Stablecoiny sú zvyčajne prvé kryptoaktíva, ktoré dávajú nováčikovi zmysel, pretože sa správajú ako bežné peniaze na obrazovke: jedna jednotka, jedno euro. Európske právo tomuto správaniu dalo názov. Podľa nariadenia o trhoch s kryptoaktívami, známeho ako MiCA, patrí každé kryptoaktívum, ktoré sleduje jednu oficiálnu menu, do vlastnej právnej kategórie — token elektronických peňazí, skrátene EMT alebo token e-peňazí.
Toto je zrozumiteľný sprievodca pre začiatočníkov: čo hovorí definícia MiCA, kde vedie hranica oproti podobným produktom, čo musí emitent urobiť a ako sa tieto nástroje používajú. Predchádzajúce znalosti finančného práva nie sú potrebné.
Stručne
Token elektronických peňazí je stablecoin MiCA pre jednu menu: kryptoaktívum naviazané na jednu oficiálnu menu, kryté v pomere jedna ku jednej prijatými finančnými prostriedkami a kedykoľvek vymeniteľné späť za túto menu v nominálnej hodnote bez poplatku za spätnú výmenu.
Čo je token e-peňazí podľa MiCA
Znenie nariadenia (EÚ) 2023/1114 je stručné: token e-peňazí je druh kryptoaktíva, ktorého cieľom je udržiavať stabilnú hodnotu odkazom na jednu oficiálnu menu. V trhovom jazyku ide o stablecoin krytý fiat menou. Dve časti tejto vety sú rozhodujúce.
- Jedna mena. Naviazanie smeruje na jednu menu a na nič iné. Token, ktorý sleduje kôš — viacero mien spolu, menu spolu so zlatom alebo zmes komodít — nie je EMT; patrí do susednej kategórie opísanej nižšie.
- Oficiálna mena. Znamená to peniaze vydané centrálnou bankou alebo iným menovým orgánom: euro, americký dolár, švajčiarsky frank. Ak štát vyhlási kryptomenu za zákonné platidlo, táto minca sa tu stále nepovažuje za oficiálnu menu, takže ani token naviazaný na ňu nie je tokenom e-peňazí.
Z toho vyplývajú tri dôsledky, ktoré spolu robia túto kategóriu užitočnou. Každej jednotke v obehu zodpovedá rovnaká suma chránených finančných prostriedkov. Každý držiteľ ju môže odovzdať späť a dostať menu v nominálnej hodnote. A počas držby v peňaženke nevynáša nič: EMT sú digitálna hotovosť, nie sporiaci produkt.
Ako sa EMT líši od iných kryptoaktív
Ľahko sa zamieňajú štyri veci: tokeny elektronických peňazí, tokeny viazané na aktíva, bežné kryptomeny a elektronické peniaze, ktoré Európa pozná už roky.
| Typ | Od čoho sa odvíja jeho hodnota | Kto ho môže vydať | Spätná výmena za peniaze |
|---|---|---|---|
| Token e-peňazí (EMT) | Jedna oficiálna mena v pevnom pomere jedna ku jednej | Banka alebo inštitúcia elektronických peňazí so sídlom v EÚ | V nominálnej hodnote, kedykoľvek, bez poplatku |
| Token viazaný na aktíva (ART) | Kôš mien, komodít alebo iných kryptoaktív | Povolený emitent alebo banka | Áno, ale podľa trhovej hodnoty referenčných aktív |
| Nekrytá kryptomena | Nič — iba ponuka a dopyt | Nikto — neexistuje emitent | Žiadna |
| Tradičné elektronické peniaze | Jedna oficiálna mena v pevnom pomere jedna ku jednej | Banka alebo inštitúcia elektronických peňazí | V nominálnej hodnote, kedykoľvek |
Stablecoin pre jednu menu alebo kôš?
V bežnej reči sa oba nazývajú stablecoinmi, no deliaca čiara je počet referencií. Jedna oficiálna mena znamená token elektronických peňazí; čokoľvek širšie je token viazaný na aktíva. MiCA tieto dve kategórie zámerne oddeľuje, aby emitent nemohol rovnaký produkt opísať inak a dostať sa tak pod miernejšie pravidlá.
Token na blockchaine alebo bežné elektronické peniaze?
Rozdiel je užší, než sa zdá: MiCA stanovuje, že s tokenmi e-peňazí sa má zaobchádzať ako s elektronickými peniazmi, preto sa na ne vzťahuje aj veľká časť smernice 2009/110/ES. Rozdiel je technický, nie koncepčný. EMT funguje na blockchaine alebo podobnej technológii distribuovanej databázy, môže byť v peňaženke ovládanej držiteľom, presúvať sa priamo medzi ľuďmi a byť zalistovaný na obchodných platformách; zostatok na predplatenej karte zostáva v systéme spoločnosti, ktorá ho vydala.
Pravidlá pre emitentov tokenov elektronických peňazí
Keďže EMT sa správa ako peniaze, nie ako investícia, MiCA ho zaraďuje bližšie k bankovým pravidlám než k všeobecnému režimu pre kryptoaktíva. Hlavné povinnosti:
- Byť licencovanou inštitúciou. Token elektronických peňazí môže v Európskej únii verejne ponúkať alebo požiadať o jeho prijatie na obchodovanie iba úverová inštitúcia alebo povolená inštitúcia elektronických peňazí (EMI) so sídlom v EÚ; úzkou výnimkou sú veľmi malé ponuky a ponuky určené len kvalifikovaným investorom.
