Ο κανονισμός MiCA: κανόνες της ΕΕ για κρυπτοστοιχεία και παρόχους υπηρεσιών

Ο κανονισμός για τις αγορές κρυπτοστοιχείων, γνωστός συνήθως ως MiCA (μερικές φορές MiCAR), είναι ο κανονισμός της ΕΕ για τα κρύπτο: ένα ενιαίο εγχειρίδιο κανόνων για εταιρείες κρύπτο και η πρώτη ολοκληρωμένη ρύθμιση ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που καλύπτει ολόκληρο οικονομικό μπλοκ. Καθορίζει ποια κρυπτονομίσματα και διακριτικά θεωρούνται κρυπτοστοιχεία, τι πρέπει να κάνει μια εταιρεία πριν τα προσφέρει στο κοινό και ποιες επιχειρήσεις χρειάζονται άδεια για υπηρεσίες όπως θεματοφυλακή, ανταλλαγή ή διαπραγμάτευση. Επειδή το ίδιο κείμενο ισχύει σε κάθε χώρα της ΕΕ και του ΕΟΧ, άδεια που χορηγείται σε ένα κράτος μέλος ισχύει σε όλο το μπλοκ.

Τι είναι ο κανονισμός για τις αγορές κρυπτοστοιχείων;

Το MiCA σημαίνει Markets in Crypto-Assets. Εγκρίθηκε από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο έπειτα από πολυετείς διαπραγματεύσεις και αποσκοπεί στην προστασία καταναλωτών και επενδυτών, την ακεραιότητα της αγοράς, τη χρηματοοικονομική σταθερότητα και ισότιμους όρους ανταγωνισμού που αφήνουν χώρο για καινοτομία. Πρόκειται για κανονισμό και όχι οδηγία: το κείμενο εφαρμόζεται άμεσα και αυτούσιο σε κάθε κράτος μέλος, ενώ τα εθνικά κοινοβούλια καλύπτουν μόνο τα κενά που αφήνει ανοικτά, όπως ο ορισμός της εποπτικής αρχής και οι κυρώσεις.

Πριν από το MiCA, η ρύθμιση των κρυπτοστοιχείων στην Ευρώπη ήταν ένα συνονθύλευμα: η Γερμανία απαιτούσε πλήρη άδεια χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, ενώ τα περισσότερα άλλα κράτη μέλη εφάρμοζαν ελαφρύτερα καθεστώτα εγγραφής για παρόχους υπηρεσιών εικονικών περιουσιακών στοιχείων ή VASPs, και μια άδεια σε μία χώρα δεν είχε ισχύ στην επόμενη. Το μόνο κοινό επίπεδο ήταν η νομοθεσία κατά της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες, η οποία κάλυπτε τους ελέγχους πελατών αλλά δεν έλεγε τίποτα για κεφάλαιο, διακυβέρνηση ή γνωστοποίηση πληροφοριών στους επενδυτές. Το πλαίσιο MiCA το αντικατέστησε με ένα ενιαίο σύνολο κανόνων και ένα ενιαίο διαβατήριο.

Χρονοδιάγραμμα MiCA: ισχύει ήδη ο κανονισμός;

Ναι, πλήρως. Οι κανόνες για τα stablecoin εφαρμόστηκαν πρώτοι· το καθεστώς αδειοδότησης CASP τέθηκε σε ισχύ έξι μήνες αργότερα. Στη συνέχεια, οι χώρες μπορούσαν να χορηγήσουν σε εταιρείες κρύπτο που λειτουργούσαν ήδη βάσει εθνικού δικαίου μεταβατική περίοδο έως δεκαοκτώ μηνών, συχνά αποκαλούμενη grandfathering, για να λάβουν άδεια MiCA ή να παύσουν τις δραστηριότητές τους. Το διάστημα αυτό έχει πλέον λήξει σε ολόκληρη την ΕΕ και η εφαρμογή ολοκληρώθηκε: οι παλαιές εθνικές εγγραφές δεν μετατράπηκαν αυτομάτως και η εξυπηρέτηση πελατών της ΕΕ χωρίς άδεια αποτελεί παράβαση του δικαίου της ΕΕ.

