Компания специального назначения (SPV) — это компания, созданная для одной цели: владеть одним активом, реализовывать один проект или проводить одну сделку отдельно от всей прочей деятельности её владельцев. Инвесторы используют SPV, чтобы объединить средства для одной сделки, девелоперы — чтобы ограничить риски каждого проекта рамками отдельной компании, а покупатели — чтобы приобретать целевые компании, не подвергая риску остальную группу.
В эстонском законодательстве нет отдельной организационно-правовой формы для SPV, да она и не требуется: обычное частное общество с ограниченной ответственностью (osaühing, OÜ), которое мы каждую неделю создаём в рамках нашей услуги регистрации компаний в Эстонии, полностью выполняет эту функцию. Эстонское OÜ особенно хорошо подходит для использования в качестве SPV благодаря сочетанию преимуществ, которое редко встречается в других юрисдикциях в одном пакете: полностью цифровая административная среда, отсутствие налога на прибыль, сохраняемую компанией, низкие текущие расходы и — что имеет решающее значение для многих структур — возможность покупать и продавать саму SPV без нотариуса при условии, что компания с самого начала учреждена надлежащим образом.
Последний пункт определяет, как следует учреждать SPV в Эстонии, поэтому его стоит обозначить сразу: доли OÜ, устав которого отменяет требование нотариальной формы, а уставный капитал составляет не менее €10,000 и полностью оплачен, можно передавать в простой письменной форме — на практике посредством соглашения с цифровыми подписями, заключённого из любой точки мира. Для компании, всё назначение которой состоит в том, чтобы быть купленной, проданной или использоваться синдикатом, это превращает нотариальное закрытие сделки в простой обмен подписями. Подробно этот механизм рассмотрен ниже.
Распространённые способы использования SPV в Эстонии
Сделки с недвижимостью. Классическая структура: один объект недвижимости — одна компания. Прямая продажа недвижимости в Эстонии требует нотариального удостоверения и влечёт формальности, связанные с передачей самого актива. Если недвижимость находится внутри SPV, сделка по выходу структурируется как продажа долей — продаётся компания, а не недвижимость, — поэтому сам актив не меняет владельца: передаются лишь доли в владеющей им компании. Если SPV была учреждена с отказом от нотариальной формы, даже для такой передачи долей нотариус не требуется. Компания также обособляет финансирование и обязательства, связанные с недвижимостью, от других активов владельца, чего кредиторы, финансирующие отдельный объект, обычно и так требуют.
Инвестиционные синдикаты и венчурные сделки. Синдикаты бизнес-ангелов и клубные сделки используют инвестиционную SPV, чтобы объединить инвесторов в одну строку таблицы капитализации целевой компании. Ведущий инвестор проводит переговоры один раз, целевая компания взаимодействует с одним участником, а отдельные инвесторы владеют долями в SPV. Именно здесь возможность передачи долей в свободной форме особенно важна: на протяжении срока существования компании инвесторы присоединяются к ней, выходят из неё и сменяют друг друга, а структура, требующая нотариального акта при каждом изменении, была бы непрактична для синдиката с участниками из десятка стран.
Компании для приобретений. В M&A специально созданная для приобретения SPV (BidCo) покупает целевую компанию, принимает на себя долг по финансированию приобретения и обособляет сделку от существующей группы покупателя. Эстонская модель корпоративного налогообложения в данном случае работает в пользу такой компании: SPV не платит налог на накапливаемую прибыль, поэтому денежные средства, поступающие от целевой компании, можно направить на обслуживание долга или финансирование следующего приобретения без промежуточного ежегодного налогообложения — механизм тот же, что и у холдинговой компании в Эстонии, но применительно к одной сделке.
Совместные предприятия. Когда партнёры из разных стран создают совместный проект, обычно ни один из них не хочет регистрировать совместную компанию в юрисдикции другого. Совместное предприятие в Эстонии предоставляет обеим сторонам нейтральную компанию из ЕС с достаточно гибким уставом, чтобы закрепить договорённости партнёров: различные классы прав, ограничения на передачу долей и механизмы выхода, — при этом акционерные соглашения остаются документами свободной формы, подписываемыми электронно.
Защита активов и обособление проектных рисков. Девелопер, реализующий три проекта через одну компанию, подвергает каждый из них рискам, связанным с неудачей двух других. Размещение каждого проекта в отдельной SPV ограничивает этот риск: кредиторы одного проекта могут обратить взыскание только на активы этого проекта. Та же логика применима к любому отдельному ценному активу — интеллектуальной собственности, лицензируемой операционной компании, или оборудованию, сдаваемому в аренду компании группы, — когда отделение владения от операционной деятельности обеспечивает активу уровень защиты, который одна операционная компания предоставить не может. Низкие текущие расходы эстонского OÜ превращают принцип «одна компания на один актив» из желаемого в доступный.
