Služba vypracovania bielej knihy kryptoaktív podľa MiCA pre emitentov tokenov v EÚ

Pripravte svoj token na MiCA: právne kroky pre krypto projekty

Jednoduchý súlad s MiCA — od bielej knihy až po zalistovanie

Postaráme sa o založenie spoločnosti v EÚ, pomoc s vypracovaním bielej knihy, oznámenie regulačnému orgánu a prípravu tokenu na zalistovanie, aby ste sa mohli naplno sústrediť na svoj produkt.

• Vypracovanie bielej knihy v úplnom súlade s MiCA, jej kontrola a oznámenie regulačnému orgánu

• Registrácia spoločnosti v Estónsku a komplexná korporátna podpora projektu

• Pomoc so zalistovaním tokenu a prijatím na kryptoburzu v EÚ

• Poradenstvo pri udeľovaní licencií CASP poskytovateľom služieb kryptoaktív

• Zabezpečenie súladu marketingových a investorských materiálov so všetkými požiadavkami MiCA

Transparentné ceny, krátke lehoty a skúsení právnici v oblasti kryptomien, ktorí vás podporia v každej fáze. Vhodné pre emitentov úžitkových, riadiacich, herných tokenov a sériových NFT podľa hlavy II MiCA.

Kompletný sprievodca vypracovaním, kontrolou a oznámením bielej knihy podľa MiCAR

Nariadenie EÚ o trhoch s kryptoaktívami (MiCA) je prelomový rámec, ktorý zavádza právne záväzné štandardy pre krypto projekty v celej Európe. MiCA má chrániť investorov a zabezpečiť integritu trhu tým, že od emitentov kryptoaktívvyžaduje jasné zverejňovanie informácií a zodpovednosť. Vzťahuje sa na všetky druhy kryptoaktív vrátane stablecoinov, ako aj ostatných kryptomien a tokenov.

Na tejto stránke sa zameriavame na hlavu II MiCA, ktorá upravuje iné kryptoaktíva než ART a EMT – teda najmä úžitkové tokeny,kryptomeny, sériovo vydávané NFT a ďalšie podobné digitálne aktíva, ktoré nie sú stablecoinmi. Keďže hlavné ustanovenia MiCA nadobudli účinnosť 30. decembra 2024 a prechodné obdobie trvá do konca roka 2025, krypto tímy pôsobiace v EÚ musia vedieť, ako do stanoveného termínu pripraviť a zaregistrovať bielu knihu svojho tokenu v súlade s MiCA. Tento sprievodca poskytuje projektom podrobný postup na úspešné splnenie požiadaviek MiCA.

Čo je MiCA a prečo je dôležitá?

MiCA (nariadenie o trhoch s kryptoaktívami) je prvou komplexnou reguláciou kryptomien v Európskej únii a stanovuje jednotné pravidlá pre emitentovkryptoaktív, poskytovateľov služieb kryptoaktív (CASP)a investorov vo všetkých členských štátoch. Bola prijatá v roku 2023 a zjednocuje reguláciu kryptomien s cieľom predchádzať podvodom, chrániť spotrebiteľov a zabezpečiť finančnú stabilitu pri súčasnej podpore inovácií.

Od konca roka 2024 musí každý krypto projekt, ktorý získava finančné prostriedky alebo sa usiluje o zalistovanie na burze v EÚ, spĺňať štandardy MiCA. Nesúlad znamená, že tokeny nemôžete v EÚ legálne ponúkať verejnosti a môžu vám hroziť sankcie. MiCA zavádza povinnú bielu knihu kryptoaktíva – podobnú prospektu –, ktorú treba pripraviť, oznámiť regulačným orgánom a zverejniť pred ponukou tokenu investorom v EÚ. MiCA tak prináša do sveta kryptomien veľmi potrebnú právnu istotu a dôveru investorov. Projektom ponúka jasnú cestu na uvedenie tokenov vo všetkých krajinách EÚ podľa jednotných pravidiel, ktoré nahrádzajú predchádzajúcu mozaiku vnútroštátnych predpisov.

Na ktoré tokeny sa vzťahuje hlava II MiCA?

