერთა სიას და ცვლილებების შესახებ დაუყოვნებლივ უნდა აცნობოს კომერციული რეესტრი, რათა საჯარო ჩანაწერი განახლებული დარჩეს, მიუხედავად იმისა, რომ ნოტარიუსი არ მონაწილეობს.
SPV-ის დაგეგმვისთვის აქედან ორი პრაქტიკული შედეგი გამომდინარეობს:
უარი დაფუძნებისასვე ჩადეთ. მისი მოგვიანებით დამატება მოითხოვს აქციონერთა ერთსულოვან თანხმობასა და ცვლილებების პროცესს — ეს უმნიშვნელოა ერთი დამფუძნებლისთვის, მაგრამ შესაძლოა შეუძლებელი გახდეს მას შემდეგ, რაც რეესტრში ოცი ინვესტორის სინდიკატია. გასაყიდად ან სინდიცირებისთვის განკუთვნილი SPV უნდა შეიქმნას €10,000 გადახდილი კაპიტალითა და წესდებაში უკვე ასახული უარით. Commercial Code აღარ ადგენს არსებით მინიმალურ კაპიტალს და მრავალი კომპანიისთვის ნომინალური თანხა სწორი არჩევანია; SPV-ისთვის კი €10,000-ით მიზნობრივი კაპიტალიზაცია გაძლევთ გათავისუფლებას და, როგორც წესი, ღირს ამად.
უცხოელი მხარეები დისტანციურად ასრულებენ გარიგებას. უარის გარეშე, უცხოელი მყიდველების მონაწილეობით წილების გარიგება ნიშნავს ესტონელ ნოტარიუსთან ვიზიტს — პირადად ან დისტანციური ვიდეოდამოწმებით, რასაც ახლავს პირადობისა და ენობრივი ორგანიზების საკითხები. უარის არსებობისას კი გარიგების დასასრულის დოკუმენტებს მხარეები ხელს აწერენ იქ, სადაც იმყოფებიან. ტრანსსასაზღვრო სინდიკატებისა და საერთაშორისო M&A-სთვის ეს ხშირად არის ფაქტორი, რომელიც წყვეტს, სად დაფუძნდება კომპანია.
იგივე შედეგის ალტერნატიული გზა არის წილების რეგისტრაცია ფასიანი ქაღალდების ესტონურ რეესტრში (Nasdaq CSD), რის შემდეგაც გადაცემები სანოტარო აქტების ნაცვლად ფასიანი ქაღალდების ანგარიშების მეშვეობით ხორციელდება. ეს გზა შეეფერება კომპანიებს, რომლებიც ხშირ და სტანდარტიზებულ გადაცემებს ელიან; SPV-ების უმეტესობისთვის წესდებაზე დაფუძნებული უარი უფრო მარტივია და რეესტრის მიმდინარე ხარჯი არ აქვს.
პრაქტიკული მაგალითი: ესტონური სინდიკატის SPV ციფრებში
წამყვანი ინვესტორი შვიდი ქვეყნიდან თხუთმეტ მხარდამჭერს აერთიანებს გერმანული სტარტაპის Series A რაუნდში €600,000-იანი ინვესტიციისთვის. ესტონური OÜ დაფუძნებულია €10,000 საწესდებო კაპიტალითა და წესდებაში სანოტარო მოთხოვნის გაუქმებით; მხარდამჭერები თავიანთი ვალდებულებების პროპორციულად იწერენ წილებს, ხოლო €600,000-ის ნაშთი წილების პრემიის სახით შეაქვთ. არავინ მოგზაურობს — დაფუძნება, ხელმოწერის დოკუმენტები და აქციონერთა შეთანხმება სრულად ელექტრონულად ხელმოწერილია, ხოლო სამიზნე კომპანიის კაპიტალიზაციის ცხრილში თხუთმეტის ნაცვლად ერთი აქციონერია.
თვრამეტი თვის შემდეგ, ერთ მხარდამჭერს ლიკვიდობა სჭირდება და თავის წილს სინდიკატის სხვა წევრს ყიდის. გადაცემა ციფრულად ხელმოწერილი შეთანხმებით ხორციელდება; გამგეობა იმავე დღეს ანახლებს აქციონერთა სიას და ატყობინებს კომერციული რეესტრი. ცვლილების ღირებულება: მის მოსამზადებლად საჭირო დრო. უარის არმქონე სტრუქტურაში იგივე ცვლილება ნიშნავს სანოტარო აქტს ორი უცხოელი მხარისთვის — და თხუთმეტწევრიანი კომპანიის არსებობის განმავლობაში ეს ხარჯი მრავლდება; სწორედ ამიტომ ირჩევენ სინდიკატები იურისდიქციას გადაცემის მექანიზმების მიხედვით.
