EU-де краудфандингті токенизациялауға бола ма? Лицензиялаудың үш жолы

Иә, Еуропалық Одақта краудфандинг науқанын токенизациялауға болады, бірақ краудфандингті токенизациялауға арналған арнайы лицензия жоқ. EU құқығы блокчейнді емес, токен иесіне беретін құқықтарды реттейді, сондықтан платформаға қажет лицензия толығымен ол шығаруды не орналастыруды жоспарлаған токенге байланысты.

EU-дегі краудфандинг платформасы токендерді қолдана ала ма?

Иә, егер токен іске қосылардан бұрын дұрыс жіктелсе. Реттеушілер нысаннан гөрі мазмұнға қарайды: жоба оны қалай атаса да, токен өзімен бірге беретін құқықтарға сай қарастырылады. MiCA қаржы құралдарына жататын криптоактивтерді тікелей алып тастайды, сондықтан бағалы қағаз токені бағалы қағаздар құқығымен реттеледі және ешқашан MiCA-мен реттелмейді, ал пайдалы токендер MiCA-ның әдеттегі жағдайы болып табылады.

Токенизацияланған краудфандингке арналған лицензиялаудың үш жолы

Токен жіктелгеннен кейін лицензиялау жолы анықталады. Жобалардың көбі үш модельдің біріне сәйкес келеді.

1-жол: ECSPR платформасындағы бағалы қағаз токенін ұсыну

Regulation (EU) 2020/1503 (ECSPR) технологияға бейтарап. Ол берілетін бағалы қағаздар анықтамасын MiFID II-ден алады; онда таратылған тізілімде шығарылған құралдар басқалар сияқты қарастырылады. Демек, лицензияланған краудфандинг қызметін жеткізуші токенизацияланған акциялар мен облигацияларды орналастыра алады, ал бір ECSP лицензиясы токенизацияланған үлестік краудфандингті де, борыштық краудфандингті де қамтиды. Эмитенттер үшін бұл проспектісіз бағалы қағаз токенін ұсынуды (STO) өткізудің ең қарапайым жолы, өйткені лицензияланған платформа арқылы жасалған ұсыныстар одан босатылады. Төрт шектеу бизнес-модельді айқындайды:

• €5 миллион шегі. Жоба иесі 12 ай ішінде краудфандинг платформалары және проспектіден босатылған шағын ұсыныстар арқылы жиынтығында €5 миллионға дейін тарта алады.
• Сақтау. Қаржы құралдары шотында ұсталуы мүмкін токенизацияланған бағалы қағаздар платформа не үшінші тарап болсын, банкке немесе инвестициялық фирмаға орналастырылуы тиіс.
• Ішкі қайталама нарық жоқ. Платформа сатып алу және сату мүддесін көрсететін хабарландыру тақтасын жүргізе алады, бірақ мәмілелерді орындайтын сәйкестендіру жүйесін жүргізе алмайды.
• Төлемдер. Инвесторлардың ақшасын өңдеу үшін төлем қызметтеріне рұқсат немесе лицензияланған төлем серіктесі қажет. Еуроның орнына крипто қабылдау қосымша лицензияларды талап етеді; бұл біздің EU-дегі криптокраудфандинг туралы мақаламызда түсіндірілген.

2-жол: MiCA аясындағы пайдалы немесе сыйақы токендері

Қызметтерге, жеңілдіктерге немесе сыйақыларға қолжетімділік беретін токен Regulation (EU) 2023/1114 (MiCA) бойынша криптоактив болып табылады. Ашық ұсыныс алдында эмитент, шағын ұсынысқа не қолданыстағы қызметке қатысты босату қолданылмаса, уәкілетті органға криптоактив white paper хабарламасын жібереді. Клиенттер үшін осындай токендерді орналастыратын, айырбастайтын не сақтайтын кез келген бизнеске CASP рұқсаты қажет. Криптоактивтерге қатысты кеңірек қағидалар біздің MiCA реттеуі жөніндегі нұсқаулықта түсіндірілген.

