Какво е ютилити токен? Ръководство за начинаещи

Ютилити токен е криптоактив, базиран на блокчейн, който работи като дигитален ключ: притежавате го, за да използвате нещо, предоставяно от проекта зад него. Място за съхранение в мрежа, предмети в игра, достъп до премиум ниво на платформа — токенът е това, което отваря вратата. Той не е предназначен да бъде пари или инвестиция.

Европейското право вече изяснява това. Регламентът MiCA относно пазарите на криптоактиви придава на термина едно правно значение в целия ЕС, което е важно, тъй като с години той беше маркетингов етикет, който всеки можеше да постави на всичко. Тази страница обяснява определението на разбираем език: какво попада в него, какво не и какво всъщност получава купувачът.

Правното определение за ютилити токен

Член 3 от Регламента относно пазарите на криптоактиви определя термина стеснително: ютилити токенът е криптоактив, предназначен единствено да предоставя „достъп до стока или услуга, предоставяна от неговия емитент“. Всяка дума в тази фраза има значение.

„Единствено“ е най-строгата част: токен, който обещава и доходност или право върху активите на проекта, попада в друга регулаторна категория. „Предоставяна от неговия емитент“ затваря кръга: токенът работи в собствения продукт на емитента, както жетонът за аркадни игри работи в самата аркадна зала.

Как работят ютилити токените: пет ключови характеристики

На практика истинските ютилити токени едновременно притежават пет характеристики. Ако липсва някоя от тях, токенът обикновено е нещо друго с този етикет.

• Купува достъп, а не собственост. Притежаването му ви дава право да използвате продукт. Не ви дава дялово участие или право на глас в дружеството.
• Осребрява се при емитента. Стоката или услугата идва от проекта, издал токена, което го запазва в затворен цикъл, вместо да циркулира като универсални пари.
• Не обещава финансова доходност. Няма дивиденти, лихви или дял от печалбата. Каквото и да се случи по-късно с цената, то не е част от офертата.
• Не е създаден да поддържа стабилна стойност. За разлика от стейбълкойн, не се държи резерв, който да поддържа цената близо до валута. Стойността му следва полезността на услугата.
• Той е заместим. Един токен е взаимозаменяем със следващия, както два билета за една и съща прожекция.

Ютилити токен спрямо инвестиционен токен и стейбълкойни

MiCA разделя криптоактивите на няколко категории — стейбълкойни, токени с финансово вземане и всички останали — а приложимите правила зависят от това в коя категория попада токенът. Съпоставянето им прави границите по-ясни.

Категорията, в която проектите най-често се объркват, е инвестиционният токен. Всичко, което действа като акция или облигация, попада вместо това под правилата на ЕС за финансовите инструменти. Надзорните органи гледат какво прави токенът, а не съществителното на уебсайта.

Ютилити токени ли са NFT?

Криптоактивите, които са действително уникални и незаменими, са извън обхвата на MiCA, но изключението е по-тясно, отколкото изглежда. Не е достатъчно всеки артикул да бъде означен със собствен идентификатор, а издаването на голяма серия или колекция е признак за заменимост. Ако всеки артикул отключва една и съща услуга, функционално той е ютилити токен.

Какво трябва да публикуват емитентите на токени в бяла книга

Ютилити токените са с по-леки задължения от стейбълкойните, но „по-леки“ не означава „никакви“. При публично предлагане на токени в ЕС или искане за допускане до търговия се прилага кратък списък от задължения.

• Бъдете реално, установимо юридическо лице. Публичното предлагане трябва да идва от юридическо лице, а не от анонимен профил.
• Публикувайте бяла книга за криптоактива. Това е основният документ за оповестяване: какъв е проектът, кой стои зад него, какви права носи токенът, колко токена съществуват и какви са рисковете. Тя трябва да съдържа резюме на разбираем език и ясно изявление, че не е одобрена от орган.
• Уведомете надзорния орган, след това публикувайте. Бялата книга се подава до компетентния орган в съответната държава членка и се публикува на уебсайта на емитента. За разлика от проспект за акции, обикновено тя се подава, а не се одобрява предварително.
• Рекламирайте честно. Емитентите трябва да действат справедливо и професионално, да поддържат рекламните материали в съответствие с бялата книга, да управляват конфликтите на интереси и да пазят системите си сигурни.

Кога не се изисква бяла книга

MiCA поставя две граници с различни последици. Някои предложения са просто твърде малки или твърде ограничени, за да оправдаят документацията — много малък брой купувачи, скромна обща набрана сума или предложение само за квалифицирани инвеститори. За тях не се изисква бяла книга, но останалите задължения остават: предлагащият все така трябва да е юридическо лице и дължи честно поведение и честен маркетинг на купувачите.

Втората граница отива по-далеч и изважда предложението изцяло от тази част на MiCA. Тя обхваща безплатно предоставени токени, токени, създадени като награда за валидиране на трансакции, токени, използваеми само в ограничена мрежа от търговци, както и — изключението, насочено именно към тази категория — токен, даващ достъп до вече съществуваща и действаща стока или услуга. Логиката е, че купувачите могат сами да оценят продукта.

Има две уловки. При обявено намерение за допускане до търговия всяко освобождаване отпада. Когато услугата все още е само обещание, не се прилага освобождаване: бялата книга остава задължителна и предлагането не може да продължи повече от дванадесет месеца. Практическото приложение зависи от европейския регулатор на ценните книжа и националните надзорни органи.

Защита на купувача и право на отказ

Бялата книга е основната защита, защото принуждава емитента да опише какво прави токенът и какво може да се обърка. MiCA добавя право на отказ за притежателите на дребно: ако купите директно от предлагащия, обикновено разполагате с четиринадесет календарни дни да промените решението си, без разходи и без да посочвате причина. Правото отпада, след като токенът бъде допуснат до търговия или след приключването на срочен период за записване.

Никое правило не защитава срещу това проектът да не изгради обещаното. Токенът е претенция за бъдеща полезност; ако услугата никога не се появи, няма какво да отключите.

Примери за ютилити токени на практика

Без жаргона моделът е познат. Типичните случаи на употреба на ютилити токени включват:

• Разпределена мрежа за съхранение, в която с токена се плаща за пазене на файлове в мрежата.
• Игра, в която играчите харчат токена за предмети в играта, нива или абонамент.
• Софтуерна услуга, която измерва употребата в токени, а не с месечна сметка.

Токените на борсите са неудобният случай. Много от тях дават отстъпки от таксите, което е класически пример за полезност, докато някои добавят функции за управление или обвързани с печалбата характеристики, които приличат повече на собственост. Именно при тези хибриди ясните категории се размиват.

Защо класификацията на токените има значение

За криптопроект класификацията определя кой набор от правила се прилага. За купувача тя задава правилните очаквания: това е по-близо до предплащане за услуга, отколкото до придобиване на участие в бизнес. Притежаваното от вас има стойност само ако услугата си заслужава да бъде използвана.

Често задавани въпроси