Spoločnosť na osobitný účel (SPV) je spoločnosť vytvorená na jediný účel: držať jedno aktívum, realizovať jeden projekt alebo uskutočniť jednu transakciu, pričom je oddelená od všetkých ostatných činností svojich vlastníkov. Investori využívajú SPV na združovanie peňazí do jednej investície, developeri nimi oddeľujú riziko každého projektu a kupujúci prostredníctvom nich nadobúdajú cieľové spoločnosti bez toho, aby vystavili riziku zvyšok skupiny.
Estónske právo nepozná osobitnú právnu formu SPV a ani ju nepotrebuje — túto funkciu v plnom rozsahu plní bežná súkromná spoločnosť s ručením obmedzeným (osaühing, OÜ), teda rovnaký subjekt, aký každý týždeň zakladáme prostredníctvom našej služby registrácie spoločnosti v Estónsku. Estónska OÜ je na účely SPV mimoriadne vhodná vďaka kombinácii výhod, ktorú len málo jurisdikcií ponúka v jednom balíku: plne digitálne administratívne prostredie, žiadna daň zo zisku ponechaného v spoločnosti, nízke prevádzkové náklady a — čo je pre mnohé štruktúry rozhodujúce — možnosť kúpiť a predať samotnú SPV bez notára za predpokladu, že bola spoločnosť od začiatku správne založená.
Tento posledný bod určuje, ako by mala byť SPV v Estónsku založená, preto ho treba zdôrazniť hneď na začiatku: podiely v OÜ, ktorej stanovy vylučujú požiadavku notárskej formy a ktorej základné imanie dosahuje aspoň €10,000 a je úplne splatené, možno prevádzať jednoduchou písomnou formou — v praxi digitálne podpísanou zmluvou uzavretou odkiaľkoľvek na svete. V prípade spoločnosti, ktorej jediným účelom je jej kúpa, predaj alebo syndikácia, sa tak uzavretie transakcie overené notárom mení na obyčajnú výmenu podpisov. Podrobný postup uvádzame nižšie.
Bežné využitie SPV v Estónsku
Transakcie s nehnuteľnosťami. Klasická štruktúra: jedna nehnuteľnosť, jedna spoločnosť. Priamy predaj estónskej nehnuteľnosti musí byť notársky overený a vyžaduje splnenie formalít spojených s prevodom samotného aktíva. Ak je nehnuteľnosť v majetku realitnej SPV, odchod z investície sa štruktúruje ako prevod podielov — teda predaj spoločnosti namiesto nehnuteľnosti — takže samotné aktívum nemení vlastníka, menia sa iba podiely v spoločnosti, ktorá ho vlastní. Ak bola SPV založená s vylúčením notárskej formy, ani tento prevod podielov si nevyžaduje notára. Spoločnosť zároveň oddeľuje financovanie a záväzky nehnuteľnosti od ostatného majetku vlastníka, čo financujúce banky pri financovaní jediného aktíva spravidla aj tak požadujú.
Investičné syndikáty a venture transakcie. Syndikáty angel investorov a klubové investície využívajú investičnú SPV na združenie investorov do jedného záznamu v tabuľke kapitalizácie cieľovej spoločnosti. Vedúci investor rokuje iba raz, cieľová spoločnosť komunikuje s jediným spoločníkom a jednotliví investori vlastnia podiely v SPV. Práve tu je najdôležitejšia možnosť voľnej formy prevodu podielov: investori počas existencie spoločnosti vstupujú, vystupujú a obmieňajú sa, pričom štruktúra vyžadujúca pri každej zmene notársku zápisnicu by bola pre syndikát s účastníkmi z dvanástich krajín nepoužiteľná.
Akvizičné spoločnosti. Pri M&A nadobúda cieľovú spoločnosť osobitne vytvorená akvizičná SPV (BidCo), ktorá nesie akvizičný dlh a oddeľuje transakciu od existujúcej skupiny kupujúceho. Estónsky model dane z príjmov právnických osôb tu hrá v prospech spoločnosti: SPV neplatí daň zo zisku, ktorý akumuluje, takže peňažné prostriedky prúdiace z cieľovej spoločnosti možno použiť na splácanie dlhu alebo financovanie ďalšej akvizície bez priebežného každoročného zdanenia — mechanizmus je rovnaký ako pri holdingovej spoločnosti v Estónsku, iba sa uplatňuje na jednu transakciu.
