2025 წლის მარტში გამოვაქვეყნეთ მოსაზრებითი სტატია, რომელშიც ვამტკიცებდით, რომ MiCA Regulation (Markets in Crypto-Assets) — EU-ს პირველი ყოვლისმომცველი წესების კრებული ამ სექტორისთვის — ახშობდა ევროპულ კრიპტო ბაზარს: გაცემული იყო ათეული ლიცენზია, ათასობით ეროვნული რეგისტრაცია მალე იწურებოდა, ხოლო კაპიტალი და ტალანტი აშშ-სა და აზიაში მიედინებოდა. თვრამეტი თვის შემდეგ MiCA-ს გარდამავალი პერიოდი დასრულდა, ESMA-ის კრიპტოაქტივების მომსახურების მიმწოდებლების რეესტრი შეივსო, Binance EU-დან განდევნილი იქნა, Tether კი საერთოდ არ შემოსულა. ახლა შესაძლებელია პროგნოზის ფაქტებთან შემოწმება. ეს სტატიის გადამუშავებული ვერსიაა: რა ვთქვით მაშინ, რა მოხდა რეალურად, ვინ მოიგო, ვინ წააგო და რა რჩება პრობლემურად ევროპულ მიდგომაში.
რედაქტორის შენიშვნა
ორიგინალი ტექსტი დაიწერა 2025 წლის მარტში, Coincub’s Europe Crypto Report 2025-ის საფუძველზე. იგი გადაიხედა 2026 წლის სექტემბერში, მას შემდეგ, რაც 1 July 2026-ს MiCA-ის ბოლო grandfathering პერიოდი ამოიწურა. 2025 წლის დასაწყისის მაჩვენებლები შენარჩუნებულია მხოლოდ იქ, სადაც საწყის წერტილს აღნიშნავს; სხვა ყველაფერი ასახავს EU-ის კრიპტო რეგულირების ამჟამინდელ მდგომარეობას.
2025 წლის მარტი 2026 წლის სექტემბრის წინააღმდეგ: შედეგების ცხრილი
მოსაზრებით სტატიებს იშვიათად ამოწმებენ თავად მათი ავტორები. ეს სტატია ამას იმსახურებს, რადგან რამდენიმე რიცხვი, რომელსაც ვეყრდნობოდით, მნიშვნელოვნად შეიცვალა, ხოლო ერთი ან ორი უბრალოდ მცდარი იყო. ცხრილი ადარებს ევროპულ კრიპტო ბაზარს ისე, როგორც ის თვრამეტი თვის წინ აღვწერეთ, დღევანდელ მდგომარეობას.
| მაჩვენებელი | 2025 წლის მარტი (როგორც დავწერეთ) | 2026 წლის სექტემბერი (ამჟამინდელი მდგომარეობა) |
|---|---|---|
| CASP ლიცენზიები (ავტორიზებული კრიპტოაქტივების მომსახურების მიმწოდებლები) | 12 | 343 ESMA-ის რეესტრში 11 September 2026-ის მდგომარეობით; დაახლოებით 244 იყო 1 July-ის ვადამდე, შემდეგ კი ვადის გასვლის შემდგომი დამტკიცებების ტალღა |
| ელექტრონული ფულის ტოკენების ემიტენტები | 10 | 22, და EU-ში ჯერაც არ არის აქტივებით უზრუნველყოფილი ტოკენის არც ერთი ემიტენტი |
| ეროვნული VASP რეგისტრაციები | 3 167 EU-ის მასშტაბით, მოსალოდნელი იყო 75%-ის შეწყვეტა | ყველა შეწყდა. საბოლოო grandfathering პერიოდი 1 July 2026-ს დაიხურა და ESMA-მ რაიმე გახანგრძლივებაზე უარი თქვა |
| უმსხვილესი ბირჟა და უმსხვილესი stablecoin | Binance მოქმედებდა ეროვნული VASP რეგისტრაციებით; USDT-ის ჩამონათვლიდან ამოღება მხოლოდ იწყებოდა | Binance-მა ლიცენზიის განაცხადი გაიწვია და 1 July-ს შეაჩერა ახალი EU სერვისები; USDT EEA მომხმარებლებისთვის ჩამონათვლიდან ამოიღეს, რადგან Tether-ს არასდროს შეუტანია განაცხადი |