Πεδίο εφαρμογής του MiCA: τι καλύπτει ο κανονισμός και τι εξαιρεί

Το MiCA ρυθμίζει τα κρυπτοστοιχεία, τα οποία ορίζονται στο Άρθρο 3 ως ψηφιακές αναπαραστάσεις αξίας ή δικαιωμάτων που μπορούν να μεταβιβάζονται και να αποθηκεύονται ηλεκτρονικά με χρήση τεχνολογίας κατανεμημένου καθολικού, όπως blockchain. Ο ορισμός αυτός καθορίζει την ταξινόμηση των token: είναι σκόπιμα ευρύς, αλλά εξαιρούνται αρκετές κατηγορίες επειδή ήδη υπάγονται σε άλλους νόμους της ΕΕ, κυρίως στο MiFID II για χρηματοπιστωτικά μέσα, ή επειδή δεν αποτελούν διαπραγματεύσιμα περιουσιακά στοιχεία.

Το αν ένα έργο είναι «πλήρως αποκεντρωμένο» κρίνεται βάσει της ουσίας και όχι της τεκμηρίωσής του: όταν μια εταιρεία ή ένα ίδρυμα διατηρεί τον έλεγχο του τρόπου παροχής της υπηρεσίας, οι εποπτικές αρχές είναι πιθανό να το θεωρήσουν ενδιάμεσο φορέα.

Ποιος πρέπει να συμμορφώνεται με το MiCA;

Το MiCA εξετάζει τι κάνει μια εταιρεία για άλλους, όχι πώς αυτοαποκαλείται:

Εταιρείες τρίτων χωρών και αντίστροφη προσέγγιση

Εταιρεία τρίτης χώρας, δηλαδή κάθε εταιρεία εγκατεστημένη εκτός ΕΕ, δεν επιτρέπεται να παρέχει υπηρεσίες κρυπτοστοιχείων σε πελάτες της ΕΕ ούτε να τους προσεγγίζει, ακόμη και σε συναλλαγές μεταξύ επιχειρήσεων. Η μόνη εξαίρεση, στο άρθρο 61, είναι η αντίστροφη προσέγγιση: ο πελάτης προσεγγίζει την εταιρεία αποκλειστικά με δική του πρωτοβουλία. Οι εποπτικές αρχές ερμηνεύουν στενά την εξαίρεση. Διαφήμιση στοχευμένη στην ΕΕ, καμπάνιες μέσω influencers, περιεχόμενο ιστότοπων σε γλώσσες της ΕΕ ή με γεωγραφική στόχευση και εφαρμογές σε καταστήματα της ΕΕ συνιστούν όλα προσέγγιση· επομένως, η εξυπηρέτηση της ευρωπαϊκής αγοράς απαιτεί στην πράξη αδειοδότηση ενωσιακής οντότητας.

Κανόνες MiCA για παρόχους υπηρεσιών κρυπτοστοιχείων

Ένας πάροχος υπηρεσιών κρυπτοστοιχείων (CASP) είναι νομικό πρόσωπο που παρέχει επαγγελματικά σε πελάτες μία ή περισσότερες από τις δέκα υπηρεσίες που απαριθμούνται στον κανονισμό. Στην πράξη, αυτό σημαίνει ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων, παρόχους πορτοφολιών θεματοφυλακής, μεσίτες και συμβούλους κρυπτονομισμάτων. Οι υπηρεσίες χωρίζονται σε τέσσερις ομάδες: φύλαξη περιουσιακών στοιχείων πελατών (θεματοφυλακή), λειτουργία αγορών (πλατφόρμες διαπραγμάτευσης, ανταλλαγή με μετρητά ή άλλα κρυπτοστοιχεία), διαχείριση εντολών (εκτέλεση, διαβίβαση, τοποθέτηση token για προσφέροντα) και άμεση εξυπηρέτηση πελατών (συμβουλές, διαχείριση χαρτοφυλακίου, μεταφορές).

