Pendiri sering menanyakan kepada kami apakah platform crowdfunding kripto dapat menerima bitcoin, ether, atau stablecoin dari investor alih-alih euro dan juga membayar imbal hasil dalam kripto. Crowdfunding dengan mata uang kripto dimungkinkan di UE, tetapi tidak dicakup oleh satu lisensi saja. European Crowdfunding Service Providers Regulation (ECSPR, Regulation 2020/1503) disusun dengan dasar uang, dan setiap unsur kripto yang Anda tambahkan memunculkan rezim lain.
Artikel ini membahas sisi pembayaran: apakah pendukung dapat berinvestasi dalam crowdfunding dengan kripto sama sekali. Jika pertanyaan Anda mengenai apa yang diterima investor, seperti token alih-alih saham (sering dipasarkan sebagai crowdfunding blockchain), lihat artikel kami tentang tokenisasi kampanye crowdfunding.
Jawaban singkat
Investor dapat mendukung proyek crowdfunding dengan kripto hanya secara tidak langsung, atau jika platform memiliki otorisasi tambahan. Aset kripto yang volatil tidak dapat menjadi objek pinjaman crowdfunding, pembayaran harus dilakukan melalui penyedia layanan pembayaran berlisensi, dan menyimpan atau mentransfer kripto untuk klien merupakan layanan MiCA yang dilisensikan secara terpisah.
Mengapa Lisensi Crowdfunding Tidak Mencakup Pembayaran Kripto
Peraturan crowdfunding UE mencakup dua kegiatan: memfasilitasi pinjaman usaha dan penempatan efek atau saham perusahaan privat yang memenuhi syarat, untuk penawaran hingga €5 juta per pemilik proyek selama 12 bulan. Di Estonia, penyedia layanan crowdfunding diberi otorisasi oleh Finantsinspektsioon; prosedurnya dijelaskan dalam panduan kami tentang perizinan crowdfunding di UE. Dua ketentuannya menghalangi pembayaran langsung dalam kripto.
Pinjaman harus diberikan dalam uang. Peraturan tersebut mendefinisikan pinjaman sebagai sejumlah uang yang disepakati dan harus dibayar kembali oleh pemilik proyek dengan bunga. Bitcoin bukan uang dalam pengertian hukum, sehingga pemberian pinjaman BTC melalui platform bukan pinjaman crowdfunding. Hal tersebut menjadi pinjaman aset kripto, yang berada di luar aturan crowdfunding dan MiCA.
Pembayaran harus melalui penyedia PSD2. Pasal 10 mewajibkan setiap layanan pembayaran yang terkait dengan crowdfunding dilakukan oleh penyedia yang diberi otorisasi berdasarkan PSD2, dan ESMA telah mengonfirmasi bahwa tidak ada pengecualian. Berdasarkan PSD2, “dana” berarti uang kertas, koin, uang giral, atau uang elektronik, dan mata uang kripto yang volatil bukan salah satunya.
Tiga Cara Menerima Kripto dari Investor
Platform yang ingin menerima pembayaran kripto biasanya memilih salah satu dari tiga struktur.
| Model | Cara nilai berpindah | Otorisasi yang diperlukan |
|---|---|---|
| 1. Inti fiat | Investor mengonversi kripto ke euro di tempat lain; platform hanya menangani euro | ECSPR ditambah lisensi PSD2 atau mitra pembayaran |
| 2. Stablecoin euro | Investor membayar dengan token uang elektronik euro yang disimpan dalam dompet klien | ECSPR, otorisasi CASP, serta lisensi PSD2 atau mitra |
| 3. Kripto volatil | Investor membayar dalam BTC atau ETH; platform atau mitra menyimpan dan mentransfernya | Otorisasi CASP; sebagian besar transaksi berada di luar ECSPR |
Model 1: fiat di dalam, kripto di tepi
Investor menjual kripto melalui penyedia layanan aset kripto (CASP) yang diberi otorisasi MiCA, mengirim euro kepada mitra pembayaran platform, dan menerima imbal hasil dalam euro. Ini adalah jalur otorisasi tercepat dan yang paling dipahami pengawas.
Model 2: stablecoin euro sebagai jalur pembayaran
Berdasarkan MiCA, token uang elektronik dianggap sebagai uang elektronik, sehingga dihitung sebagai dana untuk tujuan PSD2. Dalam praktiknya, pembayaran stablecoin hanya dapat dilakukan dengan token uang elektronik dari penerbit yang diberi otorisasi berdasarkan MiCA, seperti USDC atau EURC. Penerbit USDT tidak memiliki otorisasi tersebut, dan penyedia layanan aset kripto UE telah berhenti menawarkannya; token yang direferensikan aset sama sekali bukan uang elektronik dan termasuk Model 3.