| ციფრული ევრო | წარმოდგენილი იყო, როგორც გარდაუვალი (ჩვენს ტექსტში December 2024-ც კი იყო მითითებული) | ჯერ კიდევ არ არის კანონი: საბჭოს პოზიცია December 2025, პარლამენტის პოზიცია July 2026, trilogue მიმდინარეობს; პილოტი დაგეგმილია 2027 წლის ბოლოსთვის, პირველი გამოშვება კი ყველაზე ადრე 2029 წელს |
| სარისკო კაპიტალი ევროპული კრიპტო სტარტაპებისთვის | $5.7 billion-ის პიკი 2022 წელს, მას შემდეგ დაახლოებით 70%-ით შემცირდა | 2025 წელს blockchain დაფინანსებამ დაახლოებით $1.5 billion შეადგინა, მისი თითქმის ნახევარი კი EU-ს გარეთ, შვეიცარიაში წავიდა |
| აშშ | Strategic Bitcoin Reserve ახლახან გამოცხადდა | stablecoin-ების შესახებ GENIUS Act-ს ხელი მოეწერა July 2025-ში; ბაზრის სტრუქტურის CLARITY კანონპროექტი კვლავ Senate-შია გაჭედილი |
ვინ მოიგო და ვინ წააგო MiCA-ის პირობებში
როდესაც დავწერეთ, რომ მხოლოდ 12 კრიპტოაქტივების მომსახურების მიმწოდებელს ჰქონდა MiCA ლიცენზია, ეს რიცხვი ზუსტი და საგანგაშო იყო. რეჟიმის ამოქმედებიდან სამი თვის შემდეგ რამდენიმე წევრ სახელმწიფოს კომპეტენტური ორგანოც კი არ ჰყავდა დანიშნული, და დავასკვნით, რომ CASP ლიცენზირების მექანიზმი გაფუჭებული იყო. უკან მოხედვით, ის გაფუჭებული არ ყოფილა — ნელი იყო. ESMA-ის რეესტრში 2026 წლის აპრილში 199 ფირმა იყო, ივნისის ბოლოს დაახლოებით 244, შემდეგ კი 3 July-ს ერთ განახლებაში 37 დამტკიცება დაემატა, რადგან მარეგულირებლებმა გაასუფთავეს განაცხადები, რომლებიც ერთი წლის განმავლობაში ელოდა. სექტემბრის შუა რიცხვებისთვის რაოდენობა 343-ს შეადგენდა.
გამარჯვებულები: ბანკები, საგადახდო ინსტიტუტები და ბირჟების უმაღლესი ეშელონი
წაიკითხეთ რეესტრი და სახელები თავად მოგიყვებათ ამბავს: BBVA, BNY Mellon-ის შვილობილი კომპანია ბელგიაში, Banking Circle, Bison Bank, Ripple Payments Europe, Bybit, Kraken, Coinbase, OKX, Bitpanda, Crypto.com. მხოლოდ გერმანიაზე 69 ავტორიზაცია მოდის. MiCA-ის რეესტრი ჰგავს საბანკო დირექტორიას, რომელსაც უდიდესი კრიპტო ბირჟები აქვს დართული; სწორედ ამას წინასწარმეტყველებდა ჩვენი მთავარი თეზისი: MiCA აჯილდოებს ბალანსებსა და compliance განყოფილებებს და არა დამფუძნებლებს. რაც არასწორად შევაფასეთ, იყო მასშტაბი. ბაზარი ათეულ გადარჩენილამდე არ შემცირებულა; ის რამდენიმე ასეულ კარგად კაპიტალიზებულ კრიპტო კომპანიად კონსოლიდირდა, რომლებსაც EU-ის მასშტაბით passporting უფლებები აქვთ.