- Zverejniť informačný dokument. Pred ponukou tokenu emitent vypracuje bielu knihu kryptoaktíva, ktorá pokrýva token, emitenta, súvisiace práva, rezervu a riziká. Pri tokenoch e-peňazí sa dokument oznamuje vnútroštátnemu dohľadu, ktorý ho neschvaľuje, a musí byť zverejnený.
- Chrániť peniaze kryjúce tokeny. Finančné prostriedky prijaté výmenou za tokeny sa držia oddelene od vlastných aktív emitenta a najmenej 30 % sa vždy uchováva na samostatných účtoch v úverových inštitúciách. Zvyšok sa investuje do bezpečných, nízkorizikových a vysoko likvidných nástrojov v rovnakej mene, aby bolo možné vždy vyhovieť žiadosti o spätnú výmenu.
- Vydávať a spätne vymieňať v nominálnej hodnote. Tokeny sa vydávajú v parite po prijatí peňazí emitentom a držiteľ ich môže kedykoľvek vrátiť za zodpovedajúcu sumu meny. Účtovať poplatok za spätnú výmenu nie je dovolené.
- Neplatiť úroky. Ani emitent, ani poskytovateľ distribuujúci token nesmie poskytnúť úrok. Je to zámerné: produkt tak zostáva v oblasti platieb namiesto toho, aby sa zmenil na náhradu vkladu.
- Dodržať limit pre meny mimo EÚ. Stablecoin naviazaný na menu mimo Únie — napríklad EMT v dolároch — dosiahne limit, keď sa vo veľkej miere používa na platby v rámci jednej menovej oblasti. Keď priemerné denné používanie presiahne jeden milión transakcií a hodnotu 200 miliónov eur, emitent musí prestať vydávať tokeny a dohodnúť plán na zníženie týchto čísel.
- Počítať s dohľadom. Bežný dohľad a vykazovanie zabezpečuje vnútroštátny orgán, ktorý emitentovi udelil povolenie. Tokeny klasifikované ako významné — podľa počtu používateľov, trhovej hodnoty a objemu transakcií — prechádzajú pod Európsky orgán pre bankovníctvo a označenie prináša prísnejšie požiadavky.
Kde sa tokeny e-peňazí používajú v praxi
Tokeny naviazané na menu už nesú veľkú časť aktivity na trhoch s kryptoaktívami a regulovaná verzia preniká do bežnej finančnej infraštruktúry.
- Obchodovanie a financie na blockchaine. Burzy a decentralizované protokoly ich používajú ako stabilnú účtovnú jednotku a kolaterál.
- Každodenné platby. Eurový stablecoin sa medzi peňaženkami presunie za sekundy a má hodnotu presne jedného eura, takže online nákup možno zaplatiť bez banky uprostred.
- Cezhraničné prevody. Takto odoslané peniaze obchádzajú oneskorenia korešpondenčného bankovníctva a príjemca nie je počas prevodu vystavený výkyvom trhu.
- Vyrovnanie tokenizovaných aktív. Keď sa dlhopisy alebo podielové listy fondov vydávajú v databáze, musí tam existovať aj peňažná strana obchodu.
- Podniková pokladnica. Peniaze sa môžu presúvať medzi spoločnosťami skupiny alebo zahraničnému dodávateľovi kedykoľvek, bez čakania na otváracie hodiny bánk.
Prečo digitálne euro nie je eurový stablecoin
Tokeny naviazané na euro a digitálne euro sa často zamieňajú. Digitálne euro, o ktorom diskutuje Európska centrálna banka, by bolo digitálnou formou peňazí centrálnej banky, elektronickým ekvivalentom bankovky. Nemalo by súkromného emitenta ani rezervu držanú spoločnosťou, a preto by nešlo o token elektronických peňazí.
Očakáva sa, že budú fungovať vedľa seba: digitálna mena centrálnej banky by verejnosti poskytla bezrizikovú možnosť každodenných výdavkov, zatiaľ čo súkromné eurové stablecoiny by naďalej slúžili trhom, vyrovnaniu na blockchaine a programovateľným použitiam. Kým digitálne euro nepríde, MiCA zabezpečuje dôveryhodnosť súkromne vydávaných eurových tokenov.
Tri veci, ktoré si overte pred držbou
Kto je emitentom a či má povolenie v Európskej únii; či bola pre token skutočne zverejnená biela kniha; a či ponúka spätnú výmenu v nominálnej hodnote bez podmienok. Token, ktorý nesplní čo i len jednu z týchto požiadaviek, nie je tokenom elektronických peňazí bez ohľadu na marketing.
Často kladené otázky
Nie. Do tejto kategórie patrí iba token odkazujúci na jednu oficiálnu menu. Stablecoin, ktorý sleduje kôš, komoditu, napríklad zlato, alebo iné kryptoaktívum, sa považuje za token viazaný na aktíva a riadi sa iným súborom pravidiel.
Nie priamo. Emitent musí byť banka alebo EMI so sídlom v Európskej únii, takže skupina mimo EÚ najprv potrebuje licencovaný európsky subjekt.
Nie. Poskytovanie úroku je zakázané emitentovi aj poskytovateľom, ktorí token distribuujú. Výhodou je pohodlný prevod, nie výnos.
Nie. Digitálne euro by vydávala samotná centrálna banka a považovalo by sa za verejné peniaze, nie za kryptoaktívum. Token elektronických peňazí má vždy súkromného emitenta, ktorý drží rezervu.
Finančné prostriedky prijaté za tokeny sú chránené a držané oddelene od vlastných peňazí emitenta. Každý emitent musí pripraviť aj plány obnovy a spätnej výmeny, ktoré určujú, ako by boli držitelia vyplatení pri ukončení činnosti.
