Stabilni kovanci so za začetnike pogosto prva kriptosredstva, ki so smiselna, saj se obnašajo kot običajen denar na zaslonu: ena enota, en evro. Evropska zakonodaja je takemu delovanju dala ime. Po uredbi o trgih kriptosredstev, znani kot MiCA, vsako kriptosredstvo, ki sledi eni uradni valuti, spada v lastno pravno kategorijo — žeton elektronskega denarja, skrajšano EMT.
To je poljuden vodnik za začetnike: kaj določa opredelitev MiCA, kje poteka meja s podobnimi proizvodi, kaj mora storiti izdajatelj in kako se ti instrumenti uporabljajo. Predznanje finančnega prava ni potrebno.
Na kratko
Žeton elektronskega denarja je MiCA-enovalutni stabilni kovanec: kriptosredstvo, vezano na eno uradno valuto, enakovredno kritje s prejetimi sredstvi ter možnost zamenjave nazaj v to valuto po nominalni vrednosti kadar koli in brez provizije za unovčenje.
Kaj je žeton elektronskega denarja po MiCA
Besedilo Uredbe (EU) 2023/1114 je kratko: žeton elektronskega denarja je vrsta kriptosredstva, katere namen je ohranjati stabilno vrednost s sklicevanjem na eno uradno valuto. V tržnem jeziku je to stabilni kovanec, krit s fiatno valuto. Dva elementa tega stavka sta odločilna.
- Ena valuta. Vezava se nanaša na eno samo valuto in nič drugega. Žeton, ki sledi košarici — več valutam skupaj, valuti in zlatu ali mešanici surovin — ni EMT; spada v sosednjo kategorijo, opisano spodaj.
- Uradna valuta. To pomeni denar, ki ga izda centralna banka ali drug denarni organ: evro, ameriški dolar, švicarski frank. Če država kriptovaluto razglasi za zakonito plačilno sredstvo, ta kovanec tudi takrat tukaj ne šteje za uradno valuto, zato žeton, vezan nanj, prav tako ni žeton elektronskega denarja.
Iz tega izhajajo tri posledice, ki skupaj naredijo kategorijo uporabno. Vsaki enoti v obtoku ustreza enakovreden znesek zaščitenih sredstev. Imetnik jo lahko vrne in prejme valuto po nominalni vrednosti. Poleg tega med hrambo v denarnici ne prinaša donosa: EMT je digitalna gotovina, ne varčevalni proizvod.
V čem se EMT razlikuje od drugih kriptosredstev
Štiri stvari je mogoče zlahka zamenjati: žetone elektronskega denarja, žetone, vezane na sredstva, običajne kriptovalute in elektronski denar, ki ga Evropa pozna že leta.
| Vrsta | Čemu sledi njegova vrednost | Kdo ga lahko izda | Vračilo denarja |
|---|---|---|---|
| Žeton elektronskega denarja (EMT) | Ena uradna valuta po fiksnem razmerju ena proti ena | Banka ali institucija za elektronski denar s sedežem v EU | Po nominalni vrednosti, kadar koli, brez provizije |
| Žeton, vezan na sredstva (ART) | Košarica valut, surovin ali drugih kriptosredstev | Pooblaščeni izdajatelj ali banka | Da, vendar je vezano na tržno vrednost referenčnih sredstev |
| Nekrita kriptovaluta | Ničemur — le ponudbi in povpraševanju | Nihče — izdajatelja ni | Ni ga |
| Tradicionalni elektronski denar | Ena uradna valuta po fiksnem razmerju ena proti ena | Banka ali institucija za elektronski denar | Po nominalni vrednosti, kadar koli |
Enovalutni stabilni kovanec ali košarica?
V vsakdanjem govoru se obema reče stabilni kovanec, vendar je ločnica število referenc. Ena uradna valuta pomeni žeton elektronskega denarja; vse širše pomeni žeton, vezan na sredstva. MiCA kategoriji namenoma ohranja medsebojno izključujoči, da izdajatelj ne more priti do milejših pravil tako, da isti proizvod opiše drugače.
Žeton na verigi blokov ali običajni elektronski denar?
Razlika je manjša, kot se zdi: MiCA določa, da se žetoni elektronskega denarja obravnavajo kot elektronski denar, zato zanje velja tudi velik del Direktive 2009/110/ES. Razlika je tehnična, ne pojmovna. EMT obstaja na verigi blokov ali podobni porazdeljeni evidenci, lahko je v denarnici pod nadzorom imetnika, prehaja neposredno med ljudmi in je lahko uvrščen na trgovalne platforme; dobroimetje na predplačniški kartici ostane znotraj sistema podjetja, ki jo je izdalo.
Pravila za izdajatelje žetonov elektronskega denarja
Ker se EMT obnaša kot denar in ne kot naložba, ga MiCA približuje bančnim pravilom namesto splošni ureditvi kriptosredstev. Glavne obveznosti:
- Biti licencirana institucija. Žeton elektronskega denarja lahko javnosti v Evropski uniji ponuja ali ga uvrsti v trgovanje le kreditna institucija ali pooblaščena institucija za elektronski denar (EMI) s sedežem v EU; ozka izjema veljajo za zelo majhne ponudbe in ponudbe, namenjene le kvalificiranim vlagateljem.