წაგებულები: Binance, Tether და გრძელი კუდი
ზაფხულის ყველაზე ხშირად მოძიებული კითხვა იყო, ჰქონდა თუ არა Binance-ს MiCA ლიცენზია EU-ში საქმიანობისთვის. არ ჰქონდა. Reuters-ის ცნობით, საბერძნეთის მარეგულირებელი მის განაცხადზე უარის თქმას ამზადებდა, რის შემდეგაც Binance-მა 24 June 2026-ს გაიწვია საბერძნეთის განაცხადი, ვადამდე ექვსი დღით ადრე, და 1 July-დან EU მომხმარებლებისთვის შეაჩერა რეგისტრაცია, დეპოზიტები და ახალი შეკვეთები, ამასთან დაჰპირდა, რომ განაცხადს სხვა წევრ სახელმწიფოში შეიტანდა. Tether-ს საერთოდ არ შეუტანია განაცხადი, ამიტომ USDT უმსხვილეს პლატფორმებზე EEA-ის საცალო კლიენტებისთვის ჩამონათვლიდან ამოიღეს, ხოლო ევროპაში MiCA-ს შესაბამისი stablecoin-ების ბაზარი Circle-ს ერგო. გაკვეთილი ზომას არ ეხება. მსოფლიოს უდიდესმა ბირჟამ იგივე ტესტი ვერ გაიარა, რაც ორკაციანმა VASP-მა: fit-and-proper საკუთრება, მმართველობა და AML ისტორია. MiCA დიდობას არ აჯილდოებს. იგი ბანკის მსგავსობას აჯილდოებს.
რა მოხდა 1 July 2026-ს
ESMA-მ 17 April 2026-ს დაადასტურა, რომ MiCA-ის ვადა არ გახანგრძლივდებოდა, ხოლო 23 June-ს ყველა არაავტორიზებულ მიმწოდებელს მოსთხოვა EU-ში საქმიანობის ეტაპობრივი შეწყვეტა. ნიდერლანდებმა, ფინეთმა, ლატვიამ, უნგრეთმა, სლოვენიამ და პოლონეთმა ეროვნული grandfathering პერიოდები უკვე ექვსი თვის შემდეგ დახურეს; შვედეთმა — ცხრა თვის შემდეგ; გერმანიამ, ირლანდიამ, ლიეტუვამ, ავსტრიამ და სლოვაკეთმა — თორმეტი თვის შემდეგ. პოლონეთი გამაფრთხილებელ მაგალითად იქცა: პრეზიდენტმა მისი კრიპტოაქტივების აქტი ორჯერ, December 2025-სა და February 2026-ში დაადო ვეტო, ხოლო მესამე ვერსია ვადის დადგომისას კვლავ პარლამენტში განიხილებოდა. შედეგად, პოლონურ VASP-ებს CASP ავტორიზაციის შიდა გზა არ ჰქონდათ და გადარჩენა მხოლოდ სხვა ქვეყანაში ლიცენზირებითა და უკან passporting-ით შეეძლოთ. ესტონეთში FIU-ის ეპოქის რეგისტრაციები გაუქმებულია და EU კლიენტების მომსახურების ერთადერთი კანონიერი საფუძველი Finantsinspektsioon-ის ავტორიზაციაა; ავტორიზაციის შემდგომი ვალდებულებები კი ყველა დარჩენილი მიმწოდებლის ყოველდღიური რეალობაა.
MiCA-ის შესაბამისობის ხარჯები: მეორე ფილტრი 2027 წელს ამოქმედდება
July-ის ვადამ მხოლოდ ერთი რამ გამოსცადა: EU-ში კრიპტო ლიცენზიის მიღების უნარი. ზედამხედველობის პირობებში პირველი სრული ფინანსური წელი ამოწმებს მისი საფასურის გადახდის უნარს. CASP ავტორიზაცია დასრულების თარიღის მქონე პროექტი კი არა, მუდმივი ხარჯის ცენტრია: compliance ოფიცერი და MLRO, DORA-ის დონის ICT რისკების მართვა, წლიური აუდიტები, ზედამხედველობის მოსაკრებლები, უქმად განთავსებული საკუთარი სახსრები და ანგარიშგების კალენდარი, რომელიც შემოსავლის არსებობის მიუხედავად მუშაობს. ეს ფიქსირებული ხარჯებია, ხოლო ფიქსირებული ხარჯები მცირე შემოსავალს აზარალებს. 2026 წლის July-ში Gate-ის ევროპული ერთეულის ხელმძღვანელმა საჯაროდ განაცხადა, რომ ლიცენზირებულ ფირმათა საკმაოდ დიდი ნაწილი ვერ გასწევდა მუდმივ compliance ხარჯებსა და რესურსებს, რასაც MiCA ლიცენზია მოითხოვს. ეს სფეროს აღწერაა ლიცენზირებული კონკურენტისგან და არა რეგულირების წინააღმდეგ მოლაპარაკე ლობისტისგან.
