Osnivači nas često pitaju da li platforma za kripto grupno finansiranje može primati bitcoin, ether ili stabilne kovanice od investitora umesto evra i isplaćivati prinose takođe u kriptoimovini. Grupno finansiranje kriptoimovinom moguće je u EU, ali jedna dozvola ga neće obuhvatiti. Uredba o evropskim pružaocima usluga grupnog finansiranja (ECSPR, Uredba 2020/1503) zasnovana je na novcu, a svaki dodat element kriptoimovine uključuje drugi regulatorni režim.
Ovaj članak obuhvata platnu stranu: mogu li podržavaoci uopšte ulagati u grupno finansiranje kriptoimovinom. Ako Vas zanima šta investitori primaju, poput tokena umesto akcija (često se promoviše kao blokčejn grupno finansiranje), pogledajte naš članak o tokenizaciji kampanje grupnog finansiranja.
Kratak odgovor
Investitori mogu podržati projekte grupnog finansiranja kriptoimovinom samo posredno ili ako platforma ima dodatna ovlašćenja. Promenljiva kriptoimovina ne može biti predmet zajma za grupno finansiranje, plaćanja moraju ići preko licenciranog pružaoca platnih usluga, a čuvanje ili prenos kriptoimovine za klijente zasebno je licencirana MiCA usluga.
Zašto dozvola za grupno finansiranje ne obuhvata kripto plaćanja
Uredba EU o grupnom finansiranju obuhvata dve aktivnosti: posredovanje pri poslovnim zajmovima i plasiranje hartija od vrednosti ili prihvatljivih udela privatnih društava, za ponude do €5 miliona po vlasniku projekta tokom 12 meseci. U Estoniji pružaoce usluga grupnog finansiranja ovlašćuje Finantsinspektsioon; postupak je opisan u našem vodiču za licenciranje grupnog finansiranja u EU. Dve njene odredbe sprečavaju direktno plaćanje kriptoimovinom.
Zajmovi moraju biti u novcu. Uredba definiše zajam kao ugovoreni iznos novca koji vlasnik projekta mora vratiti s kamatom. Bitcoin nije novac u pravnom smislu, pa pozajmljivanje BTC preko platforme nije zajam za grupno finansiranje. To postaje kreditiranje kriptoimovine, koje ne potpada ni pod pravila grupnog finansiranja ni pod MiCA.
Plaćanja moraju ići preko PSD2 pružaoca. Član 10 zahteva da svaku platnu uslugu povezanu s grupnim finansiranjem izvršava pružalac ovlašćen prema PSD2, a ESMA je potvrdila da nema izuzetaka. Prema PSD2, „sredstva” znače novčanice, kovanice, knjižni novac ili elektronski novac, a promenljive kriptovalute nisu ništa od navedenog.
Tri načina za prihvatanje kriptoimovine od investitora
Platforme koje žele da prihvataju kripto plaćanja obično biraju jednu od tri strukture.
| Model | Kako se vrednost prenosi | Potrebna ovlašćenja |
|---|---|---|
| 1. Fiat osnova | Investitor drugde pretvara kriptoimovinu u evre; platforma obrađuje samo evre | ECSPR plus PSD2 dozvola ili platni partner |
| 2. Stabilne kovanice u evrima | Investitor plaća tokenom elektronskog novca u evrima koji se drži u novčaniku klijenta | ECSPR, CASP ovlašćenje i PSD2 dozvola ili partner |
| 3. Promenljiva kriptoimovina | Investitor plaća u BTC ili ETH; platforma ili partner je čuva i prenosi | CASP ovlašćenje; veći deo posla je izvan ECSPR |
Model 1: fiat iznutra, kriptoimovina na rubovima
Investitor prodaje kriptoimovinu preko MiCA-ovlašćenog pružaoca usluga povezanih s kriptoimovinom (CASP), šalje evre platnom partneru platforme i prima prinose u evrima. Ovo je najbrži put do ovlašćenja i onaj koji nadzorna tela najbolje razumeju.
Model 2: stabilne kovanice u evrima kao platna infrastruktura
Prema MiCA, tokeni elektronskog novca smatraju se elektronskim novcem, pa se računaju kao sredstva za potrebe PSD2. U praksi, plaćanja stabilnim kovanicama funkcionišu samo s tokenima elektronskog novca izdavaoca ovlašćenog prema MiCA, kao što su USDC ili EURC. Izdavalac USDT nema takvo ovlašćenje, a pružaoci usluga povezanih s kriptoimovinom u EU prestali su da ga nude; tokeni vezani za imovinu uopšte nisu elektronski novac i pripadaju Modelu 3.
