شرح لائحة MiCA: قواعد الاتحاد الأوروبي للأصول المشفرة ومقدمي الخدمات

لائحة الأسواق في الأصول المشفرة، التي يُختصر اسمها عادةً إلى MiCA (وأحيانًا MiCAR)، هي قانون الاتحاد الأوروبي للعملات المشفرة: مجموعة قواعد موحدة لشركات العملات المشفرة وأول تنظيم شامل للأصول الرقمية يغطي تكتلًا اقتصاديًا كاملًا. وهي تحدد العملات المشفرة والرموز التي تُعد أصولًا مشفرة، وما الذي يجب على الشركة فعله قبل عرضها على الجمهور، والشركات التي تحتاج إلى ترخيص لتقديم خدمات مثل الحفظ أو التبادل أو التداول. ولأن النص نفسه يسري في كل بلد من بلدان الاتحاد الأوروبي والمنطقة الاقتصادية الأوروبية، فإن التصريح الممنوح في دولة عضو واحدة صالح في جميع أنحاء التكتل.

ما هي لائحة الأسواق في الأصول المشفرة؟

MiCA هي اختصار لعبارة الأسواق في الأصول المشفرة. اعتمدها البرلمان الأوروبي والمجلس بعد سنوات من المفاوضات، وغاياتها حماية المستهلكين والمستثمرين، ونزاهة السوق، والاستقرار المالي، وتهيئة منافسة عادلة تظل فيها مساحة للابتكار. وهي لائحة وليست توجيهًا: فنصها يسري مباشرة وبالحرف نفسه في كل دولة عضو، ولا تسد البرلمانات الوطنية إلا الثغرات التي يتركها النص مفتوحة، مثل تسمية الجهة الرقابية وفرض العقوبات.

قبل MiCA، كان تنظيم الأصول المشفرة في أوروبا متباينًا: كانت ألمانيا تشترط ترخيصًا كاملًا للخدمات المالية، بينما طبّقت معظم الدول الأعضاء الأخرى أنظمة تسجيل أخف لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية، أو VASPs، ولم يكن التصريح في بلد ما ذا قيمة في البلد التالي. وكانت الطبقة المشتركة الوحيدة هي قانون مكافحة غسل الأموال، الذي يغطي التحقق من العملاء لكنه لا ينص على رأس المال أو الحوكمة أو الإفصاح للمستثمرين. واستبدل إطار MiCA ذلك بمجموعة واحدة من القواعد وجواز واحد.

الجدول الزمني لـ MiCA: هل اللائحة نافذة بالفعل؟

نعم، نافذة بالكامل. طُبقت قواعد العملات المستقرة أولًا؛ وأصبح نظام ترخيص CASP نافذًا بعد ستة أشهر. ثم أمكن للبلدان منح شركات العملات المشفرة العاملة أصلًا بموجب القانون الوطني فترة انتقالية تصل إلى ثمانية عشر شهرًا، تُسمى غالبًا الإقرار بالوضع القائم، للحصول على ترخيص MiCA أو إنهاء نشاطها. وقد أُغلقت هذه المهلة الآن في كامل الاتحاد الأوروبي واكتمل التنفيذ: فلم تتحول التسجيلات الوطنية القديمة تلقائيًا، وتقديم الخدمات لعملاء الاتحاد الأوروبي بلا ترخيص يشكل مخالفة لقانون الاتحاد الأوروبي.

نطاق MiCA: ما الذي تغطيه اللائحة وما الذي تستثنيه

ينظم MiCA الأصول المشفرة، المعرّفة في المادة 3 بأنها تمثيلات رقمية للقيمة أو الحقوق يمكن نقلها وتخزينها إلكترونيًا باستخدام تقنية السجل الموزع، مثل سلسلة الكتل. ويحدد هذا التعريف تصنيف الرموز: فهو واسع عمدًا، لكن تُستثنى عدة فئات لأنها تخضع أصلًا لقوانين أخرى في EU، ولا سيما MiFID II للأدوات المالية، أو لأنها ليست أصولًا قابلة للتداول.

يُحكَم على ما إذا كان المشروع «لامركزياً بالكامل» استناداً إلى جوهره لا إلى وثائقه: فإذا احتفظت شركة أو مؤسسة بالسيطرة على كيفية تقديم الخدمة، فمن المرجح أن ترى الجهات الرقابية فيه وسيطاً.