სამი ძალა 2027 წელს ხარჯების გამძაფრების წლად აქცევს. EU passporting საშუალებას აძლევს ოცდაათი ქვეყნის პლატფორმას, ნულოვანი ზღვრული ლიცენზირების ხარჯით გაუწიოს კონკურენცია ადგილობრივ კლიენტებს; შესაბამისად, ადგილობრივი დაცვა, რომელიც ბევრ მცირე ლიცენზიას ამართლებდა, გაქრა. ESMA-ის მალტის ორგანოს peer review-მ 2025 წლის July-ში გამოავლინა ავტორიზაცია, რომელიც გაცემული იყო გადაუჭრელი მმართველობის, ICT-ისა და AML პრობლემების მიუხედავად, და ყველა ეროვნულ ზედამხედველს ამ გაკვეთილის გამოყენება მოსთხოვა; ვადამდე დამტკიცების ტალღაში გასუფთავებული ფირმების პირველი შემოწმებები 2027 წელს მოდის. UK 30 September 2026-ს ხსნის საკუთარ ავტორიზაციის კარიბჭეს; განაცხადები მიიღება 28 February 2027-მდე, ხოლო სრული რეჟიმი დაიწყება 25 October 2027-ს. შესაბამისად, ფირმას, რომელმაც უკვე შექმნა MiCA-ის დონის compliance ფუნქცია, აქვს ადგილი, სადაც მას გამოიყენებს. ჩვენი პროგნოზი, რომელიც ერთ წელიწადში უნდა შემოწმდეს: რეესტრი თანამშრომელთა რაოდენობით კვლავ გაიზრდება, თუმცა შეწყვეტილი და გაუქმებული ავტორიზაციების სვეტი უფრო სწრაფად გაიზრდება; 2026 წლის პირველ ნახევარში ლიცენზირებული მინიმუმ ერთი ბირჟა საკუთარ EU ავტორიზაციას გაყიდის ან დათმობს; ხოლო 2027 წლის ახალ მონაწილეთა უმეტესობა კრიპტოზე დაფუძნებული ფირმების ნაცვლად ბანკები და საგადახდო ინსტიტუტები იქნებიან.
კრიპტო საბანკო მომსახურება EU-ში: კვლავ უმძიმესი პრობლემა
2025 წლის დასაწყისში Coincub-მა გამოაცხადა, რომ კრიპტო სტარტაპების მხოლოდ 14%-მა შეძლო საბანკო ანგარიშის გახსნა ისე, რომ შემდგომ არ დახურულიყო. რეგულაცია არც ერთ საკრედიტო ინსტიტუტს არ ავალდებულებს CASP-ის მომსახურებას, ხოლო კრიპტო კომპანიების debanking არ გამქრალა. რაც შეიცვალა, მექანიზმია. 2026 წლის გაზაფხულზე ბანკებმა წერილები გაუგზავნეს კლიენტებს, რომლებსაც მხოლოდ ეროვნული VASP რეგისტრაცია ჰქონდათ, და აცნობეს, რომ ანგარიშები 1 July-ს დაიხურებოდა, თუ კლიენტი ვერ წარმოადგენდა CASP-ის განხილვაში მყოფ ან დამტკიცებულ განაცხადს. ლიცენზია საბანკო ანგარიშის ბილეთად იქცა. სხვა სიტყვებით, საბანკო ბლოკადა ლიცენზირების ფილტრად გადაიქცა: ფირმამ, რომელსაც ავტორიზაციის საფასურის გადახდა არ შეეძლო, ანგარიშიც მაინც დაკარგა. ეს ორიგინალი სტატიის ერთადერთი ნაწილია, რომელშიც ერთ სიტყვასაც არ შევცვლიდით.
