يتوقف احتياجك إلى ترخيص للتمويل الجماعي في الاتحاد الأوروبي على تمييز واحد: هل تقدم المنصة خدمة تمويل جماعي، أم أن الشركة تطلب المال من الجمهور فحسب؟ إن القواعد التنظيمية للتمويل الجماعي في الاتحاد الأوروبي، اللائحة (EU) 2020/1503 (ECSPR)، ترخّص الحالة الأولى فقط.
متى يكون ترخيص التمويل الجماعي مطلوبًا
يجب أن يحصل الشخص الاعتباري الذي يدير منصة تمويل جماعي تجمع بين المستثمرين والشركات الساعية إلى التمويل على ترخيص كمقدم أوروبي لخدمات التمويل الجماعي قبل إطلاق المنصة. ويشمل ذلك نموذجين:
- التمويل الجماعي القائم على الإقراض (الإقراض الجماعي، إقراض الأعمال P2P): تيسير القروض، بما فيها القروض العقارية، من المستثمرين إلى المقترضين من الشركات، سواء بعرض العروض أو تسعيرها أو تقييمها ائتمانيًا.
- التمويل الجماعي بالأسهم والسندات (الاستثمار الجماعي): طرح الأسهم أو السندات أو الأدوات المشابهة الصادرة عن مالك المشروع دون التزام مكتتب ثابت، ونقل أوامر المستثمرين بشأنها.
تغطي ECSPR العروض التي تصل إلى €5,000,000 لكل مالك مشروع خلال 12 شهرًا، مع احتساب عروض المنصة وعروض المالك نفسه المعفاة من نشرة الإصدار. تمنح السلطة المختصة في الدولة الأم للمشغل الترخيص، ويُعترف به في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي بعد الإخطار: ترخيص واحد لجميع الدول الأعضاء. وانتهت صلاحية التراخيص الوطنية القديمة بانتهاء الفترة الانتقالية.
من يتقدم بطلب الترخيص
يحصل مشغل المنصة على الترخيص، وليس الشركات التي تجمع الأموال. ولا تحتاج الشركة الناشئة التي تطلق حملة تمويل جماعي على منصة مرخّصة إلى ترخيص: فهي تعد ورقة معلومات الاستثمار الأساسية وتجتاز فحوصات المنصة. كما لا يحتاج المقترضون والمقرضون في قروض المنصة إلى ترخيص.
متى لا يحتاج التمويل الجماعي إلى ترخيص
يقع شكلان شائعان من التمويل الجماعي خارج نطاق الترخيص تمامًا:
- التمويل الجماعي بالتبرعات والمكافآت. لا يحصل الداعمون على شيء، أو يحصلون على منتج أو ميزة كما في المواقع المشابهة لـ Kickstarter، ولكن دون عائد مالي. هذا بيع أو هبة وليس استثمارًا، ويخضع لقانون المستهلك والضرائب فقط.
- جمع التمويل المباشر من الشركة نفسها. لا تقدم الشركة التي تبيع أسهمها أو سنداتها على موقعها الإلكتروني، دون وسيط، خدمة تمويل جماعي. لا يلزم ترخيص، رغم أن قواعد نشرة الإصدار تحكم العرض.
المنطقة الرمادية
النماذج الهجينة هي موضع الخطر: فقد تخضع للـ ECSPR منصة مكافآت تضيف حصة من الأرباح، أو موقع تبرعات يعد بالسداد، أو منصة إقراض يكون مقترضوها تجارًا أفرادًا. وبالنسبة إلى المقترض من الأشخاص الطبيعيين، يكون الاختبار هو غرض القرض: الاستخدام التجاري يقع ضمن ECSPR، أما الاستخدام الخاص فلا يقع ضمنها.
متى ينطبق ترخيص مختلف
تحتاج بعض الأنشطة إلى تصريح آخر بدلًا من ترخيص ECSP أو إلى جانبه:
- القروض للمستهلكين. تخضع المنصات التي ترتب قروضًا للأفراد لأغراض شخصية لقانون ائتمان المستهلك الوطني، وعادةً ما تتطلب ترخيص وسيط ائتماني.
- مبيعات الرموز وICOs. تحكم MiCA عروض الأصول المشفرة التي لا تعد أوراقًا مالية، ولها نظامها الخاص لنشرات المعلومات والترخيص.
- العروض الكبيرة. فوق €5,000,000 لكل مالك مشروع خلال 12 شهرًا، يصبح طرح الأوراق المالية خدمة استثمارية بموجب MiFID II ويخضع العرض للائحة نشرة الإصدار؛ فيما تعود وساطة القروض إلى القانون الوطني.
- تحويل أموال العملاء. لا يغطي ترخيص ECSP المدفوعات: يجب أن تمر الأموال عبر مقدم خدمات دفع مرخّص، سواء أكانت المنصة نفسها أم شريكًا لها.
أين تحصل على ترخيص تمويل جماعي في أوروبا
يتقدم المشغلون بالطلبات في دولة العضو التي تأسسوا فيها: إلى Finantsinspektsioon في إستونيا، وإلى بنك ليتوانيا في ليتوانيا. تشرح صفحاتنا الخاصة بـ ترخيص التمويل الجماعي الإستوني وترخيص التمويل الجماعي الليتواني الإجراءات والتكاليف. ويجب على المشغلين من خارج الاتحاد الأوروبي تأسيس كيان في الاتحاد الأوروبي أولًا، إذ لا يتأهل إلا الأشخاص الاعتباريون المنشأون في الاتحاد.
الأسئلة الشائعة
لا. يعود ترخيص ECSP إلى مشغل المنصة؛ وتتواصل الشركة التي تجمع الأموال على منصة مرخّصة مع المشغل، وليس مع الجهة التنظيمية. أما حملات التبرعات والمكافآت فهي معفاة بالكامل.
كيان اعتباري في الاتحاد الأوروبي، وما لا يقل عن €25,000 من الأموال الخاصة أو تأمين معادل، ومديرون ذوو سمعة حسنة وخبرة ذات صلة، وإجراءات للمخاطر وتعارض المصالح واستمرارية الأعمال. وتتخذ الجهة التنظيمية قرارها خلال ثلاثة أشهر من تقديم طلب مكتمل.
نعم. يتيح الترخيص الممنوح في دولة عضو واحدة لمنصة التمويل الجماعي العمل في جميع الدول الأخرى بعد إخطار سلطتها الأم.
