Gründer fragen uns häufig, ob eine Krypto-Crowdfunding-Plattform von Investoren Bitcoin, Ether oder Stablecoins statt Euro annehmen und Erträge ebenfalls in Krypto auszahlen kann. Crowdfunding mit Kryptowährungen ist in der EU möglich, aber eine Lizenz deckt dies nicht ab. Die Europäische Verordnung über Europäische Crowdfunding-Dienstleister (ECSPR, Verordnung 2020/1503) ist auf Geld ausgerichtet, und jedes zusätzliche Krypto-Element zieht ein weiteres Regelwerk nach sich.
Dieser Artikel behandelt die Zahlungsseite: ob Unterstützer überhaupt mit Krypto in Crowdfunding investieren können. Wenn es Ihnen darum geht, was Investoren erhalten, etwa Token statt Aktien (oft als Blockchain-Crowdfunding vermarktet), lesen Sie unseren Artikel über die Tokenisierung einer Crowdfunding-Kampagne.
Kurzantwort
Investoren können Crowdfunding-Projekte mit Krypto nur indirekt unterstützen oder wenn die Plattform über zusätzliche Genehmigungen verfügt. Volatile Kryptowerte können nicht Gegenstand eines Crowdfunding-Darlehens sein, Zahlungen müssen über einen lizenzierten Zahlungsdienstleister erfolgen, und das Verwahren oder Übertragen von Krypto für Kunden ist eine gesondert lizenzierte MiCA-Dienstleistung.
Warum eine Crowdfunding-Lizenz keine Kryptozahlungen abdeckt
Die EU-Crowdfunding-Verordnung umfasst zwei Tätigkeiten: die Vermittlung von Unternehmenskrediten und die Platzierung von Wertpapieren oder zulässigen Anteilen privater Unternehmen für Angebote von bis zu 5 Millionen € pro Projekteigentümer innerhalb von 12 Monaten. In Estland werden Crowdfunding-Dienstleister von Finantsinspektsioon zugelassen; das Verfahren ist in unserem Leitfaden zur Crowdfunding-Lizenzierung in der EU beschrieben. Zwei ihrer Bestimmungen stehen direkten Kryptozahlungen entgegen.
Darlehen müssen in Geld gewährt werden. Die Verordnung definiert ein Darlehen als einen vereinbarten Geldbetrag, den der Projekteigentümer mit Zinsen zurückzahlen muss. Bitcoin ist rechtlich kein Geld, daher ist die Vergabe von BTC über eine Plattform kein Crowdfunding-Darlehen. Es handelt sich dann um die Kreditvergabe mit Kryptowerten, die sowohl außerhalb der Crowdfunding-Regeln als auch von MiCA liegt.
Zahlungen müssen über einen PSD2-Anbieter erfolgen. Artikel 10 verlangt, dass jeder mit Crowdfunding verbundene Zahlungsdienst von einem nach PSD2 zugelassenen Anbieter erbracht wird, und ESMA hat bestätigt, dass es keine Ausnahmen gibt. Nach PSD2 sind „Geldbeträge“ Banknoten, Münzen, Buchgeld oder E-Geld; volatile Kryptowährungen sind keines davon.
Drei Wege, Krypto von Investoren anzunehmen
Plattformen, die Kryptozahlungen annehmen möchten, wählen üblicherweise eine von drei Strukturen.
| Modell | Wie sich der Wert bewegt | Erforderliche Genehmigungen |
|---|---|---|
| 1. Fiat-Kern | Der Investor tauscht Krypto andernorts in Euro um; die Plattform verarbeitet nur Euro | ECSPR plus PSD2-Lizenz oder Zahlungspartner |
| 2. Euro-Stablecoins | Der Investor zahlt mit einem Euro-E-Geld-Token, der in einer Kundenwallet gehalten wird | ECSPR, CASP-Genehmigung und PSD2-Lizenz oder Partner |
| 3. Volatile Krypto | Der Investor zahlt in BTC oder ETH; die Plattform oder ein Partner verwahrt und überträgt sie | CASP-Genehmigung; der Großteil des Geschäfts liegt außerhalb der ECSPR |
Modell 1: Fiat im Inneren, Krypto an den Rändern
Der Investor verkauft Krypto über einen nach MiCA zugelassenen Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen (CASP), überweist Euro an den Zahlungspartner der Plattform und erhält Erträge in Euro. Dies ist der schnellste Weg zur Zulassung und derjenige, den Aufsichtsbehörden am besten verstehen.
Modell 2: Euro-Stablecoins als Zahlungsweg
Nach MiCA gelten E-Geld-Token als elektronisches Geld und zählen daher für PSD2-Zwecke als Geldbeträge. In der Praxis funktionieren Stablecoin-Zahlungen nur mit E-Geld-Token eines nach MiCA zugelassenen Emittenten, etwa USDC oder EURC. Der Emittent von USDT verfügt über keine solche Genehmigung, und EU-Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen bieten ihn nicht mehr an; vermögenswertereferenzierte Token sind überhaupt kein E-Geld und gehören zu Modell 3.