სად წავიდა სარისკო კაპიტალი და სამუშაო ადგილები
გლობალურ სარისკო დაფინანსებაში ევროპის წილი 2025 წელს 13%-მდე დაეცა, ერთი წლის წინანდელი 16%-დან. უშუალოდ კრიპტო და blockchain სტარტაპებისთვის, CV VC Top 50-ის ანგარიშის მიხედვით, შვეიცარიის Crypto Valley-ში 2025 წელს 31 გარიგებაზე $728 million მოდიოდა, რაც ანგარიშის აღწერით ევროპული blockchain დაფინანსების 47%-ია. ეს გულისხმობს ევროპულ ჯამს დაახლოებით $1.5 billion-ის ოდენობით, რაც ჯერაც 2022 წლის პიკზე 70%-ზე მეტით ნაკლებია. მნიშვნელოვანია გეოგრაფია: კონტინენტზე დარჩენილი კაპიტალის თითქმის ნახევარმა აირჩია ერთადერთი იურისდიქცია, რომელიც EU-სა და MiCA-ს ფარგლებს გარეთ არის, ხოლო დუბაის ლიცენზირების მრჩევლებმა ვადის ირგვლივ კვირებში ევროპელი დამფუძნებლებისგან მოთხოვნების ზრდა დააფიქსირეს.
ჩვენი ორიგინალი ტექსტი ციტირებდა შემცირებას 2022 წლის 100 000-ზე მეტი blockchain ვაკანსიიდან 2025 წლის დასაწყისში დაახლოებით 10 000-მდე. ზუსტი მაჩვენებელი ძლიერაა დამოკიდებული იმაზე, თუ რომელი ვაკანსიების პლატფორმაა დათვლილი, ამიტომ მას რიცხვს აღარ ვურთავთ. H1 2026-ის დასაქმების მონაცემები კი შემადგენლობის ცვლილებას აჩვენებს. მსოფლიოში დაახლოებით 2 900 აქტიურ კრიპტო ვაკანსიას შორის ინჟინერიაზე 34% მოდის, compliance და იურიდიული პოზიციები 10%-ით მეორე ადგილზეა, ხოლო ცენტრალიზებული ბირჟები და stablecoin ან საგადახდო ფირმები მთლიანი მოთხოვნის თითქმის ნახევარს ქმნიან. ევროპაში ახალმა კრიპტო წესებმა AML ოფიცრების, მარეგულირებელი კონსულტანტებისა და ანგარიშგების სპეციალისტების დასაქმების ტალღა შექმნა. აღდგენად ჩაითვლება თუ არა ეს, დამოკიდებულია იმაზე, იურისტი ხართ თუ დეველოპერი.
USDT, ევროს stablecoin-ები და ციფრული ევრო
stablecoin რეგულირების შესახებ ორი ფაქტი აჯამებს, რას მიაღწია MiCA-მ და რას ვერ მიაღწია. პირველი: რეგულირებული EU პლატფორმებიდან Tether-ის მოშორებამ ევროს ლიკვიდობა არ შექმნა; ევროპული ბაზარი ფრანგული ლიცენზიის მქონე დოლარის ტოკენს გადასცა. მეორე: MiCA-ის შესაბამისი ევროს stablecoin-ები 2026 წლის July-ში დაახლოებით $674 million-ს შეადგენდა. ეს წელიწადში 128%-იანი ზრდაა, თუმცა მაინც მხოლოდ დაახლოებით 0.2%-ია დოლარის ტოკენებით დომინირებული $300 billion ბაზრისა. EU-მ ევროს stablecoin-ები არსებობამდე დაარეგულირა, მაგრამ მნიშვნელოვანობამდე — არა.