Εξουσιοδότηση CASP και το διαβατήριο MiCA

Ένας CASP αδειοδοτείται από τη χρηματοοικονομική ρυθμιστική αρχή της χώρας όπου είναι εγκατεστημένος. Μετά τη χορήγησή της, η άδεια επεκτείνεται σε κάθε άλλη χώρα της ΕΕ και του ΕΟΧ μέσω του διαβατηρίου MiCA: η εταιρεία γνωστοποιεί στην αρμόδια αρχή της χώρας καταγωγής της τις χώρες στις οποίες θέλει να παρέχει υπηρεσίες και μπορεί να ξεκινήσει εκεί μετά από σύντομη περίοδο αναμονής, χωρίς δεύτερη αίτηση. Οι φάκελοι αίτησης, τα εθνικά τέλη και οι χρόνοι επεξεργασίας διαφέρουν ανά χώρα· τα πρακτικά βήματα για την απόκτηση άδειας CASP καλύπτονται στη σελίδα αδειοδότησης MiCA.

Απαιτήσεις MiCA για συνεχή συμμόρφωση

Η εξουσιοδότηση είναι μόνο το εισιτήριο εισόδου. Μετά την αδειοδότηση, μια εταιρεία κρύπτο πρέπει να συνεχίσει να πληροί ένα διαρκές σύνολο απαιτήσεων MiCA για την οργάνωση και τη συμπεριφορά της. Ο πίνακας αποτελεί σύντομη λίστα ελέγχου συμμόρφωσης:

MiCA και κανόνες κατά της νομιμοποίησης εσόδων

Το MiCA δεν περιλαμβάνει τους ίδιους τους κανόνες κατά της νομιμοποίησης εσόδων. Οι έλεγχοι και η αναφορά πελατών προέρχονται από χωριστή νομοθεσία της ΕΕ, ενώ ο κανονισμός Travel Rule που εγκρίθηκε παράλληλα με το MiCA απαιτεί να συνοδεύουν κάθε μεταφορά κρύπτο στοιχεία ταυτοποίησης. Συνεπώς, ένας ευρωπαϊκός CASP υπάγεται σε δύο νομοθετικά πλαίσια, συχνά σε δύο διαφορετικές αρχές, και η συμμόρφωση με το MiCA δεν υποκαθιστά ποτέ πρόγραμμα κατά της νομιμοποίησης εσόδων.

Κανόνες MiCA για εκδότες διακριτικών

Οι εκδότες υπόκεινται σε ελαφρύτερο καθεστώς από τους παρόχους υπηρεσιών, εκτός αν το διακριτικό είναι stablecoin· οι υποχρεώσεις κλιμακώνονται ανάλογα με τον κίνδυνο για αγοραστές και το σύστημα πληρωμών.

Απαιτήσεις λευκής βίβλου MiCA

Το MiCA αντικατέστησε την ανεξέλεγκτη εποχή ICO με καθεστώς γνωστοποίησης. Πριν από δημόσια προσφορά, ο προσφέρων πρέπει να είναι νομικό πρόσωπο, να συντάξει λευκή βίβλο κρυπτοστοιχείου που καλύπτει το έργο, τα δικαιώματα που συνδέονται με το token, την τεχνολογία, τους κινδύνους και τις περιβαλλοντικές επιπτώσεις του μηχανισμού συναίνεσης, και να τη γνωστοποιήσει στην εθνική εποπτική αρχή τουλάχιστον είκοσι εργάσιμες ημέρες πριν από τη δημοσίευση. Η εποπτική αρχή δεν προεγκρίνει τη λευκή βίβλο, αλλά μπορεί να αναστείλει την προσφορά. Οι εμπορικές επικοινωνίες πρέπει να συμφωνούν με το έγγραφο, οι ιδιώτες αγοραστές έχουν δικαίωμα υπαναχώρησης δεκατεσσάρων ημερών και ο προσφέρων ευθύνεται για παραπλανητικές πληροφορίες.

Αρκετές προσφορές εξαιρούνται: διακριτικά που διανέμονται δωρεάν, όπως airdrop, προσφορές σε λιγότερα από 150 πρόσωπα ανά χώρα, προσφορές κάτω από €1 million σε διάστημα δώδεκα μηνών και προσφορές που απευθύνονται μόνο σε ειδικευμένους επενδυτές. Διακριτικά χωρίς αναγνωρίσιμο εκδότη, όπως το Bitcoin, δεν χρειάζονται καθόλου λευκή βίβλο, αν και οι υπηρεσίες που βασίζονται σε αυτά παραμένουν ρυθμιζόμενες.

