Дружеството със специална цел (SPV) е компания, създадена да прави едно нещо: да държи един актив, да изпълнява един проект или да осъществява една сделка, като е отделена от всички останали дейности на своите собственици. Инвеститорите използват SPV, за да обединят средства за една сделка, предприемачите — за да ограничат риска от всеки проект в отделно дружество, а купувачите — за да придобиват целеви компании, без да излагат на риск останалата част от групата.
Естонското законодателство не предвижда специална правна форма за SPV, нито има нужда от такава — обикновеното частно дружество с ограничена отговорност (osaühing, OÜ), същото юридическо лице, което учредяваме всяка седмица чрез услугата ни за регистрация на дружество в Естония, изпълнява напълно тази функция. Това, което прави естонското OÜ необичайно подходящо за SPV, е съчетание, което малко юрисдикции предлагат в един пакет: изцяло цифрова административна среда, липса на данък върху печалбата, която дружеството задържа, ниски текущи разходи и — решаващо за много структури — възможността самото SPV да бъде купувано и продавано без нотариус, при условие че дружеството е учредено правилно още от самото начало.
Последният аспект определя как трябва да бъде учредено едно SPV в Естония, затова си струва да го посочим още в началото: дяловете на OÜ, чийто дружествен договор отменя изискването за нотариална форма и чийто дялов капитал е поне €10,000 и е изцяло внесен, могат да се прехвърлят в обикновена писмена форма — на практика чрез цифрово подписано споразумение, сключено от всяка точка на света. За дружество, чиято единствена цел е да бъде купено, продадено или синдикирано, това превръща нотариално завереното приключване на сделката в размяна на подписи. Механизмът е разгледан подробно по-долу.
Обичайни приложения на SPV в Естония
Сделки с недвижими имоти. Класическата структура: един имот, едно дружество. Пряката продажба на недвижим имот в Естония трябва да бъде нотариално заверена и води до формалности по прехвърлянето на самия актив. Когато имотът се държи от SPV за недвижими имоти, изходът се структурира като сделка с дялове — продажба на дружеството, а не на имота — така че активът не сменя собственика си; прехвърлят се само дяловете в дружеството над него. Ако SPV е учредено с предвиден отказ от нотариална форма, дори това прехвърляне на дялове не изисква нотариус. Дружеството също така отделя финансирането и задълженията на имота от останалите активи на собственика, което кредиторите, финансиращи отделен актив, по принцип така или иначе изискват.
Инвестиционни синдикати и сделки с рисков капитал. Синдикатите от бизнес ангели и клубните сделки използват инвестиционно SPV, за да обединят инвеститорите в един ред в таблицата на капитализацията на целевото дружество. Водещият инвеститор преговаря веднъж, целевото дружество работи с един съдружник, а отделните инвеститори притежават дялове в SPV. Именно тук свободната форма за прехвърляне на дялове е най-важна: инвеститорите се присъединяват, излизат и се сменят през жизнения цикъл на дружеството, а структура, изискваща нотариален акт при всяка промяна, би била непрактична за синдикат с участници от десетина държави.
Дружества за придобиване. При M&A специално създадено SPV за придобиване (BidCo) придобива целевото дружество, поема дълга по придобиването и отделя сделката от съществуващата група на купувача. Естонският модел за корпоративно данъчно облагане работи в полза на дружеството в този случай: SPV не плаща данък върху натрупаната печалба, така че паричните средства, постъпващи от целевото дружество, могат да обслужват дълга или да финансират следващото придобиване без междинно годишно данъчно облагане — механизмът е същият като при холдингово дружество в Естония, но приложен към една сделка.
Съвместни предприятия. Когато партньори от различни държави изграждат нещо заедно, обикновено никой от тях не иска съвместното дружество да бъде в националната юрисдикция на другия. Дружество за съвместно предприятие в Естония предоставя и на двете страни неутрално, базирано в ЕС дружество с достатъчно гъвкав дружествен договор, за да отрази договореното между партньорите — различни класове права, ограничения за прехвърляне и механизми за изход — докато споразуменията между съдружниците остават документи в свободна форма, подписвани електронно.
Защита на активи и обособяване на проектния риск. Предприемач, който управлява три проекта чрез едно дружество, излага всеки проект на последиците от неуспехите на останалите два. Поместването на всеки проект в собствено SPV ограничава този риск: кредиторите по един проект могат да се насочат само към активите на съответния проект. Същата логика важи за всеки отделен ценен актив — интелектуална собственост, лицензирана на оперативно дружество, или оборудване, отдадено под наем на дружество от групата — при който отделянето на собствеността от оперативната дейност осигурява на актива ниво на защита, което само оперативното дружество не може да предостави. Ниските текущи разходи за естонско OÜ правят принципа „едно дружество за всеки актив“ финансово достъпен, а не само желан.
