Aktivlə əlaqələndirilmiş token (ART) nədir?

Steyblkoin yalnız onu təmin edən aktivlər qədər sabitdir. Avropa hüququ bu tokenləri həmin təminatın nədən ibarət olmasına görə iki kateqoriyaya ayırır; bu ikisindən daha geniş olanı, demək olar ki, həmişə ART kimi qısaldılan aktivlə əlaqələndirilmiş tokendir.

Bu səhifə termini ilk dəfə qarşılayan oxucular üçün izah edir: ART nədir, digər steyblkoin növündən necə fərqlənir, onu nələr təmin edə bilər və emitenti Aİ-də satışdan əvvəl nə etməlidir.

Aktivlə əlaqələndirilmiş token: sadə dildə tərif

Aktivlə əlaqələndirilmiş token vahid rəsmi valyutadan başqa bir şeyə — valyuta səbətinə, qızıl kimi əmtəəyə, bir və ya bir neçə digər kriptoaktivə, hüquqa və ya bunların istənilən birləşməsinə istinad etməklə sabit dəyər saxlamağa çalışan kriptoaktivdir.

Markets in Crypto-Assets Regulation mətnində, qısaca MiCA-da, ART elektron pul tokeni — EMT — olmayan və rəsmi valyutalar da daxil olmaqla başqa dəyərə, hüquqa və ya bunların bir neçə növünün qarışığına istinad edərək sabit dəyər saxlamağı hədəfləyən kriptoaktivdir. Gündəlik dildə buna aktivlə təmin edilmiş steyblkoin deyilir.

Təsnifatı müəyyən edən üç sual

• Bu kriptoaktivdirmi? O, paylanmış reyestr texnologiyasından istifadə etməklə qeydə alınmalı və ötürülməlidir.
• Sabitlik vəd edirmi? Belə iddia irəli sürməyən token sadəcə dəyişkən kriptoaktivdir və hər iki steyblkoin kateqoriyasından kənardadır.
• Nəyə istinad edir? Bir rəsmi valyuta EMT deməkdir. İstənilən başqa hal ART deməkdir.

ART mənfi qaydada müəyyən edilir: sabitlik vəd edən və elektron pul tokeni olmayan hər şey ona daxildir. Bir hal hər iki kateqoriyadan tamamilə kənarda qalır. Maliyyə aləti sayılan token — məsələn, tokenləşdirilmiş səhm və ya istiqraz — MiCA deyil, qiymətli kağızlar hüququna tabedir.

ART və EMT: sərhəd haradadır

Bunlar əks anlayışlar deyil, qohum kateqoriyalardır. Hər ikisi sabit dəyər vəd edir, hər ikisi tənzimlənir və hər ikisi sahiblərə geri alma tələbi hüququ verir. Onları yalnız istinad ayırır və qalan hər şey bundan irəli gəlir.

Aktivlə əlaqələndirilmiş token demək olar ki, istənilən şeyə bağlana bildiyindən, onun qaydaları daha çətin problemi həll edir: müxtəlif aktivlər toplusunun tokenin iddia etdiyi dəyərə malik olduğunu sübut etmək. Tək valyuta halı daha sadədir və elektron pul tokenləri üçün ayrıca qaydalara tabedir.

Tokeni nə təmin edir: valyuta səbətləri, əmtəələr və təminat

Üç model kateqoriyadakı demək olar ki, bütün halları əhatə edir və onların istənilən birləşməsi də uyğun sayılır:

• Rəsmi valyuta səbətləri. Məsələn, avro, dollar və yenin çəkili qarışığını izləyən token. Böyük sosial şəbəkənin təklif etdiyi məhz bu növ qlobal ödəniş sikkəsi tənzimləyiciləri bu kateqoriyanı hazırlamağa sövq etdi.
• Əmtəələr. Əmtəə ilə təmin edilmiş tokenlər ən geniş yayılmış praktik nümunədir: qızıl ilə təmin edilmiş token anbardakı sabit miqdarda metalı təmsil edir və onun qiymətini izləyir.
• Digər kriptoaktivlər. Təminat adətən dəyişkənliyi buferin udması üçün artıq təminatlı olan digər kriptoaktivlər hovuzu ola bilər.

MiCA niyə ayrıca steyblkoin kateqoriyası yaratdı

Avroya birə-bir bağlanmış token həmişə elektron pula çox bənzəyirdi və mövcud hüquq onu əhatə edə bilirdi. Beş valyutaya və bir qızıl külçəsinə bağlanmış token isə konkret heç nəyə bənzəmirdi. MiCA çərçivəsi bu boşluğu aradan qaldırır. Layihələndirmənin arxasında üç narahatlıq dayanırdı:

• Yan keçmə yolu. Kateqoriya olmasaydı, emitent bağlanmaya ikinci valyuta əlavə etməklə elektron pul qaydalarından yayınardı.
• Potensial miqyas. Yüz milyonlarla insana çatan səbətlə təmin edilmiş token nə ödəniş sistemi, nə də fond kimi nəzarət altında qalardı.
• Kütləvi geri alma riski. Steyblkoinlər etibar itəndə və hamı eyni anda geri alma tələb edəndə uğursuz olur. Qaydalar bunu daha az ehtimallı edir və baş verərsə, prosesi daha nizamlı edir.

