Το crowdfunding για επιχειρηματικά έργα στην Ευρωπαϊκή Ένωση είναι ρυθμιζόμενη χρηματοοικονομική υπηρεσία. Από τις 10 Νοεμβρίου 2023, καμία πλατφόρμα δεν μπορεί να φέρνει σε επαφή εταιρείες που αναζητούν δάνεια ή πωλούν τίτλους με επενδυτές οπουδήποτε στην ΕΕ χωρίς άδεια βάσει του Κανονισμού (ΕΕ) 2020/1503, του Κανονισμού για τους Ευρωπαίους Παρόχους Υπηρεσιών Συμμετοχικής Χρηματοδότησης (ECSPR). Η άδεια πλατφόρμας crowdfunding εκδίδεται από τη χρηματοοικονομική εποπτική αρχή ενός κράτους μέλους και ισχύει σε όλα· οι εθνικές άδειες και οι ρυθμίσεις δεσμευμένων αντιπροσώπων δεν αποτελούν πλέον νόμιμη βάση λειτουργίας.
Οι παρακάτω ενότητες εξηγούν ποιος χρειάζεται άδεια, τι επιτρέπει, τι ελέγχει η ρυθμιστική αρχή και πόσο κοστίζει η διαδικασία σε χρόνο και χρήμα. Ο όρος και τα τέσσερα μοντέλα χρηματοδότησης αναλύονται στο γλωσσάρι crowdfunding μας· οι διαδικασίες ανά χώρα παρουσιάζονται στις σελίδες για την άδεια crowdfunding στην Εσθονία και την άδεια crowdfunding στη Λιθουανία.
Συνοπτικά
Η άδεια ECSP, που στην πράξη αποκαλείται άδεια ECSP, είναι υποχρεωτική για κάθε πλατφόρμα που οργανώνει επιχειρηματικά δάνεια ή προσφορές τίτλων έως EUR 5 εκατομμύρια ανά κύριο έργου ετησίως. Χορηγείται μία φορά από την εποπτική αρχή του κράτους καταγωγής, μετά από έλεγχο του επιχειρηματικού σχεδίου, της διακυβέρνησης, των συστημάτων IT, κεφαλαίου τουλάχιστον EUR 25.000 και της φήμης των διοικητών και των μεγάλων μετόχων, και διαβατηριοποιείται σε όλη την ΕΕ και τον ΕΟΧ. Η λειτουργία χωρίς αυτήν εκθέτει την εταιρεία σε πρόστιμα έως EUR 500.000 ή 5% του κύκλου εργασιών και, σε ορισμένα κράτη μέλη, σε ποινική ευθύνη.
Ρυθμίζεται το crowdfunding στην ΕΕ;
Ναι, από έναν ενιαίο κανονισμό της ΕΕ για το crowdfunding. Έως το 2021 κάθε κράτος μέλος είχε τους δικούς του κανόνες ή κανέναν, και μια πλατφόρμα με άδεια στη Γαλλία δεν μπορούσε να εξυπηρετεί Γερμανούς επενδυτές χωρίς δεύτερη άδεια. Ο ECSPR εφαρμόζεται από τις 10 Νοεμβρίου 2021, με μεταβατική περίοδο για τις υφιστάμενες πλατφόρμες που έληξε στις 10 Νοεμβρίου 2023. Έκτοτε, το μόνο νόμιμο καθεστώς για πλατφόρμα επιχειρηματικού crowdfunding είναι η αδειοδότηση ως πάροχος υπηρεσιών συμμετοχικής χρηματοδότησης (CSP), που χορηγείται από την αρμόδια εθνική αρχή του κράτους μέλους καταγωγής και καταγράφεται στο δημόσιο μητρώο της ESMA.
Το καθεστώς δημιούργησε μικρότερη και πιο επαγγελματική αγορά: η ESMA καταμετρά 181 ενεργούς παρόχους σε 21 κράτη μέλη, οι οποίοι άντλησαν EUR 4,25 δισεκατομμύρια το 2024, πάνω από τα μισά μέσω επιχειρηματικών δανείων. Η επανεξέταση του κανονισμού από την Επιτροπή αναμένεται το 2026, με το όριο των EUR 5 εκατομμυρίων να συγκαταλέγεται στα ανοικτά ζητήματα.
