2025 жылғы наурызда біз секторға арналған EU-дың алғашқы кешенді ережелер жинағы — MiCA Regulation (Markets in Crypto-Assets) Еуропадағы крипто нарықты тұншықтырып жатыр деген пікір мақаласын жарияладық: берілгені оншақты лицензия, мерзімі бітуге жақын мыңдаған ұлттық тіркеу, ал капитал мен таланттар United States пен Азияға ауып жатты. Он сегіз айдан кейін MiCA өтпелі кезеңі аяқталды, криптоактивтер қызметін жеткізушілердің ESMA тізілімі толды, Binance EU-дан ығыстырылды, ал Tether мүлде кірмеді. Енді болжамды деректермен салыстыруға болады. Бұл мақаланың қайта қаралған нұсқасы: сол кезде не дедік, іс жүзінде не болды, кім ұтты, кім ұтылды және Еуропалық тәсілде әлі не дұрыс емес көрінеді.
Редактор ескертпесі
Бастапқы мәтін 2025 жылғы наурызда Coincub’s Europe Crypto Report 2025 негізінде жазылды. Ол MiCA-ның соңғы grandfathering кезеңі 2026 жылғы 1 шілдеде аяқталғаннан кейін, 2026 жылғы қыркүйекте қайта қаралды. 2025 жылдың басындағы деректер тек бастапқы нүктені көрсету үшін сақталды; қалғанының бәрі EU крипто реттеуінің қазіргі жағдайын көрсетеді.
2025 жылғы наурыз бен 2026 жылғы қыркүйек: нәтижелер кестесі
Пікір мақалаларын авторларының өзі сирек тексереді. Бұл мақаланы тексеру қажет, өйткені біз сүйенген бірнеше көрсеткіш едәуір өзгерді, ал бір-екеуі жай ғана қате болды. Кесте он сегіз ай бұрын сипаттаған Еуропалық крипто нарықты бүгінгі жағдаймен салыстырады.
| Көрсеткіш | 2025 жылғы наурыз (біз жазғандай) | 2026 жылғы қыркүйек (қазіргі жағдай) |
|---|---|---|
| CASP лицензиялары (уәкілетті криптоактивтер қызметін жеткізушілер) | 12 | 2026 жылғы 11 қыркүйектегі ESMA тізілімінде 343; 1 шілдедегі мерзімге дейін шамамен 244, кейін мерзімнен соң мақұлдаулар қарқыны артты |
| Электрондық ақша токендерін шығарушылар | 10 | 22, әрі EU-дың ешбір жерінде asset-referenced token шығарушысы әлі жоқ |
| Ұлттық VASP тіркеулері | EU бойынша 3 167, 75% күшін жояды деп күтілді | Барлығының күші жойылды. Соңғы grandfathering кезеңі 2026 жылғы 1 шілдеде аяқталды және ESMA ешқандай ұзартуға келіспеді |
| Ең ірі биржа және ең ірі stablecoin | Binance ұлттық VASP тіркеулерімен жұмыс істеді; USDT delisting енді ғана басталды | Binance лицензияға өтінімін қайтарып алып, 1 шілдеде EU-дағы жаңа қызметтерін тоқтатты; Tether өтінім бермегендіктен USDT EEA пайдаланушылары үшін delist жасалды |
| Цифрлық еуро | Жақын арада болады деп ұсынылды (мәтінімізде тіпті 2024 жылғы желтоқсан аталды) | Әлі заң емес: Council ұстанымы — 2025 жылғы желтоқсан, Parliament ұстанымы — 2026 жылғы шілде, trilogue жүріп жатыр; pilot 2027 жылдың соңына жоспарланған, алғашқы шығарылым — ең ерте 2029 жыл |
| Еуропалық крипто стартаптарға venture capital | 2022 жылы $5.7 billion шарықтау шегі, содан бері шамамен 70% төмен | 2025 жылы blockchain қаржыландыруы шамамен $1.5 billion, соның жартысына жуығы EU-дан тыс Switzerland-та |
| United States | Strategic Bitcoin Reserve жаңа ғана жарияланды | Stablecoin туралы GENIUS Act 2025 жылғы шілдеде қол қойылды; нарық құрылымы жөніндегі CLARITY заңы Senate-та әлі тоқтап тұр |
MiCA аясында кім ұтты, кім ұтылды
Біз тек 12 криптоактивтер қызметін жеткізушіде MiCA лицензиясы бар деп жазғанда, бұл сан дәл әрі алаңдатарлық еді. Режим басталғаннан үш ай өткенде бірнеше мүше мемлекет тіпті құзыретті орган тағайындамаған болатын, сондықтан CASP лицензиялау тетігі бұзылған деген қорытынды жасадық. Кейіннен қарасақ, ол бұзылмаған, баяу болған. ESMA тізілімінде 2026 жылғы сәуірде 199 компания, маусым соңында шамамен 244 компания болды, содан кейін реттеушілер бір жыл бойы қаралып жатқан өтінімдерді мақұлдаған кезде 3 шілдедегі бір жаңартуда 37 мақұлдау қосылды. Қыркүйектің ортасына қарай саны 343-ке жетті.
