ევროკავშირში ბიზნესპროექტების crowdfunding რეგულირებული ფინანსური მომსახურებაა. 10 November 2023-დან არც ერთ პლატფორმას არ შეუძლია EU-ის ნებისმიერ ადგილზე სესხის მაძიებელი ან ფასიანი ქაღალდების გამყიდველი კომპანიების ინვესტორებთან დაკავშირება Regulation (EU) 2020/1503-ის, European Crowdfunding Service Providers Regulation (ECSPR)-ის საფუძველზე გაცემული ავტორიზაციის გარეშე. crowdfunding პლატფორმის ლიცენზიას გასცემს ერთი წევრი სახელმწიფოს ფინანსური ზედამხედველი და იგი ყველა მათგანში მოქმედებს; ეროვნული ნებართვები და tied-agent arrangements საქმიანობის კანონიერი საფუძველი აღარ არის.
ქვემოთ მოცემული სექციები განმარტავს, ვის სჭირდება ავტორიზაცია, რას იძლევა ის, რას ამოწმებს მარეგულირებელი და რა დროითა და თანხით ხარჯებს მოიცავს პროცესი. თავად ტერმინი და დაფინანსების ოთხი მოდელი განხილულია ჩვენს crowdfunding ლექსიკონში; ქვეყნის პროცედურები იხილეთ ესტონიაში crowdfunding ლიცენზიის და ლიეტუვაში crowdfunding ლიცენზიის გვერდებზე.
მოკლედ
ECSP ავტორიზაცია, რომელსაც პრაქტიკაში ECSP ლიცენზიას უწოდებენ, სავალდებულოა ნებისმიერი პლატფორმისთვის, რომელიც აწყობს ბიზნესსესხებს ან ფასიანი ქაღალდების შეთავაზებებს პროექტის თითოეულ მფლობელზე წელიწადში EUR 5 million-მდე. მას ერთხელ გასცემს ადგილობრივი ზედამხედველი ბიზნესგეგმის, მართვის, IT სისტემების, სულ მცირე EUR 25,000 კაპიტალისა და მენეჯერებისა და მსხვილი აქციონერების რეპუტაციის შემოწმების შემდეგ; იგი პასპორტირებადია EU-სა და EEA-ში. მის გარეშე საქმიანობამ კომპანიას შეიძლება EUR 500,000-მდე ან ბრუნვის 5% ჯარიმა, ხოლო ზოგ წევრ სახელმწიფოში სისხლისსამართლებრივი პასუხისმგებლობაც გამოიწვიოს.
რეგულირდება თუ არა crowdfunding EU-ში?
დიახ, EU-ის ერთიანი crowdfunding რეგულაციით. 2021 წლამდე თითოეულ წევრ სახელმწიფოს ჰქონდა საკუთარი crowdfunding წესები, ან საერთოდ არ ჰქონდა, და საფრანგეთში ლიცენზირებული პლატფორმა მეორე ნებართვის გარეშე გერმანელ ინვესტორებს ვერ მოემსახურებოდა. ECSPR მოქმედებს 10 November 2021-დან; არსებული პლატფორმებისთვის გარდამავალი პერიოდი 10 November 2023-ს დასრულდა. მას შემდეგ ბიზნეს crowdfunding პლატფორმისთვის ერთადერთი კანონიერი სტატუსია crowdfunding service provider (CSP)-ად ავტორიზაცია, რომელსაც გასცემს ადგილობრივი წევრი სახელმწიფოს ეროვნული კომპეტენტური ორგანო და რომელიც ESMA-ის საჯარო რეესტრში აღირიცხება.
რეჟიმმა შექმნა უფრო მცირე და პროფესიონალური ბაზარი: ESMA 21 წევრ სახელმწიფოში 181 აქტიურ პროვაიდერს ითვლის, რომლებმაც 2024-ში EUR 4.25 billion მოიზიდეს, მათგან ნახევარზე მეტი ბიზნესსესხებით. რეგულაციის Commission-ის მიმოხილვა 2026-შია მოსალოდნელი; ღია საკითხებს შორისაა EUR 5 million-ის ზღვარი.