Ποιος χρειάζεται άδεια crowdfunding στην ΕΕ
Ο κανονισμός εφαρμόζεται σε υπηρεσία crowdfunding: τη σύζευξη των συμφερόντων χρηματοδότησης επενδυτών και κυρίων έργων μέσω δημόσια προσβάσιμης διαδικτυακής πλατφόρμας. Εμπίπτουν δύο μοντέλα: crowdfunding βάσει δανεισμού (διευκόλυνση δανείων προς επιχειρήσεις) και crowdfunding βάσει επενδύσεων (τοποθέτηση μεταβιβάσιμων τίτλων ή αποδεκτών μέσων, συνήθως μετοχών ιδιωτικών εταιρειών περιορισμένης ευθύνης, που εκδίδει ο κύριος έργου). Πλατφόρμα που λειτουργεί οποιοδήποτε από τα δύο μοντέλα χρειάζεται άδεια· η υποχρέωση βαρύνει τον διαχειριστή της πλατφόρμας, όχι τις εταιρείες που αντλούν χρήματα μέσω αυτής.
Δραστηριότητες εκτός ECSPR
Υπηρεσίες προς κυρίους έργων που είναι καταναλωτές βρίσκονται εκτός πεδίου εφαρμογής, επομένως ο καταναλωτικός peer-to-peer δανεισμός παραμένει υπό το εθνικό δίκαιο καταναλωτικής πίστης. Προσφορές άνω των EUR 5 εκατομμυρίων ανά κύριο έργου σε διάστημα δώδεκα μηνών υπάγονται αντίθετα στο καθεστώς ενημερωτικού δελτίου, ενώ η ESMA έχει διευκρινίσει ότι το όριο περιλαμβάνει και τις εξαιρούμενες από ενημερωτικό δελτίο προσφορές εκτός πλατφόρμας. Οι εκστρατείες δωρεών και ανταμοιβών δεν περιλαμβάνουν οικονομική απόδοση και δεν είναι υπηρεσίες crowdfunding. Οι πωλήσεις tokens διέπονται από το MiCA, διάκριση που εξηγείται στο άρθρο μας για το crypto crowdfunding στην ΕΕ.
| Δραστηριότητα | Απαιτείται άδεια; | Εφαρμοστέο καθεστώς |
|---|---|---|
| Πλατφόρμα peer-to-peer επιχειρηματικού δανεισμού | Ναι | Άδεια ECSPR |
| Πλατφόρμα crowdfunding μετοχικού ή δανειακού κεφαλαίου που τοποθετεί μετοχές, ομόλογα ή αποδεκτά μέσα | Ναι | ECSPR· κανόνες ενημερωτικού δελτίου άνω των EUR 5 εκατομμυρίων |
| Ατομική διαχείριση χαρτοφυλακίου δανείων για επενδυτές | Ναι, ως πρόσθετη υπηρεσία | ECSPR με πρόσθετες υποχρεώσεις γνωστοποίησης |
| Καταναλωτικός peer-to-peer δανεισμός | Όχι βάσει ECSPR | Εθνικοί κανόνες καταναλωτικής πίστης |
| Εκστρατείες δωρεών ή ανταμοιβών | Όχι | Δίκαιο καταναλωτών, συμβάσεων και φιλανθρωπίας |
| Προσφορές κρυπτοστοιχείων ή tokens | Όχι βάσει ECSPR | MiCA· MiFID II για security tokens |
Τι επιτρέπει η άδεια ECSP: μία άδεια, διαβατήριο ΕΕ
Η άδεια είναι μια ενιαία ευρωπαϊκή άδεια crowdfunding. Μόλις χορηγηθεί και κοινοποιηθεί στην ESMA, ο πάροχος εγγράφεται στο δημόσιο μητρώο παρόχων υπηρεσιών crowdfunding της ESMA και μπορεί να διαβατηριοποιήσει τις υπηρεσίες του σε κάθε κράτος μέλος. Τα κράτη υποδοχής δεν μπορούν να απαιτήσουν δεύτερη άδεια, πρόσθετο κεφάλαιο ή δικούς τους κανόνες προστασίας επενδυτών· μόνο η γλώσσα, το μάρκετινγκ και η φορολογία παραμένουν εθνικά. Ο κανονισμός αποτελεί επίσης μέρος της Συμφωνίας ΕΟΧ: η Νορβηγία τον εφάρμοσε από την 1 Αυγούστου 2026, επεκτείνοντας το διαβατήριο πέρα από την ΕΕ.
