A stabilcoinok rendszerint az első olyan kriptoeszközök, amelyek egy kezdő számára is érthetők, mert úgy viselkednek, mint a képernyőn megjelenő hétköznapi pénz: egy egység, egy euró. Az európai jog nevet adott ennek a működésnek. A kriptoeszközök piacairól szóló rendelet, azaz a MiCA szerint minden olyan kriptoeszköz, amely egyetlen hivatalos pénznemet követ, külön jogi kategóriába tartozik: ez az elektronikus pénz token, röviden EMT vagy e-money token.
Ez egy közérthető útmutató kezdőknek: mit mond a MiCA meghatározása, hol húzódik a határ a hasonló termékekkel szemben, mit kell tennie a kibocsátónak, és mire használják ezeket az eszközöket. Nem feltételezünk pénzügyi jogi előismereteket.
Röviden
Az elektronikus pénz token a MiCA egydevizás stabilcoinja: olyan kriptoeszköz, amely egy hivatalos pénznemhez van kötve, a bevont pénzeszközök teljes mértékben fedezik, és bármikor névértéken, visszaváltási díj nélkül cserélhető vissza erre a pénznemre.
Mi az e-money token a MiCA szerint?
A 2023/1114/EU rendelet megfogalmazása rövid: az e-money token olyan kriptoeszköz, amely egy hivatalos pénznemre hivatkozva törekszik stabil érték fenntartására. Piaci nyelven ez fiatfedezetű stabilcoin. E mondat két eleme különösen fontos.
- Egy pénznem. A kötés egyetlen pénznemre irányul, semmi másra. Az olyan token, amely kosarat követ — több pénznemet együtt, pénznemet és aranyat, vagy árupiaci eszközök keverékét — nem EMT; az alább ismertetett szomszédos kategóriába tartozik.
- Hivatalos pénznem. Ez központi bank vagy más monetáris hatóság által kibocsátott pénzt jelent: eurót, amerikai dollárt, svájci frankot. Ha egy ország egy kriptovalutát törvényes fizetőeszközzé nyilvánít, az itt akkor sem számít hivatalos pénznemnek, ezért az ahhoz kötött token sem elektronikus pénz token.
Ebből három következmény adódik, amelyek együtt teszik hasznossá ezt a kategóriát. Minden forgalomban lévő egységet azonos összegű, védett pénzeszköz fedez. A birtokosa visszaadhatja, és névértéken megkapja a pénznemet. A tárcában tartva pedig nem kamatozik: az EMT digitális készpénz, nem megtakarítási termék.
Miben különbözik az EMT más kriptoeszközöktől?
Négy dolgot könnyű összekeverni: az elektronikus pénz tokeneket, az eszközalapú tokeneket, a hagyományos kriptovalutákat és az Európában régóta létező elektronikus pénzt.
| Típus | Mit követ az értéke? | Ki bocsáthatja ki? | Pénz visszakapása |
|---|---|---|---|
| Elektronikus pénz token (EMT) | Egy hivatalos pénznem, rögzített egy az egyhez árfolyamon | Az EU-ban letelepedett bank vagy elektronikus pénzintézet | Névértéken, bármikor, díjmentesen |
| Eszközalapú token (ART) | Pénznemek, árucikkek vagy más kriptoeszközök kosara | Engedélyezett kibocsátó vagy bank | Igen, de a hivatkozott eszközök piaci értékéhez kötve |
| Fedezetlen kriptovaluta | Semmit — csak a keresletet és kínálatot | Senki — nincs kibocsátó | Nincs |
| Hagyományos elektronikus pénz | Egy hivatalos pénznem, rögzített egy az egyhez árfolyamon | Bank vagy elektronikus pénzintézet | Névértéken, bármikor |
Egydevizás stabilcoin vagy kosár?
A hétköznapi szóhasználatban mindkettőt stabilcoinnak nevezik, de a választóvonal a hivatkozások száma. Egy hivatalos pénznem esetén a token elektronikus pénz token; bármi tágabb esetén eszközalapú tokenről van szó. A MiCA szándékosan kizárólagossá teszi a két kategóriát, így a kibocsátó nem kerülhet enyhébb szabálykönyv alá ugyanazon termék eltérő leírásával.
Blokklánctoken vagy hagyományos elektronikus pénz?
A különbség szűkebb, mint amilyennek látszik: a MiCA szerint az elektronikus pénz tokeneket elektronikus pénzként kell kezelni, ezért a 2009/110/EK irányelv jelentős része rájuk is alkalmazandó. A különbség technikai, nem fogalmi. Az EMT blokkláncon vagy hasonló megosztott főkönyvön létezik, a birtokos által kezelt tárcában tartható, közvetlenül mozgatható személyek között és kereskedési platformokra bevezethető; az előre fizetett kártya egyenlege a kibocsátó vállalat rendszerén belül marad.
Az elektronikus pénz tokenek kibocsátóira vonatkozó szabályok
Mivel az EMT inkább pénzként, mint befektetésként működik, a MiCA közelebb helyezi a banki szabályokhoz, mint az általános kriptoszabályozáshoz. A fő kötelezettségek:
- Engedéllyel rendelkező intézménynek kell lenni. Az Európai Unióban csak hitelintézet vagy engedélyezett, ott letelepedett elektronikus pénzintézet (EMI) kínálhat elektronikus pénz tokent a nyilvánosságnak, illetve kérheti annak kereskedésbe történő bevezetését; a nagyon kis kibocsátások és a kizárólag minősített befektetőknek szóló ajánlatok szűk kivételt jelentenek.