ვის სჭირდება crowdfunding ლიცენზია EU-ში
რეგულაცია ვრცელდება crowdfunding მომსახურებაზე: ინვესტორებისა და პროექტის მფლობელების ბიზნესდაფინანსების ინტერესების დაკავშირებაზე საჯაროდ ხელმისაწვდომი ონლაინპლატფორმის მეშვეობით. მასში შედის ორი მოდელი: lending-based crowdfunding (ბიზნესებისთვის სესხების ხელშეწყობა) და investment-based crowdfunding (პროექტის მფლობელის მიერ გამოშვებული გადაცემადი ფასიანი ქაღალდების ან დაშვებული ინსტრუმენტების, ჩვეულებრივ კერძო შეზღუდული პასუხისმგებლობის კომპანიების აქციების, განთავსება). რომელიმე მოდელის განმახორციელებელ პლატფორმას სჭირდება ავტორიზაცია; ვალდებულება ეკისრება პლატფორმის ოპერატორს და არა მასზე თანხის მომზიდველ კომპანიებს.
ECSPR-ის ფარგლებს გარეთ არსებული საქმიანობები
მომხმარებელი პროექტის მფლობელებისთვის გაწეული მომსახურებები მის ფარგლებს გარეთაა, ამიტომ consumer peer-to-peer lending კვლავ ეროვნული სამომხმარებლო კრედიტის კანონმდებლობით რეგულირდება. თორმეტი თვის განმავლობაში თითოეულ პროექტის მფლობელზე EUR 5 million-ზე მეტი შეთავაზება prospectus რეჟიმს ექვემდებარება, ხოლო ESMA-მ განმარტა, რომ ზღვარში ითვლება პლატფორმის გარეთ გაკეთებული prospectus-exempt შეთავაზებებიც. შემოწირულობისა და ჯილდოს კამპანიები ფინანსურ შემოსავალს არ მოიცავს და crowdfunding მომსახურება არ არის. token sale-ები MiCA-ით რეგულირდება; განსხვავება განმარტებულია ჩვენს სტატიაში EU-ში crypto crowdfunding-ის შესახებ.
| საქმიანობა | საჭიროა ავტორიზაცია? | გამოსაყენებელი რეჟიმი |
|---|---|---|
| Peer-to-peer ბიზნესსესხების პლატფორმა | დიახ | ECSPR ავტორიზაცია |
| აქციების, ობლიგაციების ან დაშვებული ინსტრუმენტების განმთავსებელი equity ან debt crowdfunding პლატფორმა | დიახ | ECSPR; EUR 5 million-ზე ზემოთ prospectus წესები |
| ინვესტორებისთვის სესხების ინდივიდუალური პორტფელის მართვა | დიახ, როგორც დამატებითი მომსახურება | ECSPR დამატებითი გამჟღავნების ვალდებულებებით |
| Consumer peer-to-peer lending | არა ECSPR-ის ფარგლებში | ეროვნული სამომხმარებლო კრედიტის წესები |
| შემოწირულობის ან ჯილდოს კამპანიები | არა | სამომხმარებლო, სახელშეკრულებო და საქველმოქმედო სამართალი |
| crypto-assets ან tokens-ის შეთავაზებები | არა ECSPR-ის ფარგლებში | MiCA; security tokens-ისთვის MiFID II |
რას იძლევა ECSP ავტორიზაცია: ერთი ლიცენზია, EU პასპორტი
ავტორიზაცია ერთიანი ევროპული crowdfunding ლიცენზიაა. გაცემისა და ESMA-სთვის შეტყობინების შემდეგ პროვაიდერი შეიტანება საჯარო crowdfunding მომსახურების პროვაიდერების ESMA რეესტრში და შეუძლია მომსახურების პასპორტირება ყველა წევრ სახელმწიფოში. მასპინძელ სახელმწიფოებს არ შეუძლიათ მოითხოვონ მეორე ავტორიზაცია, დამატებითი კაპიტალი ან საკუთარი ინვესტორთა დაცვის წესები; მხოლოდ ენა, მარკეტინგი და გადასახადები რჩება ეროვნული. რეგულაცია EEA Agreement-ის ნაწილიცაა: ნორვეგიამ ის 1 August 2026-დან გამოიყენა, რითაც პასპორტი EU-ს ფარგლებს გასცდა.
crowdfunding პლატფორმის პასპორტირება სხვა წევრ სახელმწიფოებში
საზღვარგარეთული საქმიანობა იწყება შეტყობინებით და არა ახალი განაცხადით. პროვაიდერი ადგილობრივ მარეგულირებელს ატყობინებს წევრ სახელმწიფოებს, რომელთაც მოემსახურება, გამოსაყენებელ პლატფორმასა და შეთავაზებულ მომსახურებებს; შეტყობინება მასპინძელ ორგანოებსა და ESMA-ს გადაეგზავნება ათი სამუშაო დღის განმავლობაში, ხოლო საზღვარგარეთული მომსახურება შეიძლება დაიწყოს დადასტურებისას ან წარდგენიდან არაუგვიანეს თხუთმეტი კალენდარული დღისა.