Držanje tokena elektronskog novca u novčanicima klijenata i njihovo prenošenje u ime klijenata istovremeno je usluga povezana s kriptoimovinom i, prema EBA, platna usluga. Prelazni period EBA za ovo preklapanje je istekao, pa operateru trebaju oba ovlašćenja ili licencirani partner. Ponude hartija od vrednosti suočavaju se s još jednom preprekom: uredba o grupnom finansiranju očekuje da se novac drži kod centralne banke ili kreditne institucije, a ne u novčaniku tokena. Usaglasite ovaj dizajn s nadzornim telom pre njegove izgradnje.
Model 3: promenljiva kriptoimovina kao naknada za ulaganje
Čuvanje i prenošenje BTC ili ETH za investitore zahteva CASP ovlašćenje. Samo ulaganje većinom izlazi iz režima grupnog finansiranja: zajam izražen u bitcoinu nije ECSPR zajam, a akcije plaćene kriptoimovinom predstavljaju nenovčani ulog prema pravu društava, sa sopstvenim formalnostima vrednovanja. Osnivači koji žele da prikupe sredstva u kriptoimovini na ovaj način obično na kraju strukturiraju ponudu kriptoimovine umesto grupnog finansiranja.
Praktična pitanja kada investitori plaćaju kriptoimovinom
Svaki model kripto grupnog finansiranja otvara praktična pitanja s kojima se fiat platforma nikada ne susreće.
Pragovi u evrima i vrednovanje
Nekoliko limita iz Uredbe 2020/1503 određeno je u evrima: limit od €5 miliona, dodatno upozorenje i korak pribavljanja saglasnosti kada nesofisticirani investitor uloži više od €1.000 ili 5% neto imovine, zavisno od toga šta je više, kao i simulacija gubitka zasnovana na neto imovini investitora. Kada pristiže kriptoimovina, platforma mora utvrditi kada i po kom kursu se vrednuje svaki doprinos; nadzorna tela nisu izdala posebne smernice, zato unapred usaglasite metod.
Period za odustajanje i povraćaji
Nesofisticirani investitori mogu odustati u roku od četiri kalendarska dana. Uslovi platforme moraju navesti da li investitor koji odustaje dobija iste kovanice nazad ili njihovu vrednost u evrima, kao i ko snosi promenu cene.
Travel Rule i računovodstvo
Prenosi koje izvršavaju CASP potpadaju pod Travel Rule iz Uredbe 2023/1113, pa podaci o nalogodavcu i korisniku moraju pratiti svaki od njih. Vlasnici projekata koji primaju kriptoimovinu takođe moraju je evidentirati i ponovo vrednovati.
Koji model odgovara platformi za kripto grupno finansiranje
Za većinu osnivača odgovor je pokretanje platforme prema Modelu 1 i kasnije dodavanje plaćanja stabilnim kovanicama, kada postoje CASP i platni partner. Model 3 ima smisla samo kada je projekat zaista ponuda tokena. Možemo utvrditi koje su dozvole potrebne Vašem poslovanju kripto grupnog finansiranja prema ECSPR, PSD2 i MiCA, pripremiti zahtev za dozvolu za grupno finansiranje u Estoniji i voditi postupak za MiCA CASP dozvolu ako će platforma takođe čuvati digitalnu imovinu.
Često postavljana pitanja
Kod ECSPR zajma, dug vlasnika projekta ostaje u evrima. Isplata u kriptoimovini podrazumeva konverziju i prenos, a obe su usluge povezane s kriptoimovinom koje mora izvršiti ovlašćeni CASP.
Ne. Uredba obuhvata samo zajmove i investicione instrumente, pa su kampanje donacija i nagrada izvan njenog opsega. Ako platforma čuva ili prenosi kriptoimovinu podržavalaca, to i dalje može biti usluga povezana s kriptoimovinom koja zahteva CASP ovlašćenje.
Ne u pravnom smislu. Prodaja tokena koji nisu finansijski instrumenti jeste ponuda kriptoimovine prema MiCA i zahteva belu knjigu, osim ako se primenjuje izuzeće. Režim grupnog finansiranja obuhvata poslovne zajmove i investicione instrumente plasirane preko licencirane platforme.
