Objašnjenje uredbe MiCA: pravila EU-a za kriptoimovinu i pružatelje usluga

Uredba o tržištima kriptoimovine, obično skraćena kao MiCA (ponekad MiCAR), zakon je EU-a o kriptoimovini: jedinstven skup pravila za kripto poduzeća i prva sveobuhvatna regulacija digitalne imovine koja obuhvaća cijeli gospodarski blok. Određuje koje se kriptovalute i tokeni smatraju kriptoimovinom, što poduzeće mora učiniti prije njihove javne ponude te koje tvrtke trebaju dozvolu za usluge poput skrbništva, razmjene ili trgovanja. Budući da se isti tekst primjenjuje u svakoj zemlji EU-a i EGP-a, dozvola izdana u jednoj državi članici vrijedi u cijelom bloku.

Što je Uredba o tržištima kriptoimovine?

MiCA je kratica za Markets in Crypto-Assets. Usvojili su je Europski parlament i Vijeće nakon višegodišnjih pregovora, a njezini su ciljevi zaštita potrošača i ulagatelja, integritet tržišta, financijska stabilnost i jednaki uvjeti tržišnog natjecanja koji i dalje ostavljaju prostor za inovacije. Riječ je o uredbi, a ne direktivi: tekst se izravno i doslovno primjenjuje u svakoj državi članici, dok nacionalni parlamenti popunjavaju samo otvorene praznine, primjerice određuju nadzorno tijelo i propisuju kazne.

Prije MiCA-e regulacija kriptoimovine u Europi bila je neujednačena: Njemačka je zahtijevala punu dozvolu za financijske usluge, dok je većina drugih država članica primjenjivala blaže režime registracije za pružatelje usluga virtualne imovine, odnosno VASP-ove, a dozvola u jednoj zemlji nije značila ništa u sljedećoj. Jedini zajednički sloj bilo je pravo o sprječavanju pranja novca, koje je obuhvaćalo provjere klijenata, ali nije uređivalo kapital, upravljanje ni objavljivanje informacija ulagateljima. Okvir MiCA zamijenio je to jedinstvenim skupom pravila i jednom putovnicom.

Vremenski slijed MiCA-e: je li uredba već na snazi?

Da, u cijelosti. Pravila za stabilne kovanice počela su se primjenjivati prva, a režim licenciranja CASP-ova stupio je na snagu šest mjeseci kasnije. Države su zatim mogle kripto tvrtkama koje su već poslovale prema nacionalnom pravu odobriti prijelazno razdoblje do osamnaest mjeseci, često zvano grandfathering, za ishođenje dozvole MiCA ili prestanak poslovanja. To je razdoblje sada završilo u cijelom EU-u i provedba je dovršena: stare nacionalne registracije nisu automatski pretvorene, a pružanje usluga klijentima iz EU-a bez dozvole predstavlja kršenje prava EU-a.

Područje primjene MiCA-e: što uredba obuhvaća, a što izostavlja

MiCA uređuje kriptoimovinu, definiranu u članku 3. kao digitalne prikaze vrijednosti ili prava koji se mogu prenositi i pohranjivati elektronički uporabom tehnologije distribuiranog zapisa, poput blockchaina. Ta definicija određuje klasifikaciju tokena: namjerno je široka, ali je nekoliko kategorija izuzeto jer već podliježu drugim zakonima EU-a, prije svega MiFID II za financijske instrumente, ili zato što nisu imovina kojom se može trgovati.

Je li projekt „potpuno decentraliziran” procjenjuje se prema stvarnom stanju, a ne prema njegovoj dokumentaciji: ako društvo ili zaklada zadržava kontrolu nad načinom pružanja usluge, nadzorna tijela vjerojatno će ga smatrati posrednikom.

Tko mora poštovati MiCA-u?

