Stabilni tokeni su obično prva kriptoimovina koja početniku ima smisla, jer se ponašaju kao običan novac na ekranu: jedna jedinica, jedan evro. Evropsko pravo je tom ponašanju dalo naziv. Prema Uredbi o tržištima kriptoimovine, poznatoj kao MiCA, svaka kriptoimovina koja prati jednu zvaničnu valutu pripada posebnoj pravnoj kategoriji — tokenu elektronskog novca, skraćeno EMT ili tokenu e-novca.
Ovo je vodič za početnike na razumljivom jeziku: šta kaže MiCA definicija, gde je granica prema sličnim proizvodima, šta izdavalac mora da uradi i kako se ovi instrumenti koriste. Prethodno znanje finansijskog prava nije potrebno.
Ukratko
Token elektronskog novca je MiCA jednovalutni stabilni token: kriptoimovina vezana za jednu zvaničnu valutu, pokrivena sredstvima primljenim za njega u odnosu jedan prema jedan i zamenljiva nazad za tu valutu po nominalnoj vrednosti u svakom trenutku, bez naknade za otkup.
Šta je token e-novca prema MiCA
Formulacija u Uredbi (EU) 2023/1114 je kratka: token e-novca je vrsta kriptoimovine koja nastoji da održi stabilnu vrednost pozivanjem na jednu zvaničnu valutu. Tržišnim jezikom, to je stabilni token pokriven fiat valutom. Dva dela te rečenice nose suštinu.
- Jedna valuta. Vezivanje se odnosi na jednu valutu i ništa drugo. Token koji prati korpu — više valuta zajedno, valutu i zlato ili mešavinu roba — nije EMT; pripada susednoj kategoriji opisanoj u nastavku.
- Zvanična valuta. To znači novac koji izdaje centralna banka ili drugo monetarno telo: evro, američki dolar, švajcarski franak. Ako država proglasi kriptovalutu zakonskim sredstvom plaćanja, taj novčić se ovde ipak ne smatra zvaničnom valutom, pa ni token vezan za njega nije token e-novca.
Iz toga proizlaze tri posledice koje ovu kategoriju čine korisnom. Svaka jedinica u opticaju pokrivena je odgovarajućim iznosom zaštićenih sredstava. Svako ko je drži može je vratiti i dobiti valutu po nominalnoj vrednosti. I ne donosi prinos dok stoji u novčaniku: EMT je digitalna gotovina, a ne štedni proizvod.
Po čemu se EMT razlikuje od druge kriptoimovine
Lako je pomešati četiri stvari: tokene e-novca, tokene vezane za imovinu, obične kriptovalute i elektronski novac koji Evropa ima već godinama.
| Vrsta | Šta prati njegova vrednost | Ko ga može izdati | Povraćaj novca |
|---|---|---|---|
| Token e-novca (EMT) | Jedna zvanična valuta, po fiksnom kursu jedan prema jedan | Banka ili institucija elektronskog novca osnovana u EU | Po nominalnoj vrednosti, u svakom trenutku, bez naknade |
| Token vezan za imovinu (ART) | Korpa valuta, robe ili druge kriptoimovine | Ovlašćeni izdavalac ili banka | Da, ali vezano za tržišnu vrednost referentne imovine |
| Kriptovaluta bez pokrića | Ništa — samo ponuda i potražnja | Niko — izdavalac ne postoji | Nema |
| Tradicionalni elektronski novac | Jedna zvanična valuta, po fiksnom kursu jedan prema jedan | Banka ili institucija elektronskog novca | Po nominalnoj vrednosti, u svakom trenutku |
Jednovalutni stabilni token ili korpa?
U svakodnevnom govoru oba se nazivaju stabilnim tokenima, ali granicu određuje broj referenci. Jedna zvanična valuta znači token e-novca; sve šire od toga je token vezan za imovinu. MiCA namerno održava ove dve kategorije međusobno isključivim, kako izdavalac ne bi mogao da pređe na blaža pravila samo drugačijim opisom istog proizvoda.
Token na blokčejnu ili običan elektronski novac?
Razlika je manja nego što izgleda: MiCA kaže da se tokeni e-novca tretiraju kao elektronski novac, pa se na njih primenjuje i veliki deo Direktive 2009/110/EC. Razlika je tehnička, a ne konceptualna. EMT postoji na blokčejnu ili sličnoj distribuiranoj knjizi, može se nalaziti u novčaniku koji imalac kontroliše, direktno se prenosi između ljudi i može biti uvršten na platforme za trgovanje; stanje na pripejd kartici ostaje unutar sistema kompanije koja ju je izdala.
Pravila za izdavaoce tokena elektronskog novca
Pošto se EMT ponaša kao novac, a ne kao ulaganje, MiCA ga približava bankarskim pravilima umesto opštem kripto režimu. Glavne obaveze su:
- Biti licencirana institucija. Samo kreditna institucija ili ovlašćena institucija elektronskog novca (EMI) osnovana u Evropskoj uniji može tamo ponuditi token e-novca javnosti ili tražiti njegovo uvrštenje u trgovanje; uski izuzetak su veoma male ponude i ponude namenjene samo kvalifikovanim ulagateljima.
