Ustanovitelji nas pogosto vprašajo, ali lahko platforma za kriptomnožično financiranje od vlagateljev namesto evrov sprejema bitcoin, ether ali stabilne kovance ter donos izplačuje tudi v kripto sredstvih. Množično financiranje s kriptovalutami je v EU mogoče, vendar ga ena licenca ne pokriva. Uredba o evropskih ponudnikih storitev množičnega financiranja (ECSPR, Uredba 2020/1503) je bila zasnovana za denar, vsak dodan kriptoelement pa vključuje drugo ureditev.
Ta članek obravnava plačilni vidik: ali lahko podporniki sploh vlagajo v množično financiranje s kripto sredstvi. Če vas zanima, kaj vlagatelji prejmejo, na primer žetone namesto delnic (pogosto trženo kot blockchain množično financiranje), preberite naš članek o tokenizaciji kampanje množičnega financiranja.
Kratek odgovor
Vlagatelji lahko projekte množičnega financiranja s kripto sredstvi podprejo le posredno ali če ima platforma dodatna dovoljenja. Nestanovitna kriptosredstva ne morejo biti predmet posojila za množično financiranje, plačila morajo potekati prek licenciranega ponudnika plačilnih storitev, hrambo ali prenos kriptosredstev za stranke pa MiCA ločeno licencira.
Zakaj licenca za množično financiranje ne pokriva kriptoplačil
Uredba EU o množičnem financiranju zajema dve dejavnosti: posredovanje poslovnih posojil in plasiranje vrednostnih papirjev ali upravičenih delnic zasebnih družb za ponudbe do 5 milijonov € na lastnika projekta v 12 mesecih. V Estoniji ponudnike storitev množičnega financiranja pooblašča Finantsinspektsioon; postopek je opisan v našem vodniku o licenciranju množičnega financiranja v EU. Dve določbi preprečujeta neposredno plačevanje s kripto sredstvi.
Posojila morajo biti dana v denarju. Uredba posojilo opredeljuje kot dogovorjeni znesek denarja, ki ga mora lastnik projekta vrniti z obrestmi. Bitcoin v pravnem smislu ni denar, zato posojanje BTC prek platforme ni posojilo za množično financiranje. Gre za posojanje kriptosredstev, ki ne spada niti pod pravila množičnega financiranja niti pod MiCA.
Plačila morajo potekati prek ponudnika PSD2. Člen 10 zahteva, da vsako plačilno storitev, povezano z množičnim financiranjem, izvaja ponudnik, pooblaščen v skladu s PSD2, ESMA pa je potrdila, da izjem ni. V okviru PSD2 „sredstva“ pomenijo bankovce, kovance, knjižni denar ali elektronski denar, nestanovitne kriptovalute pa niso nič od tega.
Trije načini sprejemanja kriptosredstev od vlagateljev
Platforme, ki želijo sprejemati kriptoplačila, navadno izberejo eno od treh struktur.
| Model | Kako se prenaša vrednost | Potrebna dovoljenja |
|---|---|---|
| 1. Jedro v fiat valuti | Vlagatelj kripto sredstva drugje pretvori v evre; platforma upravlja le evre | ECSPR ter licenca PSD2 ali plačilni partner |
| 2. Stabilni kovanci v evrih | Vlagatelj plača z evrskim žetonom elektronskega denarja v denarnici stranke | ECSPR, dovoljenje CASP ter licenca PSD2 ali partner |
| 3. Nestanovitna kriptosredstva | Vlagatelj plača v BTC ali ETH; platforma ali partner jih hrani in prenaša | Dovoljenje CASP; večina posla ne spada pod ECSPR |
Model 1: fiat znotraj, kripto na robovih
Vlagatelj proda kripto sredstva prek ponudnika storitev v zvezi s kriptosredstvi (CASP), pooblaščenega v skladu z MiCA, crypto-asset service provider (CASP), pošlje evre plačilnemu partnerju platforme in prejme donose v evrih. To je najhitrejša pot do dovoljenja in pot, ki jo nadzorniki najbolje razumejo.
Model 2: evrski stabilni kovanci kot plačilna infrastruktura
V skladu z MiCA se žetoni elektronskega denarja štejejo za elektronski denar, zato za namene PSD2 veljajo za sredstva. V praksi plačila s stabilnimi kovanci delujejo le z žetoni elektronskega denarja izdajatelja, pooblaščenega v skladu z MiCA, kot sta USDC ali EURC. Izdajatelj USDT nima takega dovoljenja, ponudniki storitev v zvezi s kriptosredstvi v EU pa ga ne ponujajo več; žetoni, vezani na sredstva sploh niso elektronski denar in spadajo v Model 3.
