Vysvetlenie nariadenia MiCA: pravidlá EÚ pre kryptoaktíva a poskytovateľov

Nariadenie o trhoch s kryptoaktívami, zvyčajne skrátene MiCA (niekedy MiCAR), je kryptomenový zákon EÚ: jednotný súbor pravidiel pre kryptospoločnosti a prvá komplexná regulácia digitálnych aktív pre celý hospodársky blok. Určuje, ktoré kryptomeny a tokeny sa považujú za kryptoaktíva, čo musí spoločnosť urobiť pred ich verejnou ponukou a ktoré firmy potrebujú licenciu na služby, ako je úschova, výmena alebo obchodovanie. Keďže rovnaké znenie platí vo všetkých krajinách EÚ a EHP, povolenie udelené v jednom členskom štáte platí v celom bloku.

Čo je nariadenie o trhoch s kryptoaktívami?

MiCA znamená Markets in Crypto-Assets. Európsky parlament a Rada ho prijali po niekoľkých rokoch rokovaní. Jeho cieľmi sú ochrana spotrebiteľov a investorov, integrita trhu, finančná stabilita a rovnaké podmienky, ktoré stále ponechávajú priestor na inovácie. Ide o nariadenie, nie smernicu: text sa uplatňuje priamo a doslovne v každom členskom štáte a národné parlamenty vypĺňajú iba ponechané medzery, napríklad určením orgánu dohľadu a sankcií.

Pred MiCA bola regulácia kryptoaktív v Európe nejednotná: Nemecko vyžadovalo plnú licenciu na finančné služby, zatiaľ čo väčšina ostatných členských štátov uplatňovala miernejšie registračné režimy pre poskytovateľov služieb virtuálnych aktív, teda VASP, a povolenie v jednej krajine neznamenalo nič v ďalšej. Jedinou spoločnou vrstvou boli právne predpisy proti praniu špinavých peňazí, ktoré upravovali kontroly klientov, no nehovorili nič o kapitále, riadení ani zverejňovaní informácií investorom. Rámec MiCA to nahradil jedným súborom pravidiel a jedným pasom.

Harmonogram MiCA: je nariadenie už účinné?

Áno, v plnom rozsahu. Pravidlá pre stablecoiny sa začali uplatňovať ako prvé; licenčný režim CASP nadobudol účinnosť o šesť mesiacov neskôr. Krajiny potom mohli kryptofirmám, ktoré už pôsobili podľa vnútroštátneho práva, poskytnúť prechodné obdobie až osemnásť mesiacov, často nazývané grandfathering, na získanie licencie MiCA alebo ukončenie činnosti. Toto obdobie už skončilo v celej EÚ a vykonávanie je dokončené: staré vnútroštátne registrácie sa nepreviedli automaticky a poskytovanie služieb klientom z EÚ bez licencie porušuje právo EÚ.

Rozsah MiCA: čo nariadenie zahŕňa a čo vynecháva

MiCA upravuje kryptoaktíva, ktoré sú v článku 3 vymedzené ako digitálne reprezentácie hodnoty alebo práv, ktoré možno prevádzať a uchovávať elektronicky pomocou technológie distribuovanej databázy, napríklad blockchainu. Táto definícia určuje klasifikáciu tokenov: je zámerne široká, no niekoľko kategórií je vyňatých, pretože už patria pod iné právne predpisy EÚ, najmä MiFID II pre finančné nástroje, alebo preto, že nejde o obchodovateľné aktíva.

O tom, či je projekt „úplne decentralizovaný“, sa rozhoduje podľa podstaty, nie podľa dokumentácie: ak si spoločnosť alebo nadácia ponecháva kontrolu nad spôsobom poskytovania služby, orgány dohľadu ju pravdepodobne budú považovať za sprostredkovateľa.

Kto musí dodržiavať MiCA?

MiCA posudzuje, čo spoločnosť robí pre iných, nie ako sa nazýva:

Firmy z tretích krajín a spätné oslovenie

Firma z tretej krajiny, teda každá spoločnosť založená mimo EÚ, nesmie poskytovať služby kryptoaktív klientom z EÚ ani ich oslovovať, a to ani v režime medzi podnikmi. Jedinou výnimkou podľa článku 61 je spätné oslovenie: klient kontaktuje firmu výlučne z vlastnej iniciatívy. Orgány dohľadu vykladajú túto výnimku úzko. Reklama zameraná na EÚ, kampane s influencermi, obsah webov v jazykoch EÚ alebo geolokačne zameraný obsah a aplikácie v obchodoch EÚ sa všetky považujú za oslovovanie; obsluha európskeho trhu preto v praxi znamená licencovanie subjektu v EÚ.

Pravidlá MiCA pre poskytovateľov služieb kryptoaktív

Poskytovateľ služieb kryptoaktív (CASP) je právnická osoba, ktorá klientom profesionálne poskytuje jednu alebo viac z desiatich služieb uvedených v nariadení. V praxi sem patria kryptoburzy, poskytovatelia úschovných peňaženiek, makléri a poradcovia v oblasti kryptoaktív. Služby spadajú do štyroch skupín: držba aktív klientov (úschova), prevádzkovanie trhov (obchodné platformy, výmena za hotovosť alebo iné kryptoaktíva), spracovanie pokynov (vykonávanie, postúpenie, umiestňovanie tokenov pre ponúkajúceho) a priame služby klientom (poradenstvo, správa portfólia, prevody).

Povolenie CASP a pas MiCA

CASP licencuje finančný regulátor krajiny, v ktorej je usadený. Po udelení sa povolenie prostredníctvom pasu MiCA rozširuje na všetky ostatné krajiny EÚ a EHP: spoločnosť oznámi svojmu domovskému regulátorovi krajiny, v ktorých chce poskytovať služby, a po krátkej čakacej lehote tam môže začať bez druhej žiadosti. Spisy k žiadosti, vnútroštátne poplatky a lehoty spracovania sa líšia podľa krajiny; praktické kroky na získanie povolenia CASP sú uvedené na našej stránke o licencovaní MiCA.