Spoločné podniky. Keď partneri z rôznych krajín spoločne realizujú projekt, spravidla ani jeden z nich nechce, aby spoločný subjekt sídlil v domovskej jurisdikcii toho druhého. Spoločný podnik v Estónsku poskytuje obom stranám neutrálnu spoločnosť so sídlom v EÚ, ktorej stanovy sú dostatočne flexibilné na zakotvenie dohody partnerov — rôznych kategórií práv, obmedzení prevodov či mechanizmov odchodu — zatiaľ čo dohody spoločníkov zostávajú dokumentmi bez predpísanej formy, ktoré možno podpísať elektronicky.
Ochrana aktív a oddelenie projektového rizika. Developer, ktorý realizuje tri projekty prostredníctvom jednej spoločnosti, vystavuje každý projekt neúspechu ostatných dvoch. Umiestnenie každého z nich do samostatnej SPV toto riziko obmedzuje: veritelia jedného projektu môžu siahnuť iba na aktíva daného projektu. Rovnaká logika platí pre každé jednotlivé hodnotné aktívum — napríklad duševné vlastníctvo licencované prevádzkovej spoločnosti alebo zariadenie prenajímané spoločnosti v skupine — pri ktorom oddelenie vlastníctva od prevádzky poskytuje aktívu úroveň ochrany, akú samotná prevádzková spoločnosť nedokáže zabezpečiť. Nízke prevádzkové náklady estónskej OÜ robia zo zásady jednej spoločnosti na jedno aktívum dostupné riešenie, nielen nedosiahnuteľný cieľ.
Prečo založiť SPV v Estónsku namiesto obvyklých jurisdikcií
SPV určené na konkrétne transakcie sa tradične zakladali v Delaware, Luxembursku, Holandsku alebo offshore centrách. Takto vyzerá porovnanie SPV v Estónsku s dvoma najbežnejšími alternatívami:
| Estónsko (OÜ) | Delaware (LLC / Corp) | Luxembursko (S.à r.l.) | |
|---|---|---|---|
| Daň z nerozdeleného zisku | 0 % — daň vzniká až pri rozdelení zisku | 21 % federálna daň pre korporácie; zisk LLC sa zdaňuje u vlastníkov, pričom vznikajú povinnosti podávať daňové priznania v USA | Celková daň z príjmov právnických osôb približne 24 %, s možnosťou oslobodení podliehajúcich vlastným kvalifikačným podmienkam |
| Povinné ročné náklady | Žiadne štátne poplatky; výročná správa sa podáva online | Franšízová daň a poplatky registrovanému zástupcovi | Minimálna daň z čistého majetku a poplatky za domiciláciu |
| Založenie | Úplne na diaľku a digitálne | Rýchlo, prostredníctvom registrovaného zástupcu | Vyžaduje sa notárska zápisnica |
| Prevody podielov | Bez notára, ak je základné imanie aspoň €10,000 a stanovy vylučujú túto formu | Na základe dohody, bez notára | Možná je súkromná listina, prevody na tretie osoby však vyžadujú súhlas spoločníkov a podanie do registra |
| Priebežná administratíva | Všetko sa podpisuje elektronicky odkiaľkoľvek | Prevažne na diaľku | V praxi sa očakáva miestna ekonomická prítomnosť a domicilácia |
| Subjekt jednotného trhu EÚ | Áno | Nie | Áno |
Delaware zostáva bezkonkurenčné pri transakciách, ktorých investori sú Američania a očakávajú dokumentáciu podľa práva USA; Luxembursko si zachováva svoje miesto v najvyššom segmente štruktúrovaného financovania. Vo všetkých prípadoch medzi tým — európske aktívum, medzinárodná investorská základňa alebo spoločnosť, ktorá musí zostať lacná počas čakania na svoju jedinú transakciu — plní estónska OÜ rovnakú úlohu s menšími prekážkami. Existuje aj faktor, ktorý žiadna tabuľka nezachytí: banky, cieľové spoločnosti a spoluinvestori, ktorí sú čoraz obozretnejší voči offshore spoločnostiam, pristupujú pri onboardingu a due diligence k spoločnosti so sídlom v EÚ a transparentným verejným registrom úplne inak.
