رموز النقود الإلكترونية: العملة المستقرة أحادية العملة في الاتحاد الأوروبي

غالبًا ما تكون العملات المستقرة أول أصول التشفير التي تبدو مفهومة للوافد الجديد، لأنها تتصرف كنقود عادية على الشاشة: وحدة واحدة، يورو واحد. وقد منح القانون الأوروبي هذا السلوك اسمًا. فبموجب لائحة أسواق الأصول المشفرة، المعروفة باسم MiCA، يندرج أي أصل مشفر يتتبع عملة رسمية واحدة ضمن فئة قانونية مستقلة هي رمز النقود الإلكترونية، ويُختصر إلى EMT أو رمز النقود الإلكترونية.

هذا دليل مبسط للمبتدئين: ماذا يقول تعريف MiCA، وأين يقع الحد الفاصل عن المنتجات المشابهة، وما الذي يجب على المُصدر فعله، وكيف تُستخدم هذه الأدوات. ولا يفترض أي معرفة مسبقة بالقانون المالي.

ما هو رمز النقود الإلكترونية بموجب MiCA؟

صياغة اللائحة (EU) 2023/1114 موجزة: رمز النقود الإلكترونية هو نوع من الأصول المشفرة يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة بالإشارة إلى عملة رسمية واحدة. وبلغة السوق، هذه عملة مستقرة مدعومة بنقود ورقية. وتحمل عبارتان في هذا التعريف المعنى الحاسم.

• عملة واحدة. يرتبط السعر بعملة واحدة فقط ولا شيء آخر. فالرمز الذي يتبع سلةً تضم عدة عملات، أو عملةً مع الذهب، أو مزيجًا من السلع، ليس EMT؛ بل ينتمي إلى الفئة المجاورة الموضحة أدناه.
• عملة رسمية. أي نقود يصدرها بنك مركزي أو سلطة نقدية أخرى، مثل اليورو والدولار الأمريكي والفرنك السويسري. وإذا أعلنت دولة ما عملة مشفرة كعملة قانونية، فلا تُعد تلك العملة مع ذلك عملة رسمية هنا؛ لذا فإن الرمز المربوط بها ليس رمز نقود إلكترونية أيضًا.

وتترتب على ذلك ثلاث نتائج تجعل الفئة مفيدة مجتمعةً. فكل وحدة متداولة تقابلها أموال محمية بقيمة مكافئة. ويمكن لأي حامل إعادتها واستلام العملة بالقيمة الاسمية. كما أنها لا تدر عائدًا وهي في المحفظة: فـ EMT نقد رقمي، لا منتج ادخار.

كيف يختلف EMT عن الأصول المشفرة الأخرى؟

يسهل الخلط بين أربعة أمور: رموز النقود الإلكترونية، والرموز المرتبطة بالأصول، والعملات المشفرة العادية، والنقود الإلكترونية التقليدية الموجودة في أوروبا منذ سنوات.

عملة مستقرة أحادية العملة أم سلة؟

في الحديث اليومي يُطلق اسم العملة المستقرة على كليهما، لكن الحد الفاصل هو عدد المراجع. عملة رسمية واحدة تعني أن الرمز هو رمز نقود إلكترونية؛ وكل ما هو أوسع من ذلك هو رمز مرتبط بالأصول. ويحافظ MiCA عمدًا على الفصل الحصري بين الفئتين، حتى لا يستطيع المُصدر الانتقال إلى قواعد أخف بمجرد وصف المنتج نفسه بطريقة مختلفة.

رمز على البلوك تشين أم نقود إلكترونية عادية؟

الفارق هنا أضيق مما يبدو: ينص MiCA على معاملة رموز النقود الإلكترونية كنقود إلكترونية، ولذلك ينطبق عليها أيضًا جزء كبير من التوجيه 2009/110/EC. والاختلاف تقني لا مفاهيمي. يعيش EMT على بلوك تشين أو دفتر موزع مماثل، ويمكن أن يوجد في محفظة يتحكم بها حامله، وينتقل مباشرة بين الأشخاص، ويُدرج في منصات التداول؛ أما رصيد البطاقة مسبقة الدفع فيبقى داخل نظام الشركة التي أصدرته.