- Közzétételi dokumentum kiadása. A token felajánlása előtt a kibocsátó kriptoeszköz-fehér könyvet készít, amely bemutatja a tokent, a kibocsátót, a kapcsolódó jogokat, a tartalékot és a kockázatokat. Elektronikus pénz tokeneknél a dokumentumot bejelentik a nemzeti felügyeletnek, de az nem hagyja jóvá, és közzé kell tenni.
- A tokenek mögötti pénz védelme. Az értük kapott pénzeszközöket elkülönítve tartják a kibocsátó saját vagyonától, és legalább 30%-ukat mindig hitelintézeteknél vezetett elkülönített számlákon kell tartani. A fennmaradó részt biztonságos, alacsony kockázatú, magas likviditású, azonos pénznemű eszközökbe helyezik, hogy a visszaváltási kérelemnek mindig eleget lehessen tenni.
- Kibocsátás és visszaváltás névértéken. A tokeneket névértéken adják ki, amikor a kibocsátó megkapja a pénzt, a birtokos pedig bármikor visszaadhatja őket a megfelelő összegű pénznemért. Visszaváltási díj felszámítása nem megengedett.
- Kamatfizetés tilalma. Sem a kibocsátó, sem a tokent forgalmazó szolgáltató nem adhat kamatot rá. Ez szándékos: a terméket a fizetések világában tartja, ahelyett hogy betéthelyettesítővé válna.
- Az EU-n kívüli pénznemekre vonatkozó korlát betartása. Az Unióban kívüli pénznemhez kötött stabilcoin — például egy dolláralapú EMT — korlát alá esik, ha egyetlen pénznemterületen széles körben fizetésre használják. Amikor az átlagos napi használat meghaladja az egymillió tranzakciót és a 200 millió euró értéket, a kibocsátónak fel kell függesztenie a kibocsátást, és tervben kell megállapodnia a számok csökkentésére.
- Felügyeletre kell számítani. A kibocsátót engedélyező nemzeti hatóság végzi a rendszeres felügyeletet és kezeli a jelentéseket. A jelentősnek minősített tokenek — felhasználószám, piaci érték és tranzakciós volumen alapján — az Európai Bankhatóság felügyelete alá kerülnek, és a minősítés szigorúbb követelményekkel jár.
Hol használják a gyakorlatban az elektronikus pénz tokeneket?
A pénznemhez kötött tokenek már most a kriptopiacok tevékenységének jelentős részét hordozzák, a szabályozott változat pedig belép a hagyományos pénzügyi infrastruktúrába.
- Kereskedés és on-chain pénzügyek. A tőzsdék és decentralizált protokollok stabil elszámolási egységként és fedezetként használják őket.
- Mindennapi fizetések. Az euróstabilcoin másodpercek alatt mozog a tárcák között, és pontosan egy eurót ér, így egy online vásárlás banki közvetítő nélkül is kifizethető.
- Határokon átnyúló átutalások. Az így küldött pénz megkerüli a levelező banki késedelmeket, és a kedvezményezettet út közben nem érinti piaci árfolyammozgás.
- Tokenizált eszközök elszámolása. Amikor kötvényeket vagy befektetési jegyeket bocsátanak ki főkönyvön, az ügylet pénzoldalának is ott kell lennie.
- Vállalati treasury. A pénz a csoporttagok között vagy külföldi beszállítóhoz bármely órában mozgatható, banki nyitvatartásra várakozás nélkül.
Miért nem euróstabilcoin a digitális euró?
Az euróhoz kötött tokeneket és a digitális eurót gyakran összekeverik. Az Európai Központi Banknál tárgyalt digitális euró központi banki pénz lenne digitális formában, a bankjegy elektronikus megfelelője. Nem lenne magánkibocsátója és vállalatnál tartott tartaléka, ezért nem lenne elektronikus pénz token.
A két megoldás várhatóan egymás mellett létezne: a központi banki digitális pénz kockázatmentes lehetőséget kínálna a lakosságnak a mindennapi költésekhez, míg a magán euróstabilcoinok továbbra is a piacokat, az on-chain elszámolást és a programozható felhasználásokat szolgálnák. Megérkezéséig a MiCA biztosítja a magánkibocsátású eurótokenek megbízhatóságát.
Három dolog, amelyet érdemes ellenőrizni, mielőtt ilyet tart
Ki a kibocsátó, és engedélyezett-e az Európai Unióban; valóban közzétették-e a tokenhez tartozó fehér könyvet; valamint feltétel nélkül biztosítják-e a névértéken történő visszaváltást. Az a token, amely ezek közül bármelyiknek nem felel meg, nem elektronikus pénz token, bármit is állít a marketingje.
Gyakran ismételt kérdések
Nem. Csak az egyetlen hivatalos pénznemre hivatkozó token tartozik ebbe a kategóriába. A kosarat, aranyhoz hasonló árucikket vagy más kriptoeszközt követő stabilcoint eszközalapú tokenként kezelik, és más szabályok vonatkoznak rá.
Közvetlenül nem. A kibocsátónak az Európai Unióban letelepedett banknak vagy EMI-nek kell lennie, ezért egy EU-n kívüli csoportnak előbb engedéllyel rendelkező európai szervezetre van szüksége.
Nem. Kamat nyújtása tilos, mind a kibocsátó, mind a tokent forgalmazó szolgáltatók számára. Az előnye az átutalás kényelme, nem a hozam.
Nem. A digitális eurót maga a központi bank bocsátaná ki, ezért közpénznek, nem pedig kriptoeszköznek minősülne. Az elektronikus pénz token mögött mindig magánkibocsátó áll, amely a tartalékot kezeli.
A tokenekért kapott pénzeszközöket védik és elkülönítve tartják a kibocsátó saját pénzétől. Minden kibocsátónak helyreállítási és visszaváltási terveket is kell készítenie, amelyek meghatározzák, hogyan fizetnék ki a birtokosokat rendezett megszűnés esetén.
