Nařízení MiCA (Markets in Crypto-Assets), první společný soubor pravidel EU pro kryptoměny, mělo nahradit roztříštěné vnitrostátní režimy jednotným regulačním rámcem pro kryptoaktiva a poskytovatele služeb souvisejících s kryptoaktivy (CASP), kteří s nimi nakládají. Když jsme jeho dopady poprvé hodnotili na jaře 2025, každé číslo bylo prognózou. Dne 1. července 2026 skončilo poslední přechodné období, staré vnitrostátní licence pozbyly platnosti a kryptotrh EU se z právního hlediska stal seznamem subjektů v registru ESMA.
Tento článek porovnává prognózy pro evropský kryptoprůmysl z roku 2025 se skutečností: kolik kryptospolečností má licenci MiCA a které to jsou, co se stalo s Estonskem a Polskem, proč Binance odešla, jak ESMA a ECB využily své nové pravomoci a co může změnit přezkum regulačního rámce Komisí. Jde o názorový článek týmu Eesti Firma, nikoli o neutrální shrnutí.
Časová osa MiCA: klíčová data a lhůta 1. července 2026
Nařízení (EU) 2023/1114 se uplatňovalo postupně: nejprve pravidla pro stablecoiny, o šest měsíců později licenční režim CASP a až 18měsíční období pro zachování práv stávajících poskytovatelů služeb virtuálních aktiv (VASP), které členské státy mohly zkrátit, nikoli však prodloužit.
| Datum | Událost | Dopad na poskytovatele |
|---|---|---|
| 31. května 2023 | MiCA přijata Evropským parlamentem a Radou | Začíná dvouleté období přípravy |
| 30. června 2024 | Začínají platit pravidla ART a EMT | Emitenti stablecoinů potřebují povolení EU; nevyhovující tokeny začínají mizet z platforem EU |
| 30. prosince 2024 | Plné uplatňování na CASP a další kryptoaktiva | Noví zájemci žádají o licenci MiCA u příslušného vnitrostátního orgánu; staré vnitrostátní licence se přestávají vydávat |
| 20. května 2026 | Komise zahajuje konzultaci k přezkumu MiCA | Znovu se otevírá rozsah, stablecoiny, pravidla CASP a DeFi; odpovědi do 30. září 2026 |
| 1. července 2026 | Konec maximálního přechodného období | Vnitrostátní registrace VASP pozbývají platnosti; neoprávnění poskytovatelé musí ukončit činnost v EU |
| 30. června 2027 | Termín zprávy Komise podle článku 140 | Možný legislativní návrh na změnu nařízení |
Přechodné období MiCA nebylo nikdy prodlouženo. ESMA to uvedl již v dubnu 2026 a 23. června 2026 vydal veřejné prohlášení, kterým nařídil neoprávněným poskytovatelům přestat přijímat klienty z EU, ukončit marketing a omezit služby související s kryptoaktivy na uzavírání nebo převod pozic. Konzultace k přezkumu se naopak otevřela šest týdnů před touto lhůtou: Komise nečekala na ustálení režimu, než se začala ptát, zda funguje.
MiCA v číslech: kolik kryptospolečností má licenci v roce 2026
Výchozí údaje o licencování kryptoměn v Evropě před MiCA pocházejí ze zprávy Coincub Europe Crypto Report 2025: na konci roku 2024 bylo v EU registrováno více než 3 100 kryptospolečností, přičemž samotné Polsko hostilo zhruba 1 400 a Litva více než 530, zatímco Německo, Rakousko a Belgie jich měly dohromady sotva tucet. Produktem byla levná registrace a minimální kontrola; nařízení mělo právě tomu učinit přítrž.
