Стейблкоїни зазвичай є першими криптоактивами, які зрозумілі новачкам, адже поводяться як звичайні гроші на екрані: одна одиниця — один євро. Європейське право дало такій поведінці назву. Відповідно до Регламенту про ринки криптоактивів, відомого як MiCA, будь-який криптоактив, що відстежує одну офіційну валюту, належить до окремої правової категорії — токен електронних грошей, скорочено EMT.
Це зрозумілий посібник для початківців: що говорить визначення MiCA, де проходить межа з подібними продуктами, що має робити емітент і як використовують ці інструменти. Знання фінансового права не потрібні.
Коротко
Токен електронних грошей — це одновалютний стейблкоїн MiCA: криптоактив, прив’язаний до однієї офіційної валюти, повністю забезпечений отриманими за нього коштами та обмінюваний у будь-який час на цю валюту за номіналом без комісії за погашення.
Що таке токен електронних грошей за MiCA
Формулювання в Регламенті (ЄС) 2023/1114 коротке: токен електронних грошей — це вид криптоактиву, призначений підтримувати стабільну вартість шляхом прив’язки до однієї офіційної валюти. Мовою ринку це стейблкоїн, забезпечений фіатною валютою. Важливими є два елементи цього речення.
- Одна валюта. Прив’язка здійснюється до однієї валюти й ні до чого іншого. Токен, що відстежує кошик — кілька валют разом, валюту плюс золото, суміш товарів, — не є EMT; він належить до описаної нижче суміжної категорії.
- Офіційна валюта. Це гроші, випущені центральним банком або іншим монетарним органом: євро, долар США, швейцарський франк. Якщо країна визнає криптовалюту законним платіжним засобом, така монета все одно не вважається тут офіційною валютою, тому токен, прив’язаний до неї, також не є токеном електронних грошей.
Звідси випливають три наслідки, які разом роблять цю категорію корисною. Кожній одиниці в обігу відповідає еквівалентна сума захищених коштів. Будь-який власник може повернути токен і отримати валюту за номіналом. І токен не приносить доходу, поки лежить у гаманці: EMT — це цифрові гроші, а не ощадний продукт.
Чим EMT відрізняється від інших криптоактивів
Легко сплутати чотири речі: токени електронних грошей, токени, прив’язані до активів, звичайні криптовалюти та електронні гроші, що вже багато років існують у Європі.
| Тип | Від чого залежить вартість | Хто може випускати | Повернення коштів |
|---|---|---|---|
| Токен електронних грошей (EMT) | Одна офіційна валюта, за фіксованим курсом один до одного | Банк або установа електронних грошей, засновані в ЄС | За номіналом, у будь-який час, без комісії |
| Токен, прив’язаний до активів (ART) | Кошик валют, товарів або інших криптоактивів | Авторизований емітент або банк | Так, але відповідно до ринкової вартості активів, на які посилається токен |
| Незабезпечена криптовалюта | Ніщо — лише попит і пропозиція | Ніхто — емітента немає | Немає |
| Традиційні електронні гроші | Одна офіційна валюта, за фіксованим курсом один до одного | Банк або установа електронних грошей | За номіналом, у будь-який час |
Одновалютний стейблкоїн чи кошик?
У повсякденній мові обидва називають стейблкоїнами, але розмежування визначає кількість прив’язок. Одна офіційна валюта — і токен є токеном електронних грошей; усе ширше — це токен, прив’язаний до активів. MiCA навмисно робить ці категорії взаємовиключними, щоб емітент не міг перейти до м’якших правил, інакше описавши той самий продукт.
Токен блокчейну чи звичайні електронні гроші?
Різниця тут менша, ніж здається: MiCA передбачає, що токени електронних грошей розглядаються як електронні гроші, тому до них також застосовується значна частина Директиви 2009/110/EC. Відмінність технічна, а не концептуальна. EMT існує в блокчейні або подібному розподіленому реєстрі, може зберігатися в контрольованому власником гаманці, передаватися безпосередньо між людьми й допускатися до торгів на платформах; баланс на передплаченій картці залишається в системі компанії-емітента.
Правила для емітентів токенів електронних грошей
Оскільки EMT поводиться як гроші, а не інвестиція, MiCA наближає його до банківських правил, а не до загального режиму криптоактивів. Основні обов’язки:
- Бути ліцензованою установою. Пропонувати токен електронних грошей публіці в Європейському Союзі або допускати його до торгів може лише кредитна установа чи авторизована установа електронних грошей (EMI), заснована в ЄС; вузький виняток становлять дуже малі пропозиції та пропозиції лише кваліфікованим інвесторам.
