Регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets), перший спільний звід криптоправил ЄС, мав замінити мозаїку національних режимів єдиною нормативною базою для криптоактивів і постачальників послуг, пов’язаних із криптоактивами (CASPs), які з ними працюють. Коли ми вперше оцінили його вплив навесні 2025 року, усі цифри були прогнозами. 1 липня 2026 року завершився останній перехідний період, старі національні ліцензії втратили чинність, а крипторинок ЄС юридично перетворився на перелік суб’єктів у реєстрі ESMA.
У цій статті прогнози для європейської криптоіндустрії на 2025 рік зіставлено з тим, що сталося насправді: скільки криптокомпаній мають ліцензію MiCA та хто вони, що сталося з Естонією і Польщею, чому пішла Binance, як ESMA та ECB скористалися новими повноваженнями і що може змінити перегляд нормативної бази Комісією. Це авторська позиція команди Eesti Firma, а не нейтральний огляд.
Хронологія MiCA: ключові дати та дедлайн 1 липня 2026 року
Регламент (ЄС) 2023/1114 застосовувався поетапно: спершу правила щодо стейблкоїнів, через шість місяців — режим ліцензування CASP, а для чинних постачальників послуг віртуальних активів (VASP) — перехідне вікно до 18 місяців, яке держави-члени могли скоротити, але не продовжити.
| Дата | Подія | Що це означало для постачальників |
|---|---|---|
| 31 травня 2023 року | MiCA ухвалено Європейським парламентом і Радою | Відкривається дворічне вікно для підготовки |
| 30 червня 2024 року | Набирають чинності правила щодо ART та EMT | Емітентам стейблкоїнів потрібен дозвіл ЄС; токени, що не відповідають вимогам, починають залишати платформи ЄС |
| 30 грудня 2024 року | Повне застосування до CASP та інших криптоактивів | Нові учасники звертаються до національного компетентного органу за MiCA; старі національні ліцензії більше не видаються |
| 20 травня 2026 року | Комісія відкриває консультацію щодо перегляду MiCA | Знову розглядаються сфера дії, стейблкоїни, правила CASP і DeFi; відповіді приймаються до 30 вересня 2026 року |
| 1 липня 2026 року | Завершення максимального перехідного періоду | Національні реєстрації VASP втрачають чинність; неліцензовані постачальники мають згорнути діяльність у ЄС |
| 30 червня 2027 року | Строк подання звіту Комісії за статтею 140 | Можлива законодавча пропозиція щодо внесення змін до регламенту |
Перехідний період MiCA ніколи не продовжували. ESMA заявила про це у квітні 2026 року, а 23 червня 2026 року оприлюднила публічну заяву, якою зобов’язала неліцензованих постачальників припинити залучення клієнтів із ЄС, згорнути маркетинг і обмежити послуги з криптоактивами закриттям або переданням позицій. Натомість консультацію щодо перегляду відкрили за шість тижнів до цього дедлайну: Комісія не чекала стабілізації режиму, перш ніж запитати, чи він працює.
MiCA у цифрах: скільки криптокомпаній ліцензовано у 2026 році
Базовою точкою для ліцензування криптобізнесу в Європі до MiCA є Coincub Europe Crypto Report 2025: наприкінці 2024 року в ЄС було зареєстровано понад 3 100 криптокомпаній, із них близько 1 400 — лише в Польщі та понад 530 — у Литві, тоді як у Німеччині, Австрії та Бельгії разом ледве налічувалася дюжина. Продуктом були дешева реєстрація й мінімальні перевірки, і регламент створили саме для того, щоб це припинити.