Prognóza z roku 2025 předpokládala, že tři čtvrtiny těchto poskytovatelů ztratí svůj status. Byla příliš optimistická. Přehledy pracující s průběžným registrem ESMA uváděly kolem 40 licencovaných CASP MiCA na podzim 2025, přibližně 180 v dubnu 2026, něco málo přes 200 v den skončení přechodného období a 320 až 340 záznamů o povolení v polovině září 2026, kdy vnitrostátní dozorové orgány vyřídily nevyřízené žádosti. Ve srovnání s 3 100 registracemi před MiCA přesahuje úbytek na evropském kryptotrhu 90 procent.
| Prognóza z jara 2025 | Stav v září 2026 |
|---|---|
| Tři čtvrtiny VASP ztratí svůj status | Více než devět z deseti registrací před MiCA se nezměnilo v povolení CASP |
| 100–130 povolení MiCA do konce roku 2025 | Kolem 40 na podzim 2025; registr překročil 300 až po lhůtě v červenci 2026 |
| Licenční řízení trvá šest měsíců nebo déle | U BaFin dvanáct až dvacet čtyři měsíců; menší orgány jsou rychlejší, ale stále překračují šest měsíců |
| Náklady na compliance vzrostou několikanásobně | V Německu se uvádějí rozpočty na poradenství €80,000–200,000; jinde je minimum €40,000–60,000 |
| Polsko ztratí vedoucí postavení | Polsko nemá vůbec příslušný orgán; registr vedou Německo, Nizozemsko, Francie a Malta |
Mapa se obrátila: Německo, které mělo v předchozím režimu jedenáct registrovaných poskytovatelů, nyní drží kolem 60 licencí CASP — pětinu celkového počtu v EU — následované Nizozemskem, Francií, Maltou, Kyprem a Irskem. V oblasti stablecoinů existuje asi dvacet povolených emitentů tokenů elektronických peněz a ani jeden emitent tokenů vázaných na aktiva.
Složení burz a správců aktiv s licencí MiCA je důležitější než samotný počet. Mezi červencovými přírůstky registru v roce 2026 jsou Standard Chartered, Ripple Payments Europe, Clearstream, Commerzbank a řada německých družstevních bank spolu s brokery, jako jsou Trading 212 a Interactive Brokers. Z přibližně 320 záznamů smí kryptoburzu nebo obchodní platformu provozovat jen 26 subjektů. Harmonizovaný evropský regulační rámec nevytvořil konkurenceschopné odvětví původem z kryptosvěta. Vytvořil nástupní kanál, jímž tradiční finanční instituce pohltily regulovanou část trhu.
MiCA v Estonsku a Polsku: dva vnitrostátní výsledky
Dvě někdejší licenční základny ukazují, co harmonizovaný kryptotrh EU v praxi znamená, když se vnitrostátní politika rozchází.
Estonsko: od 641 licencí FIU k jediné licenci CASP MiCA
Očista Estonska začala před MiCA. Když Financial Intelligence Unit začala v polovině roku 2021 zpřísňovat pravidla v odvětví, platilo 641 licencí; na začátku roku 2026 jich bylo 36. Dne 1. července 2026 FIU prohlásila každou zbývající licenci za neplatnou a Finantsinspektsioon potvrdil, že do tohoto data udělil podle MiCA přesně jednu estonskou kryptolicenci — společnosti Lightspark Payments Europe AS — zatímco AS LHV Pank a investiční společnost Lightyear Europe AS mohou poskytovat kryptoslužby na základě svých stávajících licencí. Všichni ostatní, kdo obsluhují estonské klienty, tak činí na základě pasportu od jiného dozorového orgánu EHP.
Převodu dohledu z FIU na Finantsinspektsioon a povinnostem estonského CASP v oblasti souladu s MiCA se věnujeme samostatně. Čísla dodávají perspektivu: jurisdikce kdysi ztotožňovaná s kryptolicencemi vstoupila do éry MiCA s méně povolenými poskytovateli než většina jejích sousedů — konečný výsledek rozhodnutí z roku 2021 upřednostnit pověst před objemem.
Působení v Estonsku bez povolení
Finantsinspektsioon v březnu 2026 připomněl bývalým držitelům licencí FIU, že poskytování služeb souvisejících s kryptoaktivy po skončení přechodného období bez povolení MiCA je trestným činem podle § 372 odst. 4 trestního zákoníku, nikoli správním pochybením. Poskytovatelé, kteří lhůtu nestihli, musí činnost ukončit, převést klienty k oprávněnému CASP nebo požádat prostřednictvím estonského postupu pro získání kryptolicence, než činnost obnoví.