Жеңімпаздар: банктер, төлем мекемелері және биржалардың жоғарғы тобы
Тізілімді оқысаңыз, атаулардың өзі бәрін айтады: BBVA, Belgium-тағы BNY Mellon еншілес кәсіпорны, Banking Circle, Bison Bank, Ripple Payments Europe, Bybit, Kraken, Coinbase, OKX, Bitpanda, Crypto.com. Germany бір өзі 69 рұқсатқа ие. MiCA тізілімі ірі крипто биржалары қосылған банктік анықтамалыққа ұқсайды, бұл біздің негізгі тұжырымымыз дәл болжаған жағдай: MiCA құрылтайшыларды емес, баланстары берік компаниялар мен compliance бөлімдерін марапаттайды. Қателескеніміз — ауқымында. Нарық оншақты тірі қалған компанияға дейін қысқарған жоқ; ол EU бойынша passporting құқықтары бар, жақсы капиталдандырылған бірнеше жүз крипто компанияға шоғырланды.
Ұтылғандар: Binance, Tether және ұзын құйрық
Жазда ең жиі ізделген сұрақ Binance-тің EU-да жұмыс істеуге MiCA лицензиясы бар-жоғы болды. Ондай лицензиясы болған жоқ. Reuters хабарламасында Greek реттеушісі оның өтінімін қабылдамауға дайындалып жатқаны айтылғаннан кейін, Binance 2026 жылғы 24 маусымда Greek өтінімін қайтарып алды, яғни мерзімнен алты күн бұрын, әрі 1 шілдеден бастап EU пайдаланушылары үшін тіркелуді, депозиттерді және жаңа тапсырыстарды тоқтатты, бірақ басқа мүше мемлекетке өтінім беруге уәде етті. Tether мүлде өтінім бермеді, сондықтан USDT ірі алаңдарда EEA бөлшек клиенттері үшін delist жасалды, ал Еуропадағы MiCA-ға сай stablecoin нарығы Circle-ге өтті. Мұндағы сабақ көлемге қатысты емес. Әлемдегі ең ірі биржа екі қызметкері бар VASP секілді сынақтан өте алмады: fit-and-proper меншік, басқару және AML тарихы. MiCA ірі болуды марапаттамайды. Ол банкке ұқсас болуды марапаттайды.
2026 жылғы 1 шілдеде не болды
ESMA 2026 жылғы 17 сәуірде MiCA мерзімі ұзартылмайтынын растады, ал 23 маусымда әрбір рұқсатсыз жеткізушіге EU қызметін тоқтатуды хабарлады. Netherlands, Finland, Latvia, Hungary, Slovenia және Poland алты айдан кейін, Sweden тоғыз айдан кейін, Germany, Ireland, Lithuania, Austria және Slovakia он екі айдан кейін өздерінің ұлттық grandfathering кезеңдерін жапқан еді. Poland ескерту мысалына айналды: оның crypto-assets заңы President тарапынан 2025 жылғы желтоқсанда және 2026 жылғы ақпанда екі рет veto жасалды, ал үшінші нұсқа мерзім жеткенде әлі parliament-та қаралып жатты. Сондықтан Polish VASP-тарда CASP рұқсатын алудың ішкі жолы болмады және тек басқа жерде лицензия алып, қайта passporting арқылы қызмет көрсете алды. Estonia-да FIU дәуіріндегі тіркеулер жойылды және EU клиенттеріне қызмет көрсетудің жалғыз заңды негізі — Finantsinspektsioon рұқсаты; рұқсаттан кейінгі міндеттемелер енді қалған әрбір жеткізуші үшін күнделікті шындық.
