ما هي الأصول المشفرة؟

تبدأ كل قاعدة أوروبية بشأن البلوك تشين والتمويل الرقمي بالسؤال نفسه: ما الذي يُعد أصلاً مشفراً؟ تحدد الإجابة القواعد المنطبقة على الرمز المميز، والجهة التي تشرف عليه، وما الذي يستطيع حامله توقعه. وتجيب لائحة الأسواق في الأصول المشفرة، المعروفة اختصاراً باسم MiCA، عن ذلك بجملة واحدة في مادة التعريفات.

يفكك هذا الدليل تلك الجملة بلغة واضحة: كل عنصر من عناصر الاختبار القانوني، وما الذي يستبعده التعريف عمداً، وعائلات الرموز التي تعترف بها اللائحة، والمصطلحات — الأصل الرقمي، والأصل الافتراضي، والرمز المميز، والعملة المشفرة — التي يستخدمها الناس للدلالة على أشياء متقاربة.

المعنى القانوني للأصل المشفر بموجب MiCA

تعرّف المادة 3(1)(5) من لائحة الأسواق في الأصول المشفرة الأصلَ المشفر بأنه تمثيل رقمي لقيمة أو لحق، قابل للتحويل والتخزين إلكترونياً باستخدام تقنية السجل الموزع أو تقنية مماثلة. وعلى قصرها، تحدد هذه الجملة المعنى القانوني للمصطلح والنطاق الكامل للنظام.

تمثيل رقمي لقيمة أو لحق

يغطي الشرط الأول أمرين مختلفين. فقد تمثل الوحدة قيمة — شيئاً يرغب الناس في دفع المال مقابله أو مبادلته بالنقود. وقد تمثل حقاً — كإتاحة خدمة، أو حصة من مكافأة، أو التصويت على كيفية إدارة مشروع. ويكفي أي منهما. كما أن كلمة تمثيل مهمة: فالرمز المميز مؤشر إلى شيء وليس الشيء ذاته، ويمكن فصل السجل الموجود في الدفتر عن المطالبة التي تقف وراءه.

قابل للتحويل والتخزين إلكترونياً

يجب أن يكون الأصل المشفر قابلاً للانتقال بين الأشخاص وللاحتفاظ به. وعملياً، يمكن إرسال الرمز المميز من محفظة إلى أخرى عبر شبكة والاحتفاظ به هناك، من دون بنك أو خزنة أو شهادة ورقية في أي حلقة من السلسلة.

باستخدام تقنية السجل الموزع أو تقنية مماثلة

تعني تقنية السجل الموزع (DLT) سجلاً محفوظاً بالتوازي على عدد كبير من الحواسيب المستقلة، ويُبقى متزامناً بإجراء متفق عليه بدلاً من مدير واحد. والبلوك تشين هو أشهر أشكال DLT. وعبارة أو تقنية مماثلة مقصودة: فهي تجعل التعريف محايداً تقنياً كي لا تفلت من القواعد بنية سجل لم تُخترع بعد. والنتيجة تسير في الاتجاه الآخر أيضاً. فرصيد في النظام الداخلي لبنك، ونقاط برنامج ولاء، ورصيد عملة داخل لعبة، كلها رقمية وقابلة للتحويل بمعنى ما، لكنها مسجلة تحت سيطرة مشغل واحد؛ لذا لا يُعد أيٌّ منها أصلاً مشفراً.

ما الذي لا يُعد أصلاً مشفراً؟

وُضعت اللائحة لتشمل الأصول التي لم يغطيها أي قانون مالي سابق. فإذا كانت الأداة خاضعة للتنظيم بالفعل، بقيت القواعد الأقدم حاكمة لها وتنحى نظام الأصول المشفرة جانباً. ولا يغير تغليف منتج مألوف في رمز مميز شيئاً — فالعبرة بالجوهر لا بالغلاف.