Прогноз на 2025 рік полягав у тому, що три чверті цих постачальників втратять свій статус. Він виявився надто оптимістичним. Трекери, що відстежували проміжний реєстр ESMA, нараховували близько 40 ліцензованих MiCA CASP восени 2025 року, приблизно 180 у квітні 2026 року, трохи понад 200 у день завершення перехідного періоду та від 320 до 340 записів про авторизацію до середини вересня 2026 року, коли національні наглядові органи розібрали накопичені заявки. Порівняно з 3 100 реєстраціями до MiCA, відсів на європейському крипторинку перевищує 90 відсотків.
| Прогноз навесні 2025 року | Стан у вересні 2026 року |
|---|---|
| Три чверті VASP втрачають статус | Понад дев’ять із десяти реєстрацій до MiCA не стали авторизаціями CASP |
| 100–130 авторизацій MiCA до кінця 2025 року | Близько 40 восени 2025 року; реєстр перевищив 300 лише після дедлайну в липні 2026 року |
| Ліцензування займає шість місяців або більше | Від дванадцяти до двадцяти чотирьох місяців у BaFin; менші органи працюють швидше, але все одно понад шість місяців |
| Витрати на дотримання вимог зростають у кілька разів | У Німеччині повідомляють про бюджети на консультації €80 000–200 000; в інших країнах мінімум становить €40 000–60 000 |
| Польща втрачає лідерство | У Польщі взагалі немає компетентного органу; у реєстрі лідирують Німеччина, Нідерланди, Франція та Мальта |
Карта перевернулася: Німеччина, що за старого режиму мала одинадцять зареєстрованих постачальників, тепер має близько 60 ліцензій CASP — п’яту частину загальної кількості в ЄС, за нею йдуть Нідерланди, Франція, Мальта, Кіпр та Ірландія. У сегменті стейблкоїнів є близько двадцяти авторизованих емітентів токенів електронних грошей і жодного емітента токенів, прив’язаних до активів.
Склад ліцензованих MiCA бірж і кастодіанів важливіший за їхню кількість. До липневих поповнень реєстру 2026 року входять Standard Chartered, Ripple Payments Europe, Clearstream, Commerzbank і низка німецьких кооперативних банків, а також брокери на кшталт Trading 212 та Interactive Brokers. Приблизно з 320 записів лише 26 дозволено керувати криптобіржею або торговельною платформою. Гармонізована європейська нормативна база не створила конкурентної криптонативної індустрії. Вона створила вхідний канал, через який традиційні фінансові установи поглинули регульовану частину ринку.
MiCA в Естонії та Польщі: два національні результати
Два колишні центри ліцензування показують, що на практиці означає гармонізований крипторинок ЄС, коли національна політика розходиться.
Естонія: від 641 ліцензії FIU до однієї ліцензії MiCA CASP
Очищення сектору в Естонії почалося ще до MiCA. Коли в середині 2021 року Підрозділ фінансової розвідки почав посилювати вимоги, діяла 641 ліцензія; на початок 2026 року їх залишилося 36. 1 липня 2026 року FIU оголосив усі решту ліцензій недійсними, а Finantsinspektsioon підтвердила, що на ту дату видала рівно одну естонську криптоліцензію за MiCA — Lightspark Payments Europe AS; AS LHV Pank та інвестиційна компанія Lightyear Europe AS мають право пропонувати криптопослуги на підставі наявних ліцензій. Усі інші, хто обслуговує естонських клієнтів, діють за паспортом іншого наглядового органу ЄЕЗ.
Передання нагляду від FIU до Finantsinspektsioon та обов’язки естонського CASP щодо відповідності MiCA висвітлено окремо. Цифри додають перспективи: юрисдикція, яка колись асоціювалася з криптоліцензуванням, увійшла в епоху MiCA з меншою кількістю авторизованих постачальників, ніж більшість її сусідів, — фінальний результат рішення 2021 року поставити репутацію вище за обсяг.
Робота без авторизації в Естонії
У березні 2026 року Finantsinspektsioon нагадала колишнім власникам ліцензій FIU, що надання послуг із криптоактивами після перехідного періоду без авторизації MiCA є кримінальним правопорушенням за § 372 (4) Кримінального кодексу, а не адміністративним порушенням. Постачальники, які пропустили дедлайн, повинні згорнути діяльність, передати клієнтів авторизованому CASP або подати заявку за процедурою отримання естонської криптоліцензії, перш ніж відновлювати роботу.
