电子货币代币：欧盟单一货币稳定币

稳定币通常是最容易让新手理解的加密资产，因为它们就像屏幕上的普通货币：一个单位，一个欧元。欧洲法律为这种特性赋予了名称。根据加密资产市场条例（MiCA），任何锚定单一法定货币的加密资产都属于独立法律类别——电子货币代币，简称EMT，也称电子货币代币。

这是一份面向初学者的通俗指南：MiCA 的定义是什么、与类似产品的界限在哪里、发行人必须履行哪些义务，以及这些工具如何使用。无需具备金融法律背景。

MiCA 下的电子货币代币是什么

第 (EU) 2023/1114 号条例的表述很简洁：电子货币代币是一类通过参照单一法定货币来维持稳定价值的加密资产。按市场术语，它就是法币支持型稳定币。这句话中有两个关键要素。

• 单一货币。锚定对象仅限一种货币，不能是其他任何东西。追踪货币篮子——多种货币、货币加黄金或多种商品混合——的代币并非 EMT；它属于下文所述的相邻类别。
• 法定货币。指由中央银行或其他货币当局发行的货币，如欧元、美元、瑞士法郎。即使某国宣布某种加密货币为法定货币，该币在此处仍不算作法定货币，因此锚定它的代币也不是电子货币代币。

由此产生三项结果，合在一起使这一类别具有实用价值。每一枚流通中的代币都由等额受保护资金支持。任何持有人都可交回代币并按面值取得相应货币。而它存放在钱包期间不会产生收益：EMT 是数字现金，不是储蓄产品。

EMT 与其他加密资产有何不同

有四类事物很容易混淆：电子货币代币、资产参考代币、普通加密货币，以及欧洲多年来已有的电子货币。

单一货币稳定币，还是货币篮子？

日常说法中两者都叫稳定币，但分界线在于参考对象的数量。单一法定货币对应电子货币代币；更广泛的参考对象则是资产参考代币。MiCA 有意让两类相互排斥，避免发行人仅靠换个描述就让同一产品适用更宽松的规则。

区块链代币，还是普通电子货币？

两者的差距比看起来更小：MiCA 规定电子货币代币应被视为电子货币，因此第 2009/110/EC 号指令的大部分规定同样适用。区别在技术而非概念。EMT 存在于区块链或类似的分布式账本上，可放在持有人控制的钱包中、在人与人之间直接转移，并可在交易平台上市；预付卡余额则留在发行公司的系统内。

电子货币代币发行人的规则

由于 EMT 的行为更像货币而非投资，MiCA 将其置于接近银行规则的框架，而非一般加密资产制度。主要义务包括：

• 必须是持牌机构。只有在欧盟设立的信贷机构或获授权电子货币机构（EMI），才可向公众发行电子货币代币或使其获准交易；极小规模发行及仅面向合格投资者的发行是狭窄例外。
• 发布披露文件。代币发行前，发行人须编制加密资产白皮书，说明代币、发行人、附带权利、储备和风险。电子货币代币的白皮书应通知国家监管机构而非由其批准，并且必须公开发布。
• 保护代币对应资金。为换取代币而收到的资金须与发行人自有资产分离，至少 30% 必须始终存放于信贷机构的独立账户。其余资金投资于同币种、安全、低风险且高流动性的工具，以确保始终能满足赎回请求。
• 按面值发行和赎回。发行人收到资金时按平价发放代币，持有人可随时交回代币以取得等额货币。不得收取赎回费用。
• 不得支付利息。发行人及分销该代币的服务商均不得就其提供利息。这是有意设计，以使产品留在支付领域，而不会变成存款替代品。
• 遵守非欧盟货币上限。锚定欧盟以外货币的稳定币——例如美元计价 EMT——一旦在单一货币区域内被广泛用于支付，就会触及上限。平均每日使用量超过一百万笔交易且金额达到 2 亿欧元时，发行人必须停止发行，并商定降低相关数字的计划。
• 接受监管。为发行人发牌的国家主管机构负责日常监管和报告。根据用户数量、市值和交易量被归类为重要的代币，将纳入欧洲银行管理局监管，并适用更严格要求。

电子货币代币的实际用途

锚定货币的代币已承载加密市场中的大量活动，受监管版本也正进入日常金融基础设施。

• 交易和链上金融。交易所和去中心化协议将其用作稳定的计价单位和抵押品。
• 日常支付。欧元稳定币可在数秒内于钱包间转移，且价值恰为一欧元，因此在线购物无需银行介入即可付款。
• 跨境转账。以这种方式汇款可跳过代理银行的延迟，收款人也不会在途中承受市场价格波动。
• 代币化资产结算。当债券或基金份额在账本上发行时，交易中的现金部分也必须存在于该账本上。
• 企业资金管理。资金可在集团实体之间流转，或在任何时间向境外供应商支付，无需等待银行营业时段。

为什么数字欧元不是欧元稳定币

欧元锚定代币与数字欧元经常被混淆。欧洲中央银行正在讨论的数字欧元，将是中央银行货币的数字形式，即纸币的电子等价物。它没有私人发行人，也没有公司持有的储备，因此并非电子货币代币。

两者预计将并存：中央银行数字货币会为公众日常消费提供无风险选择，而私人欧元稳定币继续服务于市场、链上结算和可编程用途。在它推出之前，MiCA 正是确保私人发行欧元代币可靠的规则。

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