من الذي يجب أن يمتثل لـ MiCA؟

تنظر MiCA إلى ما تفعله الشركة للآخرين، لا إلى التسمية التي تطلقها على نفسها:

شركات الدول الثالثة والطلب العكسي

لا يجوز لشركة من دولة ثالثة، أي شركة منشأة خارج الاتحاد الأوروبي، تقديم خدمات الأصول المشفرة لعملاء الاتحاد الأوروبي أو استدراجهم، حتى في المعاملات بين الشركات. والاستثناء الوحيد الوارد في المادة 61 هو الطلب العكسي: أن يتواصل العميل مع الشركة بمبادرة منه كليًا. وتفسر الجهات الرقابية هذا الاستثناء تفسيرًا ضيقًا. فالإعلان الموجه للاتحاد الأوروبي وحملات المؤثرين والمحتوى أو المواقع الموجهة جغرافيًا أو بلغات الاتحاد الأوروبي والتطبيقات في متاجره كلها تعد استدراجًا؛ لذا فإن خدمة السوق الأوروبية عمليًا تعني ترخيص كيان في الاتحاد الأوروبي.

قواعد MiCA لمقدمي خدمات الأصول المشفرة

إن مقدم خدمات الأصول المشفرة (CASP) هو شخص اعتباري يقدم للمتعاملين، بصفة مهنية، خدمة واحدة أو أكثر من الخدمات العشر الواردة في اللائحة. ويعني ذلك عمليًا منصات تداول الأصول المشفرة، ومقدمي محافظ الحفظ، والوسطاء، ومستشاري الأصول المشفرة. وتنقسم الخدمات إلى أربع مجموعات: حفظ أصول العملاء (الحفظ)، وتشغيل الأسواق (منصات التداول، أو المبادلة بالنقد أو بأصول مشفرة أخرى)، ومعالجة الأوامر (التنفيذ والإحالة وطرح الرموز نيابة عن مقدم العرض)، وخدمة العملاء مباشرةً (المشورة وإدارة المحافظ والتحويلات).

تفويض CASP وجواز MiCA

يُرخّص CASP من قبل الجهة الرقابية المالية في البلد الذي تأسس فيه. وبعد منحه، يمتد التصريح إلى جميع بلدان EU وEEA الأخرى عبر جواز MiCA: تُخطر الشركة الجهة الرقابية في بلدها بالبلدان التي ترغب في خدمتها، ويجوز لها بدء العمل فيها بعد فترة انتظار قصيرة، من دون طلب ثانٍ. تختلف ملفات الطلب والرسوم الوطنية ومدد المعالجة بحسب البلد؛ وتُعرض الخطوات العملية للحصول على ترخيص CASP في صفحة ترخيص MiCA الخاصة بنا.

متطلبات MiCA للامتثال المستمر

التفويض ليس سوى تذكرة الدخول. فبعد الترخيص، يجب على شركة العملات المشفرة مواصلة استيفاء مجموعة ثابتة من متطلبات MiCA المتعلقة بالتنظيم والسلوك. ويعرض الجدول قائمة مختصرة للتحقق من الامتثال:

MiCA وقواعد مكافحة غسل الأموال

لا تتضمن MiCA نفسها قواعد مكافحة غسل الأموال. ففحوصات العملاء والإبلاغ تنبع من تشريعات منفصلة للاتحاد الأوروبي، كما تشترط لائحة قاعدة السفر المعتمدة إلى جانب MiCA أن ترافق كل تحويل للعملات المشفرة معلومات تعريفية. ولذلك يخضع CASP الأوروبي لمجموعتين من القوانين، وغالبًا لجهتين مختلفتين، ولا يحل امتثال MiCA محل برنامج مكافحة غسل الأموال مطلقًا.

قواعد MiCA لمصدري الرموز

يواجه المصدرون نظامًا أخف من مقدمي الخدمات ما لم يكن الرمز عملة مستقرة؛ إذ تتناسب الالتزامات مع المخاطر على المشترين ونظام المدفوعات.

متطلبات الورقة البيضاء في MiCA

استبدل MiCA عصر ICO غير المنظم بنظام إفصاح. قبل العرض العام، يجب أن يكون مقدم العرض شخصًا اعتباريًا، وأن يُعد ورقة بيضاء للأصول المشفرة تغطي المشروع والحقوق المرتبطة بالرمز والتقنية والمخاطر والأثر البيئي لآلية الإجماع، وأن يُخطر بها الجهة الرقابية الوطنية قبل النشر بما لا يقل عن 20 يوم عمل. ولا تعتمد الجهة الرقابية الورقة البيضاء مسبقًا، لكنها تستطيع وقف العرض. ويجب أن تتطابق الاتصالات التسويقية مع الوثيقة، ويحصل المشترون الأفراد على حق الانسحاب لمدة 14 يومًا، ويتحمل مقدم العرض المسؤولية عن المعلومات المضللة.