Hlava II MiCA sa vzťahuje prakticky na všetky kryptoaktíva s výnimkou dvoch kategórií stablecoinov (ART a EMT). Ak váš token nie je elektronickými peniazmi ani stablecoinom naviazaným na aktíva, pravdepodobne patrí pod hlavu II. Medzi príslušné typy tokenov patria:

• Úžitkové tokeny: Poskytujú držiteľom prístup k produktu alebo službe emitenta (v podstate ide o digitálny poukaz alebo členský token). Príklad: token, ktorý treba použiť na sprístupnenie funkcií blockchainovej hry alebo služby cloudového úložiska. (MiCA výslovne definuje „úžitkový token“ ako token poskytujúci prístup k tovaru alebo službám.) Do tejto kategórie patrí väčšina tokenov platforiem Web3.
• Riadiace tokeny: Tokeny poskytujúce hlasovacie práva alebo účasť na riadení protokolu (časté v projektoch DeFi a DAO). Spravidla poskytujú vplyv na rozhodnutia projektu, nie finančný nárok. Príklad: tokeny UNI (Uniswap) alebo AAVE umožňujú držiteľom hlasovať o zmenách týchto protokolov. Podľa MiCA sa považujú za kryptoaktíva (zvyčajne v kategórii „iné kryptoaktíva“) spolu s úžitkovými tokenmi.
• Tokeny GameFi: Herné alebo metaverzové meny a odmenové tokeny. Často fungujú ako úžitkové tokeny v blockchainových hrách alebo virtuálnych svetoch (na nákup predmetov, zvyšovanie úrovne a pod.). Príklad: AXS v Axie Infinity alebo SAND v The Sandbox. Ak sa takéto tokeny ponúkajú verejnosti alebo sa s nimi obchoduje, vyžadujú bielu knihu v súlade s MiCA rovnako ako ostatné úžitkové tokeny.
• Gas a protokolové tokeny: Natívne kryptomeny blockchainových sietí používané na úhradu transakčných poplatkov alebo zabezpečenie siete. Príklady: ETH pre gas v sieti Ethereum, MATIC pre Polygon alebo ADA (Cardano). Aj významné kryptomeny ako Bitcoin a Ethereum sa podľa MiCA považujú za kryptoaktíva (nie sú stablecoinmi ani jedinečnými NFT). Hoci Bitcoin nemá emitenta, každá nová ponuka podobného tokenu alebo prijatie takýchto tokenov na obchodovanie platformou musí dodržiavať pravidlá MiCA (s určitými osobitosťami pri skutočne decentralizovaných aktívach).
• Sériové NFT a frakcionované aktíva: Nezameniteľné tokeny (NFT), ktoré sú skutočne jedinečné (napr. jedinečné digitálne umelecké dielo), sú z pôsobnosti MiCA prevažne vylúčené. Ak sa však NFT vydávajú vo veľkých sériách alebo kolekciách, takže nie sú jedinečné, prípadne sú frakcionované (viacero zameniteľných tokenov predstavujúcich podiely na aktíve), môžu sa podľa MiCA považovať za bežné kryptoaktíva. Príklad: kolekcia 10 000 NFT „loot boxov“ s rovnakými vlastnosťami predávaná verejnosti by pravdepodobne vyžadovala bielu knihu podľa MiCA, pretože napriek označeniu NFT nejde z regulačného hľadiska o skutočne jedinečné alebo nezameniteľné aktíva. NFT vždy posudzujte individuálne – ak sa projekt NFT používa na získavanie finančných prostriedkov alebo má vlastnosti podobné zameniteľným aktívam, MiCA sa naň môže vzťahovať.

Ak váš token nie je stablecoin, predpokladajte, že sa naň vzťahuje hlava II MiCA. Zahŕňa všetko od riadiacich tokenov DeFi a burzových tokenov až po herné tokeny a určité NFT. Rozsah je veľmi široký a zachytáva každé „digitálne vyjadrenie hodnoty alebo práv“ v distribuovanej databáze transakcií, ktoré už nie je regulované ako tradičný cenný papier.

Požiadavky na emitentov podľa MiCA

Podľa hlavy II MiCA každá verejná ponuka kryptoaktív v EÚ alebo žiadosť o prijatie takýchto aktív na obchodovanie na burze zakladá povinnosť pripraviť a podať vyhovujúcu bielu knihu. Medzi hlavné povinnosti emitentov tokenov (alebo ponúkajúcich osôb) patria:

• Založenie spoločnosti – Emitent/ponúkajúca osoba musí byť právnickou osobou. Verejný predaj tokenov v EÚ nemôže uskutočniť nezaregistrovaný tím ani jednotlivec. Väčšina projektov založí spoločnosť (často OÜ, Ltd, GmbH a pod. so sídlom v EÚ), ktorá sa stane oficiálnym emitentom. Tým sa zabezpečí zodpovednosť a existencia právnickej osoby zodpovedajúcej za povinnosti a záväzky podľa MiCA.
• Biela kniha kryptoaktíva – Pred každou verejnou ponukou alebo zalistovaním na burze treba vypracovať, oznámiť a zverejniť vyhovujúcu bielu knihu. V praxi to znamená napísať dokument so všetkými požadovanými informáciami (pozri ďalšiu časť), predložiť ho na oznámenie vnútroštátnemu regulačnému orgánu (vami zvolenému príslušnému vnútroštátnemu orgánualebo NCA)a sprístupniť ho verejnosti (napríklad na vašej webovej stránke a prostredníctvom registra regulačného orgánu/ESMA). Pri tokenoch podľa hlavy II, ktoré nie sú stablecoinmi, NCA bielu knihu vopred „neschvaľuje“ – oznámenie je však povinné a regulačné orgány môžu zasiahnuť (pozastaviť alebo zastaviť ponuku), ak dokument nespĺňa štandardy MiCA.
• Pravidlá marketingu a konania – Emitenti musia dodržiavať pravidlá MiCA týkajúce sa korektného marketingu a obchodného správania. Všetka komunikácia (reklama, sociálne siete a pod.) musí byť jasná, vyvážená, nezavádzajúca a v súlade s obsahom bielej knihy. Emitenti by tiež mali zaviesť prevádzkové ochranné opatrenia (oddelenie aktív klientov a pod.) a dodržiavať povinnosti AML/KYC podľa širšieho práva EÚ. Okrem samotnej bielej knihy sa od vás teda očakáva zodpovedné konanie a ochrana finančných prostriedkov kupujúcich.
• Zodpovednosť – MiCA stanovuje právnu zodpovednosť emitentov za informácie v bielej knihe a marketingových materiáloch. Ak investori utrpia škodu v dôsledku nepravdivých alebo zavádzajúcich vyhlásení, emitent môže niesť zodpovednosť a čeliť nárokom na náhradu škody. Túto zodpovednosť nemožno zmluvne vylúčiť ani obísť vyhláseniami o vylúčení zodpovednosti. Presnosť zverejnených informácií tak nadobúda právnu váhu, čo je silnou motiváciou zabezpečiť pravdivosť a úplnosť bielej knihy.

Požiadavky na obsah bielej knihy

Biela kniha kryptoaktíva v súlade s MiCA je formálny dokument, ktorý musí obsahovať konkrétny obsah a časti stanovené zákonom. Predstavte si ju ako regulovaný dokument podobný prospektu k ponuke tokenov, ktorého cieľom je informovať investorov o všetkých podstatných aspektoch a rizikách. Článok 6 a príloha I MiCA podrobne opisujú požadovaný obsah bielych kníh kryptoaktív, ktorý možno zhrnúť takto:

• Vyhlásenia o vylúčení zodpovednosti a zodpovednosť: Na titulnej strane musí byť výrazne uvedené: „Túto bielu knihu kryptoaktíva neschválil žiadny príslušný orgán v EÚ. Za jej obsah nesie výhradnú zodpovednosť emitent.“ Vyžaduje sa tiež vyhlásenie vedenia emitenta, ktoré potvrdzuje, že biela kniha je v súlade s MiCA a že informácie sú korektné, jasné a nezavádzajúce. Musí obsahovať aj jasné upozornenie na riziko možnej straty investície a obmedzenej likvidity/prevoditeľnosti tokenu. (Investorov teda treba upozorniť, že môžu prísť o všetky peniaze a že token môže byť ťažké predať alebo speňažiť.) Tieto vyhlásenia určujú tón a právny kontext.
• Zhrnutie: Po úvodných vyhláseniach nasleduje stručné, netechnické zhrnutie. Investorom, ktorí si nemusia prečítať celý dokument, poskytuje zrozumiteľné kľúčové informácie o projekte a ponuke. MiCA vyžaduje, aby zhrnutie obsahovalo aj krátke upozornenie na riziká.
• Informácie o emitentovi: Podrobné informácie o právnickej osobe stojacej za projektom. Zahŕňajú názov spoločnosti, právnu formu, sídlo, registračné číslo, kontaktné údaje, kľúčových členov vedenia/tímu a opis činnosti a finančnej situácie emitenta (zvyčajne opis činnosti spoločnosti a súhrn finančného stavu alebo relevantných finančných údajov za predchádzajúce roky). Ide teda o predstavenie osôb a všeobecnej dôveryhodnosti tímu či spoločnosti ponúkajúcej token. Ak o zalistovanie na burze žiada iný subjekt (napríklad platforma), treba uviesť aj informácie o ňom.
• Opis projektu: Jasný opis projektu alebo ekosystému, ktorého súčasťou je token, najmä spôsob použitia získaného kapitálu. Často zahŕňa účel projektu, plán postupu a dosiahnuté aj budúce míľniky. Ak získavate prostriedky na vývoj platformy, vysvetlite plán a harmonogram. Investori by mali rozumieť tomu, čo financujú a ako sa bude projekt rozvíjať.
• Podrobnosti o kryptoaktíve: Všetky podstatné informácie o samotnom tokene a jeho vlastnostiach. Patrí sem, či ide o úžitkový, riadiaci alebo iný token, aké má práva či funkcie, jeho ponuka a tokenomika, spôsob vydávania alebo vytvárania a použitá technológia. Mali by ste opísať blockchain alebo DLT, ktorý využíva, mechanizmus konsenzu, smart kontrakty, protokoly či štandardy (ERC-20, BEP-20 a pod.) a všetky technické vlastnosti dôležité na pochopenie tokenu. Teda ako váš token funguje a čo ho poháňa?
• Súvisiace práva a povinnosti: Časť podrobne opisujúca, na čo držitelia tokenu majú alebo nemajú nárok. Poskytuje token napríklad hlasovacie práva pri riadení? Prístup k určitým službám? Podiel na poplatkoch alebo zisku? Alebo neposkytuje žiadne práva okrem používania v aplikácii? Treba tiež uviesť prípadné lehoty viazanosti, obmedzenia prevodu alebo podmienky, za ktorých sa práva držiteľov tokenov môžu zmeniť (napríklad možnosť emitenta upraviť protokol alebo podmienky tokenu). Ak plánujete budúci predaj alebo nové emisie tokenov, treba ich zverejniť tiež, pretože ovplyvňujú držiteľov.
• Podmienky ponuky: Informácie o verejnej ponuke alebo prijatí na obchodovanie. Zahŕňajú dôvody ponuky (napr. získavanie prostriedkov na vývoj), cieľovú sumu alebo maximálny limit, emisnú cenu (alebo spôsob jej určenia), celkový počet vydaných tokenov a burzy či platformy, na ktorých sa má token prípadne obchodovať. Treba teda opísať kedy, kde a ako sa predaj alebo zalistovanie tokenu uskutoční (dátum začatia, trvanie, investičné limity, prijímané meny a pod.).
• Rizikové faktory: Komplexný rozbor rizík spojených s tokenom, projektom, technológiou a regulačným prostredím. MiCA vyžaduje ich stručné a zrozumiteľné uvedenie, ktoré zahŕňa riziká úspechu projektu, riziká základného blockchainu alebo smart kontraktu (útoky, chyby), trhové riziká (volatilita, likvidita), právne riziká a ďalšie. Sľuby týkajúce sa budúcej hodnoty tokenu nie sú povolené – nesmiete špekulovať o budúcej cene ani výnosoch. Ak sa môže niečo podstatné pokaziť, treba to uviesť.
• Vplyv ESG a technický vplyv: MiCA výnimočne vyžaduje aj zverejnenie hlavných nepriaznivých vplyvov kryptoaktíva na klímu a životné prostredie. Zvyčajne to znamená vysvetliť spotrebu energie alebo environmentálnu stopu mechanizmu konsenzu. Ak napríklad váš token funguje na blockchaine Proof-of-Work, biela kniha by mala priznať vysokú spotrebu energie a súvisiaci vplyv na klímu. Táto požiadavka bola zavedená v reakcii na obavy z ťažby Bitcoinu. Možno uviesť aj širšie aspekty alebo záväzky projektu v oblasti ESG (Environmental, Social, Governance), napríklad kompenzácie uhlíkových emisií alebo prínosy pre komunitu.

Všetky informácie v bielej knihe musia byť prezentované korektne, jasne a nezavádzajúcim spôsobom. Dokument by mal byť napísaný zrozumiteľným jazykom (pokiaľ je to možné) a usporiadaný pomocou obsahu a jasne členených častí. MiCA umožňuje zverejniť bielu knihu buď v úradnom jazyku domovskej krajiny, alebo v jazyku bežne používanom v medzinárodných financiách – v praxi je angličtina prijateľná všade. Väčšina projektov volí angličtinu, aby oslovila čo najširší okruh investorov.

Po vypracovaní bielej knihy so všetkým požadovaným obsahom ju emitent musí formálne oznámiť regulačnému orgánu a následne zverejniť. Oznámené biele knihy budú sprístupnené aj prostredníctvom centrálneho registra ESMA, čím sa zvýši transparentnosť. Pamätajte, že ak po zverejnení nastanú podstatné zmeny (napríklad zmeníte ponuku tokenov alebo plán postupu projektu), MiCA ukladá emitentom povinnosť aktualizovať bielu knihu a oznámiť zmeny regulačnému orgánu (postupy aktualizácie upravuje článok 12 MiCA).

