Blokçeyn və rəqəmsal maliyyə ilə bağlı hər bir Avropa qaydası eyni sualdan başlayır: nə kripto-aktiv sayılır? Cavab tokenə hansı qaydalar toplusunun tətbiq ediləcəyini, ona kimin nəzarət edəcəyini və sahibinin nə gözləyə biləcəyini müəyyən edir. Adətən MiCA qısaltması ilə tanınan Markets in Crypto-Assets Regulation buna təriflər maddəsində bir cümlə ilə cavab verir.
Bu bələdçi həmin cümləni sadə dillə izah edir: hüquqi testin hər elementi, tərifin qəsdən nələri istisna etdiyi, tənzimləmənin tanıdığı token ailələri və insanların təxminən eyni məna üçün işlətdiyi rəqəmsal aktiv, virtual aktiv, token, kriptovalyuta kimi terminlər.
MiCA çərçivəsində kripto-aktivin hüquqi mənası
Markets in Crypto-Assets Regulation sənədinin 3(1)(5)-ci maddəsi kripto-aktivi dəyərin və ya hüququn paylanmış reyestr texnologiyasından və ya oxşar texnologiyadan istifadə etməklə elektron formada ötürülə və saxlanıla bilən rəqəmsal təqdimatı kimi müəyyən edir. Qısa olsa da, bu cümlə terminin hüquqi mənasını və rejimin bütün əhatə dairəsini müəyyənləşdirir.
Üç şərt, hamısı zəruridir
Obyekt dəyərin və ya hüququn rəqəmsal təqdimatı olmalı, elektron formada ötürülə və saxlanıla bilməli, onun əsasındakı texnologiya isə paylanmış reyestr və ya müqayisə oluna bilən texnologiya olmalıdır. Bu şərtlərdən biri yoxdursa, sahib olduğunuz şey Avropa hüququnda kripto-aktiv deyil.
Dəyərin və ya hüququn rəqəmsal təqdimatı
Bu ilk şərt iki fərqli şeyi əhatə edir. Vahid dəyəri — insanların ödəməyə və ya pula dəyişməyə hazır olduğu bir şeyi — təmsil edə bilər. Yaxud hüququ — xidmətə çıxışı, mükafatdan payı, layihənin idarə olunmasına dair səsi — təmsil edə bilər. Hər ikisindən biri kifayətdir. Təqdimat sözü də vacibdir: token şeyin özü deyil, ona işarədir və reyestrdəki qeyd onun arxasındakı tələbdən ayrıla bilər.
Elektron formada ötürülə və saxlanıla bilən
Kripto-aktiv əl dəyişdirə və saxlanıla bilməlidir. Praktikada token şəbəkə üzərindən bir cüzdandan digərinə göndərilə və orada saxlanıla bilər; zəncirin heç bir yerində bank, seyf və ya kağız sertifikat olmur.
Paylanmış reyestr texnologiyasından və ya oxşar texnologiyadan istifadə etməklə
Paylanmış reyestr texnologiyası (DLT) vahid inzibatçı tərəfindən deyil, razılaşdırılmış prosedurla sinxron saxlanılan və çoxsaylı müstəqil kompüterlərdə paralel tutulan qeyd deməkdir. Blokçeyn DLT-nin ən tanınmış formasıdır. Sondakı və ya oxşar texnologiya ifadəsi qəsdidir: tərifi texnologiyadan asılı etməmək üçündür ki, hələ ixtira olunmamış reyestr quruluşu qaydalardan kənarda qalmasın. Nəticə əks istiqamətdə də keçərlidir. Bankın daxili sistemindəki qalıq, loyallıq proqramındakı xallar və oyun daxilindəki valyuta qalığı müəyyən mənada rəqəmsal və ötürülə biləndir, lakin hər biri bir operatorun nəzarət etdiyi qeyddə yerləşir; buna görə onların heç biri kripto-aktiv deyil.