تُعفى عدة عروض: الرموز الموزعة مجانًا، مثل الإسقاطات المجانية، والعروض لأقل من 150 شخصًا في كل بلد، والعروض التي تقل عن €1 million خلال اثني عشر شهرًا، والعروض الموجهة فقط إلى المستثمرين المؤهلين. ولا تحتاج الرموز التي ليس لها مصدر محدد، مثل Bitcoin، إلى ورقة بيضاء مطلقًا، مع أن الخدمات القائمة عليها تظل منظمة.

قواعد العملات المستقرة لمصدري ART وEMT

يحتاج مُصدر ART إلى ترخيص من جهته الرقابية الوطنية وورقة بيضاء معتمدة. ويجب أن يحتفظ باحتياطي منفصل يدعم الرموز بالكامل، وأن يمنح الحائزين حقًا دائمًا في الاسترداد، وأن يحافظ على أموال خاصة لا تقل عن €350,000 أو اثنين في المئة من متوسط الاحتياطي أو ربع النفقات الثابتة، أيها أعلى. ويتبع مصدرو EMT قواعد النقود الإلكترونية، ويجب أن يستردوا بالقيمة الاسمية في أي وقت، ولا يجوز لهم دفع فائدة على الحيازات. وتخضع الرموز الكبيرة بما يكفي لتصنيفها مهمة لإشراف مباشر من الهيئة المصرفية الأوروبية. والنتيجة العملية ظاهرة في كل منصة تبادل للعملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي: فقد أُزيلت العملات المستقرة التي لم يحصل مصدروها على صفة EMT للمستخدمين الأوروبيين.

من يشرف على MiCA وماذا يحدث إذا تجاهلتها؟

يتولى الإشراف اليومي السلطات الوطنية المختصة: فالجهة المنظمة في بلد تأسيس الشركة تمنح تراخيص CASP أو ترفضها أو تسحبها. وتنسق الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) بين الجهات الوطنية وتصدر المعايير الفنية وتدير سجلًا على مستوى الاتحاد الأوروبي لمقدمي الخدمات المرخصين؛ وتقوم الهيئة المصرفية الأوروبية بالمثل لمصدري ART وEMT وتشرف مباشرة على العملات المستقرة المهمة.

عقوبات وغرامات MiCA

تحدد اللائحة الحد الأدنى من العقوبات التي يجب أن يكون كل بلد قادرًا على فرضها: غرامات بملايين اليورو أو بنسبة من حجم المبيعات السنوي، وبيانات علنية تسمي المخالف، وأوامر بالتوقف، وسحب الترخيص. والتشغيل بلا ترخيص مخالفة بحد ذاته، وتنشر ESMA قائمة بالكيانات غير الممتثلة إلى جانب سجل الكيانات المرخصة.

ماذا يعني تنظيم العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي للشركات الناشئة؟

بالنسبة لشركة لديها منتج حقيقي، تمثل MiCA أخبارًا جيدة في معظمها. ومن الإيجابيات:

• يفتح ترخيص واحد سوق الأصول الرقمية في المنطقة الاقتصادية الأوروبية بأكملها، ويمكن للعملاء التحقق منه في سجل ESMA بدل الوثوق بادعاءات التسويق.
• تكون البنوك ومقدمو خدمات الدفع أكثر استعدادًا بكثير للعمل مع شركة ممتثلة لـ MiCA من شركة غير منظمة.

أما من ناحية التكلفة:

• يمثل الحد الأدنى لرأس المال ووظيفة الامتثال والحسابات المدققة وضوابط IT الموثقة تكاليف ثابتة منذ اليوم الأول.
• يجب أن يجتاز فريق الإدارة تقييم الملاءمة والكفاءة، وأن تُدار الشركة من داخل الاتحاد الأوروبي.

لا يزال الإطار يتطور: فالمفوضية تراجع التمويل اللامركزي (DeFi) والتخزين والإقراض وNFTs، لذا توقع التزامات إضافية.

اطلب استشارة

الأسئلة الشائعة