Prevod podielu bez notára: ako to estónska OÜ umožňuje
Prevod podielu v estónskej OÜ si štandardne vyžaduje notárske overenie. Od zmien Obchodného zákonníka z 1. augusta 2020 sa súkromná spoločnosť s ručením obmedzeným môže tejto požiadavky úplne vzdať. Vylúčenie tejto požiadavky sa riadi tromi pravidlami:
| Podmienka | Podrobnosti |
|---|---|
| Základné imanie aspoň €10,000 | Musí byť aj úplne splatené — spoločnosť s nesplateným alebo minimálnym imaním podmienky nespĺňa |
| Vylúčenie v stanovách | Stanovy musia výslovne uvádzať, že prevody podielov nepodliehajú notárskej forme |
| Jednomyseľnosť pri neskoršom prijatí | Existujúca spoločnosť, ktorá chce doplniť vylúčenie, musí zmeniť stanovy so súhlasom všetkých spoločníkov |
Po zaregistrovaní vylúčenia je prevod alebo založenie podielu platné v akejkoľvek forme, ktorú možno reprodukovať písomne. Túto podmienku spĺňa kúpna zmluva podpísaná kvalifikovanými elektronickými podpismi aj bežná písomná zmluva. Predstavenstvo následne vedie zoznam spoločníkov a musí bezodkladne oznamovať zmeny obchodnému registru, takže verejný záznam zostáva aktuálny aj bez účasti notára.
Pre plánovanie SPV z toho vyplývajú dva praktické dôsledky:
Zakotvite vylúčenie už pri založení. Jeho neskoršie doplnenie si vyžaduje jednomyseľný súhlas spoločníkov a zmenu stanov — čo je jednoduché pri jedinom zakladateľovi, no potenciálne nemožné, keď už je v registri syndikát dvadsiatich investorov. SPV určená na predaj alebo syndikáciu by mala vzniknúť so splateným základným imaním vo výške €10,000 a s vylúčením notárskej formy už vo svojich stanovách. Obchodný zákonník už nepredpisuje významnú minimálnu výšku základného imania a pre mnohé spoločnosti je správnou voľbou nominálna suma; pri SPV však zámerné stanovenie základného imania na €10,000 zabezpečuje túto výnimku a zvyčajne sa oplatí.
Zahraničné strany uzatvoria transakciu na diaľku. Bez vylúčenia znamená prevod podielu zahŕňajúci zahraničných kupujúcich stretnutie s estónskym notárom — osobne alebo prostredníctvom vzdialeného overenia cez video, vrátane súvisiaceho overovania totožnosti a jazykových požiadaviek. S vylúčením sa všetky dokumenty k uzavretiu transakcie podpisujú tam, kde sa strany práve nachádzajú. Pri cezhraničných syndikátoch a medzinárodných M&A je to často rozhodujúci faktor pri výbere jurisdikcie na založenie spoločnosti.
Alternatívnou cestou k rovnakému výsledku je registrácia podielov v Estónskom registri cenných papierov (Nasdaq CSD), po ktorej prevody prebiehajú prostredníctvom účtov cenných papierov namiesto notárskych zápisníc. Táto cesta vyhovuje spoločnostiam, ktoré očakávajú časté a štandardizované prevody; pre väčšinu SPV je vylúčenie zakotvené v stanovách jednoduchšie a nespájajú sa s ním priebežné registračné náklady.
Praktický príklad: estónska syndikátna SPV v číslach
Vedúci investor združí pätnástich investorov zo siedmich krajín na investíciu vo výške €600,000 v rámci kola Series A nemeckého startupu. Estónska OÜ sa založí so základným imaním €10,000 a s vylúčením notárskej formy v stanovách; investori upíšu podiely v pomere k svojim záväzkom a zvyšok zo sumy €600,000 vložia ako emisné ážio. Nikto nemusí cestovať — zakladateľské dokumenty, dokumenty k upísaniu aj dohoda spoločníkov sa podpisujú elektronicky a tabuľka kapitalizácie cieľovej spoločnosti uvádza jedného spoločníka namiesto pätnástich.