Польща: 1 400 VASP і жодного компетентного органу
Польща, де було майже половина всіх реєстрацій у ЄС, досі не має національного компетентного органу за MiCA. Закон, що мав надати Польському органу фінансового нагляду (KNF) повноваження з ліцензування, Президент ветував у грудні 2025 року, лютому 2026 року та червні 2026 року, а остання спроба Сейму подолати вето у вересні 2026 року не набрала достатньо голосів. Як чітко зазначено у заяві KNF, оприлюдненій до дедлайну, польські суб’єкти втратили право надавати послуги з криптоактивами 1 липня 2026 року і навіть не можуть подати заявку у власній країні. Єдиний законний шлях на польський ринок — ліцензія CASP, отримана в іншій країні та паспортизована до Польщі. Вето, подане як захист від надмірного регулювання, стало експортною субсидією для Литви та Чеської Республіки.
Binance та неліцензовані криптобіржі після 1 липня 2026 року
Найгостріше випробування того, як MiCA ставиться до великої платформи не з ЄС, відбулося у червні 2026 року. Binance, яка все ще обробляла значно понад 40 відсотків світового спотового обсягу, 24 червня 2026 року відкликала заявку з Грецької комісії з ринку капіталу — за шість днів до дедлайну та невдовзі після повідомлень, що регулятор схилявся до відмови з міркувань належності й доброчесності та протидії відмиванню коштів; попередні звернення в Ірландії та Латвії також зазнали невдачі. З 1 липня біржа припинила залучати клієнтів із ЄС і призупинила нові спотові ордери, депозити та продукти earn по всьому блоку, водночас оголосивши про нову заявку у Франції.
Цей епізод можна прочитати двояко, і обидва прочитання правильні. З одного боку, крипторегулювання ЄС спрацювало як задумано: наглядовий орган відмовився ліцензувати заявника, якому не довіряв, а ринок поглинув шок без кризи. З іншого — найбільша у світі біржа тепер, якщо взагалі обслуговує європейських користувачів, робить це через вузьке виключення зворотного звернення та суб’єктів поза ЄС, поза кожною гарантією MiCA — саме того результату, якому регламент нібито має запобігати. Для користувачів практичне правило просте: постачальник послуг із криптоактивами, якого немає в реєстрі ESMA, не має ліцензії MiCA, а цифрові активи, що зберігаються в нього, не підпадають під правила захисту клієнтів.
Нагляд ESMA та MiCA: від попереджень до прямого контролю
Публічна позиція ESMA не змінилася з квітня 2025 року, коли виконавча директорка Наташа Казенав попередила, що криптоактиви залишаються спекулятивними за нової нормативної бази і що MiCA не усуває базових ризиків. Змінилися інституційні амбіції, що за нею стоять. Національна практика ліцензування швидко розійшлася: у липневому 2025 року експертному огляді ESMA встановила, що мальтійський регулятор авторизував CASP за наявності невирішених суттєвих питань, а французькі, італійські й австрійські наглядові органи публічно закликали до централізованого нагляду, щоб припинити регуляторний арбітраж. 4 грудня 2025 року Комісія відповіла Пакетом щодо інтеграції ринку та нагляду, який пропонує передати ESMA ліцензування, нагляд і примусове виконання вимог щодо всіх постачальників послуг із криптоактивами від національних органів. Того ж дня ESMA привітала пропозицію.
Станом на вересень 2026 року пакет перебуває у звичайній законодавчій процедурі: комітет ECON Європейського парламенту опублікував проєкти звітів у червні 2026 року, а тристоронні переговори, як очікується, триватимуть до 2027 року. Ніщо в ньому не змінює сьогоднішньої вимоги мати національну ліцензію CASP. Але компанії, яка щойно витратила рік і шестизначну суму на ліцензію від Finantsinspektsioon або Банку Литви, слід очікувати протягом кількох років другої міграції — до наглядового органу в Парижі, що не має досвіду нагляду за кількома сотнями криптокомпаній. Це другий рахунок, якого криптоіндустрії ніколи не показували.
