Družba za posebne namene (SPV) je družba, ustanovljena za eno samo nalogo: imeti v lasti posamezno sredstvo, izvajati posamezen projekt ali izvesti posamezno transakcijo, pri čemer je ločena od vseh drugih dejavnosti svojih lastnikov. Vlagatelji uporabljajo družbe SPV za združevanje denarja v okviru enega posla, razvijalci z njimi omejijo tveganje vsakega projekta na njegovo lastno strukturo, kupci pa jih uporabljajo za prevzem ciljnih družb, ne da bi tveganjem izpostavili preostanek skupine.
Estonsko pravo ne pozna posebne pravne oblike SPV in je tudi ne potrebuje — običajna zasebna družba z omejeno odgovornostjo (osaühing, OÜ), ista pravna oseba, ki jo vsak teden ustanavljamo prek naše storitve registracije družbe v Estoniji, to funkcijo v celoti izpolnjuje. Estonski OÜ je za vlogo družbe SPV izjemno primeren zaradi kombinacije, ki jo le malo jurisdikcij ponuja v enem paketu: popolnoma digitalno upravno okolje, neobdavčitev dobička, ki ga družba zadrži, nizki tekoči stroški in — kar je odločilno za številne strukture — možnost nakupa in prodaje same družbe SPV brez notarja, če je družba že od začetka pravilno ustanovljena.
Ta zadnja točka določa, kako je treba družbo SPV v Estoniji ustanoviti, zato jo je vredno poudariti že na začetku: deleži družbe OÜ, katere statut odpravlja zahtevo po notarski obliki ter katere osnovni kapital znaša najmanj €10,000 in je v celoti vplačan, se lahko prenesejo v preprosti pisni obliki — v praksi z digitalno podpisano pogodbo, sklenjeno kjer koli na svetu. Pri družbi, katere edini namen je, da se jo kupi, proda ali vključi v sindikat, se s tem notarsko overjen zaključek posla spremeni v izmenjavo podpisov. Postopek je podrobno opisan v nadaljevanju.
Običajne uporabe družbe SPV v Estoniji
Nepremičninske transakcije. Klasična struktura: ena nepremičnina, ena družba. Neposredna prodaja estonske nepremičnine mora biti notarsko overjena in zahteva formalnosti za prenos samega sredstva. Kadar je nepremičnina v lasti nepremičninske družbe SPV, je izstop strukturiran kot prodaja deležev — torej prodaja družbe namesto nepremičnine — zato sredstvo nikoli ne zamenja lastnika, temveč se prenesejo le deleži v družbi, ki ga ima v lasti. Če je bila družba SPV ustanovljena z odpravo zahteve po notarski obliki, tudi za ta prenos deležev notar ni potreben. Družba obenem loči financiranje in obveznosti nepremičnine od drugega premoženja lastnika, kar posojilodajalci, ki financirajo posamezno sredstvo, praviloma tako ali tako zahtevajo.
Investicijski sindikati in posli tveganega kapitala. Sindikati poslovnih angelov in skupinski naložbeni posli uporabljajo investicijsko družbo SPV, da vlagatelje združijo v eno samo postavko v lastniški strukturi ciljne družbe. Vodilni vlagatelj se pogaja samo enkrat, ciljna družba posluje z enim delničarjem, posamezni vlagatelji pa imajo deleže v družbi SPV. Prav tu je možnost prostega prenosa deležev najpomembnejša: vlagatelji v življenjski dobi družbe vstopajo, izstopajo in se menjavajo, struktura, pri kateri bi bil za vsak premik potreben notarski zapis, pa bi bila za sindikat z udeleženci iz ducata držav neizvedljiva.
Prevzemne družbe. Pri M&A namensko ustanovljena prevzemna družba SPV (BidCo) prevzame ciljno družbo, nosi prevzemni dolg in transakcijo loči od obstoječe skupine kupca. Estonski model obdavčitve družb je tu družbi SPV v prid: družba ne plačuje davka od dobička, ki ga kopiči, zato se lahko denarni tok iz ciljne družbe uporabi za odplačevanje dolga ali financiranje naslednjega prevzema brez vmesne letne davčne obremenitve — mehanizem je enak kot pri holdinški družbi v Estoniji, le da se uporablja za posamezen posel.