Почему для создания SPV стоит выбрать Эстонию, а не традиционные юрисдикции
SPV для сделок традиционно создавались в Делавэре, Люксембурге, Нидерландах или офшорных центрах. Ниже приведено сравнение SPV в Эстонии с двумя наиболее распространёнными альтернативами:
| Эстония (OÜ) | Делавэр (LLC / Corp) | Люксембург (S.à r.l.) | |
|---|---|---|---|
| Налог на нераспределённую прибыль | 0% — налог возникает только при распределении прибыли | Федеральный налог для корпораций — 21%; прибыль LLC переносится на владельцев, у которых возникают обязательства по подаче отчётности в США | Совокупный налог на прибыль организаций — около 24% с учётом льгот, для применения которых предусмотрены отдельные условия |
| Обязательные ежегодные расходы | Государственные сборы отсутствуют; годовой отчёт подаётся онлайн | Франшизный налог и оплата услуг зарегистрированного агента | Минимальный налог на чистые активы и плата за домицилирование |
| Учреждение | Полностью дистанционно и в цифровом формате | Быстро, через зарегистрированного агента | Требуется нотариальный акт |
| Передача долей | Без нотариуса, если капитал составляет не менее €10,000, а устав отменяет требование к форме | По соглашению, без нотариуса | Возможна на основании частного документа, но для передачи третьим лицам требуется согласие участников и внесение записей в реестр |
| Текущее администрирование | Все документы подписываются электронно из любой точки мира | В основном дистанционно | На практике ожидаются местное экономическое присутствие и домицилирование |
| Компания единого рынка ЕС | Да | Нет | Да |
Делавэр остаётся непревзойдённым для сделок, инвесторы которых находятся в США и рассчитывают на американскую документацию; Люксембург сохраняет свои позиции в верхнем сегменте структурированного финансирования. Во всех остальных случаях — европейский актив, международная база инвесторов или компания, которая должна обходиться недорого в ожидании своей единственной сделки, — эстонское OÜ выполняет ту же задачу с меньшими сложностями. Есть и фактор, который невозможно отразить в таблице: банки, целевые компании и соинвесторы, настороженно относящиеся к офшорным структурам, совершенно иначе подходят к онбордингу и due diligence компании из ЕС с прозрачным публичным реестром.
Передача долей без нотариуса: как эстонское OÜ делает это возможным
По умолчанию отчуждение доли в эстонском OÜ требует нотариального удостоверения. После внесения изменений в Коммерческий кодекс 1 августа 2020 года частное общество с ограниченной ответственностью может полностью отказаться от этого требования. Такой отказ регулируется тремя правилами:
| Условие | Подробности |
|---|---|
| Уставный капитал не менее €10,000 | И полностью оплачен — компания с неоплаченным или минимальным капиталом не соответствует требованиям |
| Отказ в уставе | В уставе должно быть прямо предусмотрено, что на отчуждение долей не распространяется требование нотариальной формы |
| Единогласие при последующем принятии | Существующая компания, добавляющая отказ, должна изменить свой устав с согласия всех участников |
После регистрации отказа передача или залог доли действительны в любой форме, позволяющей воспроизвести содержание в письменном виде. Этому требованию соответствует договор купли-продажи, подписанный квалифицированными электронными подписями, равно как и обычный письменный договор. Затем правление ведёт список участников и обязано без промедления уведомлять коммерческий регистр об изменениях, чтобы публичные сведения оставались актуальными, несмотря на отсутствие участия нотариуса.
Из этого следуют два практических вывода для планирования SPV:
Включите отказ в устав при учреждении. Для его последующего добавления требуются единогласное согласие участников и внесение изменений — это несложно при одном учредителе, но может стать невозможным после появления в реестре синдиката из двадцати инвесторов. SPV, предназначенная для продажи или синдикации, должна с самого начала иметь оплаченный капитал в размере €10,000 и включённый в устав отказ. Коммерческий кодекс больше не устанавливает существенного минимального размера капитала, и для многих компаний номинальная сумма является правильным выбором; однако для SPV осознанная капитализация в размере €10,000 даёт освобождение от нотариальной формы и обычно оправданна.
Иностранные стороны закрывают сделку дистанционно. Без отказа сделка с долями с участием иностранных покупателей требует обращения к эстонскому нотариусу — лично или посредством удалённого видеоудостоверения со всеми сопутствующими вопросами идентификации и языка. При наличии отказа комплект документов для закрытия сделки подписывается там, где находятся стороны. Для трансграничных синдикатов и международных M&A именно это различие нередко определяет выбор юрисдикции для учреждения компании.