Po osemnástich mesiacoch potrebuje jeden z investorov likviditu a predá svoj podiel inému členovi syndikátu. Prevod sa uskutoční digitálne podpísanou zmluvou; predstavenstvo aktualizuje zoznam spoločníkov a v ten istý deň oznámi zmenu obchodnému registru. Náklad na tento prevod: čas potrebný na vypracovanie zmluvy. V štruktúre bez vylúčenia by rovnaký prevod vyžadoval notársku zápisnicu s dvoma zahraničnými stranami — a ak sa to počas existencie spoločnosti s pätnástimi členmi zopakuje viackrát, práve táto záťaž vysvetľuje, prečo si syndikáty vyberajú jurisdikciu podľa mechanizmov prevodu.
Pri odchode z investície je cieľová spoločnosť odkúpená a SPV za svoj podiel dostane €1.8 milióna. Pri prijatí nevzniká povinnosť zaplatiť estónsku daň: zisk môže zostať v spoločnosti alebo bez zdanenia financovať ďalšiu investíciu syndikátu. Ak sa členovia namiesto toho rozhodnú spoločnosť zrušiť a všetko vyplatiť, uplatní sa daň z príjmov právnických osôb vo výške 22/78 — približne €396,000 z celej sumy €1.8 milióna, takže členom zostane €1,404,000 pred zdanením v ich domovských krajinách. O voľbe medzi reinvestovaním hrubej sumy a rozdelením sumy po zdanení rozhoduje syndikát pri každej transakcii osobitne.
Zdaňovanie estónskej SPV
Estónska SPV neplatí daň z príjmov právnických osôb z nerozdeleného zisku. Daň vzniká až pri rozdelení zisku — vo výške 22/78 z čistých dividend — a Estónsko nezráža žiadnu daň z dividend vyplácaných do zahraničia. Príjmy z prenájmu akumulované v realitnej SPV alebo dividendy plynúce do akvizičnej spoločnosti sa preto zhodnocujú v hrubej výške, kým sa ich vlastníci nerozhodnú vybrať. Ak SPV vlastní významný podiel v inej spoločnosti, oslobodenie príjmov z účasti môže pri spĺňajúcich podmienky ďalej vyplácaných dividendách odstrániť aj daň vo fáze rozdelenia — podrobné podmienky rozoberáme v našom článku o estónskych holdingových štruktúrach.
Prevádzka SPV v Estónsku: priebežné povinnosti
SPV je skutočná spoločnosť, nielen zápis v registri. Musí viesť účtovníctvo a každý rok predkladať výročnú správu, aj keď vlastní jediné aktívum a zaúčtuje tri transakcie. Ak predstavenstvo pôsobí mimo Estónska, spoločnosť potrebuje registrovanú právnu adresu v Estónsku a v prípade, že žiadny člen predstavenstva nemá estónsku rezidenciu, aj určenú kontaktnú osobu — ide o bežné záležitosti, ktoré možno zariadiť za deň a udržiavať za mierny ročný poplatok, no napriek tomu sú to povinnosti. Banky a platobné inštitúcie uplatňujú na spoločnosti s osobitným účelom úplnú kontrolu AML, preto by mal byť vlastnícky reťazec nad SPV zdokumentovaný a vysvetliteľný ešte pred podaním žiadosti o účet. Estónska spoločnosť riadená výlučne zo zahraničia môže navyše čeliť otázkam daňovej rezidencie v domovskej krajine manažérov — túto otázku treba vyriešiť vo fáze štruktúrovania, nie až po transakcii.
Ako správne založiť SPV v Estónsku
O väčšine faktorov, od ktorých závisí fungovanie estónskej SPV, sa rozhoduje ešte pred registráciou: o výške základného imania, doložke o vylúčení notárskej formy, obmedzeniach prevodu a mechanizmoch odchodu zakotvených v stanovách aj o postavení spoločnosti vo vzťahu k vlastníkom a cieľovému aktívu. Správne nastavenie týchto prvkov na začiatku stojí málo, no ich náprava po zvýšení počtu spoločníkov podstatne viac.
Naši právnici v Tallinne štruktúrujú a zakladajú spoločnosti na osobitný účel v Estónsku pre transakcie s nehnuteľnosťami, investičné syndikáty a akvizičné transakcie — samotné založenie prebieha prostredníctvom našej služby zakladania spoločností v Estónsku a náš účtovný tím zabezpečuje súlad spoločnosti s predpismi počas celej jej existencie. Povedzte nám, na čo má SPV slúžiť, a my vypracujeme stanovy tak, aby bol odchod rovnako jednoduchý ako vstup.