MiCA promatra što poduzeće radi za druge, a ne kako se naziva:

Tvrtke iz trećih zemalja i obrnuto nagovaranje

Tvrtka iz treće zemlje, odnosno svako poduzeće osnovano izvan EU-a, ne smije pružati usluge povezane s kriptoimovinom klijentima iz EU-a niti ih nagovarati, čak ni u poslovanju između poduzeća. Jedina iznimka iz članka 61. jest obrnuto nagovaranje: klijent se tvrtki obraća potpuno na vlastitu inicijativu. Nadzorna tijela tu iznimku tumače usko. Oglašavanje usmjereno na EU, kampanje s influencerima, internetski sadržaj i aplikacije na jezicima EU-a ili geografski ciljani na EU u trgovinama aplikacija smatraju se nagovaranjem, pa je za stvarno opsluživanje europskog tržišta potreban licencirani subjekt iz EU-a.

Pravila MiCA-e za pružatelje usluga povezanih s kriptoimovinom

Pružatelj usluga povezanih s kriptoimovinom (CASP) pravna je osoba koja klijentima na profesionalnoj osnovi pruža jednu ili više od deset usluga navedenih u uredbi. U praksi to uključuje kriptomjenjačnice, pružatelje skrbničkih novčanika, brokere i savjetnike za kriptoimovinu. Usluge se dijele u četiri skupine: držanje imovine klijenata (skrbništvo), vođenje tržišta (platforme za trgovanje, zamjena za gotovinu ili drugu kriptoimovinu), obrada naloga (izvršenje, prijenos, plasiranje tokena za ponuditelja) i izravno pružanje usluga klijentima (savjetovanje, upravljanje portfeljem, prijenosi).

Odobrenje CASP-a i MiCA putovnica

CASP licencira financijski regulator države u kojoj je osnovan. Nakon izdavanja, dozvola se putem MiCA putovnice proširuje na sve druge države EU-a i EEA-a: društvo obavještava svojeg matičnog regulatora o državama u kojima želi pružati usluge te ondje može započeti nakon kratkog razdoblja čekanja, bez druge prijave. Dokumentacija za prijavu, nacionalne pristojbe i rokovi obrade razlikuju se po državama; praktični koraci za dobivanje odobrenja za CASP opisani su na našoj stranici o licenciranju prema MiCA-i.

Zahtjevi MiCA-e za kontinuiranu usklađenost

Odobrenje je samo ulaznica. Nakon dobivanja dozvole kripto tvrtka mora trajno ispunjavati skup zahtjeva MiCA-e o organizaciji i poslovnom ponašanju. Tablica je kratki popis za provjeru usklađenosti:

MiCA i pravila o sprječavanju pranja novca

MiCA ne sadržava sama pravila o sprječavanju pranja novca. Provjere klijenata i izvješćivanje proizlaze iz zasebnog zakonodavstva EU-a, a uredba o Travel Ruleu, usvojena uz MiCA-u, zahtijeva da identifikacijski podaci prate svaki kripto prijenos. Europski CASP stoga odgovara prema dvama skupovima propisa, često pred dvama različitim tijelima, a usklađenost s MiCA-om nikada ne zamjenjuje program sprječavanja pranja novca.

Pravila MiCA-e za izdavatelje tokena

Izdavatelji podliježu blažem režimu od pružatelja usluga, osim ako je token stabilna kovanica; obveze rastu s rizikom za kupce i platni sustav.

Zahtjevi MiCA-e za bijelu knjigu

MiCA je neregulirano doba ICO-a zamijenila režimom objavljivanja informacija. Prije javne ponude, ponuditelj mora biti pravna osoba, izraditi bijelu knjigu o kriptoimovini koja obuhvaća projekt, prava povezana s tokenom, tehnologiju, rizike i utjecaj mehanizma konsenzusa na okoliš te je prijaviti nacionalnom nadzornom tijelu najmanje dvadeset radnih dana prije objave. Nadzorno tijelo prethodno ne odobrava bijelu knjigu, ali može obustaviti ponudu. Marketinške komunikacije moraju odgovarati dokumentu, mali ulagatelji imaju pravo na odustanak u roku od četrnaest dana, a ponuditelj odgovara za obmanjujuće informacije.