أنواع الأصول المشفرة: العائلات الثلاث

كل ما يجتاز الاختبار ثلاثي الأجزاء هو أصل مشفر. ثم تصنف اللائحة تلك الأصول بحسب ما تعد به بشأن قيمتها: رمز مدعوم بسلة من العملات أو السلع، ورمز مرتبط بعملة واحدة، وكل ما عدا ذلك — المجموعة التي تضم بيتكوين وإيثر ومعظم الأمثلة المألوفة في السوق.

تغيب كلمة واحدة بوضوح عن النص القانوني: العملة المستقرة. تتجنبها اللائحة لأنها تصف طموحاً لا بنية. وما يسميه السوق عملة مستقرة يقع ضمن إحدى العائلتين الأوليين أعلاه، بحسب ما يرجع إليه الرمز من أجل الاستقرار.

الأصل المشفر مقابل الأصل الرقمي مقابل الأصل الافتراضي: المصطلحات

غالباً ما يربك المبتدئين عدد الكلمات المتداولة لما يبدو الشيء نفسه. ومعظم الفرق مؤسسي — إذ اختارت جهات مختلفة تسميات مختلفة — وليس مفاهيمياً. ويختلف التهجئة أيضاً: فاللائحة تصل المصطلح بشرطة، بينما يكتبه السوق عادة بلا شرطة، ولا يترتب على ذلك شيء.

• الأصل الرقمي — أوسع المصطلحات وأكثرها شيوعاً في أمريكا الشمالية. كل أصل مشفر أصل رقمي، لكن العكس غير صحيح: فالصورة أو صف قاعدة البيانات أصل رقمي لا أكثر.
• الأصل الافتراضي — مصطلح مجموعة العمل المالي، الجهة التي تضع المعايير العالمية لمكافحة غسل الأموال. ويشمل التمثيلات الرقمية للقيمة القابلة للتداول أو التحويل والمستخدمة للدفع أو الاستثمار، ويستثني الأشكال الرقمية للعملة الوطنية والأدوات الخاضعة لتنظيم آخر. والتداخل كبير؛ وعبارة أو تقنية مماثلة تجعل النسخة الأوروبية أوسع قليلاً.
• الرمز المشفر أو الرمز الرقمي أو العملة — اختصار يومي لوحدة منفردة، ولا سيما تلك الصادرة على بلوك تشين يخص شخصاً آخر بدلاً من تشغيل سلسلة خاصة بها. وتضم اللائحة كلمة رمز في أسماء فئاتها نفسها، لذلك تُستخدم الكلمتان بالتبادل.
• العملة المشفرة — فئة فرعية دارجة تشمل الوحدات التي يستخدمها الناس فعلياً كنقود. وتتجنبها الصياغة الأوروبية: فمعظم الأصول المشفرة غير مخصصة للعمل كعملة، ولا يُعد أي منها نقداً قانونياً.

باختصار، الأصل الافتراضي هو أصل مشفر يُنظر إليه من زاوية مكافحة غسل الأموال، والعملة المشفرة حالة استخدام واحدة من حالات عدة. وفي مستند الامتثال، يدل المصطلح عادة على من كتب القواعد، لا على نوع الأصل المقصود.

لماذا يهم التعريف عملياً؟

قبل وجود تعريف موحد، كان الرمز نفسه قد يكون أداة خاضعة للتنظيم على أحد جانبي الحدود وشيئاً غير منظم على الجانب الآخر. وكان المصدرون يخمنون، والمنصات تجري تحليلاً جديداً لكل دولة، ولم يكن الحائزون يعرفون الحماية المتاحة لهم. يزيل تعريف واحد هذا التخمين: فالأصل المصنف في دولة عضو يحمل الوضع ذاته في جميع أنحاء الاتحاد.

صيغ التعريف أيضاً حول الوظيفة لا التقنية؛ ولذلك تعتمد النتيجة على ما يمثله الرمز، وكيف ينتقل، وما الذي يرجع إليه في قيمته. ولا وزن لتسويق المشروع ذاته. والعادة المفيدة هي تحديد ما يفعله الرمز قبل قبول ما يسمى به.

الأسئلة الشائعة