- Опублікувати документ із розкриттям інформації. Перед пропонуванням токена емітент готує білу книгу криптоактиву, що охоплює токен, емітента, пов’язані права, резерв і ризики. Для токенів електронних грошей документ повідомляють національному наглядовому органу, а не подають на його схвалення, і його потрібно опублікувати.
- Захищати кошти, що забезпечують токени. Кошти, отримані в обмін на них, зберігаються окремо від власних активів емітента, а щонайменше 30% завжди утримується на окремих рахунках у кредитних установах. Решту вкладають у надійні, низькоризикові, високоліквідні інструменти в тій самій валюті, щоб запит на погашення завжди можна було виконати.
- Випускати та погашати за номіналом. Токени видаються за паритетом, коли емітент отримує кошти, а власник може будь-коли повернути їх за відповідну суму валюти. Стягувати плату за погашення заборонено.
- Не сплачувати відсотки. Ані емітент, ані постачальник, що розповсюджує токен, не можуть нараховувати на нього відсотки. Це навмисно: так продукт залишається у сфері платежів, а не перетворюється на заміну депозиту.
- Дотримуватися ліміту для валют поза ЄС. Стейблкоїн, прив’язаний до валюти поза Союзом — наприклад, EMT у доларах, — досягає ліміту, щойно його широко використовують для платежів в одній валютній зоні. Коли середньодобове використання перевищує один мільйон операцій і 200 мільйонів євро за вартістю, емітент має припинити випуск і погодити план зниження цих показників.
- Очікувати нагляду. Поточний нагляд і звітність здійснює національний орган, який ліцензував емітента. Токени, класифіковані як значущі — за кількістю користувачів, ринковою вартістю та обсягом операцій, — переходять під нагляд Європейського банківського органу, а цей статус супроводжується суворішими вимогами.
Де токени електронних грошей використовують на практиці
Токени, прив’язані до валют, уже забезпечують значну частину активності на крипторинках, а їх регульована версія входить у звичну фінансову інфраструктуру.
- Торгівля та фінанси в блокчейні. Біржі й децентралізовані протоколи використовують їх як стабільну розрахункову одиницю та забезпечення.
- Повсякденні платежі. Стейблкоїн у євро переміщується між гаманцями за секунди й коштує рівно один євро, тож за онлайн-покупку можна сплатити без банку посередині.
- Транскордонні перекази. Надіслані так кошти оминають затримки кореспондентського банкінгу, а одержувач не наражається на коливання ринку в дорозі.
- Розрахунки за токенізованими активами. Коли облігації або паї фондів випускаються в реєстрі, грошова частина угоди також має існувати там.
- Корпоративне казначейство. Кошти можна переміщувати між компаніями групи або іноземному постачальнику в будь-яку годину, не чекаючи банківського робочого часу.
Чому цифровий євро — не стейблкоїн у євро
Токени, прив’язані до євро, і цифровий євро постійно плутають. Цифровий євро, який розглядає Європейський центральний банк, був би грошима центрального банку в цифровій формі, електронним еквівалентом банкноти. У нього не було б приватного емітента чи резерву, що зберігається компанією, тож він не був би токеном електронних грошей.
Очікується, що вони існуватимуть поруч: цифрова валюта центрального банку дала б громадськості безризиковий варіант для щоденних витрат, тоді як приватні стейблкоїни в євро й далі обслуговуватимуть ринки, розрахунки в блокчейні та програмоване використання. До її появи саме MiCA забезпечує надійність приватно випущених токенів у євро.
Три речі, які варто перевірити перед володінням токеном
Хто є емітентом і чи має він дозвіл у Європейському Союзі; чи справді опубліковано білу книгу токена; і чи пропонується погашення за номіналом без умов. Токен, що не відповідає хоча б одному з цих критеріїв, не є токеном електронних грошей, хоч би що стверджував маркетинг.
Поширені запитання
Ні. До цієї категорії належить лише токен, що посилається на одну офіційну валюту. Стейблкоїн, який відстежує кошик, товар на кшталт золота або інший криптоактив, розглядається як токен, прив’язаний до активів, і підпадає під інший набір правил.
Не безпосередньо. Емітентом має бути банк або EMI, заснований у Європейському Союзі, тож групі поза ЄС спершу потрібна ліцензована європейська юридична особа.
Ні. Нараховувати відсотки на такий токен заборонено як емітенту, так і постачальникам, що його розповсюджують. Перевага полягає у зручності переказу, а не в доходності.
Ні. Цифровий євро випускав би сам центральний банк і він вважався б публічними грошима, а не криптоактивом. За токеном електронних грошей завжди стоїть приватний емітент, який утримує резерв.
Кошти, отримані за токени, захищаються та зберігаються окремо від власних коштів емітента. Кожен емітент також має підготувати плани відновлення й погашення, що визначають порядок виплат власникам у разі згортання діяльності.
