Što je kriptoimovina?

Svako europsko pravilo o blockchainu i digitalnim financijama počinje istim pitanjem: što se smatra kriptoimovinom? Odgovor određuje koji se propisi primjenjuju na token, tko ga nadzire i što imatelj može očekivati. Uredba o tržištima kriptoimovine, obično skraćeno MiCA, daje odgovor u jednoj rečenici svojeg članka s definicijama.

Ovaj vodič jednostavnim jezikom raščlanjuje tu rečenicu: svaki element pravnog testa, ono što definicija namjerno izostavlja, skupine tokena koje uredba prepoznaje te nazivlje — digitalna imovina, virtualna imovina, token, kriptovaluta — kojim se ljudi koriste kada misle uglavnom na isto.

Pravno značenje kriptoimovine prema MiCA-i

Članak 3. stavak 1. točka 5. Uredbe o tržištima kriptoimovine definira kriptoimovinu kao digitalni prikaz vrijednosti ili prava koji se može elektronički prenositi i pohranjivati uporabom tehnologije distribuiranog zapisa ili slične tehnologije. Iako kratka, ta rečenica utvrđuje pravno značenje pojma i cjelokupni opseg režima.

Digitalni prikaz vrijednosti ili prava

Prvi uvjet obuhvaća dvije različite stvari. Jedinica može predstavljati vrijednost — nešto za što su ljudi spremni platiti ili zamijeniti za novac. Može predstavljati i pravo — pristup usluzi, udio u nagradi, glas o načinu vođenja projekta. Dovoljno je bilo koje od toga. Važna je i riječ prikaz: token upućuje na nešto, a nije to nešto samo po sebi, a zapis u registru može se odvojiti od potraživanja koje stoji iza njega.

Mogućnost elektroničkog prijenosa i pohrane

Kriptoimovina mora moći promijeniti vlasnika i biti čuvana. U praksi se token može poslati iz jednog novčanika u drugi putem mreže i ondje čuvati, bez banke, trezora ili papirnate potvrde bilo gdje u lancu.

Uporabom tehnologije distribuiranog zapisa ili slične tehnologije

Tehnologija distribuiranog zapisa (DLT) znači evidenciju koja se paralelno vodi na mnogim neovisnim računalima i usklađuje dogovorenim postupkom, umjesto da njome upravlja jedan administrator. Blockchain je najpoznatiji oblik DLT-a. Završna formulacija ili slična tehnologija namjerna je: definiciju čini tehnološki neutralnom, tako da dizajn registra koji još nije izmišljen ne izbjegne pravila. Posljedica vrijedi i obratno. Stanje u internom sustavu banke, bodovi u programu vjernosti i saldo valute unutar igre digitalni su i u određenom smislu prenosivi, no svaki je evidentiran u zapisu kojim upravlja jedan operater, pa nijedno od toga nije kriptoimovina.

Što nije kriptoimovina

Uredba je napisana kako bi obuhvatila imovinu koju ranije financijsko pravo nije pokrivalo. Ako je instrument već uređen propisima, stariji propisni okvir i dalje se primjenjuje, a režim kriptoimovine ustupa mjesto. Pretvaranje poznatog proizvoda u token ne mijenja ništa — odlučuje sadržaj, a ne ambalaža.

Vrste kriptoimovine: tri skupine

Sve što prođe trodijelni test jest kriptoimovina. Uredba zatim tu imovinu razvrstava prema onome što obećava o vlastitoj vrijednosti: token pokriven košaricom valuta ili robe, token vezan uz jednu valutu i sve ostalo — skupina u kojoj su Bitcoin, Ether i većina poznatih primjera na tržištu.

Jedna riječ upadljivo nedostaje u pravnom tekstu: stablecoin. Uredba je izbjegava jer opisuje težnju, a ne strukturu. Ono što tržište naziva stablecoinom pripada jednoj od prve dvije skupine, ovisno o tome na što se token poziva radi stabilnosti.

Kriptoimovina, digitalna imovina i virtualna imovina: nazivlje

Početnike često zbunjuje koliko se riječi koristi za ono što izgleda kao ista stvar. Većina razlika je institucionalna — različita su tijela odabrala različite oznake — a ne pojmovna. Razlikuje se i zapis: uredba koristi spojnicu, dok tržište izraz najčešće piše bez nje, no to nema nikakvu važnost.

• Digitalna imovina — najširi je pojam i najčešći u Sjevernoj Americi. Svaka kriptoimovina jest digitalna imovina, ali obratno ne vrijedi: fotografija ili redak u bazi podataka digitalna je imovina i ništa više.
• Virtualna imovina — nazivlje Radne skupine za financijsko djelovanje, tijela koje postavlja globalne standarde za sprječavanje pranja novca. Obuhvaća digitalne prikaze vrijednosti kojima se može trgovati ili ih prenositi te koristiti za plaćanje ili ulaganje, a isključuje digitalne oblike nacionalne valute i instrumente koji su već obuhvaćeni drugim propisima. Preklapanje je veliko; izraz ili slična tehnologija europsku verziju čini neznatno širom.
• Kripto token, digitalni token ili coin — uobičajeni su skraćeni nazivi za pojedinačnu jedinicu, osobito onu izdanu na tuđem blockchainu umjesto na vlastitom lancu. Uredba uključuje token u nazive vlastitih kategorija, pa se te riječi upotrebljavaju naizmjenično.
• Kriptovaluta — kolokvijalna podskupina koja obuhvaća jedinice koje ljudi doista koriste kao novac. Europsko zakonodavno pisanje izbjegava taj izraz: većina kriptoimovine nije namijenjena funkcioniranju kao valuta, a nijedna nije zakonsko sredstvo plaćanja.

Ukratko, virtualna imovina je kriptoimovina promatrana kroz prizmu sprječavanja pranja novca, a kriptovaluta je jedan od nekoliko slučajeva uporabe. U dokumentu o usklađenosti taj pojam obično pokazuje tko je napisao pravila, a ne o kakvoj je imovini riječ.

Zašto je definicija važna u praksi

Prije zajedničke definicije isti je token s jedne strane granice mogao biti regulirani instrument, a s druge neregulirana zanimljivost. Izdavatelji su nagađali, platforme su provodile novu analizu za svaku državu, a imatelji nisu mogli znati kakvu zaštitu imaju. Jedna definicija uklanja tu neizvjesnost: imovina razvrstana u jednoj državi članici ima isti status u cijeloj Uniji.

Definicija je također sastavljena prema funkciji, a ne tehnologiji, pa ishod ovisi o tome što token predstavlja, kako se prenosi i na što se poziva radi vrijednosti. Vlastiti marketing projekta nema nikakvu težinu. Korisno je najprije utvrditi što token radi, prije nego što prihvatite naziv koji mu je dan.

Često postavljana pitanja