Kripto-aktiv olmayanlar
Tənzimləmə əvvəllər heç bir maliyyə qanununun əhatə etmədiyi aktivlərə şamil olunmaq üçün hazırlanıb. Alət artıq tənzimlənirsə, köhnə qaydalar toplusu ona tətbiq olunmağa davam edir, kripto-aktiv rejimi isə kənarda qalır. Tanış məhsulun tokenə çevrilməsi heç nəyi dəyişmir — qərarı qablaşdırma deyil, mahiyyət verir.
| Əhatə dairəsindən kənar | Səbəb |
|---|---|
| Maliyyə alətləri | Tokenləşdirilmiş səhmlər, istiqrazlar, fond vahidləri və törəmə alətlər MiFID II kimi qiymətli kağızlar hüququnun tənzimlənməsində qalır. |
| Depozitlər | Strukturlaşdırılmış depozitlər də daxil olmaqla, kredit təşkilatında saxlanılan pul. |
| Ödəniş mənasında vəsait | Vahid elektron pul tokeni meyarlarına cavab vermədiyi halda, əskinaslar, sikkələr və hesab pulu. |
| Sekyuritizasiya mövqeləri | Xüsusi sekyuritizasiya çərçivəsinin əhatə etdiyi mövqelər. |
| Sığorta və pensiya məhsulları | Həyat və qeyri-həyat sığortası, habelə əmək və ya şəxsi pensiya məhsulları. |
| Mərkəzi bank pulu | Mərkəzi bankın pul-kredit hakimiyyəti səlahiyyəti ilə buraxdığı valyuta. |
| Unikal, əvəzolunmaz tokenlər (NFTs) | Həqiqətən tayı-bərabəri olmayan və başqa sikkə və ya tokenlə əvəz edilə bilməyən obyektlər. |
| Ortaq reyestrdən kənar qeydlər | Loyallıq xalları, oyun daxilində qalıqlar və digər daxili mühasibat qeydləri. |
Unikallıq testi etiketə deyil, davranışa baxır
NFT-ni unikal adlandırmaq onu unikal etmir. Bir vahidin qarşılıqlı əvəz edilə bilən hissələrə bölünməsi onun unikallığını aradan qaldırır; üzvləri yalnız nömrə və ya kiçik xüsusiyyətlə fərqlənən böyük seriya isə əvəzolunma qabiliyyətini göstərir. Əsas olan bazarın vahidləri bir-birini əvəz edən kimi qəbul edib-etməməsidir.
Kripto-aktiv növləri: üç ailə
Üçhissəli testdən keçən hər şey kripto-aktivdir. Daha sonra tənzimləmə həmin aktivləri öz dəyərləri barədə verdikləri vədə görə ayırır: valyuta və ya əmtəə səbəti ilə təmin olunan token, tək valyutaya bağlanmış token və qalan hər şey — Bitcoin, Ether və bazardakı tanış nümunələrin çoxunu əhatə edən qrup.
| Ailə | Fərqləndirən xüsusiyyət |
|---|---|
| Aktivə istinad edən token | Başqa dəyərə və ya hüquqa, yaxud onların kombinasiyasına — valyuta səbətinə, əmtəəyə və ya qarışığa — istinad etməklə sabit dəyəri qorumağı hədəfləyir. |
| Elektron pul tokeni | Bir rəsmi valyutaya istinad etməklə sabit dəyəri qorumağı hədəfləyir; buna görə həmin pulun rəqəmsal əvəzedicisi kimi davranır. |
| Bütün digər kripto-aktivlər | Bu ikisini etməyən hər şey: ümumiyyətlə sabitləşdirmə mexanizmi olmayan vahidlər və yalnız emitentinin təqdim etdiyi mala və ya xidmətə çıxış vermək üçün mövcud olan faydalılıq tokenləri. |
Hüquqi mətndə diqqətçəkən şəkildə bir söz yoxdur: stablecoin. Tənzimləmə bu sözdən yayınır, çünki o, strukturu deyil, niyyəti təsvir edir. Bazarın stablecoin adlandırdığı şey tokenin sabitlik üçün nəyə istinad etməsindən asılı olaraq yuxarıdakı ilk iki ailədən birinə daxildir.
Kripto-aktiv, rəqəmsal aktiv və virtual aktiv: terminologiya
Yeni başlayanlar eyni şey kimi görünən anlayış üçün bu qədər sözün işlədilməsi qarşısında tez-tez çaşır. Fərqin böyük hissəsi anlayışla deyil, institusional səbəblərlə bağlıdır — müxtəlif qurumlar fərqli adlar seçib. Yazılış da dəyişir: tənzimləmə termində defisdən istifadə edir, bazar adətən crypto asset sözünü defissiz yazır və bunun heç bir əhəmiyyəti yoxdur.
- Rəqəmsal aktiv — terminlərin ən genişi və Şimali Amerikada ən çox işlənənidir. Hər kripto-aktiv rəqəmsal aktivdir, lakin əksi doğru deyil: fotoşəkil və ya verilənlər bazası sətri rəqəmsal aktivdir, bundan artıq deyil.