Альтернативный способ добиться того же результата — зарегистрировать доли в Эстонском регистре ценных бумаг (Nasdaq CSD), после чего передача осуществляется через счета ценных бумаг, а не посредством нотариальных актов. Этот вариант подходит компаниям, предполагающим частые стандартизированные передачи; для большинства SPV отказ, закреплённый в уставе, проще и не влечёт постоянных расходов на ведение реестра.
Практический пример: эстонская синдикатная SPV в цифрах
Ведущий инвестор объединяет пятнадцать инвесторов из семи стран для вложения €600,000 в раунде Series A немецкого стартапа. Эстонское OÜ учреждается с уставным капиталом €10,000 и отказом от нотариальной формы в уставе; инвесторы подписываются на доли пропорционально своим обязательствам, внося оставшуюся часть суммы €600,000 в качестве эмиссионного дохода. Никому не нужно никуда ехать: документы об учреждении и подписке, а также акционерное соглашение подписываются электронно, а в таблице капитализации целевой компании вместо пятнадцати участников отображается один.
Через восемнадцать месяцев одному из инвесторов требуется ликвидность, и он продаёт свою долю другому участнику синдиката. Передача оформляется соглашением с цифровыми подписями; правление обновляет список участников и в тот же день уведомляет коммерческий регистр. Стоимость передачи равна времени, необходимому для подготовки документа. В структуре без отказа та же передача потребовала бы нотариального акта с участием двух иностранных сторон, а если умножить эти издержки на весь срок существования компании с пятнадцатью участниками, станет ясно, почему синдикаты выбирают юрисдикцию исходя из механизма передачи долей.
При выходе целевую компанию приобретают, и SPV получает за свою долю €1.8 миллиона. При получении средств налог в Эстонии не возникает: прибыль может оставаться в компании или без налогообложения финансировать следующую сделку синдиката. Если вместо этого участники проголосуют за ликвидацию компании и выплату всех средств, применяется корпоративный подоходный налог по ставке 22/78 — примерно €396,000 со всей суммы €1.8 миллиона, в результате чего участникам останется €1,404,000 до налогообложения в странах их резидентства. Выбор между реинвестированием полной суммы и распределением за вычетом налога синдикат делает отдельно по каждой сделке.
Налогообложение эстонской SPV
Эстонская SPV не платит корпоративный подоходный налог с нераспределённой прибыли. Налог возникает только при распределении прибыли — в размере 22/78 от суммы чистых дивидендов, — а при выплате дивидендов за пределы страны Эстония ничего не удерживает. Поэтому арендный доход, накапливаемый в SPV для недвижимости, или дивиденды, поступающие в компанию для приобретений, увеличиваются без вычета налога до тех пор, пока владельцы не решат их вывести. Если SPV владеет существенной долей участия в другой компании, льгота для участия может устранить даже налог на этапе распределения в отношении соответствующих условиям транзитных дивидендов — подробные условия рассмотрены в нашей статье об эстонских холдинговых структурах.
Управление SPV в Эстонии: текущие обязательства
SPV — это реальная компания, а не просто регистрационная запись. Она обязана вести бухгалтерский учёт и ежегодно подавать годовой отчёт, даже если владеет одним активом и учитывает три операции. Если правление находится за пределами Эстонии, компании необходим зарегистрированный юридический адрес в Эстонии, а если ни один из членов правления не является резидентом Эстонии — назначенное контактное лицо. Это стандартные вопросы, которые решаются за день и требуют умеренной ежегодной платы, но тем не менее являются обязательными. Банки и платёжные учреждения проводят полную AML-проверку компаний специального назначения, поэтому структура владения над SPV должна быть документально подтверждена и понятна ещё до подачи заявления на открытие счёта. Кроме того, у эстонской компании, полностью управляемой из-за рубежа, могут возникнуть вопросы налогового резидентства в стране проживания управляющих — этот вопрос следует урегулировать на этапе структурирования, а не после сделки.
Как правильно создать SPV в Эстонии
Большинство факторов, обеспечивающих эффективную работу эстонской SPV, определяется до регистрации: размер капитала, положение об отказе от нотариальной формы, ограничения на передачу долей и механизмы выхода, закреплённые в уставе, а также положение компании относительно владельцев и целевого актива. Правильный выбор на старте обходится недорого, а исправление ошибок после увеличения числа участников — значительно дороже.
Наши юристы в Таллине структурируют и учреждают компании специального назначения в Эстонии для сделок с недвижимостью, инвестиционных синдикатов и приобретений. Само учреждение осуществляется в рамках нашей услуги регистрации компаний в Эстонии, а наша команда по бухгалтерскому учёту обеспечивает соблюдение требований на протяжении всего срока существования компании. Расскажите нам, для чего предназначена SPV, и мы подготовим устав так, чтобы выход был таким же простым, как и вход.