Διαβατηριοποίηση πλατφόρμας crowdfunding σε άλλα κράτη μέλη
Η διασυνοριακή δραστηριότητα αρχίζει με κοινοποίηση, όχι με νέα αίτηση. Ο πάροχος ενημερώνει τη ρυθμιστική αρχή του κράτους καταγωγής για τα κράτη μέλη που προτίθεται να εξυπηρετήσει, την πλατφόρμα που θα χρησιμοποιεί και τις υπηρεσίες που θα προσφέρει· η κοινοποίηση διαβιβάζεται στις αρχές υποδοχής και στην ESMA εντός δέκα εργάσιμων ημερών και οι διασυνοριακές υπηρεσίες μπορούν να αρχίσουν με την επιβεβαίωση ή, το αργότερο, δεκαπέντε ημερολογιακές ημέρες μετά την υποβολή.
Απαιτήσεις ECSPR: τι πρέπει να περιέχει η αίτηση
Το άρθρο 12 του Κανονισμού (ΕΕ) 2020/1503 απαριθμεί όσα πρέπει να υποβάλει ο αιτών και ο κατ’ εξουσιοδότηση Κανονισμός (ΕΕ) 2022/2112 της Επιτροπής μετατρέπει τον κατάλογο σε τυποποιημένο έντυπο αίτησης που χρησιμοποιεί κάθε εποπτική αρχή στην Ένωση. Ο αιτών πρέπει να είναι νομικό πρόσωπο εγκατεστημένο στην ΕΕ· υποκατάστημα εταιρείας τρίτης χώρας δεν μπορεί να αδειοδοτηθεί, αν και οι μέτοχοί του μπορούν να βρίσκονται οπουδήποτε.
| Τομέας | Τι αναμένει να δει η ρυθμιστική αρχή |
|---|---|
| Πρόγραμμα δραστηριοτήτων | Υπηρεσίες, στοχευόμενοι κύριοι έργων και επενδυτές, μοντέλο αμοιβών, ανατεθειμένες λειτουργίες |
| Διακυβέρνηση και εσωτερικός έλεγχος | Διοικητική δομή, λογιστική, διαχείριση κινδύνων, τήρηση αρχείων |
| Διοικητικό όργανο | Διευθυντές καλής φήμης με επαρκείς συλλογικές γνώσεις και εμπειρία |
| Ειδικευμένοι μέτοχοι | Ταυτότητα και καλή φήμη κάθε προσώπου που κατέχει 20% ή περισσότερο του κεφαλαίου ή των δικαιωμάτων ψήφου |
| Προληπτικές διασφαλίσεις | Ίδια κεφάλαια ή ασφάλιση που καλύπτει το υψηλότερο μεταξύ EUR 25.000 και του ενός τετάρτου των σταθερών γενικών εξόδων του προηγούμενου έτους |
| IT και επιχειρησιακή συνέχεια | Συστήματα, έλεγχοι ασφάλειας και σχέδιο εξυπηρέτησης δανείων και προσφορών σε περίπτωση αποτυχίας της πλατφόρμας |
| Κανόνες συμπεριφοράς | Διαχείριση παραπόνων, συγκρούσεις συμφερόντων, δέουσα επιμέλεια για τους κυρίους έργων |
| Υπηρεσίες πληρωμών | Επιβεβαίωση του τρόπου διεκπεραίωσης πληρωμών: δική του άδεια ιδρύματος πληρωμών, αδειοδοτημένος συνεργάτης πληρωμών ή καμία ροή πληρωμών |
Προληπτικές απαιτήσεις και ελάχιστο κεφάλαιο
Ο ECSPR δεν επιβάλλει σταθερό μετοχικό κεφάλαιο όπως εκείνο μιας επενδυτικής εταιρείας. Απαιτεί διασφαλίσεις τουλάχιστον EUR 25.000 ή ενός τετάρτου των σταθερών γενικών εξόδων του προηγούμενου έτους, όποιο είναι υψηλότερο, οι οποίες επανεξετάζονται ετησίως· για πλατφόρμες δανεισμού, τα έξοδα περιλαμβάνουν τρεις μήνες κόστους εξυπηρέτησης δανείων. Το ποσό μπορεί να τηρείται ως κεφάλαιο κοινών μετοχών της κατηγορίας 1, ως ασφαλιστήριο συμβόλαιο που πληροί τους όρους του άρθρου 11 ή ως συνδυασμός των δύο. Πάροχος που λειτουργεί λιγότερο από δώδεκα μήνες υπολογίζει το ποσό από το επιχειρηματικό του σχέδιο, οπότε το κατώφλι των EUR 25.000 σπάνια παραμένει δεσμευτικό για πολύ.