- Virtual aktiv — qlobal çirkli pulların yuyulmasına qarşı standartları müəyyən edən qurum olan Financial Action Task Force-ın terminologiyasıdır. O, alınıb-satıla və ya ötürülə, ödəniş və ya investisiya üçün istifadə oluna bilən dəyərin rəqəmsal təqdimatlarını əhatə edir; milli valyutanın rəqəmsal formalarını və artıq başqa yerdə əhatə olunan alətləri istisna edir. Üst-üstə düşmə yaxındır; və ya oxşar texnologiya ifadəsi Avropa variantını cüzi dərəcədə daha geniş edir.
- Kripto token, rəqəmsal token və ya sikkə — xüsusən öz zəncirini işlətmək əvəzinə başqasının blokçeynində buraxılan tək vahid üçün gündəlik qısa addır. Tənzimləmə token sözünü öz kateqoriya adlarına daxil edir, buna görə bu iki söz bir-birini əvəz edəcək şəkildə işlənir.
- Kriptovalyuta — insanların faktiki olaraq pul kimi istifadə etdiyi vahidləri əhatə edən danışıq dilindəki alt qrupdur. Avropa qanunvericilik mətnləri bu termindən yayınır: kripto-aktivlərin çoxu valyuta kimi işləmək üçün nəzərdə tutulmayıb və heç biri qanuni ödəniş vasitəsi deyil.
Qısaca, virtual aktiv çirkli pulların yuyulmasına qarşı baxış prizmasından nəzərdən keçirilən kripto-aktivdir, kriptovalyuta isə bir neçə istifadə halından biridir. Uyğunluq sənədində termin adətən aktivin növünü deyil, qaydaları kimin yazdığını bildirir.
Tərif praktikada niyə əhəmiyyətlidir
Ortaq tərif mövcud olmamışdan əvvəl eyni token sərhədin bir tərəfində tənzimlənən alət, digər tərəfində isə tənzimlənməyən maraq obyekti ola bilərdi. Emitentlər təxmin edirdi, platformalar hər ölkə üzrə yeni təhlil aparırdı və sahiblər hansı müdafiəyə malik olduqlarını bilmirdi. Vahid tərif bu qeyri-müəyyənliyi aradan qaldırır: bir üzv dövlətdə təsnif edilən aktiv birlik üzrə eyni statusa malikdir.
Tərif həmçinin texnologiya ətrafında deyil, funksiya ətrafında hazırlanıb; buna görə nəticə tokenin nəyi təmsil etməsindən, necə hərəkət etməsindən və dəyər üçün nəyə istinad etməsindən asılıdır. Layihənin öz marketinqinin heç bir çəkisi yoxdur. Formalaşdırmağa dəyər vərdiş tokenin necə adlandırıldığını qəbul etməzdən əvvəl onun nə etdiyini müəyyənləşdirməkdir.
Tez-tez verilən suallar
Bəli və o, dərslik nümunəsidir. O, dəyərin rəqəmsal təqdimatıdır, elektron formada ötürülür və saxlanılır, açıq blokçeyndə mövcuddur. Sabitlik üçün heç nəyə istinad etmir və maliyyə aləti deyil, buna görə yuxarıdakı üçüncü ailəyə daxildir.
Bu, obyektin həqiqətən unikal olub-olmamasından asılıdır. Tayı-bərabəri olmayan və ekvivalentinə dəyişdirilə bilməyən bir şey rejimin əhatə dairəsindən kənardadır; belə tokenin hissələri və üzvləri faktiki olaraq bir-birini əvəz edən böyük seriyalar isə etiketə deyil, davranışa görə qiymətləndirilir.
Xeyr. Pul-kredit hakimiyyəti səlahiyyəti ilə çıxış edən mərkəzi bankın buraxdığı pul, onu işlədən infrastrukturla birlikdə istisna edilir. Mərkəzi bank pulu və özəl buraxılmış kripto-aktivlər müxtəlif hüquq sahələri ilə tənzimlənir.
Mahiyyət etibarilə demək olar ki, heç nə. Virtual aktiv beynəlxalq çirkli pulların yuyulmasına qarşı termindir, kripto-aktiv isə Avropa hüquqi terminidir; iki termin eyni obyektləri fərqli qaydalar toplusunun içindən təsvir edir.
Xeyr. Alət maliyyə aləti meyarlarına cavab verirsə, onu qiymətli kağızlar hüququ tənzimləməyə davam edir və kripto-aktiv rejimi tətbiq olunmur. Sahiblik hüququnun reyestrdə qeyd edilməsi hüquqi tələbin mahiyyətini deyil, texniki mexanizmini dəyişir.