Skupna podjetja. Ko partnerji iz različnih držav skupaj razvijajo projekt, običajno nobeden od njih ne želi, da bi bilo skupno podjetje ustanovljeno v domači jurisdikciji drugega. Družba za skupno podjetje v Estoniji obema stranema zagotavlja nevtralno pravno osebo s sedežem v EU in statut, ki je dovolj prilagodljiv, da se vanj vključijo dogovori partnerjev — različni razredi pravic, omejitve prenosa in mehanizmi izstopa — medtem ko družbeniške pogodbe ostanejo dokumenti v prosti obliki, podpisani elektronsko.
Zaščita premoženja in omejevanje projektnega tveganja. Razvijalec, ki tri projekte izvaja prek ene družbe, vsak projekt izpostavlja neuspehom drugih dveh. Če je vsak projekt v svoji družbi SPV, je tveganje omejeno: upniki enega projekta lahko posežejo le po sredstvih tega projekta. Enaka logika velja za vsako posamezno vredno sredstvo — intelektualno lastnino, licencirano operativnemu podjetju, ali opremo, oddano v najem družbi v skupini — pri katerem ločitev lastništva od poslovanja sredstvu zagotovi raven zaščite, ki je operativna družba sama ne more ponuditi. Zaradi nizkih tekočih stroškov estonskega OÜ je načelo ene družbe za vsako sredstvo finančno dostopno in ne le zaželeno.
Zakaj ustanoviti družbo SPV v Estoniji namesto v običajnih jurisdikcijah
Družbe SPV za posamezne posle so se tradicionalno ustanavljale v Delawaru, Luksemburgu, na Nizozemskem ali v offshore središčih. Tako se družba SPV v Estoniji primerja z dvema najpogostejšima alternativama:
| Estonija (OÜ) | Delaware (LLC / Corp) | Luksemburg (S.à r.l.) | |
|---|---|---|---|
| Davek na zadržani dobiček | 0 % — davčna obveznost nastane šele ob razdelitvi | 21-odstotni zvezni davek za korporacije; pri družbah LLC se dobiček prenese na lastnike, ki imajo obveznosti poročanja v ZDA | Skupna stopnja davka od dohodkov pravnih oseb okoli 24 %, z možnostjo oprostitev, za katere veljajo posebni pogoji |
| Obvezni letni stroški | Brez državnih pristojbin; letno poročilo se vloži prek spleta | Franšizni davek in pristojbine registriranega zastopnika | Najnižji davek na neto premoženje in stroški domicilacije |
| Ustanovitev | V celoti na daljavo in digitalno | Hitra, prek registriranega zastopnika | Potreben je notarski zapis |
| Prenosi deležev | Brez notarja, če kapital znaša najmanj €10,000 in statut odpravlja zahtevo po tej obliki | S pogodbo, brez notarja | Možna je zasebna listina, vendar prenosi na zunanje osebe zahtevajo soglasje družbenikov in prijavo v register |
| Tekoče upravljanje | Vse se elektronsko podpiše od koder koli | Večinoma na daljavo | V praksi se pričakujeta lokalna prisotnost in domicilacija |
| Pravna oseba na enotnem trgu EU | Da | Ne | Da |
Delaware ostaja neprekosljiv za posle, katerih vlagatelji so Američani in pričakujejo dokumentacijo po ameriških standardih; Luksemburg pa ohranja vodilno mesto pri zahtevnejših strukturiranih financah. Za vse vmes — evropsko sredstvo, mednarodno bazo vlagateljev ali družbo, ki mora med čakanjem na svojo edino transakcijo ohranjati nizke stroške — estonski OÜ opravi isto nalogo z manj zapleti. Obstaja tudi dejavnik, ki ga ne zajame nobena tabela: banke, ciljne družbe in sovlagatelji, ki so postali previdni do offshore družb, pri vključevanju strank in skrbnem pregledu družbo s sedežem v EU in preglednim javnim registrom obravnavajo povsem drugače.
