Що таке utility token? Посібник для початківців

Utility token — це криптоактив на основі блокчейну, що працює як цифровий ключ: ви володієте ним, щоб користуватися тим, що пропонує проєкт, який його випустив. Місцем для зберігання в мережі, предметами у грі, доступом до преміумрівня платформи — токен відчиняє ці двері. Він не призначений бути грошима чи інвестицією.

Європейське законодавство тепер чітко це визначає. Регламент MiCA про ринки криптоактивів встановлює для терміна єдине юридичне значення в усьому ЄС, що важливо, адже роками це був маркетинговий ярлик, який можна було прикріпити до будь-чого. На цій сторінці простими словами пояснено це визначення: що під нього підпадає, що ні та що фактично отримує покупець.

Юридичне визначення utility token

Стаття 3 Регламенту про ринки криптоактивів визначає термін вузько: utility token — це криптоактив, призначений виключно для надання «доступу до товару або послуги, що постачається його емітентом». Кожне слово в цьому формулюванні має значення.

«Виключно» — найсуворіша частина: токен, який також обіцяє дохід або право вимоги на активи проєкту, належить до іншої регуляторної категорії. «Постачається емітентом» замикає коло: токен діє всередині власного продукту емітента, подібно до жетона для ігрових автоматів, що діє в самому залі.

Як працюють utility token: п’ять ключових характеристик

На практиці справжні utility token одночасно мають п’ять ознак. Якщо бракує хоча б однієї, зазвичай це щось інше під такою назвою.

• Він купує доступ, а не право власності. Володіння ним дає право користуватися продуктом. Він не надає частки в капіталі чи права голосу щодо компанії.
• Його погашають у емітента. Товар або послугу надає проєкт, який випустив токен; тому він діє в замкненому контурі, а не обертається як гроші загального призначення.
• Він не обіцяє фінансової віддачі. Жодних дивідендів, відсотків чи частки прибутку. Подальша зміна ціни не є частиною пропозиції.
• Він не створений для збереження стабільної вартості. На відміну від стейблкоїна, жодні резерви не утримують його ціну поблизу курсу валюти. Його вартість залежить від того, наскільки корисною виявиться послуга.
• Він взаємозамінний. Один токен можна замінити іншим, як два квитки на той самий сеанс.

Utility token, security token і стейблкоїни: відмінності

MiCA розподіляє криптоактиви на кілька категорій — стейблкоїни, токени з фінансовою вимогою та все інше — і подальші правила залежать від категорії токена. Порівняння поруч полегшує розуміння меж між ними.

Категорією, у якій проєкти часто помиляються, є токен цінного паперу. Усе, що поводиться як акція чи облігація, натомість підпадає під правила ЄС щодо фінансових інструментів. Наглядові органи дивляться на функцію токена, а не на іменник на сайті.

Чи є NFT utility token?

Криптоактиви, що є справді унікальними та невзаємозамінними, не підпадають під MiCA, але виняток вужчий, ніж здається. Недостатньо просто надати кожному предмету власний ідентифікатор, а випуск великої серії чи колекції вказує на взаємозамінність. Якщо кожен предмет відкриває доступ до тієї самої послуги, функціонально це utility token.

Що емітенти токенів мають опублікувати в white paper

Utility token мають легші обов’язки, ніж стейблкоїни, але «легші» не означає «відсутні». Якщо провести продаж токенів у ЄС або прагнути допуску до торгів, застосовується короткий перелік обов’язків.

• Бути реальною, ідентифікованою особою. Публічна пропозиція має походити від юридичної особи, а не від анонімного облікового запису.
• Опублікувати white paper криптоактиву. Це основний документ розкриття інформації: що являє собою проєкт, хто за ним стоїть, які права надає токен, скільки їх існує та які ризики є. Він має містити зрозумілий виклад і чітку заяву, що жоден орган його не схвалював.
• Повідомити наглядовий орган, а потім опублікувати. White paper подають компетентному органу відповідної держави-члена та розміщують на сайті емітента. На відміну від проспекту акцій, його зазвичай подають без попереднього схвалення.
• Чесно просувати токен. Емітенти мають діяти справедливо й професійно, забезпечувати відповідність рекламних матеріалів white paper, управляти конфліктами інтересів і підтримувати безпеку своїх систем.

Коли white paper не потрібен

MiCA тут проводить дві межі з різними наслідками. Деякі пропозиції надто малі або вузькі, щоб виправдати документацію: дуже обмежена кількість покупців, помірний обсяг залучених коштів або пропозиція лише кваліфікованим інвесторам. Для них white paper не потрібен, але решта вимог зберігається: пропонент усе ще має бути юридичною особою та діяти й рекламувати чесно.

Друга межа йде далі та повністю виводить пропозицію з цієї частини MiCA. Вона охоплює безоплатно роздані токени, токени, випущені як винагороду за валідацію транзакцій, токени, якими можна користуватися лише в обмеженій мережі продавців, і — виняток, прямо спрямований на цю категорію, — токен, що надає доступ до вже наявного й функціонуючого товару або послуги. Логіка полягає в тому, що покупці можуть самі оцінити продукт.

Є два нюанси. Щойно оголошено намір домагатися допуску до торгів, усі винятки втрачають чинність. Якщо послуга поки що лише обіцяна, виняток не діє: white paper усе ще обов’язковий, а пропозиція не може тривати понад дванадцять місяців. Практичне застосування цих правил залежить від європейського регулятора ринку цінних паперів і національних наглядових органів.

Захист покупців і право на відмову

White paper є основним захистом, оскільки змушує емітента описати функцію токена та можливі ризики. MiCA додає право на відмову для роздрібних власників: якщо ви купуєте безпосередньо в пропонента, зазвичай маєте чотирнадцять календарних днів, щоб змінити рішення без витрат і без пояснення причин. Це право припиняється після допуску токена до торгів або після закриття обмеженого в часі періоду підписки.

Жодне правило не захищає від того, що проєкт не створить обіцяного. Токен є вимогою на майбутню корисність; якщо послуга так і не з’явиться, він нічого не відкриє.

Приклади utility token на практиці

Якщо відкинути жаргон, схема добре знайома. Типові способи використання utility token охоплюють:

• Розподілену мережу зберігання даних, де токеном оплачують зберігання файлів у мережі.
• Гру, де гравці витрачають токен на внутрішньоігрові предмети, рівні або підписку.
• Програмний сервіс, що вимірює використання в токенах, а не щомісячним рахунком.

Токени бірж — складний випадок. Багато з них дають знижки на комісії, що є класичним utility, тоді як деякі додають функції управління або прив’язані до прибутку ознаки, ближчі до права власності. Саме в таких гібридах чіткі категорії розмиваються.

Чому класифікація токенів важлива

Для криптопроєкту класифікація визначає, який звід правил застосовується. Для покупця вона формує правильні очікування: це радше передоплата послуги, ніж купівля частки в бізнесі. Те, чим ви володієте, має цінність лише тоді, коли послугою варто користуватися.

Поширені запитання