Výnimky: Kedy sa biela kniha nevyžaduje?

Povinnosť vypracovať bielu knihu podľa MiCA nevzniká pri každej distribúcii tokenov. MiCA stanovuje niekoľko výnimiek (v článku 4), pri ktorých ponuka kryptoaktív nevyžaduje vyhovujúcu bielu knihu. Medzi hlavné výnimky patria:

• Malé súkromné ponuky: Ak je ponuka určená menej ako 150 osobám v každom členskom štáte EÚ,biela kniha sa nevyžaduje. Je to podobné prahovej hodnote pre súkromné umiestnenia podľa nariadenia EÚ o prospekte 2017/1129. Výnimka sa uplatní aj vtedy, ak celková protihodnota ponuky nepresiahne €1,000,000 (počas 12 mesiacov). Veľmi malé kolá získavania finančných prostriedkov alebo súkromné predaje teda možno uskutočniť mimo rozsahu MiCA.
• Ponuky kvalifikovaným investorom: Ponuky určené výlučne kvalifikovaným investorom (inštitucionálnym/profesionálnym investorom) môžu byť oslobodené za predpokladu, že získané tokeny budú následne obchodovateľné iba medzi týmito kvalifikovanými investormi. Ide o užší prípad, ale ak celý predaj uskutočníte výhradne pre VCs/inštitúcie a tokeny sa nedostanú k retailovým klientom, biela kniha nemusí byť potrebná.
• Bezplatná distribúcia a odmeny: Ak sa kryptoaktívum ponúka bezplatne (bez platby) alebo ako odmena za ťažbu/staking či používanie platformy, vzťahuje sa naň výnimka. Napríklad kampane airdrop alebo tokeny získané v hrách play-to-earn nevyžadujú bielu knihu, pretože sa nepovažujú za verejnú ponuku výmenou za platbu. (Ak však používatelia neskôr môžu s tokenom verejne obchodovať, na strane burzy sa môžu uplatniť ďalšie pravidlá.)
• Úžitkový token v už fungujúcej službe: MiCA stanovuje výnimku pre úžitkový token poskytujúci prístup k tovaru alebo službe, ktoré už existujú a sú plne funkčné (v podstate funguje ako poukaz alebo prístupový kľúč). Ak váš token slúži iba ako predplatený prístup k už fungujúcej aplikácii, nie ako investícia, bielu knihu podľa MiCA možno nebudete potrebovať. (Tým sa predchádza dvojitej regulácii produktov, ako sú licenčné kľúče k softvéru alebo prístupové tokeny do hier predávané na tento účel.)
• Tokeny obmedzenej siete: Výnimka sa podobne vzťahuje na token použiteľný iba v obmedzenej sieti obchodníkov alebo poskytovateľov služieb so zmluvnými vzťahmi (napríklad uzavretý vernostný alebo odmenový token použiteľný iba v určitých obchodoch). Podobá sa výnimke pre obmedzenú sieť v platobnom práve – predstavte si token darčekovej karty platný v konkrétnej partnerskej sieti. Takéto tokeny sa nepovažujú za verejné ponuky určené všeobecnému trhu.
• Už prijaté kryptoaktívum s existujúcou bielou knihou:Ak už bolo kryptoaktívum prijaté na obchodovanie na obchodnej platforme v EÚ a bola preň vypracovaná biela kniha v súlade s MiCA, iná osoba môže požiadať o prijatie rovnakého aktíva bez vypracovania novej bielej knihy za predpokladu, že pôvodný autor súhlasí s jej opätovným použitím. Vyhovujúcu bielu knihu teda možno použiť na prijatie na viacerých burzách, ak sa priebežne aktualizuje.

Prečo si na emisiu tokenov v EÚ vybrať Estónsko?