ECSPR მოთხოვნები: რას უნდა შეიცავდეს განაცხადი
Regulation (EU) 2020/1503-ის Article 12 ჩამოთვლის, რა უნდა წარადგინოს განმცხადებელმა, ხოლო Commission Delegated Regulation (EU) 2022/2112 ამ ჩამონათვალს აქცევს სტანდარტულ განაცხადის ფორმად, რომელსაც Union-ის ყველა ზედამხედველი იყენებს. განმცხადებელი უნდა იყოს EU-ში დაფუძნებული იურიდიული პირი; მესამე ქვეყნის კომპანიის ფილიალი ვერ მიიღებს ლიცენზიას, თუმცა მისი აქციონერები ნებისმიერ ადგილზე შეიძლება იყვნენ.
| სფერო | რას მოელის მარეგულირებელი |
|---|---|
| საქმიანობის პროგრამა | მომსახურებები, სამიზნე პროექტის მფლობელები და ინვესტორები, საკომისიო მოდელი, გარე შემსრულებლებისთვის გადაცემული ფუნქციები |
| მართვა და შიდა კონტროლი | მართვის სტრუქტურა, ბუღალტერია, რისკის მართვა, ჩანაწერების შენახვა |
| მართვის ორგანო | კეთილსინდისიერი დირექტორები საკმარისი ერთობლივი ცოდნითა და გამოცდილებით |
| კვალიფიციური აქციონერები | კაპიტალის ან ხმის უფლების 20% ან მეტის მფლობელი ნებისმიერი პირის ვინაობა და კეთილსინდისიერება |
| პრudენციული გარანტიები | საკუთარი სახსრები ან დაზღვევა, რომელიც ფარავს EUR 25,000-სა და გასული წლის ფიქსირებული ზედნადები ხარჯების მეოთხედს შორის უფრო მაღალ თანხას |
| IT და ბიზნესის უწყვეტობა | სისტემები, უსაფრთხოების კონტროლი და პლატფორმის შეწყვეტისას სესხებისა და შეთავაზებების მომსახურების გეგმა |
| ქცევის წესები | საჩივრების განხილვა, ინტერესთა კონფლიქტი, პროექტის მფლობელების due diligence |
| საგადახდო მომსახურებები | დადასტურება, როგორ განხორციელდება გადახდები: საკუთარი payment institution licence, ლიცენზირებული საგადახდო პარტნიორი ან საერთოდ არანაირი საგადახდო ნაკადი |
პრudენციული მოთხოვნები და მინიმალური კაპიტალი
ECSPR არ აწესებს investment firm-ის მსგავს ფიქსირებულ საწესდებო კაპიტალს. ის მოითხოვს არანაკლებ EUR 25,000-ის ან წინა წლის ფიქსირებული ზედნადები ხარჯების მეოთხედის, იმის მიხედვით, რომელი უფრო მაღალია, გარანტიებს, რომლებიც ყოველწლიურად გადამოწმდება; lending პლატფორმებისთვის ზედნადებ ხარჯებში შედის სესხების მომსახურების სამი თვის ხარჯები. თანხა შეიძლება ინახებოდეს Common Equity Tier 1 capital-ის სახით, Article 11-ის პირობების შესაბამისი სადაზღვევო პოლისით ან ორივეს კომბინაციით. თორმეტ თვეზე ნაკლებხნიანი საქმიანობის პროვაიდერი მაჩვენებელს ბიზნესგეგმიდან ითვლის, ამიტომ EUR 25,000-ის მინიმუმი იშვიათად რჩება ხანგრძლივად გადამწყვეტ მაჩვენებლად.