Prenos deležev brez notarja: kako ga omogoča estonski OÜ
Za odsvojitev deleža v estonskem OÜ je privzeto potrebna notarska overitev. Od sprememb gospodarskega zakonika z dne 1. avgusta 2020 se lahko zasebna družba z omejeno odgovornostjo tej zahtevi v celoti odpove. Odpravo zahteve urejajo tri pravila:
| Pogoj | Podrobnosti |
|---|---|
| Osnovni kapital v višini najmanj €10,000 | Ki mora biti v celoti vplačan — družba z nevplačanim ali minimalnim kapitalom pogoja ne izpolnjuje |
| Odprava zahteve v statutu | Statut mora izrecno določati, da za odsvojitev deležev ni potrebna notarska oblika |
| Soglasje vseh, če se določba sprejme pozneje | Obstoječa družba, ki želi dodati odpravo zahteve, mora statut spremeniti s soglasjem vseh družbenikov |
Ko je odprava zahteve registrirana, je prenos ali zastava deleža veljavna v kateri koli obliki, ki jo je mogoče pisno reproducirati. Temu pogoju ustreza prodajna pogodba, podpisana s kvalificiranimi elektronskimi podpisi, pa tudi običajna pisna pogodba. Poslovodstvo nato vodi seznam družbenikov in mora poslovni register nemudoma obvestiti o spremembah, zato javna evidenca ostaja ažurna, čeprav notar ni vključen.
Iz tega izhajata dve praktični posledici za načrtovanje družbe SPV:
Odpravo zahteve vključite že ob ustanovitvi. Za naknadno vključitev sta potrebna soglasje vseh družbenikov in sprememba statuta — kar je preprosto pri enem ustanovitelju, lahko pa postane nemogoče, ko je v register vpisan sindikat dvajsetih vlagateljev. Družba SPV, namenjena prodaji ali vključitvi v sindikat, mora biti ustanovljena z vplačanim kapitalom v višini €10,000 in odpravo zahteve, ki je že vključena v njen statut. Gospodarski zakonik ne predpisuje več omembe vrednega minimalnega kapitala in za številne družbe je simbolični znesek prava izbira; pri družbi SPV pa premišljena kapitalizacija v višini €10,000 zagotovi oprostitev in se običajno izplača.
Tuje stranke posel zaključijo na daljavo. Brez odprave zahteve prodaja deležev tujim kupcem pomeni sestanek pri estonskem notarju — osebno ali prek oddaljene videoidentifikacije, skupaj z zahtevami glede preverjanja identitete in jezika. Z odpravo zahteve se zaključna dokumentacija podpiše tam, kjer so stranke. Za čezmejne sindikate in mednarodne M&A je to pogosto odločilni dejavnik pri izbiri države ustanovitve družbe.
Druga pot do enakega rezultata je vpis deležev v estonski register vrednostnih papirjev (Nasdaq CSD), po katerem prenosi potekajo prek računov vrednostnih papirjev namesto z notarskimi zapisi. Ta možnost ustreza družbam, ki pričakujejo pogoste, standardizirane prenose; za večino družb SPV je odprava zahteve v statutu preprostejša in ne povzroča stalnih stroškov registra.
Praktični primer: estonska sindikatna družba SPV v številkah
Vodilni vlagatelj zbere petnajst vlagateljev iz sedmih držav za naložbo v višini €600,000 v krogu financiranja serije A nemškega zagonskega podjetja. Estonski OÜ je ustanovljen z osnovnim kapitalom v višini €10,000 in odpravo zahteve po notarski obliki v statutu; vlagatelji vpišejo deleže sorazmerno s svojimi zavezami, preostanek od €600,000 pa prispevajo kot kapitalske rezerve. Nikomur ni treba potovati — ustanovitveni in vpisni dokumenti ter družbeniška pogodba so podpisani elektronsko, lastniška struktura ciljne družbe pa namesto petnajstih prikazuje enega družbenika.
