Regulamento MiCA explicado: regras da UE para criptoativos e prestadores de serviços

O Regulamento dos Mercados de Criptoativos, geralmente abreviado como MiCA (por vezes, MiCAR), é a legislação da UE sobre criptoativos: um conjunto único de regras para empresas de criptomoedas e a primeira regulamentação abrangente de ativos digitais aplicável a todo um bloco económico. Define quais as criptomoedas e tokens que são considerados criptoativos, o que uma empresa deve fazer antes de os oferecer ao público e quais as empresas que necessitam de licença para prestar serviços como custódia, câmbio ou negociação. Como o mesmo texto se aplica em todos os países da UE e do EEE, uma autorização concedida num Estado-Membro é válida em todo o bloco.

O que é o Regulamento dos Mercados de Criptoativos?

MiCA significa Markets in Crypto-Assets. Foi adotado pelo Parlamento Europeu e pelo Conselho após vários anos de negociação, e os seus objetivos são a proteção dos consumidores e investidores, a integridade dos mercados, a estabilidade financeira e condições equitativas que ainda deixem espaço para a inovação. É um regulamento, e não uma diretiva: o texto aplica-se diretamente e palavra por palavra em todos os Estados-Membros, e os parlamentos nacionais apenas preenchem as lacunas que deixa em aberto, como designar o supervisor e estabelecer sanções.

Antes do MiCA, a regulamentação das criptomoedas na Europa era fragmentada: a Alemanha exigia uma licença completa de serviços financeiros, enquanto a maioria dos outros Estados-Membros aplicava regimes de registo menos exigentes para prestadores de serviços de ativos virtuais, ou VASPs, e uma autorização num país não tinha valor no seguinte. A única camada comum era a legislação contra o branqueamento de capitais, que abrangia as verificações dos clientes, mas nada dizia sobre capital, governação ou divulgação aos investidores. O quadro MiCA substituiu-a por um conjunto único de regras e um único passaporte.

Cronologia do MiCA: o regulamento já está em vigor?

Sim, plenamente. As regras para stablecoins aplicaram-se primeiro; o regime de licenciamento de CASPs entrou em vigor seis meses mais tarde. Os países podiam então conceder às empresas de criptoativos que já operavam ao abrigo da legislação nacional um período transitório de até dezoito meses, frequentemente denominado grandfathering, para obter uma licença MiCA ou encerrar a atividade. Esse prazo já terminou em toda a UE e a implementação está concluída: os antigos registos nacionais não foram convertidos automaticamente, e atender clientes da UE sem licença constitui uma violação da legislação da UE.

Âmbito do MiCA: o que o regulamento abrange e exclui

O MiCA regula os criptoativos, definidos no artigo 3 որպես representações digitais de valor ou direitos que podem ser transferidos e armazenados eletronicamente através de tecnologia de registo distribuído, como uma blockchain. Essa definição determina a classificação dos tokens: é deliberadamente ampla, mas várias categorias são excluídas porque já se encontram abrangidas por outra legislação da UE, sobretudo a MiFID II para instrumentos financeiros, ou porque não são ativos negociáveis.

O facto de um projeto estar «totalmente descentralizado» é avaliado pela sua substância, e não pela respetiva documentação: quando uma empresa ou fundação mantém o controlo sobre a forma como o serviço é prestado, é provável que as autoridades de supervisão a considerem um intermediário.

Quem tem de cumprir o MiCA?

O MiCA considera o que uma empresa faz para terceiros, não a forma como se denomina:

Empresas de países terceiros e solicitação inversa

Uma empresa de país terceiro, isto é, qualquer empresa estabelecida fora da UE, não pode prestar serviços de criptoativos a clientes da UE nem solicitá-los, mesmo entre empresas. A única exceção, prevista no artigo 61, é a solicitação inversa: quando o cliente contacta a empresa inteiramente por sua própria iniciativa. Os supervisores interpretam esta exceção de forma restrita. Publicidade dirigida à UE, campanhas com influenciadores, conteúdos e sites em idiomas da UE ou direcionados geograficamente, e aplicações em lojas da UE contam todos como solicitação; por isso, servir na prática o mercado europeu exige licenciar uma entidade da UE.

Regras MiCA para prestadores de serviços de criptoativos

Um prestador de serviços de criptoativos (CASP) é uma pessoa coletiva que presta, a título profissional, um ou mais dos dez serviços enumerados no regulamento aos clientes. Na prática, isto inclui bolsas de criptomoedas, prestadores de carteiras de custódia, corretores e consultores de criptomoedas. Os serviços dividem-se em quatro grupos: guardar os ativos dos clientes (custódia), operar mercados (plataformas de negociação, troca por dinheiro ou outros criptoativos), tratar ordens (execução, transmissão, colocação de tokens para um oferente) e atender diretamente os clientes (consultoria, gestão de carteiras, transferências).

