הצורך ברישיון למימון המונים באיחוד האירופי תלוי בהבחנה אחת: האם פלטפורמה מספקת שירות מימון המונים, או שחברה רק מבקשת כסף מהציבור? ספר הכללים של האיחוד האירופי למימון המונים, תקנה (EU) 2020/1503 (ECSPR), מעניק רישוי רק לראשון.
מתי נדרש רישיון למימון המונים
אישיות משפטית המפעילה פלטפורמת מימון המונים, המקשרת בין משקיעים לעסקים המבקשים מימון, חייבת לקבל אישור כספק שירותי מימון המונים אירופי לפני שהפלטפורמה עולה לאוויר. שני מודלים נכללים:
- מימון המונים מבוסס הלוואות (הלוואות המונים, הלוואות עסקיות P2P): תיווך הלוואות, לרבות הלוואות נדל”ן, ממשקיעים ללווים עסקיים, בין אם באמצעות הצגת ההצעות, תמחורן או דירוג האשראי שלהן.
- מימון המונים במניות ובאג”ח (השקעות המונים): הצעת מניות, אג”ח או מכשירים דומים שהונפקו על ידי בעל הפרויקט, ללא התחייבות חיתומית, והעברת הוראות משקיעים לגביהם.
ה-ECSPR חל על הצעות עד €5,000,000 לכל בעל פרויקט במשך 12 חודשים, לרבות הצעות בפלטפורמה והצעות של הבעלים עצמו הפטורות מתשקיף. האישור ניתן על ידי הרשות המוסמכת במדינת הבית של המפעיל ומוכר בכל האיחוד האירופי לאחר הודעה: רישיון אחד, כל המדינות החברות. הרישיונות הלאומיים הישנים פקעו עם תקופת המעבר.
מי מגיש בקשה לרישיון
האישור מוחזק בידי מפעיל הפלטפורמה, ולא בידי העסקים המגייסים כסף. חברת הזנק המשיקה קמפיין מימון המונים בפלטפורמה מורשית אינה זקוקה לרישיון: היא מכינה את מסמך המידע העיקרי למשקיעים ועוברת את בדיקות הפלטפורמה. גם לווים ומלווים בהלוואות הפלטפורמה אינם זקוקים לאישור.
מתי מימון המונים אינו דורש רישיון
שתי צורות מימון המונים נפוצות אינן כפופות כלל לרישוי:
- מימון המונים לתרומות ולתגמולים. התומכים אינם מקבלים דבר, או מקבלים מוצר או הטבה כפי שנהוג באתרים בסגנון Kickstarter, אך ללא תשואה פיננסית. זו מכירה או מתנה, ולא השקעה, הכפופה רק לדיני צרכנות ומס.
- גיוס כספים ישיר על ידי החברה עצמה. עסק המוכר מניות או אג”ח משלו באתר האינטרנט שלו, ללא מתווך, אינו מספק שירות מימון המונים. אין צורך ברישיון, אך כללי התשקיף חלים על ההצעה.
האזור האפור
מודלים היברידיים הם המלכודת: פלטפורמת תגמולים המוסיפה חלק ברווחים, אתר תרומות המבטיח החזר, או פלטפורמת הלוואות שלווייה הם עצמאים, עשויים כולם להיכלל תחת ה-ECSPR. לגבי לווה שהוא אדם טבעי, המבחן הוא מטרת ההלוואה: שימוש עסקי נכלל ב-ECSPR, שימוש פרטי אינו נכלל בו.
מתי חל רישיון אחר
פעילויות מסוימות דורשות היתר אחר במקום אישור ECSP או בנוסף לו:
- הלוואות לצרכנים. פלטפורמות המתווכות הלוואות לאנשים פרטיים למטרות אישיות כפופות לדיני האשראי הצרכני הלאומיים, ולרוב נדרש להן רישיון מתווך אשראי.
- מכירות אסימונים ו-ICOs. הצעות של נכסי קריפטו שאינם ניירות ערך מוסדרות על ידי MiCA, עם משטר מסמך לבן ואישור משלה.
- הצעות גדולות. מעל €5,000,000 לכל בעל פרויקט ב-12 חודשים, הצעת ניירות ערך הופכת לשירות השקעות לפי MiFID II וההצעה כפופה לתקנת התשקיף; תיווך הלוואות חוזר לדין הלאומי.
- העברת כספי לקוחות. אישור ECSP אינו מכסה תשלומים: הכספים חייבים לעבור דרך ספק שירותי תשלום מורשה, הפלטפורמה עצמה או שותף.
היכן לקבל רישיון למימון המונים באירופה
מפעילים מגישים בקשה במדינה החברה שבה הם הוקמו: ל-Finantsinspektsioon באסטוניה, ולבנק ליטא בליטא. עמודי רישיון מימון ההמונים האסטוני ורישיון מימון ההמונים הליטאי שלנו מפרטים את ההליך והעלויות. מפעילים מחוץ לאיחוד האירופי חייבים תחילה להקים ישות באיחוד האירופי, שכן רק אישיויות משפטיות שהוקמו באיחוד זכאיות לכך.
שאלות נפוצות
לא. רישיון ECSP שייך למפעיל הפלטפורמה; חברה המגייסת כסף בפלטפורמה מורשית מתקשרת עם המפעיל, ולא עם הרגולטור. קמפיינים לתרומות ולתגמולים פטורים לחלוטין.
ישות משפטית באיחוד האירופי, לפחות €25,000 בהון עצמי או ביטוח מקביל, מנהלים בעלי מוניטין טוב וניסיון רלוונטי, ונהלים לניהול סיכונים, ניגודי עניינים והמשכיות. הרגולטור מחליט בתוך שלושה חודשים מבקשה מלאה.
כן. אישור שניתן במדינה חברה אחת מאפשר לפלטפורמת מימון המונים לפעול בכל האחרות לאחר הודעה לרשות במדינת הבית שלה.