Χρήματα πελατών, υπηρεσίες πληρωμών και θεματοφυλακή
Η άδεια δεν καλύπτει την κατοχή ή μεταφορά κεφαλαίων επενδυτών. Πλατφόρμα που μετακινεί χρήματα μεταξύ επενδυτών και κυρίων έργων πρέπει είτε να διαθέτει άδεια ιδρύματος πληρωμών είτε να συμβάλλεται με αδειοδοτημένο πάροχο υπηρεσιών πληρωμών και να ενημερώνει τους επενδυτές ποιο από τα δύο ισχύει. Πλατφόρμα που δεν συμμετέχει καθόλου στη ροή πληρωμών πρέπει και πάλι να διασφαλίζει ότι οι κύριοι έργων λαμβάνουν κεφάλαια μόνο μέσω αδειοδοτημένου παρόχου πληρωμών. Τίτλοι που μπορούν να τηρούνται σε λογαριασμό χρηματοπιστωτικών μέσων πρέπει να φυλάσσονται από τράπεζα ή επενδυτική εταιρεία.
Κανόνες προστασίας επενδυτών για πλατφόρμες crowdfunding
Η άδεια είναι καθεστώς λειτουργίας, όχι πιστοποιητικό. Οι επενδυτές ταξινομούνται ως έμπειροι ή μη έμπειροι· οι δεύτεροι πρέπει να περάσουν αρχικό τεστ γνώσεων και προσομοίωση της ικανότητάς τους να αντέξουν ζημίες, λαμβάνουν προειδοποίηση όποτε επένδυση υπερβαίνει τα EUR 1.000 ή το 5% της καθαρής περιουσίας τους και μπορούν να αποσύρουν κάθε προσφορά ή δήλωση ενδιαφέροντος εντός τετραήμερης περιόδου υπαναχώρησης. Η ΕΕ δεν θέτει αυστηρό όριο στο ποσό που μπορεί να επενδύσει ιδιώτης επενδυτής· το τεστ γνώσεων και οι προειδοποιήσεις το υποκαθιστούν. Για κάθε προσφορά, ο κύριος έργου συντάσσει βασικό δελτίο επενδυτικών πληροφοριών (KIIS) έως έξι σελίδων A4, το οποίο ο πάροχος ελέγχει ως προς πληρότητα και σαφήνεια. Οι πλατφόρμες δανεισμού δημοσιεύουν ετήσια ποσοστά αθέτησης ανά κατηγορία κινδύνου, το μάρκετινγκ πρέπει να είναι δίκαιο, σαφές και μη παραπλανητικό και ο πάροχος αναφέρει στην εποπτική αρχή μία φορά τον χρόνο.
Οι συγκρούσεις συμφερόντων αντιμετωπίζονται με αποκλεισμό: ο πάροχος δεν μπορεί να συμμετέχει σε προσφορές στη δική του πλατφόρμα και οι μέτοχοί του με συμμετοχή 20% ή περισσότερο, οι διοικητές και υπάλληλοί του και τα συνδεδεμένα με αυτούς πρόσωπα δεν μπορούν να ενεργούν ως κύριοι έργων. Εταιρείες που προετοιμάζουν πρώτη προσφορά θα βρουν οδηγίες στη σημείωσή μας για τη διεξαγωγή εκστρατείας crowdfunding στην ΕΕ.
AML, DORA και άλλοι κανόνες της ΕΕ για παρόχους υπηρεσιών crowdfunding
Δύο ακόμη καθεστώτα της ΕΕ προστίθενται στον ECSPR. Οι πάροχοι υπηρεσιών crowdfunding είναι χρηματοοικονομικές οντότητες βάσει του Κανονισμού Ψηφιακής Επιχειρησιακής Ανθεκτικότητας (DORA), που εφαρμόζεται από τις 17 Ιανουαρίου 2025 και απαιτεί διαχείριση κινδύνων ICT, αναφορά περιστατικών και συμβατικούς ελέγχους επί των προμηθευτών τεχνολογίας. Από τις 10 Ιουλίου 2027 καθίστανται επίσης υπόχρεες οντότητες βάσει του Κανονισμού της ΕΕ για την Καταπολέμηση της Νομιμοποίησης Εσόδων από Παράνομες Δραστηριότητες (Κανονισμός (ΕΕ) 2024/1624), με πλήρη δέουσα επιμέλεια πελατών και αναφορά ύποπτων συναλλαγών· έως τότε οι υποχρεώσεις AML ακολουθούν το εθνικό δίκαιο και οι εποπτικές αρχές ήδη αναμένουν πλαίσιο AML κατά το στάδιο της αίτησης.