ციფრულ ევროზე საკუთარი თავის გასწორება გვმართებს. ორიგინალ სტატიაში ეწერა, რომ ECB 2024 წლის December-მდე ცენტრალური ბანკის ციფრულ ვალუტას გამოუშვებდა და მისი ღირებულება წელიწადში €20 to 30 billion იქნებოდა. არც ერთი არ ყოფილა სწორი. საბჭომ პოზიცია 19 December 2025-ს მიიღო, ევროპულმა პარლამენტმა — 9 July 2026-ს, ხოლო trilogue მოლაპარაკებები მიმდინარეობს, 2026 წლის ბოლომდე მიღების მიზნობრივი ვადით. ECB გეგმავს თორმეტთვიან პილოტს 2027 წლის მეორე ნახევრიდან და 2029 წელს შესაძლო პირველი გამოშვებისთვის მზადყოფნას ისახავს მიზნად; სისტემის შექმნის საკუთარი შეფასება დაახლოებით €1.3 billion-ია. ჩვენი კრიტიკის არსს ვეთანხმებით: CBDC, ფლობის ლიმიტებითა და სახელმწიფოს მიერ განსაზღვრული კონფიდენციალურობის დონეებით, მაინც არ პასუხობს პრობლემას, რომელიც ევროპელ მომხმარებლებს რეალურად აქვთ. თუმცა ჩვენ მიერ მოყვანილი რიცხვები მცდარი იყო და დასაყრდენია ECB-ის გამოქვეყნებული გრაფიკი.
MiCA GENIUS Act-ის წინააღმდეგ: მოქმედებათა ორი თანმიმდევრობა
როდესაც 2025 წლის მარტში ვწერდით, Strategic Bitcoin Reserve ახლახან იყო გამოცხადებული აღმასრულებელი განკარგულებით. მას შემდეგ აშშ-ის კრიპტო რეგულირებამ გააკეთა ის, რაც ევროპამ 2023 წელს, თუმცა საპირისპირო რიგით. 18 July 2025-ს ხელმოწერილმა GENIUS Act-მა საგადახდო stablecoin-ებს სრული სარეზერვო უზრუნველყოფით ფედერალური ჩარჩო მისცა; განმახორციელებელი წესები 2026 წლის განმავლობაში დასრულდა, ხოლო აღსრულება 2027 წლის January-დან იწყება. ბაზრის სტრუქტურის შესახებ CLARITY Act-მა House 2025 წლის July-ში, Senate Banking Committee კი 2026 წლის May-ში გაიარა და Senate-ის საპროცესო კენჭისყრისთვის დაიგეგმა 15 September 2026-ს, ამ Congress-ში მიღების ყოველგვარი გარანტიის გარეშე. EU-მ თავდაპირველად ერთიანი წესების კრებული გამოუშვა და კვლავ ელოდება ბაზრის მოსვლას; აშშ-მ დაარეგულირა პროდუქტი, რომელსაც უკვე ჰქონდა ბაზარი, და დანარჩენი მოგვიანებით გადადო. ერთი შედეგი ზემოთ ჩანს: დოლარის stablecoin-ებს ახლა ფედერალური ქარტია აქვთ, ხოლო ევროს stablecoin-ებს MiCA white paper და დამრგვალების ცდომილების წილი.
რა გავაკეთეთ სწორად და რა — არასწორად
სწორი: კონსოლიდაცია, ხარჯი და საბანკო ხელმისაწვდომობა. CASP რეესტრში დომინირებენ ბანკები, საგადახდო ინსტიტუტები და ბირჟების უმაღლესი ეშელონი; გადარჩნენ ის ფირმები, რომლებმაც ორწლიანი ავტორიზაციისა და მუდმივი compliance ფუნქციის დაფინანსება შეძლეს; ანგარიშებზე წვდომა უმწვავეს შეზღუდვად დარჩა და ლიცენზია დაშვების ფასად იქცა. ასევე სწორი იყო, რომ ციფრული ევრო პოლიტიკური პროექტია, რომელიც გამოყენების შემთხვევას ეძებს.