MiCA та стейблкоїни: USDT, USDC і ECB
Для постачальників послуг із криптоактивами питання стейблкоїнів є комерційним, а не академічним. MiCA створив токен електронних грошей як правову категорію для регульованих стейблкоїнів у Європі; Європейський центральний банк подбав, щоб вона залишалася невеликою. У промові 8 травня 2026 року президентка Крістін Лагард стверджувала, що приватні стейблкоїни за своєю природою не можуть бути опорою грошової системи, що аргументи на користь стейблкоїнів, номінованих у євро, слабші, ніж здається, і що Європа має будувати токенізовані розрахунки на грошах центрального банку — із цифровим євро, запланованим на 2029 рік. Через два тижні ECB попередив міністрів фінансів, що випуск стейблкоїнів у євро може відтягнути роздрібні банківські депозити.
Конкретне поле боротьби — мультиемісія, модель, за якої глобальний стейблкоїн на кшталт USDC спільно випускають суб’єкти ЄС і поза ЄС, а сам токен залишається взаємозамінним між ними. Європейська рада з системних ризиків, яку очолює Лагард, закликала її заборонити; 9 липня 2026 року Європейський парламент проголосував 390 голосами проти 86 за збереження мультиемісії із запобіжниками; консультація щодо перегляду прямо ставить це питання. Тим часом USDT досі не має авторизації EMT і був вилучений із книг ордерів більшості криптобірж, ліцензованих за MiCA. Доларові токени становлять приблизно 99 відсотків ринку обсягом понад $300 мільярдів, токени в євро — частку одного відсотка, а консорціум європейських банків, що працює через нідерландську структуру Qivalis, лише зараз готує відповідний MiCA стейблкоїн у євро до другої половини 2026 року.
Доступ до банківських послуг для криптокомпаній з ліцензією MiCA
Ліцензія не розв’язала проблему відмови банків в обслуговуванні. Авторизовані постачальники послуг із криптоактивами й надалі повідомляють, що комерційні банки ЄС категорично відмовляються відкривати рахунки, встановлюють непомірні комісії або мінімальні ліміти на перекази, а контрагенти відхиляють платежі з IBAN певних держав-членів через уявний ризик відмивання коштів. Найбільш кількісно підтверджені дані — британські: звіт «Don’t Bank On It» за 2025 рік від Startup Coalition, Global Digital Finance та UK Cryptoasset Business Council встановив, що лише 14 відсотків крипто- й фінтех-компаній змогли відкрити та зберегти рахунок у великому банку. У США відмова банків в обслуговуванні стала політичним питанням — із звітами Конгресу, визнаннями регуляторів та пропозицією Федеральної резервної системи щодо обмежених головних рахунків. У Європі досі немає ані публічних даних, ані консультації щодо дискримінації IBAN, ані регулятора, який вважає доступ ліцензованого криптобізнесу до банків своєю справою. Ліцензія, для якої неможливе банківське обслуговування, є ліцензією лише за назвою.
MiCA проти Сполучених Штатів: GENIUS Act і CLARITY Act
Навесні 2025 року політика США щодо цифрових активів складалася з виконавчих указів і обіцяного резерву. Відтоді Вашингтон ухвалив законодавство: GENIUS Act, підписаний 18 липня 2025 року, створив федеральну базу для платіжних стейблкоїнів, а Digital Asset Market Clarity Act — законопроєкт про структуру ринку, що розподіляє юрисдикцію між SEC і CFTC, — пройшов Палату представників у липні 2025 року та був схвалений Банківським комітетом Сенату 14 травня 2026 року; голосування повного складу ще очікується. США витратили 2021–2024 роки на регулювання через примусове виконання, а тепер пишуть закон; ЄС витратив 2020–2024 роки на написання закону, а тепер регулює через примусове виконання. Для засновника криптокомпанії, який обирає, де будувати бізнес у 2026 році, американська траєкторія виглядає як відкриття, а європейська — як звуження, і венчурний капітал зробив очевидний висновок.