Požiadavky MiCA na priebežné dodržiavanie pravidiel

Povolenie je len vstupenkou. Po získaní licencie musí kryptofirma naďalej spĺňať súbor požiadaviek MiCA na organizáciu a správanie. Tabuľka je stručným kontrolným zoznamom súladu:

MiCA a pravidlá proti praniu špinavých peňazí

MiCA samotné pravidlá proti praniu špinavých peňazí neobsahuje. Preverovanie klientov a oznamovanie vyplývajú zo samostatných právnych predpisov EÚ a nariadenie Travel Rule prijaté spolu s MiCA vyžaduje, aby každú kryptotransakciu sprevádzali identifikačné údaje. Európsky CASP preto podlieha dvom súborom právnych predpisov, často dvom rôznym orgánom, a súlad s MiCA nikdy nenahrádza program proti praniu špinavých peňazí.

Pravidlá MiCA pre emitentov tokenov

Emitenti podliehajú miernejšiemu režimu než poskytovatelia služieb, pokiaľ token nie je stablecoinom; povinnosti rastú s rizikom pre kupujúcich a platobný systém.

Požiadavky MiCA na bielu knihu

MiCA nahradilo neregulované obdobie ICO režimom zverejňovania informácií. Pred verejnou ponukou musí byť ponúkajúci právnickou osobou, vypracovať bielu knihu o kryptoaktívach, ktorá zahŕňa projekt, práva spojené s tokenom, technológiu, riziká a vplyv mechanizmu konsenzu na životné prostredie, a oznámiť ju vnútroštátnemu orgánu dohľadu najmenej dvadsať pracovných dní pred uverejnením. Orgán dohľadu bielu knihu vopred neschvaľuje, ale môže ponuku zastaviť. Marketingová komunikácia musí byť v súlade s dokumentom, retailoví kupujúci majú štrnásťdňové právo na odstúpenie a ponúkajúci zodpovedá za zavádzajúce informácie.

Viaceré ponuky sú oslobodené: tokeny distribuované bezplatne, napríklad airdropy, ponuky pre menej než 150 osôb v každej krajine, ponuky pod €1 milión za dvanásť mesiacov a ponuky určené len kvalifikovaným investorom. Tokeny bez identifikovateľného emitenta, napríklad Bitcoin, vôbec nepotrebujú bielu knihu, hoci služby založené na nich zostávajú regulované.

Pravidlá stablecoinov pre emitentov ART a EMT

Emitent ART potrebuje licenciu od vnútroštátneho regulátora a schválenú bielu knihu. Musí držať oddelenú rezervu, ktorá tokeny plne kryje, držiteľom poskytnúť trvalé právo na spätné odkúpenie a udržiavať vlastné zdroje aspoň €350,000, dve percentá priemernej rezervy alebo štvrtinu fixných režijných nákladov, podľa toho, ktorá suma je vyššia. Emitenti EMT sa riadia pravidlami elektronických peňazí, musia ich kedykoľvek odkúpiť v nominálnej hodnote a nesmú platiť úroky z držby. Tokeny dostatočne veľké na klasifikáciu ako významné podliehajú priamemu dohľadu Európskeho orgánu pre bankovníctvo. Praktický dôsledok je viditeľný na každej kryptoburze v EÚ: stablecoiny, ktorých emitenti nezískali status EMT, boli pre európskych používateľov vyradené z ponuky.

Kto dohliada na MiCA a čo sa stane, ak ho ignorujete

Každodenný dohľad vykonávajú príslušné vnútroštátne orgány: regulátor krajiny, v ktorej má firma sídlo, udeľuje, zamieta a odníma licencie CASP. Európsky orgán pre cenné papiere a trhy (ESMA) koordinuje vnútroštátnych regulátorov, vydáva technické normy a vedie celoúnijný register autorizovaných poskytovateľov; Európsky orgán pre bankovníctvo robí to isté pre emitentov ART a EMT a priamo dohliada na významné stablecoiny.

Sankcie a pokuty MiCA

Nariadenie stanovuje minimálne sankcie, ktoré musí byť každá krajina schopná uložiť: pokuty vo výške miliónov eur alebo podielu ročného obratu, verejné vyhlásenia uvádzajúce porušovateľa, príkazy na zastavenie činnosti a odňatie licencie. Prevádzkovanie bez licencie je samo osebe porušením a ESMA vedľa registra autorizovaných subjektov zverejňuje zoznam nevyhovujúcich subjektov.

Čo kryptoregulácia EÚ znamená pre startup

Pre spoločnosť so skutočným produktom je MiCA prevažne dobrou správou. Pozitíva:

• Jedna licencia otvára celý trh digitálnych aktív EHP a klienti si ju môžu overiť v registri ESMA namiesto dôvery marketingovým tvrdeniam.
• Banky a poskytovatelia platobných služieb sú omnoho ochotnejší spolupracovať s firmou v súlade s MiCA než s neregulovanou firmou.

Nákladová stránka:

• Minimálny kapitál, funkcia compliance, auditované účtovné závierky a zdokumentované IT kontroly sú fixnými nákladmi od prvého dňa.
• Vedenie musí prejsť posúdením odbornej spôsobilosti a bezúhonnosti a firma musí byť riadená z EÚ.

Rámec sa stále vyvíja: Komisia preskúmava decentralizované financie (DeFi), staking, úvery a NFT, preto očakávajte ďalšie povinnosti.

Požiadať o konzultáciu

Často kladené otázky