Autorização CASP e o passaporte MiCA

Um CASP é autorizado pelo regulador financeiro do país onde está estabelecido. Após ser concedida, a autorização estende-se a todos os outros países da UE e do EEE através do passaporte MiCA: a empresa notifica o regulador do seu país de origem dos países que pretende servir e pode iniciar aí a atividade após um curto período de espera, sem um segundo pedido. Os processos de candidatura, as taxas nacionais e os prazos de tratamento variam consoante o país; os passos práticos para obter uma autorização CASP são explicados na nossa página de licenciamento MiCA.

Requisitos MiCA para conformidade contínua

A autorização é apenas o bilhete de entrada. Depois de licenciada, uma empresa de criptoativos tem de continuar a cumprir um conjunto permanente de requisitos MiCA de organização e conduta. A tabela apresenta uma breve lista de verificação de conformidade:

MiCA e regras de AML/CFT

O MiCA não contém as próprias regras de AML/CFT. As verificações de clientes e as comunicações resultam de legislação distinta da UE, e o regulamento Travel Rule adotado juntamente com o MiCA exige que informação identificativa acompanhe cada transferência de criptoativos. Por conseguinte, um CASP europeu responde a dois conjuntos legislativos, frequentemente perante duas autoridades diferentes, e a conformidade com o MiCA nunca substitui um programa de AML/CFT.

Regras MiCA para emitentes de tokens

Os emitentes enfrentam um regime mais leve do que os prestadores de serviços, salvo se o token for uma stablecoin; as obrigações aumentam em função do risco para os compradores e para o sistema de pagamentos.

Requisitos do white paper MiCA

O MiCA substituiu a era não regulamentada das ICO por um regime de divulgação de informações. Antes de uma oferta pública, o oferente deve ser uma pessoa coletiva, elaborar um white paper sobre criptoativos que abranja o projeto, os direitos associados ao token, a tecnologia, os riscos e o impacto ambiental do mecanismo de consenso, e notificá-lo ao supervisor nacional pelo menos vinte dias úteis antes da publicação. O supervisor não aprova previamente o white paper, mas pode suspender a oferta. As comunicações de marketing devem corresponder ao documento, os compradores de retalho dispõem de um direito de retratação de catorze dias, e o oferente é responsável por informações enganosas.

Várias ofertas estão isentas: tokens distribuídos gratuitamente, como airdrops, ofertas a menos de 150 pessoas por país, ofertas inferiores a €1 milhão ao longo de doze meses e ofertas destinadas apenas a investidores qualificados. Os tokens sem emitente identificável, como Bitcoin, não necessitam de white paper, embora os serviços construídos à sua volta continuem regulados.

Regras para stablecoins destinadas a emitentes de ART e EMT

Um emitente de ART necessita de licença do seu regulador nacional e de um white paper aprovado. Deve manter uma reserva segregada que cubra integralmente os tokens, conceder aos detentores um direito permanente de resgate e dispor de fundos próprios de pelo menos €350.000, dois por cento da reserva média ou um quarto das despesas fixas, consoante o valor mais elevado. Os emitentes de EMT seguem as regras de moeda eletrónica, têm de resgatar ao par a qualquer momento e não podem pagar juros sobre as detenções. Os tokens suficientemente grandes para serem classificados como significativos ficam sob supervisão direta da Autoridade Bancária Europeia. A consequência prática é visível em todas as bolsas de criptomoedas da UE: as stablecoins cujos emitentes não obtiveram o estatuto EMT foram retiradas da lista para utilizadores europeus.

Quem supervisiona o MiCA e o que acontece se o ignorar

A supervisão quotidiana cabe às autoridades nacionais competentes: o regulador do país onde a empresa está estabelecida concede, recusa e revoga licenças CASP. A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) coordena os reguladores nacionais, emite normas técnicas e mantém o registo de prestadores autorizados em toda a UE; a Autoridade Bancária Europeia faz o mesmo para emitentes de ART e EMT e supervisiona diretamente stablecoins significativas.

Sanções e coimas MiCA

O regulamento estabelece sanções mínimas que todos os países devem poder impor: coimas de milhões de euros ou uma percentagem do volume de negócios anual, declarações públicas que identificam o infrator, ordens de cessação e revogação da licença. Operar sem licença é, por si só, uma infração, e a ESMA publica uma lista de entidades não conformes juntamente com o registo das entidades autorizadas.

O que a regulamentação de criptoativos da UE significa para uma startup

Para uma empresa com um produto real, o MiCA é sobretudo uma boa notícia. Do lado positivo:

• Uma licença abre todo o mercado de ativos digitais do EEE, e os clientes podem verificá-la no registo da ESMA, em vez de confiarem em alegações de marketing.
• Os bancos e prestadores de pagamentos estão muito mais dispostos a trabalhar com uma empresa conforme com o MiCA do que com uma empresa não regulamentada.

Do lado dos custos:

• Capital mínimo, função de conformidade, contas auditadas e controlos de TI documentados são custos fixos desde o primeiro dia.
• A equipa de gestão deve passar numa avaliação de aptidão e idoneidade, e a empresa tem de ser gerida a partir da UE.

O quadro continua a evoluir: a Comissão está a analisar as finanças descentralizadas (DeFi), staking, empréstimos e NFTs, pelo que são esperadas novas obrigações.

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Perguntas Frequentes