გასვლისას სამიზნე კომპანია შეძენილია და SPV თავისი წილისთვის იღებს €1.8 მილიონს. მიღებისას ესტონური გადასახადი არ წარმოიშობა: მოგება შეიძლება კომპანიაში დარჩეს ან დააფინანსოს სინდიკატის შემდეგი გარიგება, გადასახადის გარეშე. თუ წევრები სანაცვლოდ გადაწყვეტენ კომპანიის დახურვასა და ყველაფრის განაწილებას, მოქმედებს კორპორაციული მოგების გადასახადი 22/78 — დაახლოებით €396,000 სრულ €1.8 მილიონზე, რაც წევრებისთვის ტოვებს €1,404,000-ს მათ მშობლიურ ქვეყნებში დაბეგვრამდე. არჩევანი მთლიანად რეინვესტირებასა და გადასახადის გამოკლებით განაწილებას შორის სინდიკატს ეკუთვნის და თითოეული გარიგების მიხედვით მიიღება.
ესტონური SPV-ის დაბეგვრა
ესტონური SPV არ იხდის კორპორაციული მოგების გადასახადი გაუნაწილებელ მოგებაზე. გადასახადი წარმოიშობა მხოლოდ მოგების განაწილებისას — წმინდა დივიდენდის 22/78-ის ოდენობით — და ესტონეთი ქვეყნიდან გასულ დივიდენდებზე არაფერს აკავებს. შესაბამისად, უძრავი ქონების SPV-ში დაგროვილი საიჯარო შემოსავალი ან შეძენის კომპანიაში შემოსული დივიდენდები მთლიანად იზრდება, სანამ მფლობელები მათ გამოტანას არ გადაწყვეტენ. როდესაც SPV სხვა კომპანიაში მნიშვნელოვან მონაწილეობას ფლობს, მონაწილეობის გათავისუფლებამ შეიძლება გააუქმოს განაწილების ეტაპზეც კი გადასახადი შესაბამის დივიდენდებზე, რომლებიც მასში გადის — დეტალური პირობები განხილულია ჩვენს სტატიაში ესტონური ჰოლდინგური სტრუქტურების შესახებ.
SPV კომპანიის მართვა ესტონეთში: მიმდინარე ვალდებულებები
SPV რეალური კომპანიაა და არა მხოლოდ რეგისტრაცია. მან უნდა აწარმოოს აღრიცხვა და ყოველ წელს წარადგინოს წლიური ანგარიში, თუნდაც მხოლოდ ერთ აქტივს ფლობდეს და სამ ტრანზაქციას აღრიცხავდეს. თუ გამგეობა ესტონეთის ფარგლებს გარეთ მდებარეობს, კომპანიას სჭირდება რეგისტრირებული იურიდიული მისამართი ესტონეთში და, თუ გამგეობის არც ერთი წევრი არ არის ესტონეთის რეზიდენტი, დანიშნული საკონტაქტო პირი — ეს რუტინული საკითხებია, რომლებიც ერთ დღეში გვარდება და შენარჩუნებულია მოკრძალებული წლიური საფასურით, თუმცა მაინც ვალდებულებებია. ბანკები და საგადახდო დაწესებულებები ერთმიზნობრივ კომპანიებს სრულ AML შემოწმებას უტარებენ, ამიტომ ანგარიშის გახსნის განაცხადამდე SPV-ის ზემოთ არსებული საკუთრების ჯაჭვი დოკუმენტირებული და განმარტებადი უნდა იყოს. ხოლო ესტონური კომპანია, რომელიც მთლიანად საზღვარგარეთიდან იმართება, მენეჯერების მშობლიურ ქვეყანაში შეიძლება საგადასახადო რეზიდენტობის საკითხებს წააწყდეს — ეს საკითხი სტრუქტურირების ეტაპზე უნდა გადაწყდეს და არა გარიგების შემდეგ.
როგორ დააფუძნოთ SPV ესტონეთში სწორად
იმის უმეტესობა, რაც ესტონურ SPV-ს ეფექტიანს ხდის, რეგისტრაციამდე წყდება: კაპიტალის ოდენობა, უარის დებულება, წესდებაში ჩაწერილი გადაცემის შეზღუდვები და გასვლის მექანიზმები, ასევე კომპანიის პოზიცია მფლობელებთან და სამიზნე აქტივთან მიმართებით. ამ არჩევანის თავიდანვე სწორად გაკეთება მცირე ხარჯს მოითხოვს, ხოლო აქციონერთა რაოდენობის ზრდის შემდეგ გამოსწორება გაცილებით ძვირია.
ჩვენი იურისტები ტალინში ესტონეთში სპეციალური დანიშნულების კომპანიებს სტრუქტურირებენ და აფუძნებენ უძრავი ქონების ტრანზაქციებისთვის, საინვესტიციო სინდიკატებისა და შეძენის გარიგებებისთვის — თავად დაფუძნება ხორციელდება ჩვენი კომპანიის დაფუძნება ესტონეთში სერვისით, ხოლო ჩვენი ბუღალტერიის გუნდი უზრუნველყოფს კომპანიის შესაბამისობას მთელი მისი არსებობის განმავლობაში. გვითხარით, რას უნდა აკეთებდეს SPV, და ჩვენ წესდებას ისე მოვამზადებთ, რომ გასვლა ისეთივე მარტივი იყოს, როგორც შესვლა.