Κανόνες stablecoin για εκδότες ART και EMT

Ένας εκδότης ART χρειάζεται άδεια από την εθνική ρυθμιστική αρχή και εγκεκριμένη λευκή βίβλο. Πρέπει να διατηρεί χωριστό αποθεματικό που καλύπτει πλήρως τα διακριτικά, να παρέχει στους κατόχους διαρκές δικαίωμα εξαγοράς και να έχει ίδια κεφάλαια τουλάχιστον €350,000, δύο τοις εκατό του μέσου αποθεματικού ή ένα τέταρτο των σταθερών εξόδων, όποιο είναι υψηλότερο. Οι εκδότες EMT ακολουθούν τους κανόνες ηλεκτρονικού χρήματος, πρέπει να εξαγοράζουν στην ονομαστική αξία ανά πάσα στιγμή και δεν μπορούν να καταβάλλουν τόκο στις διακρατήσεις. Διακριτικά αρκετά μεγάλα ώστε να χαρακτηρίζονται σημαντικά υπάγονται στην άμεση εποπτεία της Ευρωπαϊκής Αρχής Τραπεζών. Η πρακτική συνέπεια φαίνεται σε κάθε ανταλλακτήριο κρύπτο της ΕΕ: stablecoin των οποίων οι εκδότες δεν απέκτησαν καθεστώς EMT έχουν διαγραφεί για Ευρωπαίους χρήστες.

Ποιος εποπτεύει το MiCA και τι συμβαίνει αν το αγνοήσετε

Η καθημερινή εποπτεία ανήκει στις εθνικές αρμόδιες αρχές: η ρυθμιστική αρχή της χώρας όπου είναι εγκατεστημένη μια εταιρεία χορηγεί, αρνείται και ανακαλεί άδειες CASP. Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA) συντονίζει τις εθνικές ρυθμιστικές αρχές, εκδίδει τεχνικά πρότυπα και τηρεί το πανενωσιακό μητρώο εξουσιοδοτημένων παρόχων· η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών κάνει το ίδιο για εκδότες ART και EMT και εποπτεύει άμεσα σημαντικά stablecoin.

Κυρώσεις και πρόστιμα MiCA

Ο κανονισμός ορίζει τις ελάχιστες κυρώσεις που πρέπει να μπορεί να επιβάλει κάθε χώρα: πρόστιμα εκατομμυρίων ευρώ ή ποσοστό του ετήσιου κύκλου εργασιών, δημόσιες ανακοινώσεις που κατονομάζουν τον παραβάτη, εντολές παύσης και ανάκληση της άδειας. Η λειτουργία χωρίς άδεια είναι από μόνη της παράβαση και η ESMA δημοσιεύει κατάλογο μη συμμορφούμενων οντοτήτων δίπλα στο μητρώο των εξουσιοδοτημένων.

Τι σημαίνει ο κανονισμός της ΕΕ για τα κρύπτο για μια νεοφυή επιχείρηση

Για μια εταιρεία με πραγματικό προϊόν, το MiCA είναι κυρίως καλά νέα. Στα θετικά:

• Μία άδεια ανοίγει ολόκληρη την αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων του ΕΟΧ και οι πελάτες μπορούν να την επαληθεύουν στο μητρώο της ESMA αντί να εμπιστεύονται διαφημιστικούς ισχυρισμούς.
• Τράπεζες και πάροχοι πληρωμών είναι πολύ πιο πρόθυμοι να συνεργαστούν με εταιρεία που συμμορφώνεται με MiCA παρά με μη ρυθμιζόμενη εταιρεία.

Από πλευράς κόστους:

• Ελάχιστο κεφάλαιο, λειτουργία συμμόρφωσης, ελεγμένοι λογαριασμοί και τεκμηριωμένοι έλεγχοι IT είναι πάγια κόστη από την πρώτη ημέρα.
• Η διοικητική ομάδα πρέπει να περάσει αξιολόγηση καταλληλότητας και εντιμότητας και η εταιρεία πρέπει να διοικείται από το εσωτερικό της ΕΕ.

Το πλαίσιο εξακολουθεί να εξελίσσεται: η Επιτροπή επανεξετάζει την αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi), το staking, τον δανεισμό και τα NFT, οπότε αναμένονται περαιτέρω υποχρεώσεις.

Ζητήστε συμβουλευτική συνάντηση

Συχνές Ερωτήσεις