- Objaviti dokument z razkritji. Pred ponudbo žetona izdajatelj pripravi belo knjigo o kriptosredstvu, ki zajema žeton, izdajatelja, povezane pravice, rezervo in tveganja. Pri žetonih elektronskega denarja se dokument priglasi nacionalnemu nadzorniku, ki ga ne odobrava, in mora biti objavljen.
- Zaščititi denar, ki krije žetone. Sredstva, prejeta v zameno zanje, so ločena od lastnega premoženja izdajatelja; najmanj 30 % jih je vedno na ločenih računih pri kreditnih institucijah. Preostanek se naloži v varne, nizkotvegane in zelo likvidne instrumente v isti valuti, da je zahtevek za unovčenje vedno mogoče izpolniti.
- Izdajati in unovčevati po nominalni vrednosti. Žetoni se izdajo po pariteti, ko izdajatelj prejme denar, imetnik pa jih lahko kadar koli vrne za ustrezni znesek valute. Zaračunavanje unovčenja ni dovoljeno.
- Ne plačevati obresti. Niti izdajatelj niti ponudnik, ki žeton distribuira, zanj ne smeta odobriti obresti. To je namerno: proizvod ostane v svetu plačil, namesto da bi postal nadomestek za depozit.
- Spoštovati omejitev za valute zunaj EU. Stabilni kovanec, vezan na valuto zunaj Unije — denimo EMT v dolarjih — doseže omejitev, ko se množično uporablja za plačila znotraj enega valutnega območja. Ko povprečna dnevna uporaba preseže milijon transakcij in vrednost 200 milijonov evrov, mora izdajatelj prenehati izdajati žetone in se dogovoriti o načrtu za znižanje številk.
- Pričakovati nadzor. Nacionalni organ, ki je licenciral izdajatelja, opravlja redni nadzor in prejema poročila. Žetoni, opredeljeni kot pomembni — glede na število uporabnikov, tržno vrednost in obseg transakcij — preidejo pod Evropski bančni organ, oznaka pa prinaša strožje zahteve.
Kje se žetoni elektronskega denarja uporabljajo v praksi
Žetoni, vezani na valuto, že omogočajo velik delež dejavnosti na kriptotrgih, urejena različica pa vstopa v običajno finančno infrastrukturo.
- Trgovanje in finance na verigi blokov. Borze in decentralizirani protokoli jih uporabljajo kot stabilno obračunsko enoto in zavarovanje.
- Vsakodnevna plačila. Evrski stabilni kovanec med denarnicami potuje v sekundah in je vreden natanko en evro, zato je spletni nakup mogoče plačati brez banke na sredini.
- Čezmejni prenosi. Tako poslani denar obide zamude pri korespondenčnem bančništvu, prejemnik pa med potjo ni izpostavljen tržnim nihanjem.
- Poravnava tokeniziranih sredstev. Kadar so obveznice ali enote skladov izdane v evidenci, mora tam obstajati tudi denarni del posla.
- Zakladništvo podjetij. Denar lahko kadar koli prehaja med družbami v skupini ali tujemu dobavitelju, brez čakanja na bančni delovni čas.
Zakaj digitalni evro ni evrski stabilni kovanec
Žetoni, vezani na evro, in digitalni evro se nenehno zamenjujejo. Digitalni evro, o katerem razpravlja Evropska centralna banka, bi bil denar centralne banke v digitalni obliki, elektronski ekvivalent bankovca. Ne bi imel zasebnega izdajatelja niti rezerve, ki jo hrani podjetje, zato ne bi bil žeton elektronskega denarja.
Pričakuje se, da bosta obstajala drug ob drugem: digitalna valuta centralne banke bi javnosti ponudila netvegano možnost za vsakodnevno porabo, zasebni evrski stabilni kovanci pa bi še naprej služili trgom, poravnavi na verigi blokov in programabilnim uporabam. Dokler digitalni evro ne pride, MiCA zagotavlja poštenost zasebno izdanih evrskih žetonov.
Tri stvari, ki jih preverite, preden ga imate
Kdo je izdajatelj in ali je pooblaščen v Evropski uniji; ali je bila za žeton dejansko objavljena bela knjiga; ter ali je unovčenje po nominalni vrednosti ponujeno brez pogojev. Žeton, ki ne izpolnjuje katere koli od teh zahtev, ni žeton elektronskega denarja, ne glede na trženje.
Pogosto zastavljena vprašanja
Ne. V to kategorijo spada le žeton, ki se sklicuje na eno uradno valuto. Stabilni kovanec, ki sledi košarici, surovini, kot je zlato, ali drugemu kriptosredstvu, se obravnava kot žeton, vezan na sredstva, zanj pa veljajo drugačna pravila.
Ne neposredno. Izdajatelj mora biti banka ali EMI s sedežem v Evropski uniji, zato skupina zunaj EU najprej potrebuje licencirano evropsko pravno osebo.
Ne. Odobravanje obresti je prepovedano tako izdajatelju kot ponudnikom, ki ga distribuirajo. Prednost je priročnost prenosa, ne donos.
Ne. Digitalni evro bi izdala sama centralna banka in bi štel za javni denar, ne za kriptosredstvo. Za žetonom elektronskega denarja vedno stoji zasebni izdajatelj, ki hrani rezervo.
Sredstva, prejeta za žetone, so zaščitena in ločena od lastnega denarja izdajatelja. Vsak izdajatelj mora pripraviti tudi načrte za sanacijo in unovčenje, ki določajo, kako bi bili imetniki poplačani ob prenehanju poslovanja.