- Objaviti dokument sa informacijama. Pre ponude tokena, izdavalac priprema belu knjigu kriptoimovine koja obuhvata token, izdavaoca, povezana prava, rezervu i rizike. Kod tokena e-novca, dokument se prijavljuje nacionalnom nadzornom organu, a ne odobrava kod njega, i mora biti objavljen.
- Zaštititi novac koji pokriva tokene. Sredstva primljena u zamenu za njih drže se odvojeno od sopstvene imovine izdavaoca, a najmanje 30% se uvek drži na odvojenim računima kod kreditnih institucija. Ostatak se ulaže u sigurne, niskorizične i visokolikvidne instrumente u istoj valuti, kako bi zahtev za otkup uvek mogao da se ispuni.
- Izdavati i otkupljivati po nominalnoj vrednosti. Tokeni se izdaju po pari kada izdavalac primi novac, a imalac ih može u svakom trenutku vratiti za odgovarajući iznos valute. Naplata otkupa nije dozvoljena.
- Ne plaćati kamatu. Ni izdavalac ni pružalac usluga koji distribuira token ne sme odobriti kamatu na njega. To je namerno: proizvod ostaje u svetu plaćanja umesto da postane zamena za depozit.
- Poštovati prag za valute van EU. Stabilni token vezan za valutu izvan Unije — na primer EMT nominovan u dolarima — dostiže ograničenje kada se široko koristi za plaćanja unutar jednog valutnog područja. Kada prosečna dnevna upotreba pređe milion transakcija i vrednost od 200 miliona evra, izdavalac mora obustaviti izdavanje i dogovoriti plan za smanjenje tih brojeva.
- Računati na nadzor. Nacionalni organ koji je licencirao izdavaoca sprovodi redovan nadzor i prima izveštaje. Tokeni klasifikovani kao značajni — prema broju korisnika, tržišnoj vrednosti i obimu transakcija — prelaze pod nadzor Evropskog bankarskog tela, a oznaka donosi strože zahteve.
Gde se tokeni e-novca koriste u praksi
Tokeni vezani za valutu već nose veliki deo aktivnosti na kripto-tržištima, a regulisana verzija ulazi u redovnu finansijsku infrastrukturu.
- Trgovanje i finansije na lancu. Berze i decentralizovani protokoli koriste ih kao stabilnu obračunsku jedinicu i kolateral.
- Svakodnevna plaćanja. Stabilni token u evrima prelazi između novčanika za nekoliko sekundi i vredi tačno jedan evro, pa se kupovina na internetu može platiti bez banke kao posrednika.
- Prekogranični transferi. Novac poslat ovim putem zaobilazi kašnjenja korespondentnog bankarstva, a primalac tokom prenosa nije izložen tržišnim oscilacijama.
- Poravnanje tokenizovane imovine. Kada se obveznice ili udeli fonda izdaju na distribuiranoj knjizi, i novčana strana transakcije mora postojati na njoj.
- Korporativna blagajna. Novac se može prenositi između društava grupe ili stranom dobavljaču u bilo koje doba, bez čekanja na radno vreme banke.
Zašto digitalni evro nije stabilni token u evrima
Tokeni vezani za evro i digitalni evro često se mešaju. Digitalni evro o kojem raspravlja Evropska centralna banka bio bi novac centralne banke u digitalnom obliku, elektronski ekvivalent novčanice. Ne bi imao privatnog izdavaoca ni rezervu koju drži kompanija, pa ne bi bio token elektronskog novca.
Očekuje se da će postojati uporedo: digitalna valuta centralne banke pružila bi javnosti bezrizičnu opciju za svakodnevnu potrošnju, dok bi privatni stabilni tokeni u evrima i dalje služili tržištima, poravnanju na lancu i programabilnim primenama. Dok ne stigne, MiCA obezbeđuje da privatno izdati tokeni u evrima posluju pouzdano.
Tri stvari koje treba proveriti pre držanja tokena
Ko je izdavalac i da li je ovlašćen u Evropskoj uniji; da li je bela knjiga za token zaista objavljena; i da li se otkup po nominalnoj vrednosti nudi bez uslova. Token koji ne ispunjava bilo koji od ovih uslova nije token e-novca, bez obzira na marketing.
Često postavljana pitanja
Ne. U ovu kategoriju spada samo token koji se poziva na jednu zvaničnu valutu. Stabilni token koji prati korpu, robu poput zlata ili drugu kriptoimovinu tretira se kao token vezan za imovinu i podleže drugačijim pravilima.
Ne direktno. Izdavalac mora biti banka ili EMI osnovan u Evropskoj uniji, pa grupi van EU najpre treba licencirano evropsko pravno lice.
Ne. Odobravanje kamate na njega zabranjeno je i izdavaocu i pružaocima usluga koji ga distribuiraju. Prednost je jednostavnost prenosa, a ne prinos.
Ne. Digitalni evro izdavala bi sama centralna banka i smatrao bi se javnim novcem, a ne kriptoimovinom. Token e-novca uvek ima privatnog izdavaoca koji drži rezervu.
Sredstva primljena za tokene zaštićena su i odvojena od sopstvenog novca izdavaoca. Svaki izdavalac mora pripremiti i planove oporavka i otkupa, koji određuju kako bi imaoci bili isplaćeni pri gašenju poslovanja.