Защо да учредите SPV в Естония вместо в обичайните юрисдикции
SPV за сделки традиционно се насочват към Делауеър, Люксембург, Нидерландия или офшорните центрове. Ето как едно SPV в Естония се сравнява с двете най-разпространени алтернативи:
| Естония (OÜ) | Делауеър (LLC / Corp) | Люксембург (S.à r.l.) | |
|---|---|---|---|
| Данък върху неразпределената печалба | 0% — данък възниква само при разпределяне | 21% федерален данък за корпорациите; печалбата на LLC се прехвърля към собствениците, със задължения за подаване на декларации в САЩ | Обща ставка на корпоративния подоходен данък около 24%, с възможни освобождавания при изпълнение на съответните условия |
| Задължителни годишни разходи | Няма държавни такси; годишният отчет се подава онлайн | Франчайз данък плюс такси за регистриран агент | Минимален данък върху нетното имущество плюс такси за установяване на седалище |
| Учредяване | Изцяло дистанционно и цифрово | Бързо, чрез регистриран агент | Изисква се нотариален акт |
| Прехвърляне на дялове | Без нотариус, ако капиталът е €10,000+ и дружественият договор отменя изискването за нотариална форма | Със споразумение, без нотариус | Възможен е частен писмен акт, но прехвърлянията към външни лица изискват одобрение от съдружниците и вписване в регистъра |
| Текущо администриране | Всичко се подписва електронно от всяка точка на света | До голяма степен дистанционно | На практика се очакват местно икономическо присъствие и установено седалище |
| Юридическо лице в единния пазар на ЕС | Да | Не | Да |
Делауеър остава ненадминат за сделки, чиито инвеститори са американци и очакват документация по американските стандарти; Люксембург запазва мястото си във висшия сегмент на структурираното финансиране. За всичко между тях — европейски актив, международна инвеститорска база или дружество, което трябва да остане евтино, докато чака единствената си сделка — естонското OÜ върши същата работа с по-малко затруднения. Има и фактор, който никоя таблица не може да отрази: банките, целевите дружества и съинвеститорите, станали предпазливи към офшорните дружества, третират много различно при въвеждането като клиент и комплексната проверка едно местно дружество от ЕС с прозрачен публичен регистър.
Прехвърляне на дялове без нотариус: как естонското OÜ го прави възможно
По подразбиране разпореждането с дял в естонско OÜ изисква нотариална заверка. След измененията на Търговския кодекс от 1 август 2020 г. частно дружество с ограничена отговорност може изцяло да се откаже от това изискване. Отказът се урежда от три правила:
| Условие | Подробности |
|---|---|
| Дялов капитал от поне €10,000 | И изцяло внесен — дружество с невнесен или минимален капитал не отговаря на условията |
| Отказ в дружествения договор | Дружественият договор трябва изрично да предвижда, че разпорежданията с дялове са освободени от нотариална форма |
| Единодушие, ако се приеме по-късно | Съществуващо дружество, което добавя отказа, трябва да измени дружествения си договор със съгласието на всички съдружници |
След вписването на отказа прехвърлянето или залагането на дял е валидно във всяка форма, която може да бъде възпроизведена писмено. Договор за продажба, подписан с квалифицирани електронни подписи, отговаря на това изискване; същото важи и за обикновен писмен договор. След това управителният съвет поддържа списъка на съдружниците и трябва незабавно да уведомява търговския регистър за промените, така че публичните данни да остават актуални, въпреки че не участва нотариус.
От това произтичат две практически последици за планирането на SPV:
Включете отказа още при учредяването. Добавянето му по-късно изисква единодушното съгласие на съдружниците и поредица от изменения — нещо незначително при един учредител, но потенциално невъзможно, след като в регистъра вече фигурират двадесет инвеститори от синдикат. SPV, предназначено за продажба или синдикиране, трябва да бъде създадено с внесен капитал от €10,000 и с вече включен отказ в дружествения договор. Търговският кодекс вече не предписва съществен минимален капитал и за много дружества номиналната сума е правилният избор; при SPV целенасоченото капитализиране с €10,000 осигурява освобождаването и обикновено си струва.
Чуждестранните страни приключват сделката дистанционно. Без отказа сделка с дялове, в която участват чуждестранни купувачи, означава посещение при естонски нотариус — лично или чрез дистанционно видеоудостоверяване, заедно със съпътстващата организация по установяване на самоличността и езика. При наличие на отказ документите по приключването на сделката се подписват там, където се намират страните. За трансграничните синдикати и международните M&A сделки това често е решаващата разлика при избора къде да бъде учредено дружеството.