Emitentin öhdəlikləri: icazə, ehtiyatlar və kapital

ART ilə bağlı öhdəliklər əksər kriptoaktivlərlə müqayisədə daha ağırdır və yalnız buraxılışda bitmir, tokenin bütün mövcudluğu boyunca davam edir.

Aİ-də ART-ni kim buraxa bilər

İttifaqda ART-ni ictimaiyyətə təklif etmək və ya onun ticarətə buraxılmasını təmin etmək üçün Üzv Dövlətin səlahiyyətli orqanından icazə tələb olunur və ərizəçi İttifaqda təsis edilmiş hüquqi şəxs olmalıdır. Lisenziyalı kredit təşkilatı daha yüngül prosedurdan keçir. Kiçik miqyaslı buraxılış prosedurdan azaddır — dövriyyədə olan orta məbləğ ardıcıl on iki ay ərzində €5 milliondan aşağı qalırsa və ya token yalnız ixtisaslı investorlara təklif olunursa — lakin hər iki halda kriptoaktiv üzrə ağ kitab dərc edilir.

Təminat aktivləri ehtiyatı

Hər bir emitent hər zaman dövriyyədəki tokenləri təmin edən ehtiyat saxlamalıdır. O, hüquqi baxımdan emitentin öz əmlakından ayrılır; buna görə biznes uğursuz olarsa, sahiblər adi kreditorlarla rəqabət aparmır və ehtiyat ixtisaslı saxlayıcıda yerləşir. İnvestisiya edilən hər hansı hissə yalnız minimal bazar, kredit və konsentrasiya riski daşıyan yüksək likvid alətlərə yönəldilə bilər. Onun tərkibi və qiymətləndirilməsi müstəqil qaydada yoxlanılır.

Daimi geri alma hüququ

Sahiblərin emitentə qarşı daimi geri alma hüququ var. Sorğu əsasında emitent istinad edilən aktivlərin bazar dəyərinə bərabər məbləği ödəyir və ya həmin aktivləri təhvil verir, geri alma üçün isə heç bir haqq tuta bilməz. Sahibin malik olduğu ehtiyat üzərində mülkiyyət hüququ deyil, emitentə qarşı tələbdir. Bu tələb həm də bazar qiymətini sabitləşdirir: token öz istinadından aşağı qiymətlə ticarət ediləndə, əsas aktivləri geri almaq və satmaq gəlir gətirir, arbitraj isə onu yenidən yuxarı çəkir.

Xüsusi vəsaitlər, stress testləri və mərhələli bağlanma planları

Ehtiyatdan əlavə, emitent şirkət bufer kimi öz kapitalını saxlayır — ən azı €350,000, və ya orta ehtiyatın 2%-i, və ya əvvəlki ilin sabit inzibati xərclərinin dörddə biri; hansısı daha yüksəkdirsə. Tokeni riskli hesab edən nəzarətçi beşdə birədək əlavə tələb edə bilər. Emitentlər həmçinin stress testləri keçirir, idarəetmə və maraqlar toqquşması siyasətlərini saxlayır, nizamlı bağlanma üçün bərpa və geri alma planları hazırlayırlar.

Kifayət qədər böyüyən token əhəmiyyətli aktivlə əlaqələndirilmiş token kimi yenidən təsnif edilir. Nəzarət European Banking Authority-yə keçir, xüsusi vəsaitlərin minimum həddi ehtiyat aktivlərinin 2%-indən 3%-inə yüksəlir, likvidlik və hesabat öhdəlikləri isə sərtləşir.

ART saxlamaq praktikada nə deməkdir

Sahib baxımından səlahiyyətli ART ilə tənzimlənməyən steyblkoin arasındakı fərq üçtərəflidir: tokeni nəyin təmin etdiyini öyrənə bilərsiniz, geri alma lütf deyil hüquqdur və hesablamaları emitentdən başqa biri yoxlayır.

Bilməyə dəyər bir məhdudiyyət var. Aktivlə əlaqələndirilmiş token vahid valyuta zonasında ödəniş kimi intensiv istifadə olunarsa — rüblük orta hesabla gündə təxminən bir million əməliyyatdan və €200 million dəyərdən yuxarı — emitent yeni buraxılışı dayandırmalı və istifadəni həddin altına qaytarmaq üçün plan təqdim etməlidir ki, xüsusi token səssizcə rəsmi valyutanı əvəz etməsin.

Tez-tez verilən suallar