Nekoliko je ponuda izuzeto: tokeni distribuirani besplatno, poput airdropova, ponude za manje od 150 osoba po zemlji, ponude ispod €1 million tijekom dvanaest mjeseci te ponude namijenjene samo kvalificiranim ulagateljima. Tokeni bez prepoznatljivog izdavatelja, poput Bitcoina, uopće ne trebaju bijelu knjigu, iako su usluge izgrađene oko njih i dalje regulirane.

Pravila za stabilne kovanice za izdavatelje ART-a i EMT-a

Izdavatelju ART-a potrebni su dozvola nacionalnog regulatora i odobrena bijela knjiga. Mora imati odvojenu pričuvu koja u potpunosti pokriva tokene, imateljima trajno osigurati pravo otkupa te održavati vlastita sredstva od najmanje €350,000, dva posto prosječne pričuve ili četvrtinu fiksnih općih troškova, ovisno o tome što je najveće. Izdavatelji EMT-a slijede pravila o elektroničkom novcu, moraju ih u svakom trenutku otkupiti po nominalnoj vrijednosti i ne smiju plaćati kamatu na stanja. Tokeni dovoljno veliki da budu klasificirani kao značajni podliježu izravnom nadzoru Europskog nadzornog tijela za bankarstvo. Praktična je posljedica vidljiva na svakoj kripto burzi EU-a: stabilne kovanice čiji izdavatelji nisu stekli status EMT-a uklonjene su s popisa za europske korisnike.

Tko nadzire MiCA-u i što se događa ako je zanemarite

Svakodnevni nadzor provode nacionalna nadležna tijela: regulator zemlje u kojoj je tvrtka osnovana izdaje, odbija i povlači dozvole CASP-a. Europsko nadzorno tijelo za vrijednosne papire i tržišta kapitala (ESMA) koordinira nacionalne regulatore, izdaje tehničke standarde i vodi registar ovlaštenih pružatelja na razini EU-a; Europsko nadzorno tijelo za bankarstvo isto čini za izdavatelje ART-a i EMT-a te izravno nadzire značajne stabilne kovanice.

Kazne i novčane sankcije MiCA-e

Uredba propisuje minimalne kazne koje svaka zemlja mora moći izreći: novčane kazne u milijunima eura ili udio godišnjeg prometa, javne objave s imenom prekršitelja, naloge za prestanak te oduzimanje dozvole. Poslovanje bez dozvole samo je po sebi povreda, a ESMA uz registar ovlaštenih objavljuje i popis neusklađenih subjekata.

Što uredba EU-a o kriptoimovini znači za startup

Za poduzeće sa stvarnim proizvodom MiCA je uglavnom dobra vijest. Prednosti su:

• Jedna dozvola otvara cijelo tržište digitalne imovine EGP-a, a klijenti je mogu provjeriti u registru ESMA-e umjesto da vjeruju marketinškim tvrdnjama.
• Banke i pružatelji platnih usluga mnogo su spremniji surađivati s tvrtkom usklađenom s MiCA-om nego s nereguliranom tvrtkom.

S obzirom na troškove:

• Minimalni kapital, funkcija usklađenosti, revidirani financijski izvještaji i dokumentirane IT kontrole fiksni su troškovi od prvog dana.
• Uprava mora proći procjenu prikladnosti i ugleda, a tvrtkom se mora upravljati iz EU-a.

Okvir se i dalje razvija: Komisija preispituje decentralizirane financije (DeFi), staking, kreditiranje i NFT-ove, pa očekujte dodatne obveze.

Zatražite konzultacije

Često postavljana pitanja