კლიენტის ფული, საგადახდო მომსახურებები და კასტოდია
ლიცენზია არ მოიცავს ინვესტორის სახსრების შენახვას ან გადარიცხვას. პლატფორმამ, რომელიც თანხას ინვესტორებსა და პროექტის მფლობელებს შორის გადაადგილებს, ან payment institution authorisation უნდა ფლობდეს, ან ხელშეკრულება უნდა ჰქონდეს ლიცენზირებულ payment service provider-თან და ინვესტორებს აცნობოს, ამ ორიდან რომელი გამოიყენება. პლატფორმამ, რომელიც საგადახდო ნაკადში საერთოდ არ ერთვება, მაინც უნდა უზრუნველყოს, რომ პროექტის მფლობელები თანხას მხოლოდ ლიცენზირებული payment provider-ის მეშვეობით იღებდნენ. ფინანსური ინსტრუმენტების ანგარიშზე შესანახი ფასიანი ქაღალდები ბანკმა ან investment firm-მა კასტოდიაში უნდა შეინახოს.
ინვესტორთა დაცვის წესები crowdfunding პლატფორმებისთვის
ავტორიზაცია საქმიანობის რეჟიმია და არა სერტიფიკატი. ინვესტორები იყოფიან sophisticated და non-sophisticated კატეგორიებად; ამ უკანასკნელებმა უნდა გაიარონ საწყისი ცოდნის ტესტი და ზარალის ატანის უნარის სიმულაცია, მიიღონ გაფრთხილება, როდესაც ინვესტიცია აღემატება EUR 1,000-ს ან მათი წმინდა ქონების 5%-ს, და ოთხდღიანი გააზრების ვადაში გააუქმონ ნებისმიერი შეთავაზება ან ინტერესის გამოხატვა. EU არ აწესებს მკაცრ ზღვარს, რამდენის ინვესტირება შეუძლია retail ინვესტორს; მის ადგილს ცოდნის ტესტი და გაფრთხილებები იკავებს. თითოეული შეთავაზებისთვის პროექტის მფლობელი ამზადებს არაუმეტეს ექვსი A4 გვერდის key investment information sheet (KIIS)-ს, რომელსაც პროვაიდერი სისრულესა და სიცხადეზე ამოწმებს. lending პლატფორმები ყოველწლიურ default rates-ს რისკის კატეგორიის მიხედვით აქვეყნებენ, მარკეტინგი უნდა იყოს სამართლიანი, ნათელი და არაშეცდომაში შემყვანი, ხოლო პროვაიდერი ზედამხედველს წელიწადში ერთხელ ანგარიშს წარუდგენს.
ინტერესთა კონფლიქტი გამორიცხვით იმართება: პროვაიდერი საკუთარ პლატფორმაზე შეთავაზებებში ვერ მონაწილეობს, ხოლო მისი 20% ან მეტი წილის მქონე აქციონერები, მენეჯერები და თანამშრომლები, აგრეთვე მათთან დაკავშირებული პირები, პროექტის მფლობელები ვერ იქნებიან. პირველი შეთავაზების მომზადების მსურველი კომპანიები მითითებებს იხილავენ ჩვენს ჩანაწერში EU-ში crowdfunding კამპანიის წარმართვის შესახებ.
AML, DORA და EU-ის სხვა წესები crowdfunding მომსახურების პროვაიდერებისთვის
ECSPR-ს ზემოდან კიდევ ორი EU რეჟიმი ემატება. crowdfunding მომსახურების პროვაიდერები Digital Operational Resilience Act (DORA)-ის მიხედვით ფინანსური სუბიექტები არიან; 17 January 2025-დან მოქმედი ეს აქტი მოითხოვს ICT რისკის მართვას, ინციდენტების ანგარიშგებასა და ტექნოლოგიის მომწოდებლებზე სახელშეკრულებო კონტროლს. 10 July 2027-დან ისინი EU Anti-Money Laundering Regulation (Regulation (EU) 2024/1624)-ის მიხედვით ვალდებული სუბიექტებიც ხდებიან, სრული customer due diligence-ითა და საეჭვო ტრანზაქციების ანგარიშგებით; მანამდე AML მოვალეობები ეროვნულ სამართალს მიჰყვება და ზედამხედველები განაცხადის ეტაპზეც უკვე მოელიან AML ჩარჩოს.