3-жол: гибридті платформалар және платформа токендері

Көптеген жобалар инвестициялық токенді платформа қауымдастығына арналған пайдалы токенмен біріктіреді. Банктер, инвестициялық фирмалар және кейбір басқа лицензияланған ұйымдар криптоактивтер қызметтерін жай хабарлама арқылы қоса алады. Краудфандинг қызметін жеткізушілер олардың қатарына кірмейді, сондықтан гибридті платформаға қатарынан краудфандинг лицензиясы мен CASP рұқсаты қажет. Лицензияланған платформа өзі орналастыратын ұсыныстарға да қатыса алмайды, бұл платформа токенін платформаның өзінің науқаны арқылы қаржыландыруды болдырмайды. €5 миллион шегінен асатын немесе белсенді қайталама нарық қалайтын жобалар проспект және инвестициялық фирма ережелеріне, MiFID сауда алаңына немесе EU DLT Pilot Regime-ге өтеді. Жалпы негіздеме үшін EU-дегі міндетті краудфандинг лицензиялауы шолуымызды қараңыз.

Токенизацияланған үлестік және жылжымайтын мүлік краудфандингі

ECSPR жеке жауапкершілігі шектеулі компаниялардың акцияларын да қамтиды, алайда ұлттық құқық олардың берілуіне іс жүзінде кедергі келтірмегенде ғана. Эстонияда практикалық нұсқалар — әрдайым бағалы қағаздар тізілімінде ұсталатын AS акциялары немесе сол жерде тіркелген не жарғымен нотариаттық нысаннан босатылған OÜ акциялары. Токен тізілімдегі жазбаны алмастырмай, соны бейнелейді, сондықтан жоба компаниясының құқықтық нысаны токен дизайнынан бұрын келеді; тетіктер біздің Эстониялық компания арқылы активтерді токенизациялау мақаламызда қамтылған.

Жылжымайтын мүлік краудфандингі — ең кең таралған токенизацияланған модельдердің бірі: мүлік арнайы мақсаттағы компанияда болады, оның акциялары немесе облигациялары цифрлық бағалы қағаздарға айналады. ECSPR бойынша мұндай SPV тек бір өтімді емес не бөлінбейтін активті иелене алады, сондықтан әр ғимаратқа жеке компания қажет. Корпоративтік жағы үшін Эстониядағы SPV жөніндегі нұсқаулықты қараңыз.

Эстониядан токенизацияланған краудфандинг платформасын қалай іске қосуға болады

Эстония база ретінде қолайлы: бір қадағалаушы — Finantsinspektsioon — краудфандинг және криптоактивтер қызметтеріне де рұқсат береді, ал компанияны онлайн құрып, басқаруға болады. Әр қадамдағы Eesti Firma рөлімен әдеттегі реттілік:

• Токенді жіктеңіз. Онымен берілетін құқықтарды құқықтық талдау ECSPR, MiCA немесе екеуінің арасын шешеді; біздің токенизацияны құрылымдау қызметіміз осы кезеңді қамтиды.
• Эстониялық компанияны құрыңыз. Біз Эстонияда компанияны құруды, корпоративтік басқаруды және реттеуші күтетін AML әрі compliance функцияларын орындаймыз.
• Finantsinspektsioon-ға өтініш беріңіз. Біз Эстониядағы краудфандинг лицензиясына өтінімді және криптоактивтер қатысса, MiCA white paper мен CASP лицензиясына арналған құжаттаманы дайындаймыз.
• EU бойынша паспортыңызды қолданыңыз. Рұқсаттан кейін жеткізуші Finantsinspektsioon-ға қызмет көрсететін мүше мемлекеттері туралы хабарлайды.

Өтінім жіберу

Жиі қойылатын сұрақтар