Ak ste medzinárodný krypto tím a hľadáte priaznivé miesto na uvedenie tokenu v súlade s MiCA, Estónsko je vynikajúcou voľbou. Estónsko je centrom krypto podnikania a digitálnych inovácií v EÚ a ponúka niekoľko významných výhod:

• e‑Rezidencia a jednoduché založenie spoločnosti: Renomovaný estónsky program e‑Rezidencia umožňuje zakladateľom z celého sveta založiť spoločnosť so sídlom v EÚ na diaľku prostredníctvom plne online procesu. Zo zahraničia si môžete zaregistrovať estónsku OÜ (spoločnosť s ručením obmedzeným) a spravovať ju digitálne pomocou bezpečných identifikačných prostriedkov. Viac ako 120,000 ľudí sa už stalo e‑rezidentmi, aby mohli využívať výhody estónskeho digitálneho podnikateľského prostredia. To znamená, že právnickú osobu vyžadovanú podľa MiCA možno založiť rýchlo a bez fyzického sťahovania. Vďaka pokročilým estónskym službám elektronickej verejnej správy je založenie spoločnosti rýchle a efektívne.
• Technologicky vyspelý regulačný orgán komunikujúci v angličtine: Estónsky Úrad pre finančný dohľad (Finantsinspektsioon, známy aj ako EFSA) je vnútroštátnym regulačným orgánom, ktorý dohliada na súlad s MiCA. Má skúsenosti z predchádzajúceho estónskeho režimu udeľovania licencií v oblasti kryptomien a vo všeobecnosti je prístupný startupom. Angličtina sa v estónskom podnikateľskom a verejnom sektore bežne používa a regulačný orgán prijíma dokumentáciu v angličtine (samotná MiCA povoľuje pri bielej knihe angličtinu). V porovnaní s niektorými jurisdikciami, v ktorých sa môže vyžadovať preklad, je tak proces oznámenia a komunikácie pre medzinárodné tímy podstatne jednoduchší.
• Digitálna infraštruktúra: Estónsko sa často označuje za „digitálnu spoločnosť“ – takmer všetky služby verejnej správy sú dostupné online a podniky možno prevádzkovať na 100% digitálne (bankovníctvo, dane, výkazníctvo atď.). Táto vysoká úroveň digitalizácie výrazne obmedzuje byrokratické prekážky. Zasadnutia predstavenstva sa napríklad môžu konať online, dokumenty možno podpisovať elektronickými podpismi a výročné správy podávať elektronicky. Takáto infraštruktúra je ideálna pre kryptoprojekt, ktorý pôsobí globálne a kladie dôraz na efektívnosť.
• Priaznivé daňové prostredie: Estónsko ponúka jedinečný daňový systém: 0% daň z príjmov právnických osôb z nerozdeleného zisku. V praxi to znamená, že váš estónsky subjekt neplatí daň zo zisku, pokiaľ ho reinvestuje do podnikania (zdaňuje sa iba rozdelený zisk, a to sadzbou 22%, vypočítanou ako 22/78 z rozdelenej čistej sumy). Pre rastúce startupy je to veľmi atraktívne – môžu získavať finančné prostriedky a investovať ich do vývoja bez okamžitého daňového zaťaženia. Na úrovni spoločnosti sa navyše z držby kryptoaktív neplatí daň z kapitálových výnosov, kým sa zisky nevyplatia. Tento daňový rámec spolu so sieťou daňových zmlúv EÚ robí z Estónska krajinu priaznivú pre podnikateľov aj investorov.
• Proaktívne zavádzanie MiCA: Estónsko patrilo medzi prvé krajiny, ktoré zaviedli MiCA na vnútroštátnej úrovni a zosúladili s týmto nariadením svoje právne predpisy. Vláda prijala potrebné úpravy (estónsky zákon o trhoch s kryptoaktívami) v predstihu a existujúce licencované kryptospoločnosti v Estónsku môžu pri prechode na MiCA využívať dlhé prechodné obdobie. Tento proaktívny prístup znamená, že estónske orgány sú na MiCA dobre pripravené – už od prvého dňa majú zavedené postupy na oznamovanie bielych kníh a udeľovanie licencií CASP. Novému projektu poskytuje výber jurisdikcie, ktorá „už vie, ako na to“, istotu, že proces zabezpečenia súladu bude plynulý a včasný.
• Podporné podnikateľské prostredie: Estónsko sa dlhodobo umiestňuje na popredných priečkach v oblasti hospodárskej slobody, jednoduchosti podnikania a nízkej miery korupcie. Členstvo v EÚ prináša stabilitu a prístup na trh. Zároveň tu rastie zastúpenie fintech a krypto odvetvia, takže je k dispozícii miestna odborná pomoc (právnici, konzultanti) so zabezpečením súladu s MiCA. Všetky tieto faktory robia z Estónska optimálne východisko pre kryptoiniciatívy zamerané na EÚ.