Λειτουργία χωρίς άδεια
Το άρθρο 39 του κανονισμού υποχρεώνει τα κράτη μέλη να προβλέπουν ανώτατα πρόστιμα όχι χαμηλότερα από EUR 500.000 ή 5% του ετήσιου κύκλου εργασιών για νομικά πρόσωπα, πρόστιμα τουλάχιστον διπλάσια από το όφελος που προκύπτει από την παράβαση, δημόσιες δηλώσεις που κατονομάζουν τον υπεύθυνο, εντολές παύσης και απαγορεύσεις σε διοικητές να εργάζονται σε οποιονδήποτε πάροχο υπηρεσιών crowdfunding. Το εθνικό δίκαιο μπορεί να προβλέπει υψηλότερα ποσά και αρκετά κράτη μέλη προσθέτουν ποινική ευθύνη.
Πώς αποκτάτε άδεια crowdfunding στην Ευρώπη: βήματα, χρονοδιάγραμμα και κόστος
Η διαδρομή προς άδεια ECSP είναι ίδια σε κάθε κράτος μέλος:
- Επιβεβαιώστε ότι το επιχειρηματικό μοντέλο εμπίπτει στον ECSPR και αποφασίστε για ποιες υπηρεσίες θα υποβάλετε αίτηση, συμπεριλαμβανομένου του αν θα προσφέρετε ατομική διαχείριση χαρτοφυλακίου δανείων.
- Ιδρύστε νομικό πρόσωπο στο επιλεγμένο κράτος μέλος και διορίστε διοικητικό όργανο που θα περάσει την αξιολόγηση καταλληλότητας και εντιμότητας.
- Προετοιμάστε τον φάκελο: πρόγραμμα δραστηριοτήτων, πλαίσιο διακυβέρνησης και κινδύνων, IT και επιχειρησιακή συνέχεια, πολιτικές συγκρούσεων και παραπόνων, προληπτικές διασφαλίσεις, ρύθμιση πληρωμών.
- Υποβάλετε την αίτηση στην αρμόδια εθνική αρχή με το προβλεπόμενο έντυπο και απαντήστε στις ερωτήσεις της.
- Μετά την αδειοδότηση, ελέγξτε την εγγραφή στο μητρώο της ESMA και υποβάλετε κοινοποιήσεις διαβατηριοποίησης για κάθε κράτος μέλος που θα εξυπηρετείται.
Ο κανονισμός ορίζει νόμιμο χρονοδιάγραμμα. Εντός 25 εργάσιμων ημερών από την παραλαβή, η εποπτική αρχή πρέπει να επιβεβαιώσει αν η αίτηση είναι πλήρης και, αν δεν είναι, να ορίσει προθεσμία για τα ελλείποντα στοιχεία· φάκελος που δεν συμπληρώνεται εγκαίρως μπορεί να απορριφθεί. Από την ημερομηνία που είναι πλήρης, η αρχή έχει τρεις μήνες για να εκδώσει αιτιολογημένη απόφαση. Τα βήματα ένα έως τρία απαιτούν περίπου όσο χρόνο και η αξιολόγηση, άρα ρεαλιστικός ορίζοντας είναι τέσσερις έως εννέα μήνες.
Το κόστος άδειας πλατφόρμας crowdfunding στην Ευρώπη καθορίζεται από πολύ περισσότερα από το κρατικό τέλος. Τα τέλη αίτησης και εποπτείας ορίζονται εθνικά και διαφέρουν σημαντικά: η Τράπεζα της Λιθουανίας χρεώνει EUR 710 για την αίτηση, η Λετονία EUR 2.500 συν ετήσιο τέλος και το Λουξεμβούργο EUR 30.000. Τα μεγαλύτερα κονδύλια είναι οι προληπτικές διασφαλίσεις, διοικητική ομάδα που η εποπτική αρχή θεωρεί κατάλληλη και έντιμη, λειτουργία συμμόρφωσης, λογισμικό πλατφόρμας, συνεργάτης πληρωμών, ασφάλιση και νομικές συμβουλές. Προϋπολογίστε μαζί την αδειοδότηση και το πρώτο έτος λειτουργίας· αυτό ακριβώς εξετάζει η εποπτική αρχή στο επιχειρηματικό σχέδιο.