არასწორი: ლიცენზირების პროცესი ნელი იყო და არა გაფუჭებული, ხოლო რეესტრი შეივსო მას შემდეგ, რაც ეროვნულმა ორგანოებმა მუშაობა დაიწყეს. არასწორი: ორიგინალი ტექსტის რამდენიმე თარიღი, მათ შორის გარდამავალი ვადა, რომელიც June 2024-ად იყო მითითებული, თუმცა რეალურად 1 July 2026 იყო, და ციფრული ევროს გაშვების თარიღი, რომელიც არასდროს არსებობდა. არასწორი: ციფრული ევროს ღირებულება, რომელიც ერთზე მეტი რიგის მასშტაბით იყო გადაჭარბებული. არასწორი, ან სულ მცირე ნაადრევი: მტკიცება, რომ ევროპა პირდაპირ დაკარგავდა blockchain და კრიპტო ჰაბის სტატუსს. ევროპამ სტარტაპების ფენა დაკარგა და ინსტიტუციური შეინარჩუნა; ეს განსხვავებული შედეგია და მარეგულირებლისთვის, ალბათ, განზრახულიც.
რას ვეტყოდით დღეს დამფუძნებელს
ეროვნული VASP რეგისტრაცია არაფერს ნიშნავს. EU კლიენტების მომსახურების ერთადერთი კანონიერი საფუძველია MiCA CASP ლიცენზია იმ წევრი სახელმწიფოდან, რომლის ორგანოც რეალურად ამუშავებს განაცხადებს, EU passport-თან ერთად. ესტონეთს, ლიეტუვას, გერმანიასა და ნიდერლანდებს მოქმედი რეჟიმები აქვთ; პოლონეთს — არა. ლიცენზია უკვე მხოლოდ იურიდიული მოთხოვნა აღარ არის: ბანკების უმეტესობისთვის ის ანგარიშის ღიად შენარჩუნების წინაპირობაა, ხოლო 2027 წლიდან MiCA-ის შესაბამისობა ხარჯის პუნქტია, რომელიც დაფინანსების რაუნდის ნაცვლად შემოსავლით უნდა დაიფაროს.
დასკვნა: ევროპას აქვს წესების კრებული, მაგრამ აქვს კი ბაზარი?
თვრამეტი თვის შემდეგ MiCA ჩარჩომ ქაღალდზე მიაწოდა ის, რასაც მისი ავტორები ჰპირდებოდნენ: ერთი კრიპტო ლიცენზია მთელი EU-ისთვის, ერთი passport, ზედამხედველობითი ბაზარი და არარეგულირებული მიმწოდებლების, მათ შორის უმსხვილესის, მოცილება. მან ვერ უზრუნველყო ის, რაც ინდუსტრიას სჭირდებოდა: საბანკო ანგარიშები, ადრეული ეტაპის კაპიტალი, ევროს ლიკვიდობა blockchain-ზე ან მიზეზი, რომ დამფუძნებელმა კომპანია EU-ში დააფუძნოს და არა Zug-ში, Dubai-ში ან Delaware-ში. სტარტაპები, რომელთა წასვლასაც ვვარაუდობდით, წავიდნენ ან საერთოდ არ დაწყებულან. ინსტიტუტებმა, რომელთა გამარჯვებასაც ვვარაუდობდით, გაიმარჯვეს. წარმატებაა თუ არა ეს, მთლიანად იმაზეა დამოკიდებული, მიზანი უფრო უსაფრთხო ბაზარი იყო თუ უფრო დიდი.
ჩვენი პოზიცია არ შეცვლილა; მხოლოდ მისი მტკიცებულება გაიზარდა. ევროპას სჭირდება მცირე მიმწოდებლებისთვის უფრო მსუბუქი შესვლის დონე, ავტორიზებული CASP-ებისთვის საბაზისო საბანკო მომსახურებაზე წვდომის კანონით განსაზღვრული უფლება და ევროს stablecoin პოლიტიკა, რომელიც კერძო ემიტენტებს პარტნიორებად განიხილავს და არა კონკურენტებად CBDC-ისთვის, რომელიც 2029 წლამდე არ იარსებებს. მანამდე MiCA დარჩება კარგად შედგენილ კრიპტო რეგულირებად ბაზრისთვის, რომელიც უმეტესწილად სხვაგანაა.