Polsko: 1 400 VASP a žádný příslušný orgán
Polsko, které hostilo téměř polovinu všech registrací v EU, stále nemá vnitrostátní příslušný orgán podle MiCA. Zákon, který měl Polskému úřadu pro finanční dohled (KNF) svěřit licenční pravomoci, prezident vetoval v prosinci 2025, únoru 2026 i červnu 2026 a poslední pokus Sejmu veto v září 2026 přehlasovat neuspěl. Jak jasně uvádí prohlášení KNF vydané před lhůtou, polské subjekty 1. července 2026 ztratily právo poskytovat služby související s kryptoaktivy a nemohou ani podat žádost doma. Jedinou zákonnou cestou na polský trh je licence CASP získaná jinde a pasportovaná do Polska. Veto prezentované jako ochrana před nadměrnou regulací se stalo vývozní dotací pro Litvu a Českou republiku.
Binance a nelicencované kryptoburzy po 1. červenci 2026
Nejostřejší zkouška toho, jak MiCA zachází s velkou platformou mimo EU, přišla v červnu 2026. Binance, která stále zpracovávala výrazně přes 40 procent celosvětového spotového objemu, stáhla 24. června 2026 svou žádost u řecké Komise pro kapitálový trh, šest dní před lhůtou a krátce poté, co se objevily zprávy, že regulátor směřuje k jejímu zamítnutí z důvodů vhodnosti a řádnosti a boje proti praní peněz; dřívější pokusy v Irsku a Lotyšsku rovněž selhaly. Od 1. července burza přestala přijímat klienty z EU a v celém bloku pozastavila nové spotové příkazy, vklady a produkty earn, přičemž oznámila novou žádost ve Francii.
Tuto epizodu lze číst dvěma způsoby a oba jsou správné. Podle jednoho regulace kryptoměn v EU fungovala podle záměru: dozorový orgán odmítl udělit licenci žadateli, jehož záznamům nedůvěřoval, a trh šok absorboval bez krize. Podle druhého největší burza světa nyní evropským uživatelům, pokud vůbec, slouží prostřednictvím úzké výjimky pro zpětné oslovení a subjektů mimo EU, mimo všechny záruky MiCA — tedy přesně výsledkem, kterému má nařízení bránit. Pro uživatele je praktické pravidlo jednoduché: poskytovatel služeb souvisejících s kryptoaktivy neuvedený v registru ESMA nemá licenci MiCA a digitální aktiva u něj držená nespadají pod pravidla ochrany klientů.
ESMA a dohled nad MiCA: od varování k přímému dohledu
Veřejná pozice ESMA se nezměnila od chvíle, kdy výkonná ředitelka Natasha Cazenaveová v dubnu 2025 varovala, že kryptoaktiva zůstávají i podle nového regulačního rámce spekulativní a že MiCA neodstraňuje jejich základní rizika. Změnily se institucionální ambice, které za ní stojí. Vnitrostátní licenční praxe se rychle rozcházela: partnerský přezkum ESMA z července 2025 zjistil, že maltský regulátor povolil CASP, přestože zůstaly nevyřešené významné otázky, a francouzští, italští a rakouští dozorové orgány veřejně vyzvaly k centralizovanému dohledu, aby se zabránilo regulatorní arbitráži. Dne 4. prosince 2025 Komise reagovala balíčkem pro integraci trhu a dohled, který navrhuje převést licencování, dohled a vymáhání vůči všem poskytovatelům služeb souvisejících s kryptoaktivy z vnitrostátních orgánů na ESMA. ESMA návrh uvítal ještě téhož dne.
V září 2026 je balíček v řádném legislativním postupu — výbor ECON Evropského parlamentu zveřejnil v červnu 2026 návrhy zpráv a jednání v trialogu mají pokračovat do roku 2027. Nic v něm dnes nemění požadavek mít vnitrostátní licenci CASP. Společnost, která právě strávila rok a šesticifernou částku licencí od Finantsinspektsioon nebo Litevské centrální banky, by však měla během několika let očekávat druhou migraci k dozorovému orgánu se sídlem v Paříži, který nemá zkušenost s dohledem nad několika stovkami kryptofirem — druhý účet, který kryptoprůmyslu nikdy nikdo neukázal.