Postup: Od plánovania po zverejnenie bielej knihy podľa MiCA

Proces prípravy bielej knihy podľa MiCA sa môže zdať náročný, možno ho však rozdeliť na jasné kroky. Nižšie uvádzame prehľad typického procesu prípravy a registrácie bielej knihy v súlade s MiCA, od prvotnej myšlienky až po zelenú na uvedenie tokenu:

1. 1

   Vymedzenie rozsahu a príprava

   Začnite posúdením svojho tokenu a ponuky podľa kritérií MiCA. Určte, do ktorej kategórie token patrí (pravdepodobne nejde o stablecoin), a overte, že sa neuplatňuje žiadna výnimka (alebo že sa na ňu nechcete spoliehať). V tejto fáze je rozumné vyhľadať právne poradenstvo. Vyberte si domovský členský štát EÚ pre ponuku – zvyčajne krajinu, v ktorej je založená vaša spoločnosť. Ak si napríklad vyberiete Estónsko, vaším domovským štátom bude Estónsko a regulačným orgánom pre oznámenie bude Finantsinspektsioon. Začnite zhromažďovať všetky informácie, ktoré musí biela kniha obsahovať: údaje o spoločnosti, tokenomiku, technickú dokumentáciu, podnikateľské plány a pod. Prideľte úlohy (právnik, technický autor a pod.) na vypracovanie jednotlivých častí.

2. 2

   Vypracovanie bielej knihy

   Podľa zoznamu obsahových požiadaviek MiCA vypracujte návrh bielej knihy kryptoaktíva. Zahrňte všetky povinné časti – od vyhlásení o vylúčení zodpovednosti a zhrnutia až po rizikové faktory a technické opisy (pozri podrobný zoznam v predchádzajúcej časti). Buďte vecní a transparentní: zverejnite všetky relevantné riziká a nepreháňajte možné výnosy. Dokument by mal byť zároveň zrozumiteľný primerane informovanému čitateľovi, preto sa vyhýbajte zbytočnému žargónu. Mnohé projekty používajú šablónu alebo profesionálneho autora, aby dokument správne štruktúrovali. Dôkladne overte, že návrh obsahuje konkrétne vyhlásenia a upozornenia MiCA (napr. vyhlásenie o neschválení dokumentu a upozornenie na stratu) v presne predpísanom znení.

3. 3

   Kontrola a právne schválenie

   Nechajte návrh skontrolovať právnymi odborníkmi a odborníkmi na súlad so skúsenosťami s MiCA. Kontrola overí úplnosť (zahrnutie všetkých požadovaných položiek), presnosť (žiadne zavádzajúce informácie ani opomenutia) a konzistentnosť (informácie v bielej knihe zodpovedajú vašej ostatnej komunikácii). Dokument by malo skontrolovať aj vedenie emitenta, pretože musí podpísať vyhlásenie o zodpovednosti potvrdzujúce správnosť obsahu. Bežne sa návrh upravuje vo viacerých kolách. Overte aj jazykové požiadavky – ak dokument zverejňujete v angličtine (čo je vo všeobecnosti prijateľné), uistite sa, že ju váš regulačný orgán akceptuje (väčšina orgánov prijíma angličtinu pri podaniach podľa MiCA, najmä v Estónsku). Pripravte všetky podporné dokumenty, ktoré môže regulačný orgán vyžadovať (niektoré NCA majú vlastné oznamovacie formuláre alebo portály).

4. 4

   Oznámenie regulačnému orgánu

   Keď je biela kniha dokončená a interne schválená, pred začatím verejnej ponuky alebo obchodovania ju oznámte príslušnému orgánu (NCA) vo svojej domovskej krajine. Proces oznámenia závisí od krajiny – zvyčajne môže ísť o online podanie alebo e-mail regulačnému orgánu s priloženou bielou knihou, sprievodným listom a príslušnými formulármi. V Estónsku má napríklad Finantsinspektsioon zriadený kontaktný bod na oznamovanie bielych kníh. Pamätajte, že podľa hlavy II regulačný orgán nemusí dokument schváliť, aby ste mohli pokračovať, musíte ho však podať (a prípadne počkať krátky čas podľa pokynov). NCA skontroluje súlad a pri zistení závažných nedostatkov môže ponuku zakázať, preto je nevyhnutné, aby dokument pri podaní spĺňal požiadavky MiCA. Ak v krátkej lehote nedostanete námietky, zvyčajne môžete pristúpiť k zverejneniu a ponuke. NCA poskytne bielu knihu ESMA na zaradenie do registra pre celú EÚ do 5 pracovných dní.

