Co je kryptoaktivum?

Každé evropské pravidlo pro blockchain a digitální finance začíná stejnou otázkou: co se považuje za kryptoaktivum? Odpověď určuje, která pravidla se na token vztahují, kdo nad ním vykonává dohled a co může jeho držitel očekávat. Nařízení o trzích kryptoaktiv, obvykle zkracované jako MiCA, na ni odpovídá jedinou větou ve svém článku s definicemi.

Tento průvodce tuto větu jednoduše rozebírá: jednotlivé prvky právního testu, co definice záměrně vynechává, skupiny tokenů, které nařízení uznává, i slovní zásobu — digitální aktivum, virtuální aktivum, token, kryptoměna — po níž lidé sahají, když mají na mysli v zásadě totéž.

Právní význam kryptoaktiva podle MiCA

Článek 3 odst. 1 bod 5 nařízení o trzích kryptoaktiv definuje kryptoaktivum jako digitální reprezentaci hodnoty nebo práva, které lze elektronicky převádět a ukládat s využitím technologie distribuovaného registru nebo obdobné technologie. Ač je tato věta krátká, určuje právní význam tohoto pojmu i celý rozsah režimu.

Digitální reprezentace hodnoty nebo práva

Tato první podmínka zahrnuje dvě odlišné věci. Jednotka může představovat hodnotu — něco, za co jsou lidé ochotni platit nebo co směňují za peníze. Nebo může představovat právo — přístup ke službě, podíl na odměně či hlasování o řízení projektu. Stačí jedna z možností. Důležité je i slovo reprezentace: token na něco odkazuje, není tím samotným, a záznam v registru se může oddělit od nároku, který za ním stojí.

Možnost elektronického převodu a ukládání

Kryptoaktivum musí být možné převést na jinou osobu a držet. V praxi lze token po síti poslat z jedné peněženky do druhé a tam jej uchovávat, aniž by kdekoli v řetězci figurovala banka, úschovna nebo papírový certifikát.

Využití technologie distribuovaného registru nebo obdobné technologie

Technologie distribuovaného registru (DLT) znamená záznam vedený souběžně na mnoha nezávislých počítačích a synchronizovaný dohodnutým postupem, nikoli jediným správcem. Blockchain je nejznámější formou DLT. Závěrečná formulace nebo obdobná technologie je záměrná: zachovává technologickou neutralitu definice, aby pravidlům neunikl návrh registru, který dosud nikdo nevynalezl. Důsledek platí i opačně. Zůstatek v interním systému banky, body ve věrnostním programu i měnový zůstatek ve hře jsou v určitém smyslu digitální a převoditelné, každý však spočívá v záznamu ovládaném jediným provozovatelem, takže žádný z nich není kryptoaktivem.

Co není kryptoaktivum

Nařízení bylo vytvořeno pro aktiva, na něž se dřívější právní předpisy o financích nevztahovaly. Je-li nástroj již regulován, nadále se uplatní starší pravidla a režim kryptoaktiv ustoupí. Zabalením známého produktu do tokenu se nic nemění — rozhoduje podstata, nikoli obal.

Typy kryptoaktiv: tři skupiny

Vše, co projde třídílným testem, je kryptoaktivum. Nařízení pak tato aktiva rozděluje podle toho, co slibují ohledně vlastní hodnoty: token krytý košem měn nebo komodit, token navázaný na jedinou měnu a vše ostatní — skupina zahrnující Bitcoin, Ether a většinu známých příkladů na trhu.

V právním textu nápadně chybí jedno slovo: stablecoin. Nařízení se mu vyhýbá, protože popisuje spíše záměr než strukturu. To, co trh nazývá stablecoinem, patří do jedné z prvních dvou výše uvedených skupin podle toho, k čemu se token kvůli stabilitě vztahuje.

Kryptoaktivum vs. digitální aktivum vs. virtuální aktivum: terminologie

Začátečníky často zmate množství výrazů pro zdánlivě stejnou věc. Většina rozdílů je institucionální — různé orgány zvolily různá označení — nikoli pojmová. Liší se i zápis: nařízení používá spojovník, zatímco trh obvykle píše tento termín bez něj; na význam to nemá vliv.

• Digitální aktivum — nejširší z těchto pojmů a nejběžnější v Severní Americe. Každé kryptoaktivum je digitálním aktivem, opačně to však neplatí: fotografie nebo řádek databáze je digitálním aktivem a ničím víc.
• Virtuální aktivum — terminologie Financial Action Task Force, orgánu stanovujícího celosvětové standardy proti praní peněz. Zahrnuje digitální reprezentace hodnoty, s nimiž lze obchodovat nebo je převádět a používat je k platbě či investici, a vylučuje digitální formy národní měny i nástroje již upravené jinde. Překryv je značný; formulace nebo obdobná technologie činí evropskou verzi o něco širší.
• Kryptotoken, digitální token nebo mince — běžné zkratky pro jednu jednotku, zejména vydanou na blockchainu někoho jiného, nikoli na vlastním řetězci. Nařízení zahrnuje token do názvů vlastních kategorií, a proto se obě slova používají zaměnitelně.
• Kryptoměna — hovorová podmnožina zahrnující jednotky, které lidé skutečně používají jako peníze. Evropské právní předpisy se tomuto výrazu vyhýbají: většina kryptoaktiv nemá fungovat jako měna a žádné z nich není zákonným platidlem.

Stručně řečeno, virtuální aktivum je kryptoaktivum nahlížené optikou předpisů proti praní peněz a kryptoměna je jeden z několika případů použití. V dokumentu o compliance tento termín obvykle prozradí, kdo pravidla napsal, nikoli o jaký druh aktiva jde.

Proč je definice v praxi důležitá

Než vznikla společná definice, mohl být stejný token na jedné straně hranice regulovaným nástrojem a na druhé neregulovanou kuriozitou. Emitenti hádali, platformy prováděly novou analýzu pro každou zemi a držitelé nevěděli, jakou ochranu mají. Jedna definice tuto nejistotu odstraňuje: aktivum klasifikované v jednom členském státě má stejný status v celé Unii.

Definice je navíc postavena na funkci, nikoli na technologii, takže výsledek závisí na tom, co token představuje, jak se pohybuje a k čemu se vztahuje jeho hodnota. Vlastní marketing projektu nemá žádnou váhu. Užitečný návyk je nejprve zjistit, co token dělá, a teprve pak přijmout jeho označení.

Často kladené otázky