Menyimpan token uang elektronik dalam dompet klien dan memindahkannya atas nama klien merupakan layanan aset kripto dan, menurut EBA, layanan pembayaran. Masa transisi EBA untuk tumpang tindih ini telah berakhir, sehingga operator memerlukan kedua otorisasi atau mitra berlisensi. Penawaran efek menghadapi satu hambatan lagi: peraturan crowdfunding mengharapkan uang disimpan pada bank sentral atau lembaga kredit, bukan di dompet token. Sepakati rancangan ini dengan pengawas sebelum membangunnya.
Model 3: kripto volatil sebagai imbalan investasi
Menyimpan dan mentransfer BTC atau ETH untuk investor memerlukan otorisasi CASP. Investasinya sendiri sebagian besar keluar dari rezim crowdfunding: pinjaman yang didenominasi dalam bitcoin bukan pinjaman ECSPR, dan saham yang dibayar dengan kripto merupakan kontribusi non-tunai menurut hukum perusahaan, dengan formalitas penilaiannya sendiri. Pendiri yang ingin menghimpun dana dalam kripto dengan cara ini biasanya pada akhirnya menyusun penawaran aset kripto, bukan crowdfunding.
Isu Praktis Saat Investor Membayar dengan Kripto
Setiap model crowdfunding kripto memunculkan pertanyaan praktis yang tidak pernah dihadapi platform fiat.
Ambang euro dan penilaian
Beberapa batas dalam Regulation 2020/1503 ditetapkan dalam euro: batas €5 juta, langkah peringatan dan persetujuan tambahan ketika investor non-canggih menginvestasikan lebih dari €1.000 atau 5% dari kekayaan bersih, mana yang lebih tinggi, serta simulasi kerugian berdasarkan kekayaan bersih investor. Dengan kripto yang masuk, platform harus menetapkan kapan dan pada kurs berapa setiap kontribusi dinilai; pengawas belum menerbitkan panduan khusus, jadi sepakati metodenya terlebih dahulu.
Masa pertimbangan dan pengembalian dana
Investor non-canggih dapat menarik diri dalam empat hari kalender. Ketentuan platform harus menyatakan apakah investor yang menarik diri menerima kembali koin yang sama atau nilai euronya, serta siapa yang menanggung fluktuasi harga.
Travel Rule dan akuntansi
Transfer yang dilakukan oleh CASP tunduk pada Travel Rule dalam Regulation 2023/1113, sehingga data pengirim dan penerima harus menyertai setiap transfer. Pemilik proyek yang menerima kripto juga harus mencatat dan menilai kembali aset tersebut.
Model yang Sesuai untuk Platform Crowdfunding Kripto
Bagi sebagian besar pendiri, jawabannya adalah meluncurkan platform dengan Model 1 dan menambahkan pembayaran stablecoin kemudian, setelah CASP dan mitra pembayaran tersedia. Model 3 hanya masuk akal ketika proyek tersebut benar-benar merupakan penawaran token. Kami dapat memetakan lisensi yang dibutuhkan bisnis crowdfunding kripto Anda berdasarkan ECSPR, PSD2, dan MiCA, menyiapkan permohonan lisensi crowdfunding di Estonia, serta menangani lisensi MiCA CASP jika platform juga akan menyimpan aset digital.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Untuk pinjaman ECSPR, utang pemilik proyek tetap dalam euro. Pembayaran dalam kripto berarti melakukan konversi dan transfer, keduanya merupakan layanan aset kripto yang harus dilakukan CASP berotorisasi.
Tidak. Peraturan tersebut hanya mencakup pinjaman dan instrumen investasi, sehingga kampanye donasi dan imbalan berada di luar cakupannya. Jika platform menyimpan atau mentransfer kripto pendukung, hal itu tetap dapat merupakan layanan aset kripto yang memerlukan otorisasi CASP.
Bukan dalam pengertian hukum. Penjualan token yang bukan instrumen keuangan merupakan penawaran aset kripto berdasarkan MiCA dan memerlukan white paper kecuali berlaku pengecualian. Rezim crowdfunding mencakup pinjaman usaha dan instrumen investasi yang ditempatkan melalui platform berlisensi.