Po osemnajstih mesecih eden od vlagateljev potrebuje likvidnost in svoj delež proda drugemu članu sindikata. Prenos se izvede z digitalno podpisano pogodbo; poslovodstvo še isti dan posodobi seznam družbenikov in obvesti poslovni register. Strošek prenosa: čas, potreben za pripravo pogodbe. V strukturi brez odprave zahteve bi bil za isti prenos med tujima strankama potreben notarski zapis — in ko se takšni prenosi ponavljajo skozi življenjsko dobo družbe s petnajstimi člani, je ta obremenitev prav razlog, zakaj sindikati izbirajo jurisdikcijo glede na pravila prenosa.
Ob izstopu je ciljna družba prevzeta, družba SPV pa za svoj delež prejme €1.8 milijona. Ob prejemu ne nastane estonska davčna obveznost: dobiček lahko ostane v družbi ali neobdavčeno financira naslednji posel sindikata. Če se člani namesto tega odločijo družbo likvidirati in izplačati vsa sredstva, se uporabi davek od dohodkov pravnih oseb v višini 22/78 — približno €396,000 od celotnih €1.8 milijona, tako da članom pred obdavčitvijo v njihovih matičnih državah ostane €1,404,000. Sindikat se lahko pri vsakem poslu posebej odloči med reinvestiranjem bruto zneska in razdelitvijo po odbitku davka.
Obdavčitev estonske družbe SPV
Estonska družba SPV ne plačuje davka od dohodkov pravnih oseb na zadržani dobiček. Davčna obveznost nastane šele ob razdelitvi dobička — po stopnji 22/78 neto dividende — Estonija pa od dividend, ki zapuščajo državo, ne odtegne ničesar. Prihodki od najemnin, ki se kopičijo v nepremičninski družbi SPV, ali dividende, ki pritekajo v prevzemno družbo, zato bruto rastejo, dokler se lastniki ne odločijo za izplačilo. Kadar ima družba SPV pomemben delež v drugi družbi, lahko oprostitev za udeležbo odpravi celo davek ob razdelitvi za kvalificirane dividende, ki se prenesejo naprej — podrobni pogoji so opisani v našem članku o estonskih holdinških strukturah.
Upravljanje družbe SPV v Estoniji: tekoče obveznosti
Družba SPV je prava družba, ne zgolj registrski vpis. Voditi mora poslovne knjige in vsako leto predložiti letno poročilo, tudi če ima v lasti eno samo sredstvo in evidentira tri transakcije. Če je poslovodstvo zunaj Estonije, družba potrebuje registrirani pravni naslov v Estoniji, kadar pa noben član poslovodstva ni rezident Estonije, tudi imenovano kontaktno osebo — gre za rutinske zadeve, ki jih je mogoče urediti v enem dnevu in vzdrževati za zmerno letno pristojbino, vendar so kljub temu obvezne. Banke in plačilne institucije pri družbah za posebne namene izvajajo celovit pregled AML, zato mora biti lastniška veriga nad družbo SPV dokumentirana in pojasnljiva še pred vložitvijo vloge za odprtje računa. Estonska družba, ki se v celoti upravlja iz tujine, se lahko sreča tudi z vprašanji davčnega rezidentstva v matični državi poslovodij — to je treba urediti v fazi strukturiranja in ne šele po sklenitvi posla.
Kako pravilno ustanoviti družbo SPV v Estoniji
Večina dejavnikov, od katerih je odvisno učinkovito delovanje estonske družbe SPV, se določi pred registracijo: višina kapitala, klavzula o odpravi zahteve, omejitve prenosa in mehanizmi izstopa, zapisani v statutu, ter položaj družbe glede na lastnike in ciljno sredstvo. Pravilna ureditev teh vprašanj na začetku stane malo, njihovo popravljanje po povečanju števila družbenikov pa bistveno več.
Naši pravniki v Talinu strukturirajo in ustanavljajo družbe za posebne namene v Estoniji za nepremičninske transakcije, investicijske sindikate in prevzemne posle — sama ustanovitev poteka prek naše storitve ustanovitve družbe v Estoniji, naša ekipa za računovodstvo pa skrbi, da družba ves čas svojega obstoja izpolnjuje predpise. Povejte nam, čemu je družba SPV namenjena, in statut bomo pripravili tako, da bo izstop enako preprost kot vstop.