Алтернативен път към същия резултат е регистрирането на дяловете в естонския регистър на ценните книжа (Nasdaq CSD), след което прехвърлянията се извършват чрез сметки за ценни книжа, а не с нотариални актове. Този вариант е подходящ за дружества, при които се очакват чести и стандартизирани прехвърляния; за повечето SPV отказът, предвиден в дружествения договор, е по-прост и не води до текущи разходи за регистъра.
Практически пример: естонско синдикатно SPV в числа
Водещ инвеститор събира петнадесет инвеститори от седем държави за инвестиция от €600,000 в кръг Series A на германски стартъп. Учредява се естонско OÜ с дялов капитал от €10,000 и отказ от нотариална форма в дружествения договор; инвеститорите записват дялове пропорционално на ангажиментите си, като внасят остатъка от €600,000 като премия към дяловия капитал. Никой не пътува — учредяването, документите за записване и споразумението между съдружниците се подписват изцяло електронно, а таблицата на капитализацията на целевото дружество показва един съдружник вместо петнадесет.
След осемнадесет месеца един инвеститор се нуждае от ликвидност и продава участието си на друг член на синдиката. Прехвърлянето се извършва с цифрово подписано споразумение; управителният съвет актуализира списъка на съдружниците и уведомява търговския регистър още същия ден. Разходът за промяната е времето, необходимо за изготвяне на документа. При структура без отказ същата промяна изисква нотариален акт с две чуждестранни страни — а умножена по целия жизнен цикъл на дружество с петнадесет членове, именно тази административна тежест е причината синдикатите да избират юрисдикцията си според механизма за прехвърляне.
При изхода целевото дружество е придобито и SPV получава €1.8 милиона за участието си. При получаването не се дължи естонски данък: печалбата може да остане в дружеството или да финансира следващата сделка на синдиката, без да бъде обложена. Ако вместо това членовете гласуват за прекратяване на дружеството и изплащане на всичко, се прилага корпоративен подоходен данък в размер на 22/78 — приблизително €396,000 върху пълната сума от €1.8 милиона, като за членовете остават €1,404,000 преди облагането в собствените им държави. Изборът между реинвестиране на брутната сума и разпределяне на нетната сума след данъка е на синдиката и се прави за всяка сделка поотделно.
Данъчно облагане на естонско SPV
Естонското SPV не плаща корпоративен подоходен данък върху неразпределената печалба. Данък възниква само когато печалбата бъде разпределена — в размер на 22/78 от нетния дивидент — а Естония не удържа данък при източника върху дивидентите, напускащи страната. Следователно доходът от наем, натрупван в SPV за недвижими имоти, или дивидентите, постъпващи в дружество за придобиване, се натрупват в брутен размер, докато собствениците не решат да ги изтеглят. Когато SPV притежава значително участие в друго дружество, освобождаването за дялово участие може да премахне дори данъка на етапа на разпределяне за отговарящите на условията дивиденти, които се преразпределят — подробните условия са разгледани в статията ни за естонските холдингови структури.
Управление на SPV дружество в Естония: текущи задължения
SPV е реално дружество, а не просто вписване. То трябва да води счетоводство и да подава годишен отчет всяка година, дори ако притежава само един актив и осчетоводява три сделки. Ако управителният съвет се намира извън Естония, дружеството се нуждае от регистриран юридически адрес в Естония, а когато нито един член на съвета не е местно лице на Естония — и от определено лице за контакт. Това са рутинни въпроси, които се уреждат за един ден и се поддържат срещу умерена годишна такса, но въпреки това са задължения. Банките и платежните институции извършват пълни AML проверки на дружествата със специална цел, затова веригата на собственост над SPV трябва да бъде документирана и обяснима, преди да се подаде заявление за сметка. Освен това естонско дружество, управлявано изцяло от чужбина, може да се сблъска с въпроси относно данъчното си местожителство в държавата на управителите — въпрос, който трябва да бъде уреден на етапа на структуриране, а не след сделката.
Как да учредите правилно SPV в Естония
Повечето решения, които определят дали едно естонско SPV ще работи ефективно, се вземат преди регистрацията: размерът на капитала, клаузата за отказ, ограниченията за прехвърляне и механизмите за изход, записани в дружествения договор, както и позицията на дружеството спрямо собствениците и целевия актив. Правилният избор в началото струва малко, а поправянето му — значително повече, след като броят на съдружниците се увеличи.
Нашите юристи в Талин структурират и учредяват дружества със специална цел в Естония за сделки с недвижими имоти, инвестиционни синдикати и придобивания — самото учредяване се извършва чрез услугата ни за учредяване на дружество в Естония, а екипът ни по счетоводство гарантира, че дружеството спазва изискванията през целия период на своето съществуване. Кажете ни какво трябва да прави SPV и ние ще изготвим дружествения договор така, че изходът да бъде толкова лесен, колкото и влизането.