MiCA compliance шығындары: екінші сүзгі 2027 жылы келеді
Шілдедегі мерзім тек бір нәрсені сынады: EU-да крипто лицензия алуға қабілеттілікті. Бақылау аясындағы алғашқы толық қаржы жылы оны төлеу қабілетін сынайды. CASP рұқсаты аяқталу күні бар жоба емес, тұрақты шығын орталығы: compliance officer және MLRO, DORA деңгейіндегі ICT тәуекелдерін басқару, жыл сайынғы аудиттер, қадағалау алымдары, бос жатқан меншікті қаражат және есеп берілетін кіріс бар-жоғына қарамастан жалғасатын есептілік күнтізбесі. Бұлар тұрақты шығындар, ал тұрақты шығындар аз кірісті жазалайды. 2026 жылғы шілдеде Gate-тің Еуропалық ұйымы басшысы лицензия алған компаниялардың едәуір бөлігі MiCA лицензиясы талап ететін үздіксіз compliance шығындары мен ресурстарын көтере алмайтынын ашық айтты. Бұл реттеуге қарсы лоббист емес, саланы сипаттаған лицензияланған бәсекелес.
2027 жылды шығындар айқын сезілетін жыл ететін үш күш бар. EU passporting отыз елдік платформаға жергілікті клиенттермен нөлдік шекті лицензиялау шығынымен бәсекелесуге мүмкіндік береді, сондықтан көптеген шағын лицензияларды ақтаған ішкі қорғаныс жойылды. ESMA-ның 2025 жылғы шілдедегі Maltese органын peer review тексеруі басқару, ICT және AML мәселелері шешілмей тұрып бір рұқсат берілгенін анықтап, әр ұлттық қадағалаушыға осы сабақтан қорытынды шығаруды тапсырды; мерзім алдындағы қарқынмен мақұлданған компаниялардың алғашқы тексерулері 2027 жылға келеді. Ал UK өз рұқсат беру шлюзін 2026 жылғы 30 қыркүйекте ашады, өтінімдер 2027 жылғы 28 ақпанға дейін қабылданады, ал толық режим 2027 жылғы 25 қазаннан басталады. Демек MiCA деңгейіндегі compliance функциясын құрып қойған компания оны қолданатын орынға ие болады. Бір жылдан кейін тексерілетін болжамымыз: тізілімдегі адам саны әлі өседі, бірақ тоқтатылған және қайтарылған рұқсаттар бағаны жылдамырақ өседі; 2026 жылдың бірінші жартысында лицензия алған кемінде бір биржа EU рұқсатын сатады не одан бас тартады; 2027 жылғы жаңа қатысушылардың көбі криптоға тән компаниялар емес, банктер мен төлем мекемелері болады.
EU-дағы крипто банкинг: әлі де ең қиын мәселе
2025 жылдың басында Coincub крипто стартаптардың тек 14%-ы кейіннен жабылмайтын банк шотын аша алғанын хабарлады. Ешбір ереже кредиттік мекемені CASP-қа қызмет көрсетуге міндеттемейді, ал крипто компанияларды debanking ету тоқтаған жоқ. Өзгергені — тетік. 2026 жылдың көктемінде банктер тек ұлттық VASP тіркеуі бар клиенттерге хат жаза бастады: клиент CASP өтінімінің қаралып жатқанын немесе берілгенін көрсете алмаса, шоттар 1 шілдеде жабылатыны айтылды. Лицензия банк шотына жолдамаға айналды. Басқаша айтқанда, банктік тосқауыл лицензиялау сүзгісіне айналды: рұқсатқа қаражаты жетпеген компания бәрібір шотынан айырылды. Бұл — бастапқы мақаланың бір де бір сөзін өзгертпейтін бөлімі.