MiCA a stablecoiny: USDT, USDC a ECB
Pro poskytovatele služeb souvisejících s kryptoaktivy není otázka stablecoinů akademická, ale komerční. MiCA vytvořilo token elektronických peněz jako právní kategorii regulovaných stablecoinů v Evropě; Evropská centrální banka dbá na to, aby zůstala malá. Prezidentka Christine Lagardeová v projevu z 8. května 2026 uvedla, že soukromé stablecoiny ze své podstaty nemohou ukotvit měnový systém, že argumenty pro stablecoiny denominované v eurech jsou slabší, než se zdá, a že Evropa má budovat tokenizované vypořádání na penězích centrální banky — s cílem digitálního eura pro rok 2029. O dva týdny později ECB varovala ministry financí, že emise eurových stablecoinů by mohla odčerpat retailové bankovní vklady.
Konkrétním bojištěm je vícenásobná emise, model, v němž globální stablecoin jako USDC společně emitují subjekty z EU i mimo EU a zůstává mezi nimi zaměnitelný. Evropská rada pro systémová rizika, jíž předsedá Lagardeová, vyzvala k zákazu; Evropský parlament 9. července 2026 hlasoval poměrem 390 ku 86 za zachování vícenásobné emise s pojistkami; konzultace k přezkumu tuto otázku klade otevřeně. USDT zatím stále nemá povolení EMT a z knih objednávek jej odstranila většina kryptoburz s licencí MiCA. Dolarové tokeny tvoří přibližně 99 procent trhu přesahujícího $300 billion, eurové tokeny zlomek procenta a konsorcium evropských bank působící prostřednictvím nizozemského subjektu Qivalis teprve připravuje stablecoin v eurech vyhovující MiCA na druhou polovinu roku 2026.
Přístup kryptospolečností s licencí MiCA k bankovním službám
Licence nevyřešila odmítání bankovních služeb. Oprávnění poskytovatelé služeb souvisejících s kryptoaktivy stále uvádějí, že komerční banky v EU účty rovnou odmítají, stanovují nepřiměřené poplatky či minimální limity převodů a že protistrany odmítají platby z IBANů v některých členských státech kvůli vnímanému riziku praní peněz. Nejlépe vyčíslené důkazy jsou z Británie: zpráva „Don’t Bank On It“ z roku 2025 od Startup Coalition, Global Digital Finance a UK Cryptoasset Business Council zjistila, že účet u velké banky mohlo otevřít a udržet pouze 14 procent kryptofirem a fintech společností. Ve Spojených státech se odmítání bankovních služeb stalo politickou otázkou, s kongresovými zprávami, přiznáními regulátorů a návrhem Federálního rezervního systému na omezené hlavní účty. V Evropě stále nejsou veřejná data, konzultace o diskriminaci IBAN ani regulátor, který by přístup licencované kryptofirmy k bankám považoval za svou věc. Licence, kterou nelze bankovně obsloužit, je licencí jen podle názvu.
MiCA versus Spojené státy: GENIUS Act a CLARITY Act
Na jaře 2025 se politika USA v oblasti digitálních aktiv skládala z exekutivních příkazů a slíbené rezervy. Od té doby Washington přijal zákony: GENIUS Act, podepsaný 18. července 2025, vytvořil federální rámec pro platební stablecoiny a Digital Asset Market Clarity Act — návrh tržní struktury rozdělující pravomoc mezi SEC a CFTC — prošel Sněmovnou reprezentantů v červenci 2025 a 14. května 2026 výborem Senátu pro bankovnictví; hlasování pléna se stále čeká. USA v letech 2021–2024 regulovaly vymáháním a nyní píší zákony; EU v letech 2020–2024 psala zákony a nyní reguluje vymáháním. Pro zakladatele kryptoprojektu, který si v roce 2026 volí, kde podnikat, působí americký směr jako otevírání a evropský jako zužování a rizikový kapitál z toho vyvodil zjevný závěr.