Що MiCA означає для криптобізнесу у 2026 році
До MiCA стартап міг зареєструватися в Польщі за кілька тисяч євро та почати працювати за лічені тижні. Заявка на ліцензію MiCA тепер займає значно понад шість місяців навіть у найшвидших наглядових органів і до двох років у BaFin, вимагає повного набору політик — від кастодіального зберігання до стійкості за DORA — і потребує бюджетів на консультації від приблизно €40 000 у менш витратних юрисдикціях до €80 000–200 000 у Німеччині, ще до капіталу, наглядових зборів і місцевого персоналу з комплаєнсу. Єдина ліцензія справді дає доступ через паспортизацію ЄС до ринку приблизно 450 мільйонів людей, і для добре фінансованої криптобіржі такий обмін є раціональним. Для Web3-проєкту з двома засновниками — ні; такі блокчейн-стартапи пішли з ринку, об’єдналися або перейшли на white-label.
Три шляхи на ринок ЄС після дедлайну
Подайте заявку на авторизацію CASP за MiCA у державі-члені з дієвою процедурою; працюйте за ліцензією авторизованого CASP у моделі white-label або агентській моделі, пам’ятаючи, що кастодіальне зберігання не можна передати неліцензованому суб’єкту; або обслуговуйте клієнтів ЄС лише за їхньою власною виключною ініціативою в межах виключення зворотного звернення, яке ESMA тлумачить вузько та яке не допускає маркетингу жодного виду.
Перегляд MiCA 2026: чи буде «MiCA 2»?
20 травня 2026 року Комісія відкрила цільову консультацію щодо перегляду MiCA за статтями 140 і 142 — 86 питань про сферу дії, стейблкоїни, правила CASP та межу між регульованою й нерегульованою діяльністю; строк подання відповідей продовжено до 30 вересня 2026 року. Комісія має подати звіт до 30 червня 2027 року і може додати законодавчу пропозицію. Питання ті самі, які індустрія порушує з 2024 року: заборона відсотків для власників стейблкоїнів, режим DeFi, стейкінгу, кредитування та безстрокових контрактів, пропорційність для менших CASP і спрощення. Ми очікуємо від MiCA 2 радше переналаштування, ніж переписування: пропорційності для малих постачальників, врегулювання спору про мультиемісію з новими запобіжниками та певного врахування токенізованих депозитів — але нічого не набуде чинності до 2028 року.
Висновок
Майже через два роки після повного застосування Регламент MiCA дав те одне, що обіцяв однозначно: єдиний правовий периметр. Усередині нього — кількасот авторизованих постачальників послуг із криптоактивами, дедалі більша частка яких є банками та брокерами, що паспортизують послуги по всьому ЄЕЗ. Поза ним — тисячі реєстрацій, які не конвертувалися, найбільша у світі біржа, польський ринок і більшість криптонативних стартапів, що й зробили європейську криптоіндустрію цікавою. У 2025 році ми дійшли висновку, що Європа ризикує стати не лідером цифрових фінансів, а регіоном із найвищими регуляторними обмеженнями. Дані відтоді цього погляду не пом’якшують. Змінилося те, що обмеження тепер оскаржують зсередини: Парламент, який відкинув позицію ESRB щодо стейблкоїнів, і Комісія, яка знову відкрила справу, щойно висохло чорнило.
Є ще один висновок, який рідко озвучують. Для добре капіталізованого постачальника з дієвою функцією комплаєнсу MiCA — найкраще, що сталося з його європейським бізнесом: більшість конкурентів зникла, вартість нового входу вимірюється шестизначною сумою та роком роботи, найбільша глобальна біржа перебуває поза периметром, а одна ліцензія CASP відкриває через паспортизацію ринок із 450 мільйонами людей. Регламент писали як звід правил; він працює як рів. Чи був це намір — питання до Брюсселя. Для тих, хто має авторизацію або готовий її отримати, це просто місцевість, і вона винагороджує небагатьох, хто залишився.