Hramba žetonov elektronskega denarja v denarnicah strank in njihovo premikanje v imenu strank sta kriptostoritev in po navedbah EBA tudi plačilna storitev. Prehodno obdobje EBA za to prekrivanje se je končalo, zato upravljavec potrebuje obe dovoljenji ali licenciranega partnerja. Ponudbe vrednostnih papirjev se srečajo z dodatno oviro: uredba o množičnem financiranju predvideva, da se denar hrani pri centralni banki ali kreditni instituciji, ne v denarnici žetonov. Pred izdelavo zasnove jo uskladite z nadzornikom.
Model 3: nestanovitna kriptosredstva kot plačilo za naložbo
Hramba in prenos BTC ali ETH za vlagatelje zahtevata dovoljenje CASP. Sama naložba večinoma zapusti ureditev množičnega financiranja: posojilo, denominirano v bitcoinih, ni posojilo ECSPR, delnice, plačane s kripto sredstvi, pa so po pravu družb stvarni vložek z lastnimi formalnostmi vrednotenja. Ustanovitelji, ki želijo tako zbirati sredstva v kripto sredstvih, običajno na koncu strukturirajo ponudbo kriptosredstev namesto množičnega financiranja.
Praktična vprašanja, ko vlagatelji plačujejo s kripto sredstvi
Vsak model kriptomnožičnega financiranja odpira praktična vprašanja, s katerimi se platforma v fiat valuti nikoli ne sreča.
Evrski pragovi in vrednotenje
Več omejitev v Uredbi 2020/1503 je določenih v evrih: omejitev 5 milijonov €, dodatno opozorilo in korak soglasja, kadar nesofisticirani vlagatelj vloži več kot 1.000 € ali 5 % neto premoženja, kar je višje, ter simulacija izgub na podlagi neto premoženja vlagatelja. Pri prejemanju kriptosredstev mora platforma določiti, kdaj in po katerem tečaju se vrednoti vsak prispevek; nadzorniki niso izdali posebnih smernic, zato se o metodi dogovorite vnaprej.
Obdobje za premislek in vračila
Nesofisticirani vlagatelji lahko odstopijo v štirih koledarskih dneh. Pogoji platforme morajo določati, ali vlagatelj, ki odstopi, prejme nazaj iste kovance ali njihovo evrsko vrednost in kdo nosi tveganje nihanja cene.
Travel Rule in računovodstvo
Za prenose, ki jih izvajajo CASP, velja Travel Rule iz Uredbe 2023/1113, zato morajo vsak prenos spremljati podatki o odreditelju in upravičencu. Lastniki projektov, ki prejemajo kripto sredstva, jih morajo tudi računovodsko evidentirati in prevrednotiti.
Kateri model ustreza platformi za kriptomnožično financiranje
Za večino ustanoviteljev je odgovor zagon platforme po Modelu 1 in poznejša dodaja plačil s stabilnimi kovanci, ko sta vzpostavljena CASP in plačilni partner. Model 3 je smiseln le, kadar je projekt dejansko ponudba žetonov. Določimo lahko, katere licence vaše podjetje za kriptomnožično financiranje potrebuje v skladu z ECSPR, PSD2 in MiCA, pripravimo vlogo za licenco za množično financiranje v Estoniji in uredimo licenco MiCA CASP, če bo platforma tudi hranila digitalna sredstva.
Pogosto zastavljena vprašanja
Pri posojilu ECSPR dolg lastnika projekta ostane v evrih. Izplačilo v kripto sredstvih pomeni pretvorbo in prenos, oboje pa sta kriptostoritvi, ki ju mora izvesti pooblaščeni CASP.
Ne. Uredba zajema le posojila in naložbene instrumente, zato donacijske in nagradne kampanje ne spadajo pod njo. Če platforma hrani ali prenaša kripto sredstva podpornikov, je to lahko še vedno kriptostoritev, ki zahteva dovoljenje CASP.
Ne v pravnem smislu. Prodaja žetonov, ki niso finančni instrumenti, je ponudba kriptosredstev v skladu z MiCA in zahteva belo knjigo, razen če velja izjema. Ureditev množičnega financiranja zajema poslovna posojila in naložbene instrumente, plasirane prek licencirane platforme.