საქმიანობა ავტორიზაციის გარეშე
რეგულაციის Article 39 წევრ სახელმწიფოებს ავალდებულებს იურიდიული პირებისთვის დააწესონ არანაკლებ EUR 500,000-ის ან წლიური ბრუნვის 5%-ის მაქსიმალური ჯარიმები, დარღვევით მიღებულ სარგებელზე სულ მცირე ორჯერ მეტი ჯარიმები, პასუხისმგებელი პირის დასახელებით საჯარო განცხადებები, შეწყვეტის ბრძანებები და მენეჯერებისთვის ნებისმიერ crowdfunding მომსახურების პროვაიდერში მუშაობის აკრძალვები. ეროვნულმა სამართალმა შეიძლება უფრო მაღალი სანქციები დააწესოს, ხოლო რამდენიმე წევრი სახელმწიფო ამას სისხლისსამართლებრივ პასუხისმგებლობასაც უმატებს.
როგორ მიიღოთ crowdfunding ლიცენზია ევროპაში: ეტაპები, ვადები და ღირებულება
ECSP ავტორიზაციის გზა ყველა წევრ სახელმწიფოში ერთნაირია:
- დაადასტურეთ, რომ ბიზნესმოდელი ECSPR-ის ფარგლებშია, და გადაწყვიტეთ, რომელ მომსახურებებზე შეიტანთ განაცხადს, მათ შორის სესხების ინდივიდუალური პორტფელის მართვის შეთავაზების საკითხი.
- არჩეულ წევრ სახელმწიფოში დააფუძნეთ იურიდიული პირი და დანიშნეთ მართვის ორგანო, რომელიც fit-and-proper შეფასებას გაივლის.
- მოამზადეთ დოსიე: საქმიანობის პროგრამა, მართვისა და რისკის ჩარჩო, IT და ბიზნესის უწყვეტობა, კონფლიქტებისა და საჩივრების პოლიტიკები, პრudენციული გარანტიები, საგადახდო მოწყობა.
- განაცხადი დადგენილი ფორმით წარადგინეთ ეროვნულ კომპეტენტურ ორგანოში და უპასუხეთ მის კითხვებს.
- ავტორიზაციის შემდეგ შეამოწმეთ ჩანაწერი ESMA რეესტრში და შეიტანეთ პასპორტის შეტყობინებები თითოეული მოსამსახურე წევრი სახელმწიფოსთვის.
რეგულაცია აწესებს კანონით განსაზღვრულ ვადას. მიღებიდან 25 სამუშაო დღის განმავლობაში ზედამხედველმა უნდა დაადასტუროს განაცხადის სისრულე და, თუ ის არასრულია, დაადგინოს ვადა ნაკლული მასალებისთვის; დროულად შეუვსებელი დოსიე შეიძლება უარყონ. განაცხადის სრულყოფის დღიდან ზედამხედველს სამი თვე აქვს დასაბუთებული გადაწყვეტილების მისაღებად. პირველი სამი ეტაპი შემოწმების დაახლოებით იმავე დროს მოითხოვს, ამიტომ რეალისტური პერიოდი ოთხიდან ცხრა თვემდეა.
ევროპაში crowdfunding პლატფორმის ლიცენზიის ღირებულებას სახელმწიფო მოსაკრებელზე გაცილებით მეტი განსაზღვრავს. განაცხადისა და ზედამხედველობის მოსაკრებლები ეროვნულად დგინდება და მნიშვნელოვნად განსხვავდება: Bank of Lithuania განაცხადისთვის EUR 710-ს იღებს, Latvia — EUR 2,500-ს პლუს წლიურ მოსაკრებელს, Luxembourg — EUR 30,000-ს. უფრო დიდი ხარჯებია პრudენციული გარანტიები, ზედამხედველისთვის fit and proper მისაღები მმართველი გუნდი, compliance ფუნქცია, პლატფორმის პროგრამული უზრუნველყოფა, საგადახდო პარტნიორი, დაზღვევა და იურიდიული რჩევა. ერთად დაგეგმეთ ავტორიზაციისა და საქმიანობის პირველი წლის ბიუჯეტი; სწორედ ამისთვის კითხულობს ზედამხედველი ბიზნესგეგმას.
