什么是加密资产？

欧洲所有关于区块链和数字金融的规则，都始于同一个问题：什么才算加密资产？答案决定某个代币适用哪套规则、由谁监管，以及持有人可以期待什么。通常简称为 MiCA 的《加密资产市场条例》，在其定义条款中用一句话作出了回答。

本指南将用通俗语言拆解这句话：法律判断的每一项要素、定义有意排除的内容、条例认可的代币类别，以及人们用来表达大致相同概念的术语——数字资产、虚拟资产、代币、加密货币。

MiCA 下加密资产的法律含义

《加密资产市场条例》第 3 条第 1 款第 5 项将加密资产定义为：使用分布式账本技术或类似技术，以电子方式可转让和存储的价值或权利的数字化表征。尽管简短，这句话确定了该术语的法律含义及整个制度的适用范围。

价值或权利的数字化表征

第一项条件涵盖两种不同事物。一个单位可以代表价值——人们愿意为之付费，或以货币交换的东西；也可以代表权利——取得服务、分享收益、参与项目治理投票的权利。两者满足其一即可。表征一词同样重要：代币是指向某物的标识，而非该物本身；账本上的记录可以与其背后的权利请求相分离。

能够以电子方式转让和存储

加密资产必须能够易手并被持有。实践中，代币可以通过网络从一个钱包发送至另一个钱包并存储于其中，整个链条无需银行、金库或纸质凭证。

使用分布式账本技术或类似技术

分布式账本技术（DLT）是指由许多独立计算机并行保存、依靠约定程序而非单一管理者保持同步的记录系统。区块链是最知名的 DLT 形式。结尾的或类似技术并非多余：它使定义保持技术中立，避免尚未发明的账本设计逃避规则。反过来，这也有其后果。银行内部系统中的余额、忠诚度计划积分和游戏内货币余额，虽在某种意义上具有数字化和可转让性，却都记录在单一运营者控制的系统中，因此均不属于加密资产。

哪些不属于加密资产

该条例旨在覆盖此前未受金融法律规制的资产。若某种工具已受到监管，原有规则仍然适用，加密资产制度则让位。将熟悉的产品包装成代币并不会改变这一点——决定因素是实质，而非包装。

加密资产的类型：三大类别

凡通过三部分测试的，均为加密资产。条例随后根据这些资产对自身价值作出的承诺进行分类：由一篮子货币或商品支持的代币、锚定单一货币的代币，以及其余所有代币——包括比特币、以太币和市场上大多数常见例子的类别。

法律文本中明显没有一个词：稳定币。条例避免使用它，因为它描述的是一种目标而非结构。市场所谓的稳定币，会根据其为保持稳定所参考的对象，归入上述前两类之一。

加密资产、数字资产与虚拟资产：术语辨析

初学者常因看似指向同一事物的众多术语而困惑。大多数差异来自制度层面——不同机构选择了不同标签——而非概念本身。拼写也有差异：条例在术语中使用连字符，市场通常不使用；这不产生任何实质区别。

• 数字资产——范围最广的术语，在北美最常见。每种加密资产都是数字资产，但反之不然：照片或数据库中的一行记录也是数字资产，仅此而已。
• 虚拟资产——金融行动特别工作组所使用的术语，该机构制定全球反洗钱标准。它涵盖可交易或转让，并可用于支付或投资的价值数字化表征，但不包括本国货币的数字形式及已受其他规则规制的工具。两者重叠度很高；或类似技术这一表述使欧洲版本的范围略宽。
• 加密代币、数字代币或币——指单一单位的日常简称，尤其是指在他人的区块链上发行、而非运行自身区块链的单位。条例将代币纳入自身类别名称，因此这两个词可互换使用。
• 加密货币——口语中的子集，指人们实际当作货币使用的单位。欧洲立法避免使用这一术语：大多数加密资产并非用于充当货币，且没有任何一种是法定货币。

简言之，虚拟资产是从反洗钱角度看待的加密资产，加密货币则是多个应用场景之一。在合规文件中，该术语通常说明是谁制定了规则，而不是指何种资产。

该定义为何在实践中重要

在统一定义出现前，同一代币在国境一侧可能是受监管工具，在另一侧却可能是不受监管的新奇事物。发行人只能猜测，平台须按国家重新分析，持有人也无法知道自己享有何种保护。统一定义消除了这些不确定性：在一个成员国被分类的资产，在整个欧盟都具有相同地位。

该定义还围绕功能而非技术起草，因此结果取决于代币代表什么、如何流转，以及它为维持价值参考什么。项目自身的营销没有任何分量。值得养成的习惯是：在接受一个代币的名称之前，先弄清它实际做什么。

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