Venture capital мен жұмыс орындары қайда кетті
Еуропаның жаһандық venture funding-дегі үлесі 2024 жылғы 16%-дан 2025 жылы 13%-ға төмендеді. Нақты крипто және blockchain стартаптары үшін CV VC Top 50 есебі Switzerland-тағы Crypto Valley 2025 жылы 31 мәміле бойынша $728 million алғанын айтады, бұл бүкіл Еуропалық blockchain қаржыландыруының 47%-ы деп сипатталады. Бұл Еуропалық жиынтық шамамен $1.5 billion екенін білдіреді, әлі де 2022 жылғы шарықтау шегінен 70%-дан астам төмен. Маңызды дерек — география: құрлықта қалған капиталдың жартысына жуығы EU мен MiCA-дан тыс жалғыз юрисдикцияны таңдады, ал Dubai лицензиялау жөніндегі кеңесшілері мерзім айналасындағы апталарда Еуропалық құрылтайшылардан сұраулар күрт артқанын хабарлады.
Бастапқы мәтінімізде 2022 жылғы 100,000-нан астам blockchain бос жұмыс орнынан 2025 жылдың басындағы шамамен 10,000-ға дейін құлдырау келтірілді. Нақты сан қай жұмыс тақтасы есептелетініне қатты байланысты, сондықтан біз енді оған сан қоспаймыз. Оның орнына H1 2026 hiring data құрамы өзгергенін көрсетеді. Әлем бойынша шамамен 2,900 белсенді крипто вакансиясының ішінде engineering 34%-ды құрайды, ал compliance және legal рөлдері 10%-бен екінші орында; centralised exchange-тер мен stablecoin немесе төлем компаниялары барлық сұраныстың жартысына жуығын тудырады. Еуропада жаңа крипто ережелері AML officer-лер, regulatory counsel және есептілік мамандары үшін жалдау толқынын туғызды. Мұны қалпына келу деп санау-саламау Сіздің заңгер не developer екеніңізге байланысты.
USDT, еуро stablecoin-дері және цифрлық еуро
Stablecoin реттеуі туралы екі факт MiCA неге қол жеткізгенін және неге қол жеткізбегенін түйіндейді. Біріншіден, Tether-ді реттелетін EU алаңдарынан шығару еуролық өтімділік тудырмады; ол Еуропалық нарықты French лицензиясы бар dollar токеніне берді. Екіншіден, MiCA-ға сай еуро stablecoin-дері 2026 жылғы шілдеде шамамен $674 million болды. Бұл бір жылдағы 128% өсім, бірақ dollar токендері басым $300 billion нарықтың небәрі шамамен 0.2%-ы. EU еуро stablecoin-дерін пайда етті, бірақ маңызды деңгейге жеткізбеді.
Цифрлық еуро туралы өзімізді түзетуіміз керек. Бастапқы мақала ECB 2024 жылғы желтоқсанға дейін орталық банктің цифрлық валютасын шығарады және оның құны жылына €20 to 30 billion болады деп мәлімдеді. Екеуі де дұрыс емес еді. Council өз ұстанымын 2025 жылғы 19 желтоқсанда, European Parliament 2026 жылғы 9 шілдеде қабылдады, ал trilogue келіссөздері 2026 жылдың соңына қарай қабылдауға бағытталып жүріп жатыр. ECB 2027 жылдың екінші жартысынан бастап он екі айлық pilot жоспарлайды және 2029 жылы ықтимал алғашқы шығарылымға дайын болуды көздейді; жүйені құру жөніндегі өз бағасы шамамен €1.3 billion. Сынымыздың мәнін қолдаймыз: иелену лимиттері мен мемлекет әзірлеген құпиялылық деңгейлері бар CBDC Еуропалық пайдаланушыларда шын мәнінде бар мәселені бәрібір шешпейді. Бірақ келтірген сандарымыз қате болды, сондықтан сену керек дерек — ECB жариялаған мерзім кестесі.
MiCA және GENIUS Act: іс-қимылдың екі реті
Біз 2025 жылғы наурызда жазғанда, Strategic Bitcoin Reserve executive order арқылы жаңа ғана жарияланған еді. Содан бері US крипто реттеуі Еуропаның 2023 жылы істегенін, бірақ кері ретпен жасады. 2025 жылғы 18 шілдеде қол қойылған GENIUS Act payment stablecoin-деріне толық резервпен қамтамасыз етілген federal framework берді; іске асыру қағидалары 2026 бойы түпкілікті бекітіліп, орындау 2027 жылғы қаңтардан басталады. Нарық құрылымы жөніндегі CLARITY Act 2025 жылғы шілдеде House-тан, 2026 жылғы мамырда Senate Banking Committee-ден өтті және Senate-тағы рәсімдік дауыс беруге 2026 жылғы 15 қыркүйекке жоспарланды, бірақ осы Congress-та қабылданатынына кепілдік жоқ. EU алдымен бірыңғай ережелер жинағын шығарды және нарықтың келуін әлі күтіп отыр; US нарығы бар өнімді реттеп, қалғанын кейінге қалдырды. Бір нәтиже жоғарыда көрініп тұр: dollar stablecoin-дері енді federal charter иеленеді, ал еуро stablecoin-дері MiCA white paper-і мен дөңгелектеу қателігіндей үлесті иеленеді.