Das Halten von E-Geld-Token in Kundenwallets und ihre Übertragung im Namen der Kunden ist sowohl eine Kryptowerte-Dienstleistung als auch, laut EBA, ein Zahlungsdienst. Die EBA-Übergangsfrist für diese Überschneidung ist abgelaufen, daher benötigt der Betreiber beide Genehmigungen oder einen lizenzierten Partner. Wertpapierangebote stehen vor einer weiteren Hürde: Die Crowdfunding-Verordnung erwartet, dass das Geld bei einer Zentralbank oder einem Kreditinstitut gehalten wird, nicht in einer Token-Wallet. Stimmen Sie dieses Konzept mit der Aufsichtsbehörde ab, bevor Sie es umsetzen.
Modell 3: Volatile Krypto als Investitionsgegenleistung
Das Verwahren und Übertragen von BTC oder ETH für Investoren erfordert eine CASP-Genehmigung. Die Investition selbst verlässt weitgehend das Crowdfunding-Regime: Ein in Bitcoin denominiertes Darlehen ist kein ECSPR-Darlehen, und mit Krypto bezahlte Aktien sind nach Gesellschaftsrecht eine Sacheinlage, mit eigenen Bewertungsformalitäten. Gründer, die auf diese Weise Mittel in Krypto aufnehmen möchten, strukturieren in der Regel eher ein Kryptowerteangebot als Crowdfunding.
Praktische Fragen bei Kryptozahlungen von Investoren
Jedes Krypto-Crowdfunding-Modell wirft praktische Fragen auf, die eine Fiat-Plattform nie hat.
Euro-Schwellenwerte und Bewertung
Mehrere Grenzen der Verordnung 2020/1503 sind in Euro festgelegt: die Obergrenze von 5 Millionen €, der zusätzliche Warn- und Zustimmungsschritt, wenn ein nicht sachkundiger Investor mehr als 1.000 € oder 5 % seines Nettovermögens investiert, je nachdem, welcher Betrag höher ist, sowie die auf dem Nettovermögen des Investors beruhende Verlustsimulation. Bei eingehender Krypto muss die Plattform festlegen, wann und zu welchem Kurs jeder Beitrag bewertet wird; Aufsichtsbehörden haben hierzu keine spezifischen Leitlinien veröffentlicht, daher sollte die Methode im Voraus abgestimmt werden.
Bedenkzeit und Rückerstattungen
Nicht sachkundige Investoren können innerhalb von vier Kalendertagen zurücktreten. Die Bedingungen der Plattform müssen festlegen, ob ein zurücktretender Investor dieselben Coins oder deren Euro-Wert erhält und wer die Preisschwankung trägt.
Travel Rule und Buchhaltung
Von CASPs ausgeführte Übertragungen unterliegen der Travel Rule nach Verordnung 2023/1113, daher müssen bei jeder Übertragung Daten zum Originator und Begünstigten mitgeführt werden. Projekteigentümer, die Krypto erhalten, müssen sie zudem bilanziell erfassen und neu bewerten.
Welches Modell für eine Krypto-Crowdfunding-Plattform geeignet ist
Für die meisten Gründer lautet die Antwort, die Plattform mit Modell 1 zu starten und später Stablecoin-Zahlungen hinzuzufügen, sobald ein CASP und Zahlungspartner bereitstehen. Modell 3 ist nur sinnvoll, wenn das Projekt tatsächlich ein Token-Angebot ist. Wir können ermitteln, welche Lizenzen Ihr Krypto-Crowdfunding-Geschäft nach ECSPR, PSD2 und MiCA benötigt, den Antrag auf eine Crowdfunding-Lizenz in Estland vorbereiten und die MiCA-CASP-Lizenz bearbeiten, falls die Plattform auch digitale Vermögenswerte verwahren wird.
Häufig gestellte Fragen
Bei einem ECSPR-Darlehen bleibt die Schuld des Projekteigentümers in Euro. Eine Auszahlung in Krypto bedeutet Umtausch und Übertragung, beides Kryptowerte-Dienstleistungen, die ein zugelassener CASP erbringen muss.
Nein. Die Verordnung umfasst nur Darlehen und Anlageinstrumente, daher fallen Spenden- und Belohnungskampagnen nicht darunter. Wenn die Plattform Krypto der Unterstützer verwahrt oder überträgt, kann dies dennoch eine Kryptowerte-Dienstleistung sein, die eine CASP-Genehmigung erfordert.
Rechtlich gesehen nicht. Der Verkauf von Token, die keine Finanzinstrumente sind, ist ein Angebot von Kryptowerten nach MiCA und erfordert ein Whitepaper, sofern keine Ausnahme gilt. Das Crowdfunding-Regime umfasst Unternehmenskredite und über eine lizenzierte Plattform platzierte Anlageinstrumente.