5. 5

   Zverejnenie a ponuka

   Po oznámení musíte bielu knihu zverejniť – spravidla ju umiestnite na svoju webovú stránku (a každú platformu použitú na predaj), kde bude investorom dostupná najneskôr v prvý deň ponuky. Mnohé projekty vytvárajú samostatnú stránku pre regulačné informácie. Online register ESMA zverejní základné údaje a odkaz na bielu knihu približne v čase začatia ponuky. Po zverejnení bielej knihy môžete oficiálne spustiť predaj tokenov alebo umožniť obchodovanie. Zabezpečte, aby všetky marketingové materiály pri uvedení na trh boli v súlade s bielou knihou (bez ďalších sľubov nad rámec dokumentu). Odporúča sa uchovať presnú kópiu zverejnenej verzie a dôkaz o oznámení.

6. 6

   Súlad po uvedení na trh

   Po zverejnení udržiavajte súlad a sledujte, či bielu knihu netreba aktualizovať. Ak zmeníte ponuku tokenov, predĺžite predaj alebo sa objavia nové riziká, možno budete musieť bielu knihu aktualizovať a opätovne oznámiť regulačnému orgánu (MiCA vyžaduje aktualizácie pri každom významnom novom vývoji, podobne ako dodatok k prospektu cenných papierov). Naďalej dodržiavajte aj pravidlá správania – ak napríklad regulačný orgán nariadi zmeny marketingu, bezodkladne ich vykonajte. Sledujte komunikáciu ESMA alebo NCA pre prípad otázok alebo nových požiadaviek na formátovanie vyplývajúcich z regulačných technických predpisov (RTS), keďže MiCA umožňuje regulačným orgánom stanovovať štandardné šablóny a ďalšie požiadavky podľa vývoja právnych predpisov.

Dôsledné dodržiavanie týchto krokov výrazne uľahčí cestu k ponuke tokenov v súlade s predpismi. Základom je začať plánovať včas, dôkladne pripraviť dokument a komunikovať s regulačným orgánom. Keď MiCA nadobudne plnú účinnosť (koncom roka 2024), mali by ste byť pripravení oznámenie „odoslať“ a s istotou uviesť token na trh v EÚ s vedomím, že ste postupovali podľa pravidiel.

Eesti Firma – O nás

Kto sme

Sme butiková poradenská spoločnosť v oblasti práva a súladu, ktorá sa špecializuje na reguláciu blockchainu a kryptomien v EÚ. Náš tím tvoria skúsení právnici v oblasti kryptomien, pracovníci zodpovední za súlad a fintech poradcovia, ktorí stoja na čele regulácie kryptomien od jej počiatkov. Máme rozsiahle odborné znalosti finančných predpisov EÚ a s nadšením pomáhame inovatívnym projektom orientovať sa v zložitom regulačnom prostredí.

Zameranie na MiCA

Keďže MiCA otvára novú éru kryptomien v Európe, naša spoločnosť vytvorila špecializované oddelenie pre súlad s MiCA. Pozorne sledujeme všetok vývoj vo svete kryptomien a pretvárame ho na praktické riešenia pre startupy. Či už ide o vypracovanie bielej knihy v súlade s MiCA, získanie licencie CASPalebo zavedenie robustných programov AML/KYC, poskytujeme komplexnú podporu. Naši konzultanti už pomohli mnohým projektom s prípravou na MiCA – od emitentov tokenov až po burzové platformy – a zabezpečili splnenie požiadaviek MiCA aj ďalších predpisov.

Prečo si vybrať nás

Spájame právnu precíznosť s praktickými skúsenosťami zo sveta kryptomien.Náš tím zahŕňa nielen právnikov v oblasti regulácie, ale aj blockchainových technológov, ktorí rozumejú osobitostiam smart kontraktov, NFT, platforiem DeFi a ďalších technológií. Dokážeme preto hovoriť vaším jazykom a preložiť ho do jazyka regulačných orgánov. Z nášho sídla v Tallinne v Estónsku využívame digitálne orientované prostredie krajiny na poskytovanie služieb klientom po celom svete. Zakladáme si na proaktívnom, ústretovom a pragmatickom prístupe – bez zbytočného právnického žargónu či prekážok hľadáme riešenia vhodné pre váš obchodný model, ktoré zároveň vyhovujú regulačným orgánom.

Naše poslanie

Veríme, že súlad nie je prekážkou, ale strategickou výhodou. Ak ho nastavíte správne, s istotou získate prístup na celý európsky trh. Naším poslaním je efektívne vás previesť požiadavkami MiCA, aby ste mohli bez obáv spustiť a rozvíjať svoje krypto podnikanie v EÚ. Sme vaším partnerom pri vytváraní inovatívnych kryptoprojektov v súlade s predpismi.