Нені дұрыс, нені қате түсіндік
Дұрысы: шоғырлану, шығын және банктік қолжетімділік. CASP тізілімінде банктер, төлем мекемелері және биржалардың жоғарғы тобы басым; аман қалған компаниялар екі жылдық рұқсатты және тұрақты compliance функциясын қаржыландыра алғандар; шоттарға қолжетімділік ең өткір шектеу болып қалды, ал лицензия кіру бағасына айналды. Цифрлық еуро қолдану жағдайын іздеген саяси жоба дегеніміз де дұрыс болды.
Қатесі: лицензиялау процесі бұзылған емес, баяу болды, ал ұлттық органдар жұмыс істей бастағанда тізілім толды. Қатесі: бастапқы мәтіндегі бірнеше күн, соның ішінде іс жүзінде 2026 жылғы 1 шілде болған өтпелі мерзімнің 2024 жылғы маусым деп көрсетілуі, әрі ешқашан нақты болмаған цифрлық еуроның іске қосылу күні. Қатесі: цифрлық еуро құны он еседен де артық асыра көрсетілді. Қате немесе, кемінде, асығыс тұжырым: Еуропа blockchain және крипто хаб мәртебесінен толық айырылады деген пікір. Еуропа стартап деңгейін жоғалтып, институционалдық деңгейді сақтап қалды; бұл өзге нәтиже және реттеуші үшін, бәлкім, көзделген нәтиже.
Бүгін құрылтайшыға не айтар едік
Ұлттық VASP тіркеуінің құны жоқ. EU клиенттеріне қызмет көрсетудің жалғыз заңды негізі — өтінімдерді шын мәнінде өңдейтін органы бар мүше мемлекеттен алынған MiCA CASP лицензиясы және EU паспорты. Estonia, Lithuania, Germany және Netherlands-та жұмыс істейтін режимдер бар; Poland-та жоқ. Лицензия енді тек заңды талап емес: банктердің көбі үшін ол шотты ашық ұстаудың алғышарты, ал 2027 жылдан бастап MiCA compliance — қаржыландыру раунды емес, кіріс жабуы тиіс шығын бабы.
Қорытынды: Еуропада ережелер жинағы бар, бірақ нарық бар ма?
Он сегіз айдан кейін MiCA framework авторлары қағаз жүзінде уәде еткенді берді: бүкіл EU үшін бір крипто лицензия, бір паспорт, қадағаланатын нарық және реттелмеген жеткізушілерді, соның ішінде ең ірісін, жою. Ол салаға қажет нәрсені берген жоқ: банк шоттарын, ерте кезеңдегі капиталды, желідегі еуролық өтімділікті немесе құрылтайшының Zug, Dubai не Delaware орнына EU-да компания құруына себепті. Кетеді деп болжаған стартаптар кетіп қалды немесе мүлде басталмады. Жеңеді деген институттар жеңді. Бұл жетістік пе, жоқ па — мақсат қауіпсіздеу нарық па, әлде үлкенірек нарық па, соған толық байланысты.
Ұстанымымыз өзгерген жоқ, тек оны қолдайтын дәлел көбейді. Еуропаға шағын жеткізушілер үшін жеңілдетілген кіру деңгейі, уәкілетті CASP-тар үшін негізгі банктік қызметтерге қолжетімділіктің заңнамалық құқығы және жеке шығарушыларды 2029 жылға дейін болмайтын CBDC-тің бәсекелестері емес, серіктестері ретінде қарайтын еуро stablecoin саясаты қажет. Оған дейін MiCA негізінен басқа жерде орналасқан нарыққа арналған, жақсы жазылған крипто реттеуі болып қалады.