قواعد مُصدري رموز النقود الإلكترونية

لأن EMT يتصرف كنقود لا كاستثمار، يضعه MiCA قريبًا من قواعد البنوك بدل نظام التشفير العام. وأهم الالتزامات:

• أن تكون مؤسسة مرخّصة. لا يجوز إلا لمؤسسة ائتمانية أو مؤسسة نقود إلكترونية مرخّصة (EMI) منشأة في الاتحاد الأوروبي طرح رمز نقود إلكترونية للجمهور هناك أو قبوله للتداول؛ والاستثناء الضيق هو العروض الصغيرة جدًا والعروض الموجهة إلى المستثمرين المؤهلين فقط.
• نشر وثيقة إفصاح. قبل طرح الرمز، يُعد المُصدر ورقة بيضاء للأصل المشفر تغطي الرمز والمُصدر والحقوق المرتبطة به والاحتياطي والمخاطر. وبالنسبة إلى رموز النقود الإلكترونية، تُخطر الورقة إلى الجهة الرقابية الوطنية ولا تُعتمد منها، ويجب نشرها.
• حماية الأموال التي تدعم الرموز. تُفصل الأموال المتلقاة مقابلها عن أصول المُصدر الخاصة، ويُحتفظ دائمًا بما لا يقل عن 30% منها في حسابات منفصلة لدى مؤسسات ائتمانية. ويوضع الباقي في أدوات آمنة ومنخفضة المخاطر وعالية السيولة بالعملة ذاتها، حتى يمكن دائمًا تلبية طلب الاسترداد.
• الإصدار والاسترداد بالقيمة الاسمية. تُسلَّم الرموز بالقيمة الاسمية عند تسلم المُصدر النقود، ويجوز للحامل إعادتها في أي وقت مقابل المبلغ المطابق من العملة. ولا يُسمح بفرض رسوم على الاسترداد.
• عدم دفع فائدة. لا يجوز للمُصدر ولا للمزود الذي يوزع الرمز منح فائدة عليه. وهذا مقصود، إذ يبقي المنتج ضمن عالم المدفوعات بدل تحويله إلى بديل للودائع.
• احترام سقف العملات من خارج الاتحاد الأوروبي. تبلغ العملة المستقرة المرتبطة بعملة من خارج الاتحاد — مثل EMT المقوّم بالدولار — حدًا أقصى عندما تُستخدم على نطاق واسع للدفع داخل منطقة عملة واحدة. وعندما يتجاوز متوسط الاستخدام اليومي مليون معاملة و200 مليون يورو من حيث القيمة، يجب على المُصدر وقف الإصدار والاتفاق على خطة لخفض الأرقام.
• توقّع الإشراف. تتولى السلطة الوطنية التي رخّصت المُصدر الإشراف الروتيني وإعداد التقارير. أما الرموز المصنفة كبيرة الأهمية — بحسب أعداد المستخدمين والقيمة السوقية وحجم المعاملات — فتنتقل إلى إشراف هيئة المصارف الأوروبية، ويرافق هذا التصنيف متطلبات أشد.

أين تُستخدم رموز النقود الإلكترونية عمليًا؟

تحمل الرموز المرتبطة بالعملات بالفعل حصة كبيرة من النشاط في أسواق التشفير، وتنتقل نسختها المنظمة إلى البنية التحتية المالية العادية.

• التداول والتمويل على السلسلة. تستخدمها البورصات والبروتوكولات اللامركزية كوحدة حساب مستقرة وكضمانات.
• المدفوعات اليومية. ينتقل اليورو المستقر بين المحافظ خلال ثوانٍ وتساوي قيمته يورو واحدًا تمامًا، لذا يمكن دفع ثمن شراء عبر الإنترنت من دون بنك وسيط.
• التحويلات عبر الحدود. تتجاوز الأموال المرسلة بهذه الطريقة تأخيرات البنوك المراسلة، ولا يتعرض المستلم لتقلبات السوق أثناء التحويل.
• تسوية الأصول المرمّزة. عند إصدار السندات أو وحدات الصناديق على دفتر موزع، يجب أن يوجد جانب النقد من الصفقة هناك أيضًا.
• خزينة الشركات. يمكن نقل الأموال بين كيانات المجموعة أو إلى مورد في الخارج في أي ساعة، من دون انتظار ساعات عمل البنوك.

لماذا اليورو الرقمي ليس عملة مستقرة باليورو؟

يُخلط باستمرار بين الرموز المرتبطة باليورو واليورو الرقمي. فاليورو الرقمي الذي يناقشه البنك المركزي الأوروبي سيكون نقود بنك مركزي بصيغة رقمية، أي المكافئ الإلكتروني للأوراق النقدية. ولن يكون له مُصدر خاص ولا احتياطي تحتفظ به شركة، ولذلك لن يكون رمز نقود إلكترونية.

من المتوقع أن يتعايش الاثنان: ستوفر عملة رقمية للبنك المركزي للجمهور خيارًا خاليًا من المخاطر للإنفاق اليومي، بينما تواصل العملات المستقرة الخاصة باليورو خدمة الأسواق والتسوية على السلسلة والاستخدامات القابلة للبرمجة. وإلى أن تصل، يضمن MiCA سلامة الرموز الخاصة المقومة باليورو.

الأسئلة الشائعة