Επιλογή κράτους μέλους καταγωγής για αίτηση ECSP
Επειδή η άδεια και οι κανόνες crowdfunding είναι ίδιοι παντού, η επιλογή κράτους καταγωγής είναι πρακτική: η εμπειρία της εποπτικής αρχής με φακέλους crowdfunding και η πραγματική ταχύτητα διεκπεραίωσης, η γλώσσα της διαδικασίας, το κόστος της τοπικής παρουσίας που αναμένει να δει, η πρόσβαση σε τράπεζα ή ίδρυμα πληρωμών και το φορολογικό περιβάλλον της εταιρείας συμμετοχών. Οι περισσότερες αδειοδοτημένες πλατφόρμες βρίσκονται στη Γαλλία, την Ιταλία και την Ισπανία και εξυπηρετούν εγχώριους επενδυτές· πλατφόρμες σχεδιασμένες για διασυνοριακή λειτουργία επιλέγουν συχνότερα μικρότερο κράτος με αγγλόφωνη διαδικασία και εποπτική αρχή εξοικειωμένη με αιτούντες fintech. Η Εσθονία, μέσω της Finantsinspektsioon, και η Λιθουανία, μέσω της Τράπεζας της Λιθουανίας, είναι οι δύο δικαιοδοσίες στις οποίες υποβάλλουμε αιτήσεις· και οι δύο περιγράφονται στις σελίδες υπηρεσιών για την Εσθονία και τη Λιθουανία.
Πώς μπορεί να βοηθήσει η Eesti Firma
Αξιολογούμε το επιχειρηματικό μοντέλο ως προς το πεδίο του κανονισμού, ιδρύουμε την αδειοδοτούμενη οντότητα, συντάσσουμε το πρόγραμμα δραστηριοτήτων και το πλήρες σύνολο πολιτικών, οργανώνουμε τις προληπτικές διασφαλίσεις και τη ρύθμιση πληρωμών και εκπροσωπούμε τον αιτούντα ενώπιον της εποπτικής αρχής έως την απόφαση· στη συνέχεια χειριζόμαστε κοινοποιήσεις διαβατηριοποίησης, αναφορές και τροποποιήσεις άδειας.
Συχνές ερωτήσεις
Ναι, για πλατφόρμες που οργανώνουν επιχειρηματικά δάνεια ή προσφορές τίτλων και αποδεκτών μέσων έως EUR 5 εκατομμύρια ανά κύριο έργου ετησίως. Οι πλατφόρμες δωρεών, ανταμοιβών και καταναλωτικών δανείων βρίσκονται εκτός ECSPR και ακολουθούν εθνικούς κανόνες.
Ναι. Η άδεια του κράτους καταγωγής ισχύει σε όλη την ΕΕ και τον ΕΟΧ μετά από διαδικασία κοινοποίησης· τα κράτη υποδοχής δεν μπορούν να προσθέσουν απαιτήσεις αδειοδότησης, κεφαλαίου ή προστασίας επενδυτών.
Μόνο μέσω εταιρείας εγκατεστημένης στην ΕΕ με τη διοίκησή της εκεί· οι μέτοχοί της μπορούν να προέρχονται από οπουδήποτε, υπό τον έλεγχο καλής φήμης για συμμετοχές 20% ή μεγαλύτερες.
Ο κανονισμός απαιτεί προληπτικές διασφαλίσεις τουλάχιστον EUR 25.000 ή ενός τετάρτου των σταθερών γενικών εξόδων του προηγούμενου έτους, όποιο είναι υψηλότερο, ως ίδια κεφάλαια, ασφαλιστήριο συμβόλαιο ή συνδυασμό τους· νέος πάροχος χρησιμοποιεί τα στοιχεία του επιχειρηματικού του σχεδίου.
Η εποπτική αρχή έχει 25 εργάσιμες ημέρες για να επιβεβαιώσει την πληρότητα και τρεις μήνες από την πλήρη αίτηση για να αποφασίσει. Με την προετοιμασία του φακέλου, ένα ρεαλιστικό σύνολο είναι τέσσερις έως εννέα μήνες.
Δεν υπάρχει σταθερό όριο. Οι μη έμπειροι επενδυτές περνούν τεστ γνώσεων, λαμβάνουν προειδοποίηση άνω των EUR 1.000 ή 5% της καθαρής περιουσίας ανά επένδυση και έχουν τετραήμερη περίοδο υπαναχώρησης· το όριο των EUR 5 εκατομμυρίων ισχύει για τον κύριο έργου, όχι για τον επενδυτή.