Co MiCA znamená pro kryptopodniky v roce 2026
Před MiCA se startup mohl v Polsku zaregistrovat za několik tisíc eur a fungovat během několika týdnů. Žádost o licenci MiCA nyní trvá u nejrychlejších dozorových orgánů výrazně přes šest měsíců a u BaFin až dva roky, vyžaduje kompletní soubor pravidel od úschovy po odolnost podle DORA a spotřebuje rozpočty na poradenství od zhruba €40,000 v méně náročných jurisdikcích po €80,000–200,000 v Německu, ještě před kapitálem, dozorovými poplatky a místním personálem pro compliance. Jediná licence skutečně přináší prostřednictvím pasportování v EU přístup na trh s přibližně 450 miliony lidí a pro dobře financovanou kryptoburzu je tato výměna rozumná. Pro projekt Web3 se dvěma zakladateli však nikoli a tyto blockchainové startupy odešly, sloučily se nebo přešly na white-label model.
Tři cesty na trh EU po uplynutí lhůty
Požádejte o povolení CASP podle MiCA v členském státě s fungujícím postupem; působte na základě licence oprávněného CASP v modelu white-label nebo zastoupení s vědomím, že úschovu nelze outsourcovat neopr ávněnému subjektu; nebo obsluhujte klienty z EU pouze na jejich vlastní výhradní podnět v rámci výjimky pro zpětné oslovení, kterou ESMA vykládá úzce a která nepovoluje marketing jakéhokoli druhu.
Přezkum MiCA 2026: přichází „MiCA 2“?
Dne 20. května 2026 Komise zahájila cílenou konzultaci k přezkumu MiCA podle článků 140 a 142 — 86 otázek k rozsahu, stablecoinům, pravidlům CASP a hranici mezi regulovanou a neregulovanou činností; lhůta byla prodloužena do 30. září 2026. Komise musí předložit zprávu do 30. června 2027 a může k ní připojit legislativní návrh. Otázky jsou ty, které odvětví pokládá od roku 2024: zákaz úročení pro držitele stablecoinů, zacházení s DeFi, stakingem, půjčováním a perpetuals, přiměřenost pro menší CASP a zjednodušení. Očekáváme, že MiCA 2 bude spíše rekalibrací než přepisem — přiměřenost pro malé poskytovatele, vyřešení sporu o vícenásobnou emisi s novými pojistkami a určité zohlednění tokenizovaných vkladů — přičemž nic nevstoupí v platnost před rokem 2028.
Závěr
Téměř dva roky po plném uplatňování přineslo nařízení MiCA jednu věc, kterou jednoznačně slibovalo: jednotný právní obvod. Uvnitř něj jsou několik stovek oprávněných poskytovatelů služeb souvisejících s kryptoaktivy, jejichž rostoucí podíl tvoří banky a brokeři, pasportující v rámci EHP. Mimo něj zůstávají tisíce registrací, které se nepřeměnily, největší burza světa, polský trh a většina startupů původem z kryptosvěta, které evropský kryptoprůmysl původně činily zajímavým. V roce 2025 jsme dospěli k závěru, že Evropě hrozí, že se nestane lídrem digitálních financí, ale regionem s nejvyššími regulačními omezeními. Data od té doby tento pohled nezmírňují. Změnilo se to, že omezení jsou nyní zpochybňována zevnitř — Parlamentem, který u stablecoinů přehlasoval ESRB, a Komisí, která případ znovu otevřela dříve, než zaschl inkoust.
Existuje také závěr, který se málokdy vyslovuje nahlas. Pro dobře kapitalizovaného poskytovatele s fungující compliance funkcí je MiCA tím nejlepším, co se jeho evropskému podnikání mohlo stát: většina konkurentů zmizela, nový vstup stojí šesticifernou částku a rok času, největší globální burza je mimo obvod a jediná licence CASP se pasportuje na trh 450 milionů lidí. Nařízení bylo napsáno jako soubor pravidel; funguje jako příkop. Zda to byl záměr, je otázka pro Brusel. Pro ty, kdo mají povolení nebo jsou připraveni je získat, je to jednoduše terén — a odměňuje několik těch, kteří zůstali.