ადგილობრივი წევრი სახელმწიფოს არჩევა ECSP განაცხადისთვის
რადგან ავტორიზაცია და crowdfunding წესები ყველგან იდენტურია, ადგილობრივი სახელმწიფოს არჩევა პრაქტიკული საკითხია: ზედამხედველის გამოცდილება crowdfunding დოსიეებთან და დამუშავების რეალური სისწრაფე, პროცედურის ენა, მის მიერ მოსალოდნელი ადგილობრივი ყოფნის ღირებულება, ბანკთან ან payment institution-თან ხელმისაწვდომობა და ჰოლდინგური კომპანიის საგადასახადო გარემო. ავტორიზებული პლატფორმების უმეტესობა საფრანგეთში, იტალიასა და ესპანეთშია და ადგილობრივ ინვესტორებს ემსახურება; საზღვარგარეთული საქმიანობისთვის შექმნილი პლატფორმები უფრო ხშირად ირჩევენ მცირე სახელმწიფოს ინგლისურენოვანი პროცედურითა და fintech განმცხადებლებს მიჩვეული ზედამხედველით. Estonia, Finantsinspektsioon-ის მეშვეობით, და Lithuania, Bank of Lithuania-ის მეშვეობით, არის ორი იურისდიქცია, სადაც განაცხადებს ვწარადგენთ; ორივე აღწერილია Estonian და Lithuanian მომსახურების გვერდებზე.
როგორ დაგეხმარებათ Eesti Firma
ჩვენ ვაფასებთ ბიზნესმოდელს რეგულაციის ფარგლებთან მიმართებით, ვაფუძნებთ ლიცენზირებულ სუბიექტს, ვამზადებთ საქმიანობის პროგრამასა და პოლიტიკების სრულ ნაკრებს, ვაწყობთ პრudენციულ გარანტიებსა და საგადახდო მოწყობას და განმცხადებელს ზედამხედველთან გადაწყვეტილებამდე წარმოვადგენთ; შემდგომ ვმართავთ პასპორტის შეტყობინებებს, ანგარიშგებასა და ლიცენზიის ცვლილებებს.
ხშირად დასმული კითხვები
დიახ, იმ პლატფორმებისთვის, რომლებიც აწყობენ ბიზნესსესხებს ან ფასიანი ქაღალდებისა და დაშვებული ინსტრუმენტების შეთავაზებებს პროექტის თითოეულ მფლობელზე წელიწადში EUR 5 million-მდე. შემოწირულობის, ჯილდოსა და სამომხმარებლო სესხების პლატფორმები ECSPR-ის ფარგლებს გარეთაა და ეროვნულ წესებს მიჰყვება.
დიახ. ადგილობრივი სახელმწიფოს ავტორიზაცია შეტყობინების პროცედურის შემდეგ EU-სა და EEA-ში მოქმედებს; მასპინძელ სახელმწიფოებს არ შეუძლიათ დაამატონ ლიცენზირების, კაპიტალის ან ინვესტორთა დაცვის მოთხოვნები.
მხოლოდ EU-ში დაფუძნებული და იქ განთავსებული მართვის მქონე კომპანიის მეშვეობით; მისი აქციონერები შეიძლება ნებისმიერი ადგილიდან იყვნენ, 20% ან მეტი წილის კეთილსინდისიერების შემოწმების გათვალისწინებით.
რეგულაცია მოითხოვს არანაკლებ EUR 25,000-ის ან წინა წლის ფიქსირებული ზედნადები ხარჯების მეოთხედის, იმის მიხედვით, რომელი უფრო მაღალია, პრudენციულ გარანტიებს, რომლებიც ინახება საკუთარი სახსრების, სადაზღვევო პოლისის ან ორივეს კომბინაციის სახით; ახალი პროვაიდერი ბიზნესგეგმის მაჩვენებლებს იყენებს.
ზედამხედველს სისრულის დასადასტურებლად 25 სამუშაო დღე და სრული განაცხადიდან გადაწყვეტილებისთვის სამი თვე აქვს. დოსიეს მომზადების ჩათვლით, რეალისტური საერთო ვადა ოთხიდან ცხრა თვემდეა.
ფიქსირებული ზღვარი არ არსებობს. non-sophisticated ინვესტორები გადიან ცოდნის ტესტს, თითო ინვესტიციაზე EUR 1,000-ს ან წმინდა ქონების 5%-ს ზემოთ იღებენ გაფრთხილებას და ოთხდღიანი გააზრების ვადა აქვთ; EUR 5 million-ის ზღვარი პროექტის მფლობელს ეხება და არა ინვესტორს.
